Molina (MOH) Transcrição de Ganhos do 1º Trimestre de 2026

Fonte da imagem: The Motley Fool.

Data

Quinta-feira, 23 de abril de 2026, às 8:00 ET

Participantes da Chamada

- Diretor Executivo — Joseph Zubretsky

- Diretor Financeiro — Mark Keim

Transcrição Completa da Conferência

Joseph Zubretsky; e nosso CFO, Mark Keim. Um comunicado de imprensa anunciando nossos resultados do primeiro trimestre de 2026 foi distribuído após o fechamento do mercado ontem e está disponível em nosso site de Relações com Investidores. Pouco depois do término desta chamada, uma repetição estará disponível por 30 dias. Os números para acessar a repetição estão no comunicado de imprensa. Para aqueles que ouvirem a retransmissão desta apresentação, lembramos que todas as observações são feitas a partir de hoje, quinta-feira, 23 de abril de 2026, e não foram atualizadas após a chamada de resultados inicial. Nesta chamada, referiremos a certas medidas não GAAP.

Uma reconciliação dessas medidas com as medidas GAAP mais diretamente comparáveis pode ser encontrada no comunicado de imprensa. Durante a chamada, faremos certas declarações prospectivas, incluindo, mas não se limitando a, declarações sobre nossas orientações para 2026, a tendência de custos médicos e utilização durante o ano, o cenário político, legislativo e regulatório, o impacto dos requisitos de trabalho do Medicaid e redeterminações, nosso crescimento esperado e expansão de margem, o valor estimado de nosso poder de ganhos embutido e realização de ganhos futuros, ajustes e atualizações de taxas do Medicaid, nossos prêmios de RFP e nossas atividades de aquisições e M&A.

Os ouvintes são avisados de que todas as nossas declarações prospectivas estão sujeitas a certos riscos e incertezas que podem fazer com que nossos resultados reais difiram materialmente de nossas expectativas atuais. Aconselhamos os ouvintes a revisar os fatores de risco discutidos em nosso relatório anual Form 10-K arquivado na SEC, bem como nossos fatores de risco listados em nossos arquivamentos Form 10-Q e Form 8-K na SEC. Após a conclusão de nossas observações preparadas, abriremos a chamada para responder às suas perguntas. Agora, passarei a chamada para nosso Diretor Executivo, Joe Zubretsky. Joe?

Joseph Zubretsky: Obrigado, Jeff, e bom dia. Hoje, discutirei vários tópicos. Nossos resultados financeiros reportados para o primeiro trimestre, nossas orientações para o ano inteiro de 2026, que reafirmamos em aproximadamente US$ 42 bilhões em receita de prêmios e pelo menos US$ 5 em lucro por ação ajustado, o cenário político e regulatório e um breve vislumbre de nossa agenda do Investor Day e perspectiva de crescimento. Deixe-me começar com nosso desempenho no primeiro trimestre. Ontem à noite, reportamos um lucro por ação ajustado de US$ 2,35 em US$ 10,2 bilhões em receita de prêmios. Caracterizaríamos os resultados como sólidos dadas as circunstâncias, mas essa caracterização é feita contra o pano de fundo das atuais expectativas modestas.

Nosso MCR consolidado de 91,1% reflete um forte desempenho operacional, pois continuamos a navegar em um ambiente desafiador de custos médicos. Produzimos uma margem bruta ajustada de 1,6% no trimestre. No Medicaid, no primeiro trimestre, o negócio produziu um MCR de 92%. Embora as atualizações de taxa de 1º de janeiro tenham vindo como esperado, nossa tendência de custos médicos foi modestamente favorável às nossas expectativas. Continuamos a trabalhar para aprimorar nossos protocolos de gerenciamento de custos médicos para abordar as áreas de alta tendência de custos que observamos em 2025. No ano passado, observamos uma tendência de custos médicos de 7,5%, que incluiu 250 pontos básicos de mudança de acuidade relacionados ao processo de redeterminação pós-pandemia. No entanto, a mudança de acuidade nos impactos de utilização central diminuiu à medida que o ano progredia.

Nossa expectativa de que a tendência de mudança de acuidade que experimentamos em 2025 ficou para trás e não se repetirá está se confirmando. Estamos confiantes em nossa suposição de tendência de custos médicos de 5% para 2026. No Medicare, reportamos um MCR de primeiro trimestre de 89,8%. No início do ano, concluímos com sucesso a transição dos membros MMP para os novos produtos integrados. Nosso negócio Duals é o foco estratégico para nós no Medicare. Conforme mencionado anteriormente, sairemos do produto MAPD para 2027. No Marketplace, o MCR do primeiro trimestre foi de 84%.

A adesão é de 305.000 e é ligeiramente superior às nossas orientações anteriores, mas o perfil de nossa adesão é o esperado, após nossa decisão de reduzir nossa exposição neste segmento altamente volátil. A maioria de nossos membros são membros de renovação, e permanecemos concentrados no nível prata, o que leva a maior estabilidade e previsibilidade em nossa base de membros. Passando agora para nossas orientações para 2026. Embora o trimestre tenha sido forte em comparação com as expectativas internas e externas, estamos meramente reafirmando nossas orientações de lucro por ação ajustado para o ano inteiro de 2026 de pelo menos US$ 5. Nossas orientações de receita de prêmios para o ano inteiro de 2026 permanecem em aproximadamente US$ 42 bilhões.

Observamos que nossa previsão de atrito de membros do Medicaid aumentou ligeiramente, mas a perda de receita associada deve ser compensada por uma receita maior no marketplace. Permanecemos otimistas de que os estados possam fornecer atualizações de taxa fora de ciclo e retroativas ao longo do ano, como fizeram no ano passado. Estamos bem cientes de que a tendência de custos médicos e os ganhos vieram modestamente favoráveis às expectativas no trimestre. Dito isso, meramente reafirmar nossas orientações anteriores para o ano inteiro é uma abordagem prudente neste ponto inicial do ano e no ambiente atual.

Quando reportarmos os resultados do segundo trimestre, atualizaremos nossas orientações para o ano inteiro de 2026 para refletir os resultados do primeiro e segundo trimestres, o que fornecerá uma base testada pelo tempo para projetar a segunda metade do ano. Passando agora para o cenário político e legislativo. No Medicaid, os estados continuam a avaliar seus processos e como implementar requisitos de trabalho e redeterminações bianuais. As orientações do CMS oferecem alguma flexibilidade aos estados sobre como proceder com esses requisitos, particularmente em relação ao momento dessas revisões. Estamos trabalhando em estreita colaboração com nossos parceiros estaduais nos requisitos administrativos necessários para implementar essas novas políticas.

Continuamos a acreditar que o impacto na adesão será menor e emergirá gradualmente ao longo de 2027 e 2028 e, portanto, qualquer impacto devido a mudanças no pool de risco será pequeno. No Medicare, estamos satisfeitos com a melhoria na notificação final de taxas do CMS em comparação com a notificação preliminar. Além disso, o progresso contínuo dos estados na promoção da integração do Medicaid e Medicare apoia a posição competitiva de longo prazo de nossos produtos duais. No Marketplace, à medida que nos aproximamos do ciclo de precificação de 2027, provavelmente permaneceremos cautelosos, pois ainda é possível que ocorram mudanças regulatórias disruptivas. Estamos ansiosos para atualizá-lo sobre nossa perspectiva de 3 anos em nosso evento Investor Day na sexta-feira, 8 de maio.

Vemos um caminho claro para a expansão da margem pela correção do equilíbrio de taxas e tendências que existe hoje, e as oportunidades de crescimento de receita continuam atraentes em nossos negócios. Forneceremos uma perspectiva financeira detalhada para receita de prêmios e lucro por ação até 2029 e demonstraremos como realizaremos novamente o valor intrínseco da franquia que construímos nos últimos 8 anos. Faremos isso com o mesmo nível de detalhe e especificidade que tem sido nossa marca registrada. Em resumo, estamos satisfeitos com nossos sólidos resultados do primeiro trimestre e com a abordagem disciplinada contínua no gerenciamento de custos médicos.

Nossa orientação reafirmada para o ano inteiro de 2026 reflete uma visão prudente dos resultados do ano inteiro neste ponto inicial do ano. Com isso, passarei a chamada para Mark para mais alguns detalhes sobre as finanças. Mark?

Mark Keim: Obrigado, Joe, e bom dia a todos. Hoje, discutirei detalhes adicionais sobre nosso desempenho no primeiro trimestre, o balanço patrimonial e nossas orientações para 2026. Começando com nossos resultados do primeiro trimestre. Para o trimestre, reportamos aproximadamente US$ 10,2 bilhões em receita de prêmios com EPS ajustado de US$ 2,35. Nosso MCR consolidado do primeiro trimestre foi de 91,1% e reflete o gerenciamento contínuo e disciplinado de custos médicos. No Medicaid, nosso MCR reportado no primeiro trimestre foi de 92%. A atualização da taxa de 1º de janeiro veio como esperado, enquanto a tendência de custos médicos foi modestamente favorável às nossas expectativas. No Medicare, nosso MCR reportado no primeiro trimestre foi de 89,8%, em linha com nossas expectativas. Permanecemos confiantes nos ajustes de preços e benefícios que implementamos para 2026.

Em particular, nossos produtos duais, que agora incluem os membros MMP do ano passado, tiveram um bom começo. No Marketplace, nosso MCR reportado no primeiro trimestre foi de 84%. Ajustado para o ajuste de risco do ano anterior e impactos de integridade do programa, esse métrica é reduzida para aproximadamente 79,5%. Dada as ações de precificação que tomamos em nosso segmento de Marketplace este ano, reduzimos nossa exposição e priorizamos a melhoria da margem. Nossa relação G&A ajustada para o trimestre foi de 6,9% e reflete o momento de certas despesas operacionais sem alteração em nossa perspectiva para o ano inteiro. Passando para o balanço patrimonial. Nossa base de capital permanece forte.

No trimestre, colhemos aproximadamente US$ 35 milhões em dividendos de subsidiárias e nosso saldo de caixa da empresa controladora foi de aproximadamente US$ 213 milhões no final do trimestre. Nosso fluxo de caixa operacional para o trimestre foi de US$ 1,1 bilhão, impulsionado pelo momento dos pagamentos governamentais no Medicaid e Marketplace. A dívida no final do trimestre foi de 6,1x o EBITDA dos últimos 12 meses, e nossa relação dívida/capital foi de cerca de 48. Continuamos a ter caixa amplo e acesso a capital para impulsionar nossas iniciativas de crescimento. Os dias de pagamento de sinistros no final do trimestre foram 44, modestamente inferiores ao normal devido ao momento dos pagamentos no final do trimestre.

Permanecemos confiantes na força e consistência de nosso processo atuarial e em nossa posição de reserva. Em seguida, alguns comentários sobre nossas orientações para 2026. Como Joe mencionou, continuamos a esperar que a receita de prêmios para o ano inteiro seja de aproximadamente US$ 42 bilhões. Dentro desse número, há algumas peças em movimento. Agora esperamos que a adesão em lojas comparáveis no Medicaid decline 6% este ano, acima da orientação anterior de um declínio de 2%. Esperamos terminar o ano com aproximadamente 4,5 milhões de membros. Enquanto isso, o Marketplace vendeu renovações pagas moderadamente mais altas, terminando o primeiro trimestre com 305.000. Com o atrito normal do mercado, esperamos que a adesão em nosso segmento de Marketplace termine o ano em aproximadamente 250.000. Membros em renovação agora representam 70% de nossa carteira.

Menor adesão no Medicaid e maior adesão no marketplace resultam em nossa orientação de receita permanecendo em aproximadamente US$ 42 bilhões. Com utilizadores baixos e nulos agora no nível mais baixo que vimos, não esperamos nenhuma mudança de acuidade de declínios adicionais na adesão do Medicaid. Nosso MCR consolidado para o ano inteiro e cada um de nossos MCRs de segmento permanecem inalterados. No Medicaid, o MCR para o ano inteiro de 92,9% inclui aumentos de taxa de 4% e tendência de custo médico de 5%. Os estados continuam a atualizar seus dados atuariais para refletir tendências observadas mais altas. Permanecemos otimistas de que os estados possam fornecer atualizações de taxa fora de ciclo e retroativas ao longo do ano, como fizeram no ano passado.

Vários de nossos estados já forneceram aumentos de taxa fora de ciclo, e estes representariam um ganho em nossa orientação. A orientação de tendência de custo médico para o ano inteiro permanece em linha com nossas expectativas anteriores. Os estados continuam a avaliar o design do programa e as mudanças nos benefícios para abordar as categorias de custos médicos com as tendências observadas mais altas. Nossa orientação de MCR para Medicare é de 94%. Permanecemos confiantes no desempenho de nossos negócios de produtos duais e integrados do Medicare. No Marketplace, nossa orientação de MCR para o ano inteiro é de 85,5% e inclui a sazonalidade normal esperada. Continuamos a esperar que a relação G&A para o ano inteiro seja de aproximadamente 6,4%, pois impulsionamos eficiências em nossas operações.

A relação mais alta reportada no primeiro trimestre foi simplesmente o momento de alguns itens dentro do ano. Reafirmamos nossa orientação de EPS para o ano inteiro de pelo menos US$ 5. Continuamos a esperar que a sazonalidade dos ganhos seja concentrada no início do ano, refletindo o ciclo de taxas do Medicaid de 1º de janeiro no primeiro semestre do ano e a implementação do contrato CMS da Flórida no segundo semestre. Passando para os ganhos embutidos. Lembre-se que nossa definição de ganhos embutidos é a contribuição incremental futura de nossas novas vitórias de contrato e aquisições. Lembre-se que US$ 2,50 por ação de ganhos embutidos é a combinação das perdas do MAPD de 2026 e os custos de implementação do primeiro ano do CMS da Flórida.

Ambos são certos de serem impactos positivos em nosso desempenho de 2027. Os ganhos embutidos permanecerão um impulsionador de valor no futuro. Estamos ansiosos para fornecer uma visão atualizada desta importante medida em nosso Investor Day. Isso conclui nossas observações preparadas. Operador, estamos prontos para responder às perguntas.

Operador: [Instruções do Operador] A primeira pergunta vem de Andrew Mok, com o Barclays.

Andrew Mok: Agradeço os comentários atualizados sobre a menor adesão ao Medicaid. Você pode nos ajudar a entender quais estados estão impulsionando essa pressão incremental e como isso afeta a perspectiva do MLR e a cadência para o restante do ano?

Joseph Zubretsky: Claro, Andrew. Eu vou contextualizar e passar para Mark. Estamos bastante alinhados com nossa previsão de adesão no Medicaid para cerca de 15 ou 17 de nossos estados em cerca de 2%. Subestimamos o impacto na Califórnia, Illinois e Nova York e um pouco no Texas. E na Califórnia, foi certamente influenciado pela população de imigrantes indocumentados. Vou passar para Mark para falar sobre por que não esperamos uma mudança contínua na acuidade aqui. E tem a ver com o que chamamos de utilizadores baixos e nulos e o fato de que esse é um componente muito menor de nossa população hoje do que era no passado. Mark?

Mark Keim: Sim. Absolutamente. Andrew. Sim, então os estados que Joe mencionou estão impulsionando por que estamos prevendo um pouco mais de atrito este ano, Califórnia, Illinois, Nova York, Texas. Joe mencionou que na Califórnia, são os UIS, os membros com status de imigração indocumentada que provavelmente estão impulsionando desproporcionalmente esse estado. Agora, nossa orientação tem -- o atrito de adesão foi de 2% para o ano. Em nossa nova orientação, agora é de 6%. Então, certamente em volume, isso está diminuindo. Em nossas observações preparadas, dissemos que a receita seria compensada pelo marketplace. Mas, para o ponto de Joe, o impacto na acuidade, o impacto potencial na acuidade com uma suposição de atrito maior para o Medicaid, realmente não estamos vendo isso.

Quando olhamos para os utilizadores baixos e nulos, a maioria deles saiu nos últimos 1,5 ou 2 anos desde o início da redeterminação após a pandemia. No momento, estamos vendo uma porcentagem menor de utilizadores baixos e nulos em nossa população de Medicaid do que jamais vimos, pelo menos desde que estamos registrando isso.

O outro ponto que mencionaria é que, quando olhamos para nossa análise de alavancagem, no Medicaid, as pessoas que ficam conosco versus as pessoas que nos deixam, as alavancagens neste momento estão saindo muito próximas das médias do portfólio, o que é apenas mais um dado que sugere a nós que qualquer acuidade reprimida está em grande parte para trás. Então, sim, menor adesão ao Medicaid, mas realmente não vemos um impacto na acuidade aqui.

**Ope