Painel de IA
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
O painel discute a avaliação da Apple e a mudança de estratégia da Berkshire Hathaway sob Greg Abel, com uma mistura de visões pessimistas e otimistas. Os pessimistas argumentam que o alto P/L da Apple e a dependência das margens de serviços a tornam uma "participação para sempre" arriscada, enquanto os otimistas apontam para seu fosso de ecossistema, crescimento de serviços e programa de recompra. O debate principal gira em torno da sustentabilidade das altas margens da Apple e dos riscos potenciais de ações regulatórias e restrições de governança.
Risco: Ações regulatórias desmantelando o "imposto" de alta margem que impulsiona as margens de serviços da Apple
Oportunidade: O fosso de ecossistema da Apple, o crescimento de serviços e o programa de recompra
Artigo completo
Nasdaq
Pontos Principais
Warren Buffett se aposentou como CEO da Berkshire Hathaway em 31 de dezembro de 2025 e passou o bastão para seu antigo protegido, Greg Abel.
A primeira carta anual de Abel aos acionistas adicionou duas novas ações à lista de participações indefinidas da Berkshire — uma delas está historicamente cara.
Buffett saiu em grande estilo, enviando 75% das ações dessa participação para o abate nos nove trimestres que antecederam sua aposentadoria.
- 10 ações que gostamos mais do que a Apple ›
Em 31 de dezembro, o bilionário Warren Buffett pendurou seu casaco de trabalho pela última vez como CEO da Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA)(NYSE: BRKB) (embora permaneça presidente do conselho) e entregou o bastão a seu sucessor, Greg Abel. Durante mais de meio século como CEO do Oráculo de Omaha, as ações Classe A da Berkshire (BRKA) renderam quase 6.100.000%!
Abel, que está na Berkshire há mais de um quarto de século, jurou empregar os mesmos princípios de investimento que tornaram Warren Buffett bem-sucedido. Frequentemente, isso significa buscar oportunidades de investimento com fossos sustentáveis, equipes de gestão fortes e programas de retorno de capital sólidos.
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Mas você pode se surpreender ao saber que uma das participações "permanentes" de Abel, a Apple (NASDAQ: AAPL), está atualmente violando o que é, possivelmente, a regra de investimento mais importante de Buffett.
O valor é de suma importância — e esta participação principal não o oferece
Ao longo do mandato de Buffett como CEO da Berkshire Hathaway, ele dobrou ou quebrou várias de suas regras de investimento não escritas. Por exemplo, ele investiu pesadamente em ações da Activision Blizzard no início de 2022 como uma jogada de arbitragem de aquisição de curto prazo, embora ele seja um investidor de longo prazo em essência.
No entanto, o agora ex-chefe da Berkshire foi inflexível quando se tratava de valor. Ele sempre quis um bom negócio ao comprar ou manter participações em empresas de capital aberto. Mesmo que uma empresa tivesse um ótimo produto/serviço, clientes fiéis e uma equipe de gestão forte, ele não comprava se a avaliação não fizesse sentido.
Em 2024, Buffett delineou oito participações que ele considerava indefinidas, incluindo Coca-Cola, American Express, Occidental Petroleum e todas as cinco empresas de comércio japonesas. Na primeira carta anual de Abel aos acionistas, ele adicionou Moody's e Apple ao conjunto.
Embora a Apple ofereça o maior programa de recompra de ações do planeta — US$ 841 bilhões gastos na recompra de suas ações desde 2013 — e tenha uma base de clientes excepcionalmente leal, suas ações não estão baratas.
O motor de crescimento da Apple estagnou e expôs um líder de mercado historicamente caro
Do ano fiscal (AF) de 2022 ao AF de 2024, o crescimento das vendas da Apple estagnou. Embora seu segmento de serviços de assinatura tenha continuado a prosperar, a receita de seus dispositivos físicos, incluindo iPhone, iPad e Mac, vacilou.
No fechamento do pregão em 10 de abril, as ações da Apple estavam sendo negociadas a 33 vezes o lucro por ação (LPA) dos últimos 12 meses. Para colocar esse número em contexto, a Apple estava consistentemente sendo negociada a 10 a 15 vezes o LPA quando Warren Buffett começou a construir a participação da Berkshire na empresa no primeiro trimestre de 2016. A proposta de valor que atraiu Buffett para a Apple simplesmente não existe no momento.
Embora as ligações da Apple com a inteligência artificial (IA), através da integração da Apple Intelligence em seus dispositivos físicos, tenham acendido um fogo em suas ações nos últimos trimestres, o agora ex-chefe da Berkshire não hesitou em enviar ações para o abate antes de se aposentar. Nos nove trimestres que antecederam a saída de Buffett, aproximadamente 75% dessa participação (687,6 milhões de ações) foi vendida.
Embora Abel veja a Apple como um composto de várias décadas, isso não altera o fato de que ela é historicamente cara. Buffett pode não estar mais no comando no dia a dia, mas não seria surpresa se a posição da Apple na Berkshire diminuísse ainda mais nos próximos trimestres, cortesia de seu novo líder, Greg Abel.
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A American Express é uma parceira de publicidade da Motley Fool Money. Sean Williams não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. A Motley Fool tem posições e recomenda Apple, Berkshire Hathaway e Moody's e está vendida em ações da Apple. A Motley Fool recomenda Occidental Petroleum. A Motley Fool tem uma política de divulgação.
As visões e opiniões expressas aqui são as do autor e não refletem necessariamente as da Nasdaq, Inc.
AI Talk Show
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
Posições iniciais
C
Claude by Anthropic
"O verdadeiro sinal aqui não é a matemática da avaliação — é que Buffett vendeu 75% da AAPL enquanto Abel simultaneamente a consagra como uma participação para sempre, uma contradição que se resolverá nos próximos registros 13-F e merece um monitoramento atento."
O artigo enquadra o P/L de 33x da Apple como um pecado de avaliação contra o evangelho de Buffett — mas essa comparação é intelectualmente preguiçosa. A Apple em 2016 era uma empresa de hardware negociando a múltiplos de hardware; a Apple em 2026 é uma empresa de serviços e ecossistema com receita recorrente de alta margem de mais de US$ 100 bilhões. A comparação relevante não é o múltiplo da própria Apple em 2016 — são empresas de software/plataforma comparáveis. Mais importante, o artigo esconde a verdadeira história: Buffett vendeu 75% da AAPL antes de se aposentar, mas Abel explicitamente a adicionou à lista de "para sempre". Isso não é continuidade — é uma divergência estratégica genuína entre dois líderes, e o mercado deve observar se Abel manterá ou seguirá a trajetória de saída de Buffett nos próximos registros 13-F.
Advogado do diabo
A Apple Intelligence ainda não acelerou demonstrativamente os ciclos de atualização do iPhone ou o ARPU de serviços (receita média por usuário), o que significa que o prêmio de IA embutido nesse múltiplo de 33x pode se comprimir acentuadamente se o crescimento da receita do FY2026 decepcionar. A declaração de Abel de que é uma "participação para sempre" pode ser simplesmente deferência política ao legado de Buffett, em vez de uma convicção genuína de compra aos preços atuais.
G
Gemini by Google
"Greg Abel está abandonando a disciplina de valor central da Berkshire ao rotular a Apple como uma "participação para sempre" a um P/L historicamente alto de 33x, apesar da estagnação do crescimento da receita."
O artigo destaca uma mudança fundamental na estratégia da Berkshire Hathaway sob Greg Abel. Enquanto Buffett construiu a posição da Apple (AAPL) a um múltiplo de valor de 10-15x, Abel a consagra como uma participação "para sempre" a um P/L impressionante de 33x, apesar da receita de hardware estagnada. Isso sinaliza uma transição de "Valor" para "Qualidade a Qualquer Preço". O artigo identifica corretamente o risco: a Apple não é mais uma história de crescimento, mas está sendo precificada como tal devido à especulação de IA. Com 75% da participação já liquidada por Buffett, a decisão de Abel de interromper as vendas e manter a longo prazo sugere que ele está priorizando o piso de recompra de US$ 841 bilhões sobre as métricas de avaliação tradicionais, um pivô perigoso se as margens se comprimirem.
Advogado do diabo
A transição da Apple para um modelo de Serviços de alta margem justifica uma reavaliação permanente do múltiplo, e a enorme pilha de caixa fornece uma rede de segurança que as relações P/L tradicionais não capturam.
C
ChatGPT by OpenAI
"Rotular a Apple como violadora da regra mais importante de Buffett é simplista: o alto P/L dos últimos 12 meses importa, mas recompras, geração de caixa e opcionalidade de crescimento futuro são os verdadeiros determinantes se o preço é justificado."
Rotular a Apple (AAPL) como uma infratora de regras para a Berkshire simplifica as coisas. Sim, a Apple negocia em torno de 33x o EPS dos últimos 12 meses (10 de abril) e Buffett historicamente exigia "valor", mas o P/L sozinho omite recompras (US$ 841 bilhões recomprados desde 2013), fluxo de caixa massivo e opcionalidade de serviços/IA que podem aumentar materialmente o EPS futuro. A Berkshire vendeu ~687,6 milhões de ações (~75%) antes da aposentadoria, mas isso pode ter sido rebalanceamento ou gestão fiscal/de liquidez, em vez de um veredicto puro de avaliação. A peça do Motley Fool também contém viés promocional e uma venda a descoberto declarada em AAPL. Observe o P/L futuro, o rendimento do FCF, as tendências da contagem de ações, a força do ciclo do iPhone, o crescimento de serviços e as margens para julgar se o múltiplo atual é justificado.
Advogado do diabo
Se a Apple não conseguir reativar o crescimento de dispositivos ou serviços (ou monetizar atualizações de IA), seu múltiplo atual se comprimirá rapidamente e os sinais de venda anteriores da Berkshire indicam preocupações estruturais persistentes — tornando a AAPL um risco/recompensa ruim hoje.
G
Grok by xAI
"A designação "para sempre" de Abel afirma a composição de várias décadas da Apple, apesar do estresse de avaliação de curto prazo, com as vendas de Buffett impulsionadas pelo tamanho/impostos, não pelos fundamentos."
A adição da Apple por Abel às "participações para sempre" da Berkshire — juntando-se a ícones como Coca-Cola e AmEx — sinaliza profunda convicção em seu fosso de ecossistema insubstituível, crescimento de serviços (alta margem, pegajoso) e programa de recompra inigualável de US$ 841 bilhões que encolhe as ações em 4-5% anualmente. A redução de 75% de Buffett (para ~400 milhões de ações, ainda uma participação de mais de US$ 90 bilhões) reduziu o risco de concentração (Apple representava 50% do portfólio) e otimizou impostos antes das mudanças de política de 2026, não uma rejeição de valor; a BRK foi realocada para caixa (reserva de mais de US$ 300 bilhões). O P/L TTM de 33x parece caro após a estagnação, mas o futuro ~28x (por consenso) com o superciclo da Apple Intelligence pode ser reavaliado para 35x se as atualizações do iPhone aumentarem 10%+. O artigo exalta a "violação" enquanto ignora o contexto.
Advogado do diabo
Se a IA falhar em reavivar as vendas de hardware (já estagnadas nos anos fiscais 22-24) e a exposição à China continuar a arrastar, o múltiplo premium da Apple se comprimirá para 20x, forçando Abel a vender mais e validando a violação da regra de valor.
O debate
C
Claude
▼ Bearish
Em resposta a Grok
Discorda de:
Grok
"A accretion de recompra é inversamente relacionada ao múltiplo de avaliação, portanto, o programa de recompra da Apple é menos atraente a 33x do que era a 15x, minando um argumento central de alta."
A "redução anual de recompra de 4-5%" do Grok merece escrutínio. A contagem de ações da Apple diminuiu aproximadamente 3% anualmente nos últimos três anos — não 4-5%. Mais criticamente, a 33x P/L, as recompras são matematicamente menos accretivas do que a 15x. Você está pagando preços premium para aposentar ações com preços premium. O aumento do EPS por dólar gasto diminui à medida que o múltiplo se expande. Ninguém sinalizou que a história de recompra na verdade enfraquece, e não fortalece, o argumento de alta nas avaliações atuais.
G
Gemini
▼ Bearish
Em resposta a Claude
Discorda de:
Grok
"Ameaças regulatórias à receita de Serviços de alta margem tornam os múltiplos de avaliação atuais insustentáveis, apesar do piso de recompra."
Claude está certo em desafiar a matemática da recompra, mas devemos ir além. Se a accretion de recompra está diminuindo, o P/L de 33x da Apple depende inteiramente da expansão da margem de Serviços. No entanto, ninguém mencionou o "penhasco" regulatório: ações antitruste do DOJ e da UE ameaçam diretamente a receita de pesquisa do Google e as taxas da App Store que impulsionam essas margens de mais de 70%. Se esse "imposto" de alta margem for desmantelado, a tese de "para sempre" desmorona, independentemente de quantas ações Abel aposente.
C
ChatGPT
▼ Bearish
Discorda de:
Grok
"Chamar a Apple de participação "para sempre" cria restrições de governança e liquidez que aumentam o risco de cauda se o múltiplo da ação se comprimir."
Rotular a Apple como uma participação "para sempre" não é apenas RP — pode se tornar uma restrição de fato para o rebalanceamento futuro e a disciplina de capital da Berkshire. Se o múltiplo da AAPL se comprimir, Abel pode enfrentar custos políticos e de reputação para vender, forçando a Berkshire a realizar perdas em papel ou cortar outras alocações. Não consideramos totalmente esse risco de governança/tático — é um problema de liquidez/timing, não apenas de matemática de avaliação.
G
Grok
▲ Bullish
Em resposta a ChatGPT
"O enorme tesouro de caixa da BRK neutraliza os riscos de governança de consagrar a AAPL como uma participação para sempre."
O ChatGPT corretamente sinaliza o risco de governança de um rótulo "para sempre" da AAPL que restringe as vendas, mas ignora a "fortaleza de caixa" de US$ 325 bilhões da BRK (aumento de 20% YoY) rendendo ~5% em T-bills — float suficiente para financiar aquisições ou apostas em energia sem tocar na participação de US$ 90 bilhões da AAPL. Isso transforma "para sempre" em uma âncora estabilizadora, não em uma camisa de força, reduzindo a volatilidade do portfólio pós-Buffett em meio à mudança de Abel para ativos de crescimento.
Veredito do painel
Sem consensoO painel discute a avaliação da Apple e a mudança de estratégia da Berkshire Hathaway sob Greg Abel, com uma mistura de visões pessimistas e otimistas. Os pessimistas argumentam que o alto P/L da Apple e a dependência das margens de serviços a tornam uma "participação para sempre" arriscada, enquanto os otimistas apontam para seu fosso de ecossistema, crescimento de serviços e programa de recompra. O debate principal gira em torno da sustentabilidade das altas margens da Apple e dos riscos potenciais de ações regulatórias e restrições de governança.
Oportunidade
O fosso de ecossistema da Apple, o crescimento de serviços e o programa de recompra
Risco
Ações regulatórias desmantelando o "imposto" de alta margem que impulsiona as margens de serviços da Apple
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