SpaceX IPO: Veja o que um investimento de $5.000 poderia parecer em 5 anos

Pontos Principais

A SpaceX entrou confidencialmente com pedido de oferta pública inicial em junho de 2026, com uma avaliação impressionante de US$ 2 trilhões.

A Starlink é o verdadeiro motor financeiro, gerando quase US$ 12 bilhões em receita com margens EBITDA acima de 60%, enquanto a xAI está queimando cerca de US$ 1 bilhão por mês com receita mínima.

A 125 vezes a receita de 2025, a avaliação da SpaceX é historicamente do tipo que será um peso para a ação.

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Uma das ofertas públicas iniciais (IPOs) mais aguardadas na história do mercado está chegando. A SpaceX entrou confidencialmente com pedido na Securities and Exchange Commission e, segundo relatos, está mirando uma listagem em junho de 2026. Os US$ 75 bilhões que a SpaceX espera arrecadar no IPO podem avaliar a empresa em mais de US$ 2 trilhões, muito mais do que qualquer oferta pública anterior. Isso a colocaria instantaneamente entre as seis empresas de capital aberto mais valiosas do mundo, um pouco abaixo da Amazon.

Outro aspecto incomum deste IPO é que a SpaceX poderia alocar 30% de suas ações para investidores de varejo - pelo menos três vezes a alocação típica - ainda assim, a demanda por ações provavelmente excederá a oferta (tornando-a super subscrita). Portanto, há potencial para entrar no IPO, mas pode ser caro. Se você conseguir comprar US$ 5.000 em ações da SpaceX no primeiro dia, como isso pode parecer daqui a cinco anos?

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O que você está realmente comprando com ações da SpaceX

Embora o negócio de lançamento espacial seja a face da SpaceX, seu motor financeiro é realmente a Starlink, a provedora de internet via satélite. A Starlink gerou quase US$ 12 bilhões em receita em 2025, cerca de 60% da receita total da empresa. É também a única parte do negócio que é realmente lucrativa neste momento. E é muito lucrativa, com "margens EBITDA" (razões de lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização - EBITDA - para receita líquida) acima de 60%.

O negócio de lançamento não é tão lucrativo neste momento, com fluxos de caixa de entrada e saída ainda aproximadamente iguais, mas está operando em uma escala que ninguém pode igualar. Ele está verdadeiramente dominando o mercado global de voos espaciais comerciais.

Você também está comprando uma variedade de outros negócios de Elon Musk, incluindo a xAI. Musk diz que quer lançar data centers orbitais, esperando obter uma vantagem sobre concorrentes como o Google da Alphabet, OpenAI e Anthropic. Atualmente, a empresa está queimando dinheiro - cerca de US$ 1 bilhão por mês - enquanto gera receita mínima.

Quanto US$ 5.000 podem valer em cinco anos

Uma avaliação de US$ 2 trilhões significaria que as ações da SpaceX estariam sendo negociadas a aproximadamente 125 vezes a receita de 2025. Isso é extremamente caro. É mais alto que a Tesla - mais alto, até, que a notoriamente cara Palantir Technologies. É também historicamente o tipo de múltiplo que eventualmente se comprime. Ainda assim, as ações podem manter múltiplos extremamente altos por muito tempo (Palantir sendo um bom exemplo).

O caso otimista assume, entre outras coisas, que a Starlink continua a crescer em seu ritmo atual e que as margens permanecem altas. Também assume que um progresso significativo foi feito na concretização de data centers orbitais, e que a xAI se torna uma concorrente real no campo, e sua economia melhora consideravelmente.

O caso base assume uma execução sólida, mas a taxa de crescimento da Starlink está desacelerando um pouco. Assume que o lançamento permanece dominante e a xAI permanece na conversa - data centers orbitais ainda estão longe, mas os investidores permanecem animados com a possibilidade.

O caso pessimista não é um cenário de desgraça (digamos, uma queda mais ampla do mercado), mas assume que não o suficiente sai como planejado para que a ação seja arrastada para baixo por seu múltiplo extremo.

| Cenário | Retorno Anualizado | US$ 5.000 Após 5 Anos | Avaliação Implícita em 2031 | |---|---|---|---| | Caso otimista | 20% | US$ 12.442 | US$ 5,0 trilhões | | Caso base | 7% | US$ 7.013 | US$ 2,8 trilhões | | Caso pessimista | (15%) | US$ 2.218 | US$ 890 bilhões |

Por que estou cético em relação ao caso otimista

Minha leitura honesta é que algo mais próximo do caso pessimista se desenrola. Acho que a Starlink continuará a crescer, e crescer rápido, mas acho que há um teto maior do que muitos assumem, especialmente no mundo desenvolvido. A tecnologia é mais valiosa para aqueles com menos acesso a infraestrutura de telecomunicações de alta qualidade, o que também significa que seu poder de precificação é, em última análise, limitado.

E embora a empresa esteja muito à frente no momento, em breve enfrentará forte concorrência de players globais como a Amazon Leo (anteriormente Projeto Kuiper) e o projeto chinês Qianfan.

Depois, há a xAI e a visão de data centers no espaço. Embora a ideia pareça empolgante, para mim é o auge do hype - tudo buzz e sem substância. As limitações técnicas são significativas, e a ideia de que "o espaço é frio" é realmente um equívoco. Sem entrar em muitos detalhes, o espaço é um vácuo, e isso significa - ao contrário do que muitos acreditam - que é na verdade muito mais difícil, não mais fácil, resfriar as coisas.

Há também muitas outras questões - manutenção dos data centers, substituição de unidades de processamento gráfico (GPUs) gastas, proteção contra radiação, transmissão de dados de volta para a Terra, sem mencionar o enorme custo de lançamento e montagem dessas megaestruturas - o que me deixa extremamente cético em relação à visão. E acho que quanto mais você se aprofunda nisso, mais você também será.

E tudo isso distrai do fato de que a xAI é um negócio selvagem e não lucrativo, sem um caminho claro para mudar isso.

A conclusão sobre o IPO da SpaceX

Claro, a visão pessimista é minha opinião, e muitos analistas apontariam o caso otimista como o resultado mais provável.

Portanto, o que um investimento de US$ 5.000 parecerá daqui a cinco anos pode ser muito diferente, dependendo do que vermos da SpaceX. Essa é a natureza de empresas de alto múltiplo e alto crescimento. Seus futuros são muito mais incertos - e os pontos finais mais divergentes.

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Johnny Rice não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. The Motley Fool tem posições e recomenda Alphabet, Amazon, Palantir Technologies e Tesla. The Motley Fool tem uma política de divulgação.

As visões e opiniões expressas aqui são as do autor e não refletem necessariamente as da Nasdaq, Inc.