Os riscos de um bear market estão crescendo, diz o Goldman Sachs. Aqui estão os trades a serem feitos.

<p>O S&amp;P 500 fechou a sessão anterior cerca de 5% abaixo de seu recorde histórico. Sem um fim à vista para a guerra EUA-Israel contra o Irã, há um perigo crescente de que a retração das ações possa piorar.</p>
<p>Essa é a mensagem de muitos analistas, incluindo uma equipe de estrategistas do Goldman Sachs liderada por Ben Snider. Em uma nota publicada na sexta-feira à noite, a equipe do Goldman reconhece os riscos crescentes de que preços de petróleo mais altos por mais tempo possam prejudicar significativamente a economia e atingir um mercado de ações cujas avaliações relativamente ricas o deixam vulnerável.</p>
<p>No que chama de cenário de choque de crescimento moderado, eles veem um declínio no S&amp;P 500 para 6.300 — o que eles dizem ser equivalente a um declínio de um desvio padrão em seu indicador de sentimento e um múltiplo preço/lucro de 19.</p>
<p>Mas o Goldman vai além, alertando: “Um declínio no mercado de ações correspondente aos choques de oferta de petróleo mais severos das últimas décadas reduziria o nível do S&amp;P 500 em 19% em relação aos níveis atuais para 5400, elevando o múltiplo P/L para 16x.”</p>
<p>Um declínio para 5.400 representaria uma queda de 23% em relação ao pico mais recente do S&amp;P 500, mais do que atendendo à definição convencional de mercado em baixa de uma queda de 20%.</p>
<p>Por enquanto, a equipe do Goldman está mantendo sua meta de S&amp;P 500 para o final do ano de 7.600, pois a equipe acredita que o crescimento econômico ligeiramente mais fraco e uma possível redução nos cortes de juros do Federal Reserve são contrabalançados pelos gastos contínuos com AI, em particular.</p>
<p>Mas, dada sua perspectiva mais cautelosa, o Goldman está revisando suas recomendações de ações dos EUA. Preços mais altos do petróleo cortarão a aceleração econômica esperada anteriormente, e assim o Goldman agora favorece ações com perfis de crescimento secular em vez de cíclico. “Mantemos nossas superponderações em saúde e materiais, mas não recomendamos mais ações expostas ao consumidor de renda média ou ao ciclo de construção não residencial”, dizem eles.</p>
<p>Sim, uma resolução da guerra do Irã pode causar um salto nas ações cíclicas, mas este não é o caso base do Goldman. Dito isso, como o mercado já começou a precificar uma perspectiva econômica mais pessimista, o Goldman também não acha que os investidores devam migrar completamente para ações defensivas.</p>
<p>O Goldman diz que não perseguiria o recente rali no setor de software, exceto por apostas em cibersegurança, que representam valor relativamente bom, pois a guerra do Irã fornece um lembrete de uma necessidade crescente de segurança de TI.</p>
<p>“Um foco aumentado nos riscos de cibersegurança deve ressaltar o valor da experiência de domínio dessas empresas e da aplicação sofisticada de AI, especialmente em relação ao universo amplo de empresas de software que enfrentam temores de risco de disrupção”, diz o Goldman.</p>
<p>As cinco principais ações de cibersegurança por capitalização de mercado que o Goldman destaca são Palo Alto Networks PANW, CrowdStrike CRWD, Fortinet FTNT, Zscaler ZS e Check Point Software CHKP.</p>
<p>Um setor esperado para se beneficiar do crescimento secular através do boom da AI e preços mais altos do petróleo é a energia verde, avalia o Goldman. “O pipeline de projetos para energia solar parece robusto, e as expectativas de crescimento de vendas do consenso têm melhorado para o grupo desde meados de 2024, com a mediana das empresas de energia solar dos EUA agora esperada para crescer as vendas em 10% em 2026 vs. 6% para o S&amp;P 500.”</p>
<p>A preferência do Goldman por ações de maior qualidade e menos cíclicas significa que ele favorece large caps em detrimento de small caps. Mas entre small e medium caps, ele prefere o S&amp;P Mid-Cap 400 IVOO e o S&amp;P Small-Cap 600 VIOO, lucrativos e relativamente baratos, em detrimento do Russell 2000 IWM.</p>
<p>Os mercados</p>
<p>Os índices de ações dos EUA SPX DJIA COMP estão mais altos no pregão de abertura em Wall Street, à medida que os rendimentos de referência do Tesouro BX:TMUBMUSD10Y caem. O índice do dólar DXY está em baixa, enquanto os preços do petróleo CL.1 recuam após terem ultrapassado anteriormente os US$ 100 o barril. Os futuros de ouro GC00 estão sendo negociados em torno de US$ 5.208 a onça.</p>
<p>Desempenho de ativos chave</p>
<p>Último</p>
<p>5d</p>
<p>1m</p>
<p>YTD</p>
<p>1a</p>
<p>S&amp;P 500</p>
<p>6632.19</p>
<p>-1.60%</p>
<p>-2.98%</p>
<p>-3.12%</p>
<p>17.61%</p>
<p>Nasdaq Composite</p>
<p>22,105.36</p>
<p>-1.26%</p>
<p>-1.96%</p>
<p>-4.89%</p>
<p>24.51%</p>
<p>Tesouro de 10 anos</p>
<p>4.272</p>
<p>17.20</p>
<p>22.00</p>
<p>10.00</p>
<p>-3.40</p>
<p>Ouro</p>
<p>4992.2</p>
<p>-3.04%</p>
<p>-1.41%</p>
<p>15.23%</p>
<p>65.85%</p>
<p>Petróleo</p>
<p>99.3</p>
<p>16.75%</p>
<p>58.10%</p>
<p>72.97%</p>
<p>47.15%</p>
<p>Dados: MarketWatch. Variações nos rendimentos do Tesouro expressas em pontos base</p>
<p>As ações da Nebius NBIS estão em alta após a empresa de neocloud anunciar que alcançou um acordo de cinco anos e US$ 27 bilhões para fornecer capacidade de inteligência artificial à Meta Platforms META.</p>
<p>A produção industrial dos EUA para fevereiro aumentou 0,2% mês a mês, acima do aumento de 0,1% esperado pelos economistas.</p>
<p>Uma semana agitada para a política monetária prevê anúncios de taxas de juros do Federal Reserve na quarta-feira e do Banco Central Europeu, do Banco da Inglaterra e do Banco do Japão na quinta-feira.</p>
<p>A equipe da SpotGamma observa que a diferença entre a volatilidade esperada do S&amp;P 500, mostrada pelo índice Cboe VIX VIX, e a volatilidade realizada do S&amp;P 500 se tornou um incomum 14,9 pontos no final da semana passada. Isso sugere que traders nervosos estavam pagando mais por opções de venda, que dão ao comprador o direito de vender uma ação a um preço definido dentro de um período definido, eles avaliam. “A tensão entre o VIX e o realizado cria um equilíbrio instável”, diz a SpotGamma. “[O] VIX é empurrado para baixo à medida que os mercados se estabilizam, ou a volatilidade realizada se expande rapidamente para alcançar. Isso nos dá a distinta sensação de que, de uma forma ou de outra, algo tem que ceder.”</p>
<p>Principais tickers</p>
<p>Aqui estavam os símbolos de ticker de mercado de ações mais ativos no MarketWatch às 6h, horário do leste:</p>
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