Por Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
Apesar de superar os lucros e aumentar a orientação, as ações da TMO caíram devido a preocupações com a visibilidade de curto prazo e potencial desaceleração no crescimento orgânico. O múltiplo P/L futuro de 19x pode não ser barato, dada a natureza cíclica da empresa e os potenciais ventos contrários no financiamento de biotecnologia após o boom de IPOs.
Risco: Desaceleração no crescimento orgânico e potencial compressão de margens devido à redução das taxas de utilização de laboratório e a uma alta carga de dívida.
Oportunidade: Potencial recuperação em IPOs e aumento da demanda por equipamentos e serviços de laboratório impulsionados por gastos relacionados à IA.
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Thermo Fisher Scientific Inc. (NYSE:TMO) é uma das ações que Jim Cramer compartilhou suas opiniões enquanto discutia os gastos em IA das Big Tech. Um chamador perguntou se a ação é uma compra, venda ou manutenção. Em resposta, Cramer disse:
Eu gosto daqui. Vejo tantos IPOs todas as manhãs que o Carl menciona, e todos vão precisar das máquinas da TMO. Eu acho que você pode comprá-la a este nível. Eu sei que a 19 vezes os ganhos, fico surpreso que seja tão barata.
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Thermo Fisher Scientific Inc. (NYSE:TMO) fornece instrumentos, reagentes, consumíveis, software e serviços de laboratório que apoiam pesquisa científica, diagnósticos e desenvolvimento de medicamentos e vacinas. Cramer mencionou a ação durante o episódio de 23 de abril, enquanto dizia:
Tudo bem, o que acabou de acontecer com a ação da Thermo Fisher Scientific, o fornecedor de armas para a indústria de ciências da vida que eu gosto há tanto tempo? Esta manhã, a Thermo Fisher relatou o que parece ser um conjunto muito sólido de números, um beat de receita modesto acompanhado de um beat de ganhos saudável de 19 centavos sobre uma base de 5,25. A gestão também aumentou substancialmente sua previsão anual, mas sua orientação para o trimestre atual veio em leve. Em resposta, a ação foi obliterada hoje, caindo 47,28 ou 9,2% até o ponto em que a ação agora está quase 20% abaixo… Eu acho que o mercado tem isso errado… Esta é uma grande empresa americana.
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Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"A avaliação atual da Thermo Fisher é baseada em uma recuperação na demanda por bioprocessamento que está sendo estruturalmente atrasada pelo excesso de estoque e ventos contrários macroeconômicos na região Ásia-Pacífico."
O foco de Cramer na TMO como 'fornecedor de armas' para IPOs é uma simplificação baseada em narrativas que ignora a realidade atual do setor de ciências da vida. Embora um P/L futuro de 19x possa parecer atraente historicamente, ele não leva em conta o ciclo massivo de desestocagem pós-COVID e a fraqueza persistente na China, que continua sendo um dreno de receita significativo. A falha da TMO em atingir a orientação para o trimestre sugere que a recuperação no bioprocessamento é mais lenta do que o mercado esperava. Embora a tese de longo prazo de consolidação de laboratórios permaneça intacta, os investidores estão atualmente pagando por um perfil de crescimento que a empresa não está entregando no curto prazo. Vejo isso como uma situação de 'esperar para ver' até que o crescimento orgânico se estabilize.
O caso otimista baseia-se na suposição de que a escala massiva e a integração de M&A da TMO permitirão que ela capture uma participação de mercado desproporcional à medida que empresas de biotecnologia menores e com dificuldades financeiras se consolidam e dependem cada vez mais de soluções de laboratório terceirizadas e prontas para uso.
"O P/L futuro de 19x da TMO com orientação anual elevada incorpora uma entrada rara em um oligopólio de ciências da vida preparado para a recuperação dos gastos de capital em biofarmacêuticos."
A queda de 9,2% da TMO para uma perda de ~US$ 47 após uma batida na receita/EPS e um aumento substancial na orientação para o ano fiscal reflete a obsessão do mercado com a fraca perspectiva para o 2º trimestre (P/L futuro agora ~19x segundo Cramer), mas ignora os serviços farmacêuticos resilientes (segmento PPD) e o iminente ressurgimento de IPOs impulsionando a demanda por instrumentos. A tese de 'fornecedor de armas' de ciências da vida se mantém à medida que os gastos de capital em biofarmacêuticos se normalizam pós-COVID, com uma batida de EPS de 19 centavos sobre uma base de US$ 5,25 sinalizando potencial de expansão de margem para mais de 25% de EBITDA. Nesta avaliação em relação às mínimas históricas de 25-30x, é um composto de vários anos se a exposição à China (10-15% das receitas) não prejudicar em meio a tarifas — observe o 2º trimestre para confirmação.
A fraca orientação para o 2º trimestre sinaliza fraqueza persistente na demanda por bioprodução e terapia gênica em meio à seca de financiamento de biotecnologia, arriscando cortes na orientação anual e compressão do P/L para 15x se o crescimento do EPS estagnar abaixo de 10%. A aposta de Cramer no vento favorável de IPO ignora os ciclos historicamente irregulares de gastos de capital que podem atrasar a recuperação.
"A avaliação da TMO só é 'barata' se você acreditar que a falha na orientação do 2º trimestre é um ruído transitório em vez de um sinal de desaceleração dos ciclos de gastos em biotecnologia."
A queda de 9,2% da TMO em um único dia, apesar de superar os lucros e aumentar a orientação para o ano inteiro, é um evento clássico de 'vender a notícia', mas a observação de Cramer sobre o P/L futuro de 19x merece escrutínio. As ferramentas de ciências da vida são beneficiárias estruturais genuínas dos ciclos de P&D em biotecnologia/farmacêutica e da descoberta de medicamentos impulsionada por IA. No entanto, o artigo confunde duas questões separadas: (1) se a TMO está barata em termos de avaliação e (2) se a precificação do mercado reflete preocupações legítimas sobre a orientação do 2º trimestre ser 'fraca'. A verdadeira questão não é se a TMO é uma 'grande empresa americana' — ela é — mas se 19x é realmente barato para um negócio maduro e cíclico enfrentando potenciais ventos contrários de financiamento de biotecnologia após o boom de IPOs.
Se a orientação para o 2º trimestre decepcionou o suficiente para desencadear uma correção de 20% apesar de uma batida, o mercado pode estar precificando um ciclo de desaceleração que Cramer está descartando como temporário. O financiamento de ciências da vida é pró-cíclico; se o capital de risco apertar, a receita de consumíveis e instrumentos da TMO pode enfrentar ventos contrários significativos por mais de 12 meses, tornando os 19x de lucros futuros caros, não baratos.
"O potencial de alta de curto prazo para a TMO depende de uma trajetória de crescimento durável que possa sustentar um múltiplo de 19x em meio à volatilidade dos gastos de capital em biotecnologia; caso contrário, a compressão de múltiplos é um risco real."
O artigo retrata a Thermo Fisher (TMO) como uma compra a cerca de 19x lucros devido à demanda por equipamentos de laboratório de uma onda de IPOs e gastos relacionados à IA. O contra-argumento mais forte é a forte queda da ação em uma única sessão após uma batida sólida e aumento da orientação para o ano inteiro, implicando que os investidores temem visibilidade de curto prazo ou risco de gastos de capital no pico do ciclo. A TMO permanece ligada aos ciclos de financiamento de biotecnologia, atividade de ensaios clínicos e dinâmicas de câmbio/margem; os gastos em IA por grandes empresas de tecnologia podem não se traduzir em pedidos imediatos de instrumentos. Se a orientação para o 2º trimestre se mostrar conservadora ou o crescimento orgânico desacelerar, o múltiplo futuro de 19x parece pronto para contração de múltiplos, mesmo para um nome de alta qualidade.
A liquidação pode ter sido exagerada; se a orientação para o ano inteiro se mostrar sustentável e a demanda relacionada à reindustrialização se reativar mais tarde no ano, a TMO ainda poderá ser reavaliada e justificar o múltiplo.
"A dependência de um ressurgimento especulativo de IPOs ignora a mudança estrutural dos orçamentos de P&D de hardware para software, tornando a avaliação atual da TMO vulnerável a uma maior compressão do P/L."
Grok, sua dependência de um 'iminente ressurgimento de IPOs' para justificar a avaliação da TMO é, na melhor das hipóteses, especulativa. Mesmo com um aumento teórico de IPO, as vendas de instrumentos têm longos prazos de entrega e são sensíveis aos ambientes de taxas de juros que permanecem restritivos. Você está subestimando a mudança estrutural nos orçamentos de P&D de biofarmacêuticos em direção a software impulsionado por IA em vez de hardware tradicional. Se a TMO não conseguir provar que seu segmento de consumíveis compensa a queda do hardware, esse múltiplo de 19x é uma armadilha de valor, não um desconto.
"O domínio dos consumíveis da TMO amortece os riscos de curto prazo, mas o serviço da dívida em meio a um crescimento lento ameaça a flexibilidade do FCF."
Gemini, sua mudança para software de IA ignora os >70% de receita recorrente de consumíveis da TMO (puxada por instrumentos/serviços), isolando-a da irregularidade do hardware — a IA, na verdade, acelera o rendimento do laboratório, impulsionando mais uso. Risco não mencionado: a carga de dívida de mais de US$ 25 bilhões da TMO (das compras de PPD/Olink) a taxas de 4%+ consome 10% do FCF se o crescimento desacelerar, limitando recompras e forçando diluição se os gastos de capital permanecerem elevados.
"A receita recorrente não protege contra a destruição da demanda se todo o ciclo de financiamento de biotecnologia contrair."
O argumento de Grok de 70% de consumíveis é sólido, mas mascara um problema de tempo. Sim, a receita recorrente isola dos ciclos de hardware — mas a orientação 'fraca' para o 2º trimestre sugere que os próprios consumíveis estão enfraquecendo, não apenas os instrumentos. Se a seca de financiamento de biotecnologia reduzir as taxas de utilização de laboratório em geral, essa base de 70% de receita recorrente comprimirá as margens mais rapidamente do que a tese de EBITDA de 25%+ de Grok assume. A carga de dívida que Grok sinalizou se torna uma restrição real se o crescimento desacelerar abaixo de 8-10%.
"Mesmo com 70% de consumíveis, a fraqueza da demanda de curto prazo e um grande fardo de dívida podem corroer o fluxo de caixa livre e as margens, fazendo com que o múltiplo futuro de 19x pareça mais arriscado do que Grok implica."
A afirmação de Grok de que >70% de consumíveis recorrentes isolam a TMO dos ciclos de hardware ignora o risco de utilização de curto prazo. Se a orientação para o 2º trimestre for fraca e o financiamento de biotecnologia desacelerar, o crescimento dos consumíveis pode desacelerar junto, pressionando as margens mais do que o livro sugere. Adicione uma carga de dívida de US$ 25 bilhões a taxas de 4%+ corroendo o FCF e as recompras, potencialmente desencadeando diluição ou desaceleração do desendividamento. Nesse caso, 19x futuro parece mais arriscado, não um acerto de vários anos.
Apesar de superar os lucros e aumentar a orientação, as ações da TMO caíram devido a preocupações com a visibilidade de curto prazo e potencial desaceleração no crescimento orgânico. O múltiplo P/L futuro de 19x pode não ser barato, dada a natureza cíclica da empresa e os potenciais ventos contrários no financiamento de biotecnologia após o boom de IPOs.
Potencial recuperação em IPOs e aumento da demanda por equipamentos e serviços de laboratório impulsionados por gastos relacionados à IA.
Desaceleração no crescimento orgânico e potencial compressão de margens devido à redução das taxas de utilização de laboratório e a uma alta carga de dívida.