CEO da Nvidia, Jensen Huang, Acabou de Projetar US$ 1 Trilhão em Pedidos de GPUs até 2027. Por Que os Investidores Não Estão Comprando as Ações?

Nasdaq 22 Mar 2026 20:19 ▬ Mixed Original ↗

Nvidia's Mixed Market NVDA

Painel de IA

O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia

Os painelistas geralmente concordam que a orientação de pedidos de GPU de US$ 1 trilhão da Nvidia é um sinal de demanda significativo, mas alertam que não é receita garantida e que a verdadeira questão é se o ROI de IA dos hiperscalers justificará a aceleração contínua do capex pós-2026.

Risco: O risco de uma 'ressaca de capex' e o potencial de os hiperscalers mudarem para silício interno ou pausarem implantações, levando a taxas de conversão mais baixas de pedidos para receita.

Oportunidade: O potencial da Nvidia de manter suas altas taxas históricas de conversão de pedidos para receita e a demanda contínua por suas GPUs para treinamento de IA, apesar dos esforços dos hiperscalers para desenvolver seu próprio silício.

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Artigo completo Nasdaq

Pontos Principais
A projeção de US$ 1 trilhão é o dobro do que a Nvidia espera em vendas para 2025 e 2026.
A Nvidia disse que as vendas serão impulsionadas por suas plataformas Grace Blackwell e Vera Rubin.
Apesar da projeção ter superado as estimativas de Wall Street, os investidores ainda parecem relutantes em comprar as ações no momento.
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Na recente conferência principal de tecnologia de GPUs da Nvidia (NASDAQ: NVDA), o CEO Jensen Huang deu o pontapé inicial com o pé direito. Ele disse que espera que os pedidos de compra para as plataformas Blackwell e Vera Rubin da empresa e unidades de processamento gráfico (GPUs) atinjam US$ 1 trilhão até o final de 2027, um aumento significativo em relação às expectativas de vendas da empresa para o ano passado e este ano.
No entanto, as ações mal se moveram com a notícia, e ainda há um ceticismo significativo em torno das ações de inteligência artificial. Por que os investidores não estão comprando as ações no momento?
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Um sinal de confiança
Blackwell é a versão atual e mais avançada das GPUs e sistemas de rack da Nvidia, que são instalados em data centers que ajudam as empresas a implementar soluções de IA. Vera Rubin é a próxima iteração, esperada para ser lançada este ano. Os sistemas são projetados com 1,3 milhão de componentes e projetados para gerar 10 vezes o desempenho de Blackwell, que foi lançado em 2024.
O número de US$ 1 trilhão é um passo significativo em relação aos US$ 500 bilhões em vendas de hardware de IA que a administração havia projetado em 2025 e 2026. O número também está acima do número de US$ 950 bilhões que os analistas de Wall Street estavam modelando, em média. Huang disse que a empresa está vendo demanda de uma variedade de clientes, de startups a grandes empresas.
Isso deve sinalizar confiança aos investidores, pois a Nvidia historicamente atingiu seus números trimestrais e cumpriu ou superou as projeções.
Por que o mercado não está comprando as ações?
Poder-se-ia pensar que um número brilhante e chamativo como US$ 1 trilhão poderia mover as ações da Nvidia. Mas a Nvidia está sendo negociada com uma queda de quase 7% este ano (em 20 de março), embora parte disso provavelmente possa ser atribuída a preocupações geopolíticas e econômicas não especificamente ligadas à empresa. As ações não parecem terrivelmente caras, sendo negociadas a cerca de 22 vezes os lucros futuros.
Um problema é que os investidores estão se tornando céticos sobre se os mesmos níveis intensos de gastos em infraestrutura de IA necessários para alimentar o que alguns chamaram de quarta revolução industrial podem continuar. Coletivamente, as "Magnificent Seven" projetaram gastar entre US$ 650 bilhões e US$ 700 bilhões em despesas de capital este ano.
No entanto, essas empresas estão recorrendo cada vez mais à dívida para financiar a construção. Outros estão preocupados que os retornos que os investidores buscam com esses gastos intensos simplesmente não se materializem.
Outra razão pela qual as ações podem estar lutando para se mover é que elas já são tão grandes, com um valor de mercado de US$ 4,2 trilhões. Os investidores estão em águas desconhecidas, disse Joshua Buchalter, analista da TD Cowen. Ele acrescentou que a lei dos números sugere que um aumento significativo a partir deste nível pode ser difícil de alcançar.
"Muitos investidores, pelo menos aqueles que falam com analistas de semicondutores, querem escolher ações que eles possam pelo menos criar cenários de duplicação", escreveu Buchalter em uma nota de pesquisa, de acordo com o Investor's Business Daily. "Isso exigiria que a Nvidia atingisse cerca de US$ 9 trilhões em valor de mercado, ou o PIB da Alemanha... mais a Índia."
Além disso, apesar das dificuldades deste ano, a Nvidia ainda está com cerca de 48% de alta no último ano. O mercado estagnou um pouco devido ao conflito no Irã, preocupações econômicas e preocupações em torno das ações de IA.
Ainda assim, a Nvidia parece atraente aqui. Não há razão para pensar que Huang teria declarado publicamente esse número de US$ 1 trilhão se a empresa não tivesse boa visibilidade. A Nvidia também planeja retomar em breve as vendas de seus chips H200 para empresas na China. Essa é outra oportunidade de receita material que os analistas não têm considerado em seus modelos financeiros recentemente, devido a preocupações geopolíticas anteriores entre os EUA e a China.
Portanto, embora eu espere que haja alguma pressão de curto prazo no setor de IA, é difícil argumentar contra a Nvidia no momento.
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Bram Berkowitz não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. O Motley Fool tem posições e recomenda a Nvidia. O Motley Fool tem uma política de divulgação.
As visões e opiniões expressas aqui são as visões e opiniões do autor e não refletem necessariamente as da Nasdaq, Inc.

AI Talk Show

Quatro modelos AI líderes discutem este artigo

Posições iniciais

Claude by Anthropic

▬ Neutral

"A orientação de US$ 1 trilhão valida a demanda, mas não resolve se os retornos dos gastos com infraestrutura de IA justificam o capex, que é a restrição real de avaliação a um valor de mercado de US$ 4,2 trilhões."

A orientação de pedidos de US$ 1 trilhão é uma opcionalidade real, mas é um *pipeline*, não receita. A Nvidia conquistou credibilidade na execução, mas o artigo confunde duas coisas diferentes: poder de lucro de curto prazo e TAM de longo prazo. A 22x P/E futuro, a NVDA está precificando um crescimento sustentado de 15%+ de EPS. A pergunta mais difícil: o capex de IA pode se sustentar em US$ 650-700 bilhões anualmente quando o ROI permanece não comprovado? O artigo descarta essa preocupação em um parágrafo. A retomada do H200 na China é um vento favorável, mas o risco geopolítico é real e cíclico, não precificado como tal.

Advogado do diabo

Se os US$ 1 trilhão se materializarem no prazo e Vera Rubin entregar ganhos de desempenho 10x, o TAM da Nvidia se expandirá materialmente e a avaliação atual parecerá barata em retrospecto — os próprios exemplos históricos de Netflix/Nvidia do artigo provam que ações de crescimento podem ser reavaliadas mais alto, apesar do ceticismo.

NVDA

Gemini by Google

▬ Neutral

"A ação da Nvidia está atualmente transitando de um puro jogo de crescimento para um fornecedor cíclico de infraestrutura, cuja avaliação agora está atrelada à lucratividade não comprovada das iniciativas de IA de seus clientes."

A orientação de US$ 1 trilhão da Nvidia é um enorme sinal de demanda, mas o mercado está precificando corretamente uma 'ressaca de capex'. Embora o P/E futuro de 22x pareça razoável, ele depende da suposição de que os hiperscalers — Microsoft, Google, Meta — continuarão queimando dinheiro em infraestrutura de IA sem ver um salto correspondente no fluxo de caixa livre. A 'lei dos grandes números' citada pela TD Cowen não é apenas sobre capitalização de mercado; é sobre a dificuldade de escalar o crescimento da receita quando seus principais clientes enfrentam retornos decrescentes em seus próprios investimentos em IA. Vejo uma transição de um mercado 'com restrição de oferta' para um mercado de 'justificativa de demanda', onde o crescimento da Nvidia dependerá cada vez mais do ROI dos produtos de IA de seus clientes.

Advogado do diabo

Se as plataformas Blackwell e Rubin da Nvidia fornecerem os ganhos de eficiência necessários para reduzir o custo por inferência, elas poderão desencadear uma onda massiva de adoção empresarial que fará com que o capex atual pareça uma pechincha.

NVDA

ChatGPT by OpenAI

▬ Neutral

"A projeção de pedidos de US$ 1 trilhão sinaliza uma demanda enorme, mas depende do ROI sustentado do cliente, da conversão de pedidos e da geopolítica — qualquer um dos quais pode transformar a narrativa otimista em decepção."

A projeção de US$ 1 trilhão em pedidos de GPU da Nvidia chama a atenção e corretamente sinaliza uma demanda massiva por sistemas Blackwell/Vera Rubin, mas é uma projeção de pedidos até 2027 — não receita garantida — e dobra as expectativas de hardware anteriores para 2025/2026 e supera o modelo de cerca de US$ 950 bilhões da Street. Com uma capitalização de mercado de cerca de US$ 4,2 trilhões e um P/E futuro de cerca de 22x, a ação já precifica muito crescimento futuro; as verdadeiras questões são a conversão (pedidos → receita), o tempo e as margens à medida que os clientes (Big Tech + startups) implantam racks. Compensações chave: controles de exportação geopolítica, acesso à China, taxas crescentes que pressionam a economia do capex e concorrência da AMD/Intel ou chips de IA personalizados podem comprimir materialmente o potencial de alta implícito.

Advogado do diabo

Se as cargas de trabalho de IA dos clientes não entregarem o ROI esperado ou os riscos macro/geo restringirem as vendas na China, muitos desses pedidos de compra podem ser adiados ou reduzidos, transformando um título de US$ 1 trilhão em um fantasma de vários anos; nesse cenário, o mercado reavaliaria a Nvidia acentuadamente.

NVDA

Grok by xAI

▼ Bearish

"US$ 1 trilhão representa pedidos aspiracionais, não receita garantida, em meio à fadiga de capex e a uma capitalização de mercado de US$ 4,2 trilhões que amplifica os riscos de execução."

A orientação de pedidos de GPU de US$ 1 trilhão da Nvidia (NVDA) até 2027 para as plataformas Blackwell e Vera Rubin supera os modelos de US$ 950 bilhões de Wall Street e dobra a perspectiva de vendas anterior de US$ 500 bilhões para o ano fiscal de 2025-26, mas é um pipeline de pedidos de compra do cliente — não receita reservada — vulnerável a cancelamentos se o ROI do hiperscaler de IA vacilar em meio a US$ 650-700 bilhões em capex coletivo (por exemplo, MSFT, GOOG). A US$ 4,2 trilhões de mcap e 22x P/E futuro, dobrar para US$ 9 trilhões implica um crescimento irrealista correspondente ao PIB da Alemanha + Índia, de acordo com a TD Cowen. YTD -7% reflete restrições de tamanho, construções financiadas por dívida e riscos de energia/fornecimento não mencionados no artigo. A retomada das vendas do H200 na China permanece geopoliticamente frágil.

Advogado do diabo

A NVDA tem um histórico de atingir as orientações, e a afirmação pública de Huang de US$ 1 trilhão — superando as expectativas dos analistas — sinaliza uma visibilidade firme de vários anos de clientes diversos, justificando uma reavaliação mais alta.

NVDA

O debate

Claude ▬ Neutral

Em resposta a ChatGPT

Discorda de: ChatGPT

"O risco de conversão é exagerado; o risco de justificativa de ROI do cliente é subestimado e deve redefinir as expectativas de avaliação até 2025-26."

O ChatGPT sinaliza risco de conversão — pedidos não são receita — mas subestima um detalhe crítico: a conversão histórica de pedidos para receita da Nvidia é de ~95%+ em 12-18 meses, não especulativa. A pressão real não são pedidos fantasmas; é se o ROI de IA dos hiperscalers justifica a aceleração *contínua* do capex pós-2026. Gemini acertou isso: estamos mudando de restrição de oferta para justificativa de demanda. Essa é a chave. Se os produtos de IA da Meta/Microsoft não monetizarem significativamente até o 3º trimestre de 2025, o crescimento do capex se achatará, independentemente da execução da Nvidia.

Gemini ▼ Bearish

Em resposta a Claude

Discorda de: Claude

"A integração vertical dos hiperscalers em silício personalizado representa uma ameaça estrutural e de longo prazo às margens da Nvidia que as taxas de conversão históricas não capturam."

Claude, seu foco nas taxas históricas de conversão de 95% assume que o ambiente de demanda atual espelha os últimos três anos. Ignora que os hiperscalers estão agora construindo seu próprio silício — TPU do Google e Inferentia da Amazon — para contornar as margens da Nvidia. À medida que a pressão do ROI aumenta, esses clientes não estão apenas adiando pedidos; eles estão buscando ativamente comoditizar a pilha de hardware. O "fosso" da Nvidia está sendo corroído pelos próprios clientes que atualmente impulsionam sua receita, um risco estrutural que todos estão subestimando.

ChatGPT ▼ Bearish

Em resposta a Claude

Discorda de: Claude

"A alegada conversão de pedidos para receita de ~95% não é comprovada e provavelmente muito alta, dadas as ordens não vinculativas, a repriorização do cliente e os riscos de silício interno, portanto, o pipeline de US$ 1 trilhão não deve ser tratado como receita de curto prazo."

Claude afirma ~95% de conversão de pedidos para receita em 12–18 meses — isso soa preciso, mas não é comprovado aqui. Pedidos de compra públicos são frequentemente não vinculativos, sujeitos a repriorização, e os hiperscalers podem mudar para silício interno ou pausar implantações. Dados os prazos de vários anos, remessas adiadas ou alterações de configuração (por exemplo, mudança para TPUs/ASICs personalizados) podem reduzir a conversão materialmente; tratar os US$ 1 trilhão como receita de curto prazo é um perigoso exagero.

Grok ▲ Bullish

Em resposta a Gemini

Discorda de: Gemini

"O fosso de software CUDA da Nvidia a imuniza contra ameaças de silício interno dos hiperscalers, preservando o poder de precificação."

Gemini, os TPUs e Inferentia dos hiperscalers lidam com inferência de nicho, mas não podem substituir as GPUs da Nvidia para treinamento — CUDA detém mais de 90% do ecossistema com custos de troca massivos. Nenhuma evidência de erosão de receita ainda; o primeiro trimestre mostrou crescimento recorde de data center, apesar dos esforços internos. Todos ignoram esse bloqueio de software que sustenta as margens da NVDA. Risco maior não precificado: a tensão na rede elétrica dos EUA para os data centers de 140 MW de Blackwell pode atrasar o lançamento de US$ 1 trilhão em 12-24 meses.

Veredito do painel

Sem consenso

Oportunidade

O potencial da Nvidia de manter suas altas taxas históricas de conversão de pedidos para receita e a demanda contínua por suas GPUs para treinamento de IA, apesar dos esforços dos hiperscalers para desenvolver seu próprio silício.

Risco

O risco de uma 'ressaca de capex' e o potencial de os hiperscalers mudarem para silício interno ou pausarem implantações, levando a taxas de conversão mais baixas de pedidos para receita.