Por Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
Apesar do crescimento impressionante da Bloomingdale’s, as dificuldades da Macy’s persistem devido à deterioração de seus negócios principais e à natureza cíclica da demanda de luxo. O sucesso da mudança da Macy’s para o luxo depende da capacidade da Bloomingdale’s de expandir as margens e compensar a erosão da Macy’s central, o que é incerto, dada a possibilidade de vendas de liquidação da falência da Saks.
Risco: Vendas de liquidação da falência da Saks comprimindo as margens brutas da Bloomingdale’s e forçando descontos, transformando um golpe de vento de receita em um revés de EPS.
Oportunidade: Uma mudança de mix de margem potencialmente acritiva resultante da realocação de capital para a Bloomingdale’s, que pode mascarar a deterioração operacional subjacente no negócio principal.
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As lojas de departamento têm sido um elemento central do varejo desde que Le Bon Marché abriu em Paris em 1852. Mas com a ascensão de varejistas de desconto e comércio eletrônico, esses gigantes de balcão único têm lutado para manter sua participação de mercado.
A Macy’s não é exceção.
A varejista de 165 anos teve algumas boas notícias para os investidores no início deste mês, quando divulgou seus resultados do 4º trimestre de 2025, relatando vendas comparáveis em alta de 1,8% ano a ano. Mas essa informação encorajadora foi amplamente ofuscada pelo fato de que as vendas líquidas da Macy’s no trimestre caíram 1,7% para US$ 7,6 bilhões, marcando 15 trimestres consecutivos de declínio.
Apesar dos resultados decepcionantes, a Macy’s ainda não está levantando a bandeira branca. Em vez disso, os executivos estão dobrando a aposta no segmento de maior desempenho da empresa: o varejo de luxo.
A Macy’s está apostando em Bloomingdales
Durante a teleconferência de resultados do 4º trimestre de 2025 da Macy’s Inc. (M), o CEO Tony Spring disse aos investidores que a Bloomingdale’s havia sido a estrela brilhante do portfólio da empresa.
Com as vendas líquidas em alta de 8,5% e as vendas comparáveis em alta de 9,9% no 4º trimestre, a loja de departamento de alto padrão superou todos os outros produtos do portfólio da empresa por uma ampla margem. Isso continua verdadeiro ao analisar o ano fiscal como um todo.
“Em 2025, a Bloomingdale’s alcançou um crescimento de vendas comparáveis de 7,4%, representando uma melhoria de 490 pontos base em relação ao ano passado e uma melhoria de 1.030 pontos em relação a um período de dois anos”, disse Spring aos investidores.
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O sucesso da loja de departamento de luxo pode ser amplamente atribuído à estratégia recém-implementada da Macy’s, “Bold New Chapter”.
“[Na Bloomingdale’s] temos uma ênfase clara na descoberta, novidade e conexão com o cliente contemporâneo premium a luxo”, disse Spring. “No último ano, elevamos o padrão de curadoria. Ao mesmo tempo, aprofundamos as parcerias com as marcas e investimos ainda mais em experiências. Essa abordagem está ressoando.”
“Estou confiante em nossa capacidade de expandir ainda mais nossa posição como um destino líder de compras de luxo moderno”, continuou ele.
Spring não está falando hipoteticamente sobre esses planos de expansão, também. Mais tarde na ligação, ele disse aos investidores: “Estamos continuando a financiar tanto do ponto de vista do capital quanto do SG&A, o potencial de crescimento da Bloomingdale’s. É importante para a arquitetura geral do negócio futuro da Macy’s, Inc. Sinto forte oportunidade para a Bloomingdale’s.”
Bloomingdale’s está se beneficiando da falência da Saks
A estratégia não é a única coisa em jogo no sucesso da Bloomingdale’s.
A Saks Fifth Avenue, uma grande concorrente da Bloomingdale’s, entrou com pedido de falência do Capítulo 11 em janeiro de 2026, relatou Kirk O’Neil, da TheStreet. À medida que a empresa fecha lojas, muitos de seus clientes estão procurando novos lugares para comprar e seus fornecedores estão procurando outros varejistas para vender seus produtos. A Bloomingdale’s se mostrou a solução perfeita.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"O desempenho superior da Bloomingdale’s é um ponto brilhante em um negócio estruturalmente em declínio, mas uma única marca de luxo crescendo 7,4% não pode compensar 15 trimestres de erosão das vendas líquidas da empresa, a menos que todo o portfólio seja reavaliado — o que o artigo não fornece evidências de que isso acontecerá."
O crescimento de 7,4% da Bloomingdale’s em vendas comparáveis é real e se destaca, mas é uma linha de vida estreita para um navio afundando. A Macy’s Inc. (M) postou 15 trimestres consecutivos de declínio nas vendas líquidas — isso é estrutural, não cíclico. O sucesso da Bloomingdale’s pode refletir parcialmente a falência da Saks (um impulso de uma só vez, não repetível), e o varejo de luxo é ciclicamente sensível. A pergunta fundamental: a Bloomingdale’s pode compensar a deterioração do negócio principal da Macy’s rápido o suficiente? A realocação de capital para o luxo não resolve a matemática se o pé de impressão geral da empresa e a estrutura de margem permanecerem quebradas. A confiança do CEO é barata; a execução e se essa estratégia pode reverter a tendência de 15 trimestres são o que importa.
O impulso da Bloomingdale’s é real e a saída da Saks cria uma oportunidade genuína de participação de mercado; se a M conseguir mudar com sucesso todo o seu portfólio para um posicionamento premium e expansão de margem, isso pode ser um ponto de inflexão de recuperação legítimo, em vez de um último esforço desesperado.
"O crescimento da Bloomingdale’s é um beneficiário temporário da angústia do concorrente, em vez de uma mudança de longo prazo sustentável que corrige o declínio estrutural central da Macy’s."
A mudança da Macy’s para o luxo é um jogo clássico de "crescimento defensivo", mas é perigosamente estreito. Embora o crescimento de 9,9% das vendas comparáveis da Bloomingdale’s seja impressionante, é amplamente um golpe de sorte devido à falência da Saks Fifth Avenue, e não necessariamente uma dominância orgânica da marca. Apostar tudo no consumidor de luxo é arriscado; essa demografia é cada vez mais sensível à volatilidade das taxas de juros e às mudanças nos efeitos de riqueza. O negócio principal da Macy’s — as lojas de departamento com o nome da empresa — permanece um bloco de gelo derretendo, e o capital necessário para escalar a Bloomingdale’s provavelmente irá canibalizar a liquidez necessária para estabilizar o portfólio mais amplo. Eles não estão construindo um novo motor; eles estão apenas reorganizando as cadeiras em um navio em encolhimento.
Se a Macy’s capturar com sucesso a participação de mercado deixada para trás por uma Saks falida, ela poderá alcançar economias de escala e poder de preços significativos no segmento de luxo que justifiquem um múltiplo de avaliação mais alto.
"Concentrar capital e SG&A na Bloomingdale’s pode melhorar significativamente a mistura de margem da Macy’s e a qualidade do cliente se a Bloomingdale’s sustentar um crescimento de comp de médio único, mas não é uma cura para o declínio de 15 trimestres de receita da empresa, a menos que seja pareada com movimentos omnichannel e imobiliários mais fortes."
A Macy’s (M) está fazendo uma aposta defensiva — e logicamente atraente — de concentração: se concentrar na Bloomingdale’s, onde a administração está vendo um crescimento de comp de médio a alto único (crescimento de comp do Q4 +9,9%, crescimento de comp do ano fiscal +7,4%) e melhores margens, ao financiar isso por meio de alocação de capex e SG&A. Isso pode aumentar o ticket médio, melhorar a mistura de margem bruta e capturar clientes deslocados da Saks após seu Capítulo 11 de janeiro de 2026. Mas a empresa-mãe ainda relata 15 trimestres consecutivos de declínio nas vendas líquidas e vendas gerais em queda de 1,7% para US$ 7,6 bilhões no Q4. O sucesso depende da execução: giros de estoque, acordos com fornecedores, integração omnichannel e se a demanda de luxo se manter em uma queda.
Dobrar a Bloomingdale’s corre o risco de privar o negócio principal da Macy’s de investimento e liquidez — se a demanda de luxo diminuir ou os custos de transição do fornecedor mordiscarem, a empresa poderá ver perdas aceleradas em outros lugares e prejuízos. A falência da Saks pode ser um vácuo de clientes a curto prazo, mas também é um sinal de pressão estrutural mais profunda sobre as lojas de departamento que uma única bandeira vencedora pode não corrigir.
"O desempenho superior da Bloomingdale’s não pode resgatar sustentavelmente a Macy’s enquanto sua marca principal com o nome da empresa apresenta declínios de vendas intermináveis."
O Q4 FY2025 da Macy’s (M) mostrou a Bloomingdale’s entregando um crescimento de vendas comparáveis de 9,9% e um aumento de 8,5% nas vendas líquidas, um ponto brilhante em meio a 15 trimestres consecutivos de declínio nas vendas líquidas totais para US$ 7,6 bilhões (-1,7%). A estratégia "Novo Capítulo Audacioso" enfatiza a curadoria e as experiências de luxo, agora auxiliada pela falência de janeiro de 2026 da Saks Fifth Avenue, canalizando clientes e fornecedores. Mas a Bloomingdale’s permanece uma minoria do portfólio da Macy’s (historicamente ~13% das vendas, de acordo com relatórios anteriores — não especificado aqui), insuficiente para compensar a erosão central da Macy’s em um mundo dominado pelo e-commerce e por descontos. A demanda de luxo é cíclica; sem dimensionar a Bloomingdale’s para 30% + mix rapidamente, essa mudança corre o risco de ser muito pouco, tarde demais para uma virada significativa de EPS.
Se a Bloomingdale’s crescer 7,4% em vendas comparáveis no ano fiscal acelerar com o resultado da Saks e investimentos em estratégia, isso poderá reclassificar a avaliação da M de um P/E deprimido de 6x para valores normais do setor, especialmente se as vendas gerais se tornarem positivas.
"A mistura de receita é menos importante do que a mistura de lucro; a Macy’s precisa que a Bloomingdale’s gere um aumento de margem suficiente para financiar a estabilização da loja principal, e não apenas o crescimento das vendas comparáveis."
Grok aponta a matemática da mistura de portfólio — a Bloomingdale’s em ~13% das vendas não pode compensar a erosão da Macy’s central. Mas ninguém questionou se essa figura de 13% é atual ou desatualizada. Se a Macy’s já tiver deslocado a alocação de capex/inventário para a Bloomingdale’s, a contribuição *efetiva* para o lucro pode ser maior do que sugere a participação nas vendas. Além disso: a falência da Saks não é apenas um golpe de vento para o cliente — é um sinal de que o posicionamento de luxo por si só não garante a sobrevivência. O verdadeiro teste é se a Bloomingdale’s consegue expandir suas margens o suficiente para subsidiar a estabilização da Macy’s, e não apenas o crescimento das vendas comparáveis.
"Uma mudança de mix de margem para a Bloomingdale’s pode estabilizar o EPS mesmo que o declínio total nas vendas líquidas persista devido à erosão da loja principal."
Anthropic, seu foco na contribuição de lucro em vez da participação na receita é a mudança fundamental. Estamos obcegados com o 'bloco de gelo derretendo' no topo de linha, ignorando a mudança de margem interna. Se a Bloomingdale’s puder entregar margens brutas mais altas do que a bandeira principal da Macy’s, o impacto do EPS dessa realocação é não linear. O risco não é apenas o 'declínio de 15 trimestres', mas o potencial de uma mudança de mix de margem acritiva mascarar a deterioração operacional fundamental no negócio principal.
"As vendas de liquidação da falência da Saks podem deprimir os preços e as margens da Bloomingdale’s, anulando quaisquer ganhos de vendas comparáveis."
Ninguém sinalizou o choque de inventário/preço próximo: a falência da Saks provavelmente produzirá vendas de liquidação e movimentos de fornecedores estressados que inundarão o canal de luxo com mercadorias com desconto. Isso pode aumentar o tráfego da Bloomingdale’s, mas comprimir as margens brutas e forçar descontos para reter a participação, transformando um golpe de vento de receita em um revés de EPS — especialmente se a Macy’s financiou o impulso puxando inventário de suas lojas principais, piorando a mistura e a pressão de capital de giro.
"O risco de inundação de inventário da falência da Saks pode comprimir as margens da Bloomingdale’s, minando a lucratividade da realocação do portfólio."
O risco de liquidação da falência da Saks torpedeia o caso de alta de margem de Anthropic/Google: a Ch.11 da Saks despejará inventário estressado no luxo, desencadeando descontos que comprimirão as margens brutas da Bloomingdale’s (já essenciais para sua vantagem) no momento em que a Macy’s está privando as lojas principais de capex. Em <15% de participação nas vendas, isso transforma um vento de receita em um arrasto de EPS, prolongando a depressão de 6x P/E.
Apesar do crescimento impressionante da Bloomingdale’s, as dificuldades da Macy’s persistem devido à deterioração de seus negócios principais e à natureza cíclica da demanda de luxo. O sucesso da mudança da Macy’s para o luxo depende da capacidade da Bloomingdale’s de expandir as margens e compensar a erosão da Macy’s central, o que é incerto, dada a possibilidade de vendas de liquidação da falência da Saks.
Uma mudança de mix de margem potencialmente acritiva resultante da realocação de capital para a Bloomingdale’s, que pode mascarar a deterioração operacional subjacente no negócio principal.
Vendas de liquidação da falência da Saks comprimindo as margens brutas da Bloomingdale’s e forçando descontos, transformando um golpe de vento de receita em um revés de EPS.