As ações ainda não atingiram o fundo do poço, diz o analista que previu uma ‘recessão rolante’ quando todos os outros viam um boom

As ações ainda não atingiram o fundo do poço, diz o analista que previu uma "recessão em cascata" quando todos os outros viam um boom
Mike Wilson, do Morgan Stanley, passou anos insistindo que uma "recessão em cascata" estava escondida à vista de todos, enquanto Wall Street celebrava o que parecia ser um boom. Agora ele volta com outra previsão contrária: metade do mercado de ações já está em um bear market, a correção está em andamento há seis meses, e os investidores que entraram em pânico esta semana chegaram tarde.
Em uma nota publicada na segunda-feira, Wilson — estrategista-chefe de ações dos EUA do Morgan Stanley — argumentou que a volatilidade dramática que tem abalado os mercados recentemente não é o início de uma liquidação. Está mais perto do fim. "Esta correção está madura em tempo e preço", escreveu ele, ancorando a previsão com um dado impressionante: 50% de todas as ações no Russell 3000 estão agora pelo menos 20% abaixo de seus picos de 52 semanas, e entre os membros do S&P 500, o número excede 40%.
O contexto é importante. Wilson passou anos argumentando, muitas vezes isoladamente, que a economia era muito mais fraca para muitas empresas e consumidores do que as estatísticas econômicas gerais (PIB nominal ou emprego) sugeriam. Em vez de uma única queda, ele disse, a fraqueza se moveu setor por setor — tecnologia primeiro, depois bens de consumo, depois a economia em geral — o que significa que os marcadores usuais de recessão, desemprego em alta e PIB em queda, permaneceram baixos enquanto a dor aumentava por baixo. Ele chamou isso de "recessão em cascata". A maior parte de Wall Street achou que ele estava errado.
Ele não estava. Wilson identificou abril de 2025 — quando o anúncio da tarifa do Dia da Libertação pela Casa Branca desencadeou uma capitulação do mercado — como o ponto mais baixo da recessão. A amplitude das revisões de lucros apresentou uma recuperação dramática em forma de V a partir desse ponto, as revisões de folha de pagamento melhoraram, e os dados de demissões atingiram o pico e se reverteram. A recuperação do início do ciclo que ele havia previsto estava em andamento. E criticamente, é esse cenário recuperado e reaccelerado que molda a leitura de Wilson sobre a turbulência atual.
A liquidação desta semana, argumentou ele, tem sido uma "correção dentro de um bull market" — não um novo declínio. Começou no outono passado, quando a liquidez apertou, bem antes que os preços do petróleo bruto disparassem e o VIX subisse nas últimas semanas, após a escalada do conflito no Irã. O choque geopolítico serviu como um "golpe final" — o tipo de evento de capitulação que normalmente marca um fim em vez de um começo.
Os números o apoiam sobre os danos já causados. Ações de software e serviços foram as mais atingidas, com 97% dos membros do S&P 500 nesse setor negociando pelo menos 10% abaixo de seus picos de 52 semanas. Semicondutores, bens de consumo discricionários e ações de serviços financeiros contam uma história semelhante. O declínio do S&P 500 no nível do índice de aproximadamente 15% em relação ao pico é real — mas subestima dramaticamente o quão amplamente a carnificina se espalhou sob a superfície.