Crise de memória mais recente: O que aprendemos com os principais produtores do mundo esta semana

Os principais fabricantes de chips de memória do mundo fizeram muitas manchetes esta semana, culminando com a Micron entregando um dos relatórios de resultados mais fortes deste ciclo de inteligência artificial. A Micron registrou receita e lucros muito acima das já altas expectativas, e uma orientação apontando para margens brutas de cerca de 80% no próximo trimestre. E ainda assim, o estoque afundou. A reação do mercado foi semelhante aos resultados da Nvidia no final de fevereiro, e se uma impressão estelar não consegue agradar os traders, então o que conseguirá? No caso da Micron, o debate não é sobre se a demanda é real. É sobre quanto tempo esses lucros excepcionalmente fortes podem durar, e o que isso significa para o resto do espaço de chips. "A memória hoje está com oferta muito apertada e a oferta não pode ser aumentada facilmente, e você está vendo isso em nossos resultados", disse o CEO da Micron, Sanjay Mehrotra, à CNBC's "Money Movers" na quinta-feira. "Você está vendo o valor da memória refletido em nosso forte desempenho financeiro no Q2." Na teleconferência com analistas na quarta-feira, Mehrotra e sua equipe disseram que os principais clientes estão recebendo apenas metade a dois terços da memória que desejam. Eles também destacaram o primeiro acordo estratégico de cliente de cinco anos da empresa — uma grande mudança em relação aos acordos de um ano aos quais esta indústria está acostumada. A Micron espera que o fluxo de caixa livre mais que dobre trimestre a trimestre, mesmo com o aumento dos investimentos de capital. E não é apenas a Micron falando dessa forma. A liderança da Samsung agora discute contratos de memória de três a cinco anos à medida que a demanda de IA absorve a oferta. Chey Tae-won, o presidente da empresa-mãe da SK Hynix, SK Group, foi além, dizendo que a escassez global de chips de memória pode se estender até o final da década. Junte isso e os três maiores players de memória estão dizendo que esta não é uma compressão única. É um período de vários anos onde a oferta tem dificuldade para acompanhar a demanda. E os analistas estão aderindo a essa história. A Daiwa mais que dobrou sua meta de preço para a Micron para US$ 700 de US$ 350, e a Cantor Fitzgerald também moveu sua meta para US$ 700, com a visão de que este ciclo de alta da memória não atinge o pico em 2026 e pode se estender até 2027 ou 2028. Outros estão apontando para aquele primeiro acordo estratégico de cliente de cinco anos como prova de que os clientes não acreditam que esta escassez seja resolvida rapidamente e estão dispostos a garantir oferta e preços. Ao mesmo tempo, a Micron está levando seus planos de gastos para este ano fiscal para pelo menos US$ 25 bilhões e sinalizou um aumento significativo novamente em 2027. A Samsung elevou sua expectativa de gastos para produção de chips para US$ 73 bilhões. Esse é exatamente o tipo de rampa de gastos que deixa alguns investidores nervosos. O antigo manual da memória sugere que você começa a abandonar o grupo quando grandes novas fábricas e salas limpas entram em operação, porque é quando a oferta futura começa a alcançar. Então, mesmo quando os principais players da fabricação de memória falam sobre oferta apertada até e além de 2026, partes do mercado estão perguntando se já estamos próximos do pico de aperto e margens máximas, e se a magnitude dos "beats" futuros naturalmente diminui daqui para frente.