Kingsway (KFS) Transcrição da Chamada de Ganhos do 4º Trimestre de 2025

Fonte da imagem: The Motley Fool.
DATA
Quinta-feira, 12 de março de 2026, às 17h ET
PARTICIPANTES DA CHAMADA
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Chief Executive Officer — John Fitzgerald
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Chief Financial Officer — Kent Hansen
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Transcrição Completa da Teleconferência
John Fitzgerald: Obrigado, Matt. Boa tarde a todos e bem-vindos à teleconferência de resultados da Kingsway para o quarto trimestre e o ano completo de 2025. Pelo que sabemos, a Kingsway é a única empresa de capital aberto dos EUA que emprega o modelo de fundo de busca para adquirir e construir grandes negócios. Possuímos e operamos uma coleção diversificada de empresas de serviços de alta qualidade que são leves em ativos, lucrativas, em crescimento e que geram receita recorrente. Nosso objetivo é compor o valor para o acionista a longo prazo por ação, e acreditamos que nossos negócios podem escalar devido ao nosso modelo de gestão descentralizado e à nossa talentosa equipe de CEOs operadores. Também continuamos a nos beneficiar de ativos fiscais significativos que aprimoram nossos retornos.
Em resumo, a Kingsway está posicionada de forma única para capitalizar o modelo de fundo de busca em escala dentro de uma estrutura de empresa pública fiscalmente eficiente. Tenho o prazer de relatar um forte quarto trimestre e um ano de progresso financeiro e estratégico significativo em 2025. Durante o ano, concluímos 6 aquisições no segmento KSX, lançamos nossa plataforma Skilled Trades, crescemos significativamente as receitas e o poder de lucro e fizemos investimentos significativos em nossas empresas operacionais que posicionam a Kingsway para acelerar o crescimento em 2026 e além. Importante, e pela primeira vez, nosso segmento KSX representou a maioria da receita e do EBITDA ajustado nos terceiro e quarto trimestres.
Para o ano completo de 2025, a receita consolidada cresceu para US$ 135 milhões, refletindo o crescimento orgânico em nossos negócios e as contribuições de aquisições recentes. O EBITDA ajustado consolidado para o ano foi de US$ 7,8 milhões e o EBITDA LTM do portfólio foi de US$ 22 milhões a US$ 23 milhões em 31 de dezembro. Kent fornecerá mais detalhes em suas observações sobre a métrica de EBITDA LTM do portfólio, que acreditamos refletir com mais precisão a capacidade de lucro da empresa nos últimos 12 meses. Como você pode ter notado em nosso comunicado de resultados hoje à tarde, a Kingsway está orçando crescimento orgânico de dois dígitos tanto para KSX quanto para Extended Warranty. Também tenho o prazer de reiterar nossa meta de 3 a 5 aquisições em 2026.
Nossa visão na Kingsway é combinar crescimento orgânico e inorgânico para impulsionar a criação de valor. E antes de entrarmos nos detalhes de nosso desempenho em 2025, eu queria compartilhar por que estou confortável com essas metas e otimista sobre para onde a empresa está indo. Primeiro, vale a pena notar que nosso processo de orçamento anual é abrangente, avaliando cada negócio um por um e, em seguida, definindo metas de desempenho realistas para o próximo ano. O objetivo não é subestimar ou superestimar. É prever com a maior precisão possível, com um alto intervalo de confiança, mas o desempenho de cada negócio provavelmente estará no ano seguinte.
O resultado de nosso processo este ano é um orçamento para forte crescimento orgânico em ambos os nossos segmentos. Vale a pena algumas palavras sobre por que estamos confiantes nesta previsão. Em KSX, começa com as características dos negócios que possuímos. Nossa estratégia é comprar empresas com receitas recorrentes, bases de clientes fragmentadas e fortes ventos de cauda de crescimento secular. Em seguida, combinamos esses negócios com líderes operadores talentosos que são motivados e incentivados a impulsionar o desempenho. Alguns exemplos destacam as perspectivas de crescimento para nosso portfólio.
A Roundhouse, nosso negócio operacional KSX mais lucrativo, atende motores elétricos para infraestrutura de compressão e transmissão de gás natural na Bacia Permiana, a área produtora de hidrocarbonetos mais produtiva do mundo em um momento em que a infraestrutura de energia doméstica está se expandindo em escala significativa. A demanda por manutenção e reparo confiável de motores nesse ambiente é essencial, crescente e estruturalmente subofertada. A Roundhouse era um negócio de alto crescimento antes de a adquirirmos em meados do ano passado e já está superando nossa subscrição de aquisição. Para a Image Solutions e a Kingsway Skilled Trades, 2025 foi um ano de investimento que posicionou ambas as empresas para o crescimento em 2026.
A Image Solutions investiu pesadamente na expansão de sua equipe de desenvolvimento de negócios no primeiro semestre do ano, o que temporariamente deprimiu a lucratividade à medida que a equipe de vendas aumentava. Essa reconstrução está completa. A equipe está no lugar, o pipeline está se desenvolvendo e os primeiros resultados são encorajadores. Estamos animados com o futuro deste negócio sob a liderança do CEO operador, Davide Zanchi. A Kingsway Skilled Trades seguiu um caminho semelhante. A Buds Plumbing, sua primeira aquisição, passou por um período inicial de investimento e agora está indo de força em força, superando nossas expectativas.
A AAA e a Southside, que foram adquiridas na segunda metade de 2025, receberam investimentos significativos nos últimos meses e estão prontas para seguir os passos da Buds à medida que avançamos para 2026. Vemos potencial para crescimento robusto tanto na linha superior quanto na linha inferior nesses negócios no próximo ano. Quando olho para o portfólio KSX, vejo empresas com não apenas características de negócios atraentes e liderança talentosa no lugar, mas também com fortes tendências de crescimento secular apoiando-as. Esse contexto é importante enquanto pensamos em nossas metas de crescimento para 2026. Em Extended Warranty, nossos negócios alcançaram crescimento de vendas em dinheiro de dois dígitos na segunda metade de 2025 em um momento em que os custos de sinistros também estavam moderando.
Estamos antecipando um 2026 muito melhor para nossos negócios de Extended Warranty. Passando para o crescimento inorgânico. Temos o prazer de ter concluído 6 aquisições estratégicas em 2025. Nosso pipeline de aquisições permanece robusto, e tenho o prazer de reiterar nossa meta de 3 a 5 aquisições durante o próximo ano. Tivemos um início rápido em janeiro, concluindo nossa primeira transação de 2026 por meio de nossa subsidiária, a aquisição da Ledgers Inc. pela Ravix. A Ledgers é uma fornecedora líder de serviços terceirizados de contabilidade e escrituração que atende a organizações sem fins lucrativos e pequenas e médias empresas, principalmente no Centro-Oeste.
Essa adição diversifica a base de receita da Ravix e expande seu alcance geográfico, ao mesmo tempo em que traz uma forte base de receita recorrente e uma equipe experiente que se encaixa bem com a cultura de primeiro serviço da Ravix. Vemos oportunidades significativas para aumentar o valor por meio de vendas cruzadas e crescimento orgânico contínuo, e estamos animados com o papel que a Ledgers desempenhará à medida que continuamos a escalar a Ravix para se tornar uma fornecedora líder de soluções financeiras e contábeis. Fundamentando nossa confiança em nosso pipeline de transações está nossa abordagem de dupla via para encontrar ótimas empresas para adquirir. Primeiro, nossos operadores e residentes são dedicados a fornecer, avaliar e executar nossas atividades de M&A.
Nossos buscadores ativos, cada um focado em identificar novas aquisições de plataforma e autônomas que atendam aos nossos critérios de receita recorrente leve em ativos e crescimento estrutural. Segundo, nossas empresas próprias podem buscar atividades de aquisição de "tuck-in" dentro de nossas plataformas existentes. A equipe de RH e a Ledgers na Ravix, a Viewpoint na SPI e a Buds, Southside e AAA na Skilled Trades são todos exemplos de nossos CEOs operadores identificando e executando aquisições dentro das empresas que administram. Essa atividade não depende do pipeline OIR. Ela corre em paralelo. Ela compõe o valor das plataformas que já construímos. E em muitos casos, ela produz integrações mais rápidas e melhores retornos porque o operador adquirente já entende o mercado.
Quando você olha para nossa atividade de aquisição em 2025 nesse contexto, 6 transações em ambas as vias. Isso reflete um modelo que está gerando fluxo de negócios de múltiplas fontes simultaneamente, exatamente como o projetamos. Para resumir, 2025 foi um ano de execução disciplinada. Expandimos o portfólio por meio das 6 aquisições, lançamos uma nova plataforma em Skilled Trades e fortalecemos nossas empresas existentes com "tuck-ins" direcionados na Ravix, SPI e Skilled Trades. O efeito de composição desses investimentos é refletido no EBITDA ajustado LTM do portfólio de US$ 22 milhões a US$ 23 milhões. Ao olharmos para 2026, esperamos crescimento orgânico de dois dígitos e uma cadência constante de crescimento inorgânico para sustentar nossas aspirações de criação de valor.
Entramos no ano com impulso, um conjunto diversificado de alavancas de crescimento e um pipeline ativo de M&A em nossos buscadores e operadores de plataforma. Com isso, passarei a palavra para Kent para mais algumas -- para uma revisão mais detalhada das finanças.
Kent Hansen: Ótimo. Obrigado, JT, e boa tarde a todos. A receita total para o trimestre aumentou 30,1% para US$ 38,6 milhões e 23,4% para US$ 135 milhões para o ano. O prejuízo líquido consolidado para o trimestre foi de US$ 1,6 milhão e US$ 10,3 milhões para o ano completo. O EBITDA ajustado consolidado para o trimestre foi de US$ 2,7 milhões e US$ 7,8 milhões para o ano. Dentro de nosso segmento KSX, a receita aumentou 63,6% para US$ 20,3 milhões para o trimestre e foi de 58,5% para US$ 64,2 milhões para o ano. O EBITDA ajustado KSX aumentou 28,6% para US$ 2,5 milhões para o trimestre e foi de 40,8% para US$ 9,5 milhões para o ano.
Vale notar aqui que, embora o EBITDA ajustado KSX tenha diminuído ligeiramente do Q3 para o Q4, isso é resultado da sazonalidade em nossos negócios de encanamento e na Roundhouse, que normalmente têm sua menor lucratividade sazonal durante o inverno e seus melhores trimestres sazonais no Q2 e Q3. Falando sobre Extended Warranty. A receita aumentou 6,1% para US$ 18,3 milhões para o trimestre e foi de 2,8% para US$ 70,8 milhões para o ano. As vendas em dinheiro aumentaram 11% para o trimestre e 9% para o ano. A IWS, que vende produtos de garantia exclusivamente por meio de cooperativas de crédito, continuou a ter um bom desempenho, com vendas em dinheiro em alta de 10% ano a ano.
Os sinistros totais de Extended Warranty moderaram em 2025 e aumentaram 4,4% para o ano em comparação com um aumento de 6,3% no ano anterior, principalmente devido à inflação de peças e mão de obra, já que o número de sinistros foi ligeiramente menor em 2025 do que em 2024. No geral, Extended Warranty está tendo um bom desempenho. As vendas em dinheiro são robustas e o segmento está posicionado para um desempenho aprimorado nos períodos futuros. Passando agora para o balanço patrimonial e a estrutura de capital. Em 31 de dezembro de 2025, a empresa tinha US$ 8,3 milhões em caixa e equivalentes de caixa, acima dos US$ 5,5 milhões no final de 2024. A dívida total era de US$ 70,7 milhões no final de 2025 em comparação com US$ 57,5 milhões em 31 de dezembro de 2024.
Nossa dívida no final de 2025 é composta por US$ 55 milhões em empréstimos bancários, US$ 2 milhões em notas a pagar e US$ 13,7 milhões em dívida subordinada. A dívida líquida ou dívida menos caixa no final do ano foi de US$ 62,4 milhões, um leve aumento em relação aos US$ 61,4 milhões no final de 2024. O aumento da dívida líquida está principalmente relacionado a empréstimos adicionais relacionados às recentes aquisições da Roundhouse e Southside Plumbing, parcialmente compensado por pagamentos contínuos de amortização de dívida. Gostaria de concluir compartilhando detalhes adicionais sobre a métrica de EBITDA ajustado LTM do portfólio que JT mencionou anteriormente. Após uma revisão, concluímos que fazia sentido atualizar nossa métrica de ganhos do portfólio por 2 motivos.
Primeiro, recebemos feedback de que o nome "run rate adjusted EBITDA" era confuso para os investidores. A métrica na verdade descreve o desempenho dos últimos 12 meses, não uma taxa de execução futura. Segundo, especificamente para o segmento Extended Warranty, sempre avaliamos o desempenho internamente usando o "modified cash adjusted EBITDA", e não fazia sentido reportar uma métrica externamente enquanto gerenciávamos uma diferente internamente. Importante, nossos credores também usam a métrica "modified cash adjusted EBITDA" ao avaliar o desempenho operacional de nossos negócios de Extended Warranty. Alinhar nossas métricas de relatórios internos e externos elimina qualquer desconexão e fornece aos investidores uma visão mais clara de como realmente administramos e avaliamos o negócio.
O "Portfolio LTM adjusted EBITDA" representa o desempenho pro forma dos últimos 12 meses de nossas empresas operacionais e é calculado usando o EBITDA ajustado para KSX e o "modified cash adjusted EBITDA" para Extended Warranty. O "modified cash" reflete as diferenças de tempo entre o reconhecimento de receita GAAP e a despesa de comissão GAAP em relação ao momento dos recebimentos em dinheiro e despesas de comissão em dinheiro associadas a contratos de garantia, bem como um ajuste para o rendimento de investimentos pela diferença entre o rendimento contábil real e o rendimento de mercado atual. Nenhuma outra adição é feita. Para clareza, o "modified cash adjusted EBITDA" adia apenas a porção do prêmio do contrato necessária para pagar sinistros ao longo da vida do contrato subjacente e não adia nenhuma despesa de comissão.
Acreditamos que essa mudança alinha melhor nossa divulgação externa com a forma como a gerência e nossos credores avaliam o desempenho do negócio de Extended Warranty, fornece uma visão mais clara do desempenho operacional do portfólio de negócios da Kingsway e é consistente com a métrica usada em nossos acordos de crédito para fins de covenants financeiros. Agora passarei a palavra para JT para algumas considerações finais antes de abrirmos a linha para perguntas. JT?
John Fitzgerald: Obrigado, Kent. Para concluir, quero agradecer aos funcionários, parceiros e acionistas da Kingsway por sua dedicação e apoio contínuos. 2025 foi um ano de tremendo progresso, 6 aquisições concluídas, uma nova plataforma lançada e um portfólio que entra em 2026, gerando de US$ 22 milhões a US$ 23 milhões em EBITDA LTM da plataforma. Orçamos crescimento orgânico de receita e EBITDA de dois dígitos este ano em ambos os nossos segmentos, e acredito que o trabalho que fizemos em 2025, expandindo plataformas, diversificando fluxos de receita, investindo em nossos negócios e fortalecendo nosso quadro de operadores nos preparou para cumprir essas expectativas. Estou confiante no plano, e estou animado com o que esta equipe é capaz e para onde a Kingsway está indo.
Agora passarei a palavra para Matt para abrir a linha para perguntas.
Operador: [Instruções do Operador] Sua primeira pergunta vem de Nick Weiman (sic) [Mitch Weiman].
Mitchell Weiman: Parabéns por um bom trimestre.
John Fitzgerald: Você disse Nick, mas eu sei que é Mitch.
Mitchell Weiman: Correto. Uma pergunta que eu tinha era sobre o que é -- você não falou sobre diagnósticos digitais nas declarações preparadas. O que está acontecendo lá? Nós meio que -- eu só me lembro de conversas anteriores, cerca de 6 meses atrás, você realmente achava que eles começariam a crescer na segunda metade do ano.
John Fitzgerald: Sim. DDI, acho que cresceu em alta de um dígito no ano. E progredindo aqui. Acho que temos um ótimo operador. Ele está construindo a equipe lá no local, tem uma nova equipe de liderança ao lado dele e agora está realmente -- é muito -- por causa da criticidade do serviço que eles fornecem, Mitch, o foco nos primeiros 18 meses ou mais é realmente em criar uma base sobre a qual eles se sentiram confortáveis para crescer. Estamos lidando com a vida dos pacientes e a segurança do paciente é primordial.
Portanto, endurecendo a infraestrutura