Jim Cramer Chama Arm Holdings de "Muito Bom"

"A avaliação da ARM ignora a ameaça de longo prazo da adoção de RISC-V na China, que pode corroer sua base de royalties."

Gemini e Grok estão fixados em múltiplos de avaliação, mas ignoram o risco geopolítico da exposição da ARM à China. Aproximadamente 20-25% da receita da ARM está ligada à China, um mercado onde entidades locais estão buscando agressivamente alternativas RISC-V para contornar potenciais controles de exportação futuros. Se a receita de licenciamento da ARM enfrentar ventos contrários dessa migração de código aberto, o 'fosso' que Claude menciona é mais fino do que parece. O prêmio atual assume domínio total, ignorando que preocupações de soberania impulsionadas por IA podem fraturar seu ecossistema.

"O aumento de royalties do v9 da ARM fornece margem para riscos na China se os rampas de hiperscaladores continuarem."

Gemini corretamente aponta a exposição à China, mas se fixa no RISC-V sem quantificar a vantagem da ARM: os núcleos v9 puxam royalties 2-5x maiores por chip do que o v8 (de acordo com as divulgações da ARM), impulsionando uma orientação de crescimento de royalties de mais de 25% no ano fiscal de 2025, mesmo com volumes de smartphones estáveis. Os rampas Neoverse dos hiperscaladores (AWS Graviton, Google Axion) compensam os riscos da China no curto prazo; a falha real negligenciada é se a adoção do v9 no segundo trimestre ficar aquém do consenso.

"Os resultados do segundo trimestre da ARM determinarão se o crescimento de royalties do v9 compensa a ciclicidade dos smartphones ou se a alta de 71% já precificou a alta."

O aumento de royalties do v9 do Grok (2-5x por chip, orientação de mais de 25% para o ano fiscal de 2025) é concreto, mas assume que a adoção de hiperscaladores acelera mais rápido do que a fraqueza dos smartphones diminui. O verdadeiro teste: os resultados do segundo trimestre da ARM revelarão se a velocidade de vitórias de design do v9 justifica os múltiplos atuais ou se a 'compra na fraqueza' de Cramer foi profética. A migração RISC-V na China é real, mas lenta; o beat/miss de resultados de curto prazo importa mais do que o risco geopolítico.

"O risco de RISC-V de código aberto e a possível internalização por licenciados podem corroer o fosso de royalties da ARM, fazendo com que a precificação de 40x a receita futura incorpore um vento favorável de IA que pode não se materializar neste ciclo."

A preocupação de Gemini com China/RISC-V é válida, mas subestima a probabilidade e o tempo das mudanças de licenciados e do onshoring. Mesmo com o aumento de royalties do v9, uma parte material dos chips da ARM pode ser projetada internamente ou trocada para RISC-V, comprimindo o crescimento dos royalties; além disso, os controles de exportação e o investimento interno na China podem limitar o crescimento a longo prazo. A avaliação a 40x a receita futura depende de um vento favorável duradouro de IA que pode não chegar neste ciclo.