CEO da Rivian embolsa US$ 403 milhões apesar de enormes perdas

Há uma longa tradição nos negócios americanos de pagar aos executivos mais do que a própria empresa ganhou.

Isso é defendido sob o argumento de que talentos excepcionais precisam ser atraídos, que o risco deve ser recompensado, ou que o futuro de alguma forma apagará o presente.

Na maioria das vezes, a matemática eventualmente alcança.

Startups de veículos elétricos têm sido um caso de teste de uma década para essa filosofia. Elas vendem aspiração primeiro e picapes em segundo. Elas queimam bilhões buscando escala. E continuam dizendo aos acionistas que a lucratividade está a um lançamento de modelo de distância.

Algumas dessas apostas deram certo. A Tesla sim. A maioria das outras não. A Lucid continua alertando sobre caixa. A Fisker pediu falência. A Nikola fechou. O cemitério está lotado.

O que nos traz a um discreto registro de procuração de Irvine, Califórnia, datado de 27 de abril.

A fabricante de caminhões elétricos de ponta sediada lá, Rivian (RIVN), acabou de dizer ao mundo o que acha que seu fundador vale.

O CEO RJ Scaringe recebeu uma remuneração total de US$ 402,6 milhões em 2025, de acordo com o registro de procuração divulgado pela primeira vez pelo Financial Times.

Isso é mais de 27 vezes o que ele ganhou no ano anterior. E é mais do que a Rivian já ganhou em sua história corporativa, porque a empresa nunca obteve lucro anual.

O que o pagamento de US$ 403 milhões da Rivian realmente inclui

O número principal se divide em partes. Scaringe recebeu US$ 1,12 milhão em salário, um bônus de US$ 1,02 milhão, US$ 26,6 milhões em ações concedidas e US$ 373,5 milhões em opções de ações, de acordo com o registro da SEC.

As opções são a história. Elas foram concedidas em 6 de novembro de 2025 com um preço de exercício de US$ 15,22, e só se convertem em ações reais se a Rivian atingir uma série de metas de preço de ação e operacionais na próxima década.

A maior parte de sua remuneração não existe como um cheque em uma conta bancária. Existe como uma aposta.

Eu fiz os cálculos em relação aos seus dois anos anteriores para ter certeza de que estava lendo o registro corretamente. Scaringe ganhou US$ 14,9 milhões em 2024 e US$ 14,3 milhões em 2023, mostra a procuração. Seu pacote de 2025 é aproximadamente 27 vezes a média desses dois anos.

Esse tipo de salto geralmente acompanha um ano extraordinário de desempenho. A Rivian perdeu US$ 3,6 bilhões no ano passado, de acordo com seu próprio comunicado de resultados do Q4 destacado pela CNBC.

Por que o conselho da Rivian diz que o acordo é isento de riscos para os acionistas

Os diretores que aprovaram o pacote têm uma resposta para a pergunta óbvia. A concessão é "inteiramente em risco", escreveram eles no registro da SEC, o que significa que as ações só serão adquiridas após "melhorias significativas no preço das ações e no desempenho financeiro".

Para que Scaringe receba o valor total, o valor de mercado da Rivian precisaria crescer aproximadamente US$ 153 bilhões acima de sua avaliação atual de US$ 21 bilhões, divulgou o conselho no mesmo registro. O pacote completo pode valer até US$ 4,6 bilhões em 10 anos se todas as metas forem atingidas.

Para chegar lá, as ações da Rivian precisam subir de seus atuais US$ 16,81 para até US$ 140 por ação. A empresa também precisa gerar lucro operacional positivo e fluxo de caixa operacional positivo, nenhum dos quais ela produziu em um ano fiscal completo.

A estrutura espelha o plano de remuneração de US$ 1 trilhão da Tesla que os acionistas aprovaram para Elon Musk no outono passado. Com uma diferença reveladora. O acordo de Scaringe "não está sujeito a votação dos acionistas", informou o TechCrunch, porque o conselho da Rivian o concedeu sob um plano de ações já autorizado.

O que Wall Street pensa sobre a aposta da Rivian no R2

Nem todo analista é desdenhoso. O argumento para pagar tanto a Scaringe é essencialmente o mesmo argumento para possuir ações da Rivian. O próximo lançamento do SUV R2 deve virar a empresa.

Dan Ives, da Wedbush, aumentou seu preço-alvo para a Rivian de US$ 16 para US$ 25 em dezembro e manteve uma classificação de Outperform. "2026 representa um ano significativo para a empresa com o lançamento do R2 no 1º semestre de 2026, esperado para impulsionar a melhoria das métricas de entrega", escreveu Ives, de acordo com o Investing.com.

O R2 é um SUV de US$ 45.000, menos da metade do preço do R1S existente, e a Rivian projetou entre 62.000 e 67.000 entregas de veículos este ano. Isso seria um aumento de aproximadamente 50% em relação a 2025.

O caso dos ursos é igualmente visível. O JPMorgan manteve seu alvo para a Rivian em US$ 10 no outono passado, e o Bernstein está em US$ 9. O consenso de preço-alvo de 12 meses entre aproximadamente 20 analistas está em cerca de US$ 18, apenas marginalmente acima de onde a ação é negociada hoje.

O que o pacote de remuneração da Rivian significa para seu portfólio

Para a maioria dos leitores, Rivian não é um nome que você possui diretamente. É algo que você pode ter através de um ETF da ARK, um fundo de energia limpa ou um portfólio de aposentadoria com data-alvo que acompanha o mercado em geral.

De qualquer forma, você está financiando parcialmente a aposta.

O que me chamou a atenção quando alinhei os números é o quão desequilibrada a matemática é para o funcionário típico da Rivian. O funcionário mediano da Rivian ganhou US$ 90.316 em 2025, divulgou a procuração. A remuneração de Scaringe foi 4.458 vezes esse valor. Para igualar, o funcionário mediano da Rivian precisaria trabalhar 4.458 anos.

Os acionistas terão um voto consultivo "say-on-pay" na reunião anual virtual da Rivian em 22 de junho, mas esse voto não é vinculativo. Na reunião do ano passado, antes da divulgação da nova concessão de opções, aproximadamente 91,9% dos votos apoiaram o programa de remuneração executiva da Rivian, de acordo com a procuração.

Se eles votarão assim novamente é outra questão.

O próximo ponto de dados chega em 30 de abril. A Rivian relata os resultados do Q1 de 2026 após o fechamento do mercado em 30 de abril, com a produção do R2 tendo acabado de começar em Normal, Illinois. Se as entregas surpreenderem positivamente e a perda operacional diminuir, a aposta começa a parecer uma visão. Se não, US$ 403 milhões começam a parecer exatamente o que o número principal sugere.

As opções de Scaringe também expiram sem valor se as ações nunca se moverem. Isso, no final, é o que os diretores esperam que os investidores de varejo se lembrem.