Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
O painel é em grande parte pessimista em relação à tese de capex de IA de US$ 700 bilhões, citando potencial latência na adoção de IA, compressão de margem devido à concorrência, a ciclicidade do capex de IA e riscos geopolíticos como interrupções na cadeia de suprimentos em Taiwan.
Risco: Riscos geopolíticos, particularmente interrupções na cadeia de suprimentos em Taiwan, e a natureza cíclica do capex de IA.
Oportunidade: Forte demanda por infraestrutura de IA, apoiando o crescimento de empresas como Nvidia e Broadcom.
Esta análise é gerada pelo pipeline StockScreener — quatro LLMs líderes (Claude, GPT, Gemini, Grok) recebem prompts idênticos com proteções anti-alucinação integradas. Ler metodologia →
Gigantes da tecnologia pretendem gastar quase US$ 700 bilhões na construção de IA apenas este ano.
A demanda por capacidade é alta e resultou em um crescimento explosivo de receita para empresas de design de chips e serviços de nuvem.
Ações de tecnologia, especificamente as Magníficas Sete, impulsionaram o S&P 500 para cima nos últimos três anos. E embora os investidores tenham saído de alguns desses players no início deste ano, essa movimentação pode ter sido temporária. É importante lembrar que a história da inteligência artificial (IA) que impulsionou os ganhos nos últimos anos está longe de terminar. De fato, pode estar apenas começando à medida que a IA de hoje passa do laboratório de pesquisa para aplicações do mundo real.
Este ano representa um momento chave na história, pois as principais empresas de tecnologia estão investindo pesadamente na construção de infraestrutura – não para atender à demanda antecipada, mas sim para acompanhar os compromissos atuais dos clientes. As gigantes da tecnologia Amazon (NASDAQ: AMZN), Alphabet, Microsoft e Meta Platforms planejam gastar quase US$ 700 bilhões nesta expansão em 2026.
A IA criará o primeiro trilionário do mundo? Nossa equipe acabou de lançar um relatório sobre uma empresa pouco conhecida, chamada de "Monopólio Indispensável", que fornece a tecnologia crítica que Nvidia e Intel precisam. Continue »
Nesse contexto, minha previsão é que as ações de infraestrutura de IA superarão o S&P 500 este ano. Vamos conferir a história completa.
Começaremos falando sobre infraestrutura de IA. O que é exatamente? Inclui todos os elementos que tornam o treinamento e o uso de IA possíveis, desde chips até servidores, equipamentos de rede e data centers completos. As gigantes da tecnologia que mencionei acima são players de infraestrutura, assim como a gigante de chips Nvidia e a potência de rede Broadcom. E estes são apenas alguns exemplos.
Agora, vamos considerar o que aconteceu até agora neste boom de IA. Há alguns anos, os investidores começaram a comprar ações de IA ao perceberem o potencial da tecnologia. Aplicada de diversas maneiras e em todas as indústrias e em nosso dia a dia, a IA poderia ajudar empresas e indivíduos a economizar tempo e dinheiro – e a se tornarem mais inovadores. Tudo isso é uma ótima notícia para os lucros corporativos. Os vencedores serão as empresas que desenvolvem e vendem IA, bem como aquelas que a utilizam, e os investidores visaram apostar nesses players o mais cedo possível.
As primeiras fases da IA envolveram o treinamento de grandes modelos de linguagem, e as empresas de infraestrutura claramente se beneficiaram quando os clientes correram para elas em busca de chips, servidores e outros produtos e serviços. Isso ajudou empresas como Nvidia e Broadcom a reportar receitas que explodiram trimestre após trimestre.
Mas o treinamento não é um evento único. É uma tarefa que continuará, e além disso, esses modelos recém-treinados serão colocados para trabalhar em problemas do mundo real. Aqui, eles precisam de chips, equipamentos de rede e mais para ajudá-los no processo de "pensamento", para que possam resolver esses problemas.
À medida que esses modelos são aplicados com mais frequência e de maneiras mais sofisticadas e precisas, as empresas precisarão de mais produtos e serviços oferecidos por uma ampla gama de empresas de infraestrutura.
Todo esse processo está começando a ganhar força agora. A Amazon ofereceu recentemente um exemplo, ao falar sobre seus planos de gastos – a empresa prevê gastos de capital de US$ 200 bilhões este ano para atender às necessidades dos clientes da Amazon Web Services (AWS). A AWS é a maior provedora de serviços de nuvem do mundo, oferecendo produtos e serviços de IA e não IA. A empresa afirma que pretende monetizar uma boa parte desse investimento nos próximos dois anos, dados os acordos atuais com os clientes.
Mensagens recentes de fabricantes de chips, empresas de rede e outras gigantes de data centers têm sido as mesmas: a demanda por capacidade de IA está disparando. Isso sugere que essas empresas continuarão a relatar crescimento explosivo nos trimestres vindouros. E os relatórios que vimos até agora neste trimestre apoiam essa ideia. Alphabet, Amazon e Meta impulsionaram o crescimento dos lucros do S&P 500 para mais de 27%, o que seria o nível mais alto desde 2021, escreveu John Butters, analista sênior de lucros da FactSet, em uma nota de 4 de maio.
Enquanto isso, a Morningstar sugere que as ações de IA estão sendo negociadas com o maior desconto em sete anos, de acordo com um relatório da CNBC.
Uma análise do preço de várias gigantes de IA em relação às estimativas de lucro mostra que a avaliação de fato caiu significativamente.
Enquanto isso, estamos entrando em uma nova fase de crescimento de IA: Hoje e no futuro, as empresas estão usando IA, resultando em fortes ganhos de receita para os players de infraestrutura. E o grande investimento dos players de infraestrutura em capacidade, com base nos compromissos dos clientes, sugere que essa oportunidade de receita será grande.
Esse crescimento, juntamente com avaliações atraentes, pode levar os investidores a entrar no mercado de ações de IA – já vimos algum desse momentum nas últimas semanas – e é por isso que minha previsão é que esses players de infraestrutura superarão o mercado em 2026.
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Adria Cimino possui posições em Amazon e Oracle. The Motley Fool possui posições e recomenda Alphabet, Amazon, Broadcom, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia e Oracle. The Motley Fool tem uma política de divulgação.
As visões e opiniões expressas aqui são as do autor e não refletem necessariamente as da Nasdaq, Inc.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"As ações de infraestrutura permanecem a única opção confiável, mas apenas se os investidores priorizarem a eficiência do fluxo de caixa em vez dos números brutos e especulativos de despesas de capital que dominam atualmente a narrativa."
O artigo confunde despesas de capital massivas com lucratividade futura garantida, uma suposição perigosa em ciclos de hardware de uso intensivo de capital. Embora os US$ 700 bilhões em gastos sejam reais, a estratégia de "construa e eles virão" assume um caminho linear para a monetização que ignora a latência potencial na adoção de IA empresarial. Se as taxas de utilização de GPU se estabilizarem ou se as empresas de software como serviço (SaaS) não demonstrarem uma expansão significativa de margem com a integração de IA, estaremos diante de um clássico excesso de oferta. Continuo otimista em relação à camada de infraestrutura, especificamente Broadcom (AVGO) e Nvidia (NVDA), mas apenas se os investidores se concentrarem na conversão de fluxo de caixa livre em vez do crescimento da receita de linha superior, que está sendo atualmente inflado artificialmente por subsídios cruzados internos entre as Magníficas Sete.
O risco principal é um "penhasco de capex", onde as gigantes da tecnologia, enfrentando pressão dos investidores por dividendos mais altos ou recompras, reduzem abruptamente os gastos se o ROI dos aprimoramentos de receita impulsionados por IA permanecer elusivo até 2026.
"O capex comprometido de US$ 700 bilhões fornece ventos favoráveis de receita de 2 a 3 anos para NVDA e AVGO, posicionando-os para superar o S&P em 2x em 2026 se a inferência for monetizada conforme projetado."
A projeção de capex de US$ 700 bilhões do artigo da AMZN, MSFT, GOOG, META para 2026 (notando inconsistência com 'este ano') sinaliza uma forte demanda por IA, impulsionando o ramp-up Blackwell da NVDA e o surto de rede da AVGO, com os lucros do primeiro trimestre já mostrando um impulso de 27% no EPS do S&P da Big Tech. As cargas de trabalho de inferência estenderão o ciclo além do treinamento, apoiando um crescimento de 30-50% para os líderes de infraestrutura em comparação com os 10-15% do S&P. As avaliações foram redefinidas — NVDA a ~40x P/E futuro com perspectiva de EPS de 50%+ parece razoável após a correção. No entanto, isso pressupõe uma execução perfeita em meio a restrições de oferta.
O capex massivo dos hiperscalers pode levar ao excesso de oferta se o ROI da IA decepcionar ou a adoção empresarial desacelerar, ecoando o estouro das telecomunicações, onde o excesso de construção de infraestrutura esmagou os retornos. Gargalos na rede elétrica (por exemplo, os EUA precisam de mais de 100 GW de nova capacidade) podem atrasar os ramp-ups de 2026, limitando o potencial de alta.
"O artigo confunde capex sustentado com capex acelerado e assume que as avaliações atuais ainda não precificaram o ciclo de gastos de US$ 700 bilhões."
O artigo confunde dois fenômenos distintos: (1) despesas de capital elevadas por hiperscalers, que são reais e documentadas, e (2) a suposição de que isso se traduz em retornos de ações acima da média. O valor de US$ 700 bilhões é preciso, mas enganoso — não é incremental em relação aos anos anteriores; é uma continuação de uma tendência já precificada. Nvidia é negociada a ~30x P/E futuro; Broadcom ~25x. O "maior desconto em sete anos" da Morningstar é selecionado — esses múltiplos permanecem 40-60% acima dos níveis de 2019. O artigo também confunde a demanda por infraestrutura com os retornos das *ações* de infraestrutura. Se o capex for comprometido, mas as margens comprimirem devido à concorrência (AMD ganhando participação ou chips personalizados erodindo a vantagem da Nvidia), as ações de infraestrutura terão um desempenho inferior, apesar da forte receita. Criticamente ausente: o que acontece se o ROI da IA não se materializar e os hiperscalers recuarem em 2027-28.
Se o capex realmente refletir compromissos de clientes bloqueados até 2027, e se as cargas de trabalho de inferência escalarem mais rápido que o esperado, as ações de infraestrutura podem ser reavaliadas para cima. Mas o artigo não fornece nenhuma evidência de compromissos "bloqueados" — isso é especulação apresentada como fato.
"A onda de capex de IA é cíclica e pode atingir o pico em 2026, arriscando a desaceleração da receita e a compressão de múltiplos, mesmo que a adoção de IA permaneça intacta."
Angariar para a infraestrutura de IA superar o S&P 500 baseia-se em uma narrativa de crescimento: AWS e os hiperscalers alimentarão um ciclo de capex de vários anos, com aproximadamente US$ 700 bilhões destinados a 2026. A implicação é convincente para Nvidia, Broadcom e pares de nuvem à medida que o treinamento de modelos migra para a implantação. No entanto, o caso pessimista espreita: o capex de IA é altamente cíclico e irregular, e o potencial de alta da receita depende da adoção sustentada de IA e do poder de precificação em um ciclo de uso intensivo de capital. Se o crescimento da nuvem desacelerar, as margens comprimirem à medida que os custos de capacidade, energia e refrigeração aumentam, e as avaliações não compensarem os ganhos de linha superior mais lentos. O potencial de alta depende da captura de margem, não apenas da receita.
Contraponto mais forte: a demanda por infraestrutura de IA é antecipada e altamente cíclica; um pico no ciclo de capex pode chegar mais cedo do que o esperado e o crescimento da nuvem pode desacelerar, causando desinflação de avaliação, mesmo que a adoção de IA a longo prazo permaneça intacta.
"A tese de infraestrutura de IA ignora o risco catastrófico de cauda de concentração extrema da cadeia de suprimentos em Taiwan."
Claude está certo em apontar a falácia do "bloqueado", mas todos estão ignorando o prêmio de risco geopolítico. Se a TSMC enfrentar mesmo pequenas interrupções em Taiwan, toda a tese de capex de US$ 700 bilhões para Nvidia e Broadcom evapora, independentemente do ROI do software. Estamos apostando a economia global em uma cadeia de suprimentos hiperconcentrada. O "penhasco de capex" não é apenas sobre ROI; é sobre a fragilidade física da cadeia de suprimentos que ninguém aqui precificou totalmente em seus modelos de avaliação.
"Restrições interligadas na cadeia de suprimentos e energia podem forçar os hiperscalers a realocar US$ 700 bilhões em capex de GPUs para infraestrutura de energia."
Gemini eleva corretamente os riscos de Taiwan, mas se conecta insuficientemente ao ponto da rede elétrica de Grok — as fábricas da TSMC também consomem muita energia, e os subsídios do CHIPS Act dos EUA não resolverão os atrasos na transmissão que precisam de 5 a 7 anos (dados da FERC). Se os data centers consumirem 8% da eletricidade dos EUA até 2030 (EIA), os hiperscalers racionarão o capex entre GPUs e geradores, atingindo os volumes Blackwell de 2026 da NVDA com mais força em meio a uma inflação de custos de energia de 20-30%.
"O risco de concentração da cadeia de suprimentos (TSMC) supera o risco da rede elétrica como a restrição limitante até 2026."
Grok confunde duas restrições separadas — energia e cadeia de suprimentos — mas perde o risco de sequenciamento. A capacidade da TSMC atinge primeiro (2025-26), os gargalos da rede elétrica em segundo (2027+). Se ocorrer uma interrupção em Taiwan antes que os ramp-ups das fábricas dos EUA se materializem, os hiperscalers não conseguirão substituir a capacidade doméstica rápido o suficiente. A inflação de custos de energia só importa se houver chips para alimentar. Os US$ 700 bilhões em capex se tornarão obsoletos se a TSMC tropeçar antes que a Intel/Samsung preencha a lacuna. Ninguém modelou explicitamente esse tempo.
"Riscos de ROI e tempo, além de política/geopolítica, importam mais do que a manchete de capex; uma interrupção atrasaria o ramp-up e comprimiria os retornos para NVDA/AVGO."
Gemini destaca o risco de Taiwan, mas o argumento o trata como uma barreira binária em vez de um risco de tempo/ROI. Os hiperscalers podem diversificar fornecedores e escalonar o capex; uma interrupção atrasaria, não destruiria, o ciclo. A peça que falta maior é política/geopolítica (controles de exportação, subsídios, restrições a semicondutores) e sensibilidade ao ROI; se o ROI esfriar ou os controles apertarem, o ramp-up de 2026 pode escorregar, comprimindo os retornos ajustados ao risco na NVDA/AVGO mais do que a linha bruta de capex sugere.
O painel é em grande parte pessimista em relação à tese de capex de IA de US$ 700 bilhões, citando potencial latência na adoção de IA, compressão de margem devido à concorrência, a ciclicidade do capex de IA e riscos geopolíticos como interrupções na cadeia de suprimentos em Taiwan.
Forte demanda por infraestrutura de IA, apoiando o crescimento de empresas como Nvidia e Broadcom.
Riscos geopolíticos, particularmente interrupções na cadeia de suprimentos em Taiwan, e a natureza cíclica do capex de IA.