Por Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
Os painelistas concordam que a Suburban Propane (SPH) entregou um trimestre resiliente com foco no crescimento de RNG, mas têm opiniões divergentes sobre a sustentabilidade desse crescimento e os riscos associados.
Risco: A dependência de retornos impulsionados por políticas para projetos de RNG e o potencial de subinvestimento no negócio de distribuição de propano central devido a gastos de capital intensivos.
Oportunidade: O potencial de projetos de RNG diversificar longe do propano volátil dependente do clima e fornecer crescimento estável e de longo prazo.
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Fonte da imagem: The Motley Fool.
Quinta-feira, 7 de maio de 2026, às 9:00 ET
- Presidente e Chief Executive Officer — Michael A. Stivala
- Chief Financial Officer — Michael Kuglin
- Vice-Presidente Sênior de Operações — Alex Centeno
- Vice-Presidente de Relações com Investidores — A. D'Ambrosio
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A. D'Ambrosio: Morgan, obrigado. Bom dia a todos. Obrigado por se juntarem a nós esta manhã para nossa teleconferência de resultados do segundo trimestre fiscal de 2026. Juntam-se a mim esta manhã Mike Stivala, nosso Presidente e Chief Executive Officer; Mike Kuglin, Chief Financial Officer; e Alex Centeno, Vice-Presidente Sênior de Operações. Esta manhã, revisaremos nossos resultados financeiros do segundo trimestre, juntamente com nossas perspectivas atuais para os negócios. Assim que concluirmos nossas observações preparadas, abriremos a sessão para perguntas. Nossa teleconferência contém declarações prospectivas no sentido da Seção 21E do Securities Exchange Act de 1934, conforme alterado, relativas às expectativas e previsões futuras de negócios, condição financeira e resultados de operações da parceria.
Essas declarações prospectivas envolvem certos riscos e incertezas. Listamos alguns dos fatores importantes que podem fazer com que os resultados reais difiram materialmente daqueles discutidos em tais declarações prospectivas, que são referidos como declarações de cautela em nosso comunicado de imprensa de resultados, que pode ser visualizado em nosso site em suburbanpropane.com. Todas as declarações prospectivas escritas e orais subsequentes atribuíveis à parceria ou a pessoas agindo em seu nome são expressamente qualificadas em sua totalidade por tais declarações de cautela.
Nosso relatório anual no Formulário 10-K para o ano fiscal encerrado em 27 de setembro de 2025, e nosso Formulário 10-Q para o período encerrado em 28 de março de 2026, que serão arquivados até o final do dia de hoje, contêm divulgações adicionais relativas a declarações prospectivas e fatores de risco. Cópias podem ser obtidas entrando em contato com a parceria ou a SEC. Certas medidas não-GAAP serão discutidas nesta chamada. Fornecemos uma descrição do porquê essas medidas, bem como uma discussão de por que acreditamos que essas informações são úteis em nosso Formulário 8-K, que foi fornecido à SEC esta manhã. O Formulário 8-K estará disponível através de um link na seção de Relações com Investidores de nosso site.
Neste ponto, passarei a palavra para Mike Stivala para algumas observações iniciais. Mike?
Michael A. Stivala: Obrigado, Davin. Bom dia. Obrigado a todos por se juntarem a nós hoje. O segundo trimestre fiscal de 2026 foi outro trimestre sólido para a Suburban Propane. Nosso negócio principal de propano teve um desempenho extremamente bom em uma temporada de aquecimento muito desafiadora. Fizemos um grande progresso na estabilização da produção e no avanço de nossos projetos de expansão em nosso negócio de gás natural renovável. E com nossos fluxos de caixa excedentes das operações, continuamos a reduzir nossa dívida total pendente. Com relação às nossas operações de propano, a temporada de aquecimento deste ano foi uma história de dois semestres. A metade oriental de nossa área de atuação experimentou algumas das temperaturas mais frias e sustentadas no auge da temporada de aquecimento que experimentamos em décadas, juntamente com várias tempestades de inverno severas.
Nossa metade ocidental, por outro lado, relatou temperaturas quase recordes durante a maior parte do inverno. Onde tivemos clima, a demanda do cliente aumentou e nossas equipes trabalharam incansavelmente para atender às necessidades de nossos clientes de forma segura e confiável, muitas vezes em condições climáticas muito severas com condições de estrada desafiadoras. Os volumes em nossos territórios orientais foram aproximadamente 3% maiores do que no segundo trimestre do ano anterior, com dias de aquecimento médios 3% mais frios do que no mesmo período. No Oeste, os volumes foram aproximadamente 10% menores, com dias de aquecimento médios 17% mais quentes.
Como sempre, nosso pessoal operacional estava bem preparado para gerenciar o aumento da demanda em nossos mercados orientais, complementado por recursos redirecionados de certas localidades em nossos territórios ocidentais para fornecer suporte adicional, e tenho muito orgulho de como nossas equipes responderam para atender às necessidades de nossos clientes nessas condições, ao mesmo tempo em que mantiveram o foco em nosso crescimento e retenção de clientes. Além do sólido desempenho de volume, gerenciamos efetivamente os preços de venda em um ambiente volátil de preços de commodities influenciado em março pelo conflito no Oriente Médio, ao mesmo tempo em que mantivemos um controle disciplinado de despesas.
Em nossas operações de gás natural renovável, a injeção média diária de GNR D3 durante o segundo trimestre fiscal de 2026 aumentou 16% em comparação com o trimestre sequencial anterior e mais de 12% em comparação com o segundo trimestre do ano anterior, impulsionada pela melhoria do tempo de atividade das instalações e pelos benefícios de nossos investimentos de capital e melhorias de processo que implementamos desde a aquisição de nossa instalação de biodigestor em Stanfield, Arizona. Além disso, com nossa nova instalação de biodigestor no norte do estado de Nova York e nosso sistema de purificação de gás em nossa instalação em Columbus, Ohio, ambas dentro do cronograma para conclusão no segundo semestre fiscal de 2026, esperamos adicionar aproximadamente 200.000 MMBtus de produção anual à nossa plataforma de GNR.
Também estamos buscando oportunidades para aumentar a ingestão de matéria-prima para resíduos de esterco e alimentos na instalação de Stanfield, a fim de aproveitar a capacidade de produção adicional na planta. Embora os valores dos créditos ambientais, particularmente os preços do LCFS da Califórnia, tenham sido deprimidos nos últimos dois anos, estamos encorajados pelos passos regulatórios tomados pela California Air Resources Board para criar um melhor equilíbrio na equação de oferta e demanda por créditos ambientais, o que está começando a impactar favoravelmente os valores dos créditos LCFS.
Também ficamos satisfeitos em ver o Tesouro liberar regulamentos rascunhos em fevereiro de 2026 que abordaram favoravelmente as ambiguidades nas orientações anteriores relacionadas à elegibilidade para obter créditos fiscais de produção ou PTCs sob a Seção 45Z do Código da Receita Federal, conforme promulgado na Lei de Redução da Inflação. A Lei "One Big Beautiful Bill" também estendeu a janela para PTCs por dois anos, até dezembro de 2029. Durante o segundo trimestre fiscal de 2026, reconhecemos US$ 3,5 milhões em PTCs obtidos em injeções de GNR D3 em nossa instalação de Stanfield para o período de janeiro de 2025 a março de 2026, e continuamos a obter PTCs na produção daqui para frente.
À medida que a produção D3 em nossa instalação no norte do estado de Nova York entrar em operação, esperamos nos qualificar para obter PTCs para GNR injetado dessa instalação também. Assim, para o segundo trimestre fiscal de 2026, o EBITDA ajustado de US$ 175,3 milhões ficou essencialmente estável em relação ao ano anterior. E combinado com nossos resultados do primeiro trimestre fiscal, o EBITDA ajustado totalizou US$ 258,7 milhões para o primeiro semestre do ano fiscal. Isso representa um aumento de US$ 8,4 milhões ou 3,4% em comparação com os dois primeiros trimestres do ano anterior.
E com mais um trimestre de forte desempenho operacional e com os gastos de capital para nossas instalações de GNR que estão perto de serem concluídos, usamos o fluxo de caixa excedente gerado durante o segundo trimestre para reduzir nossa dívida total pendente em mais de US$ 64 milhões. Permanecemos disciplinados em nossa alocação de capital, equilibrando investimentos no crescimento de nosso negócio principal de propano e plataforma de energia renovável com a preservação da força e flexibilidade do balanço em apoio a nossas iniciativas estratégicas de crescimento de longo prazo e para aprimorar o valor para os detentores de unidades. Em um momento, voltarei para algumas observações finais. No entanto, permitam-me passar a palavra para Mike Kuglin para discutir os resultados do segundo trimestre em mais detalhes. Mike?
Mike Kuglin: Obrigado, Mike, e bom dia a todos. Para ser consistente com relatórios anteriores, enquanto discuto nossos resultados do segundo trimestre, excluo o impacto de ajustes de marcação a mercado não realizados em nossas proteções de commodities, que resultaram em uma perda não realizada de US$ 1,4 milhão para o segundo trimestre em comparação com um ganho não realizado de US$ 700.000 no segundo trimestre do ano anterior. Excluindo esses e outros itens não monetários, o lucro líquido ajustado para o segundo trimestre foi de US$ 139,3 milhões ou US$ 2,09 por unidade comum, em comparação com um lucro líquido ajustado de US$ 136,9 milhões ou US$ 2,11 por unidade comum no segundo trimestre do ano anterior. O EBITDA ajustado para o segundo trimestre foi de US$ 175,3 milhões, o que ficou estável em comparação com o segundo trimestre do ano anterior.
Os galões de propano de varejo vendidos no segundo trimestre foram de 161,6 milhões de galões, essencialmente inalterados em comparação com o ano anterior, pois o impacto das temperaturas mais frias em grande parte da metade oriental do país na demanda relacionada ao aquecimento, juntamente com as contribuições de nossas aquisições recentes, foram compensados por temperaturas consideravelmente mais quentes na metade ocidental. Com relação ao clima, as temperaturas médias em nossos territórios de serviço durante o segundo trimestre foram 6% mais quentes que o normal e 1% mais quentes que o ano anterior.
Na metade oriental dos EUA, as temperaturas médias foram ligeiramente mais quentes que o normal e 3% mais frias que o segundo trimestre do ano anterior, enquanto as temperaturas médias no Oeste foram 22% mais quentes que o normal e 17% mais quentes que o segundo trimestre do ano anterior. Do ponto de vista de commodities, os níveis de estoque de propano nos EUA experimentaram um declínio sazonal durante o segundo trimestre, mas permaneceram bem acima das médias históricas para esta época do ano. No final do segundo trimestre, os estoques de propano nos EUA estavam em 77 milhões de barris, o que foi 75% maior do que os níveis de março de 2025 e 47% maior do que a média de cinco anos para março.
Dado o aumento dos estoques e outros fatores, os preços médios de propano no atacado para o trimestre de US$ 0,69 por galão, base Mont Belvieu, diminuíram 23% em comparação com o segundo trimestre do ano anterior. Embora os preços médios de propano para o segundo trimestre tenham sido mais baixos do que no ano anterior, os preços evoluíram e começaram a subir recentemente devido ao conflito no Irã e à consequente interrupção nos mercados globais de energia. No final de fevereiro, pouco antes do início do conflito, os preços do propano spot estavam na faixa de meados de US$ 0,60 por galão, enquanto mais recentemente, os preços spot subiram para a faixa de US$ 0,90 por galão.
Excluindo o impacto dos ajustes não monetários de marcação a mercado em nossas proteções de commodities que mencionei anteriormente, as margens brutas totais de US$ 345,1 milhões para o segundo trimestre aumentaram US$ 500.000 em comparação com o segundo trimestre do ano anterior, principalmente devido a um ligeiro aumento nas margens unitárias de propano de US$ 0,03 por galão ou 1,7%. Como Mike mencionou, após a publicação das regulamentações propostas pelo Tesouro em fevereiro de 2026, que forneceram clareza suficiente para concluirmos que a produção e as vendas de nosso GNR se qualificaram para créditos fiscais de produção sob a Seção 45Z, reconhecemos US$ 3,5 milhões em PTCs obtidos em injeções de GNR D3 em nossa instalação de Stanfield, Arizona, para o período de janeiro de 2025 a março de 2026.
O benefício foi relatado como uma redução nas despesas operacionais e incluiu um ajuste retroativo de US$ 2 milhões para créditos relacionados ao ano fiscal de 2025 e US$ 800.000 relacionados ao primeiro trimestre do ano fiscal de 2026.
Com isso dito, as despesas operacionais e de G&A combinadas de US$ 169,5 milhões para o trimestre ficaram estáveis em comparação com o segundo trimestre do ano anterior, pois o aumento das despesas de folha de pagamento e benefícios, juntamente com o aumento dos custos de combustível e manutenção de veículos, impulsionados pelos níveis de atividade elevados para atender à forte demanda dos clientes nos territórios orientais e um aumento nas provisões para questões de auto-seguro, foram compensados pelo reconhecimento de créditos fiscais de produção e uma recuperação de seguro de US$ 2,9 milhões relacionada à liquidação parcial de certas reivindicações associadas à nossa aquisição de GNR em dezembro de 2022.
A despesa líquida de juros de US$ 19,7 milhões para o trimestre diminuiu 4,2% em comparação com o segundo trimestre do ano anterior, resultando em um nível menor de empréstimos médios pendentes sob nossa linha de crédito rotativo e taxas de juros de referência mais baixas sobre os empréstimos rotativos. Os gastos totais de capital para o trimestre de US$ 24,7 milhões foram US$ 5,4 milhões maiores do que no segundo trimestre do ano anterior, principalmente devido aos esforços de construção em nossas instalações de GNR em Columbus, Ohio, e no norte do estado de Nova York. Em base anual, nosso CapEx total de crescimento para nossas instalações de GNR totalizou US$ 19 milhões, e nossa estimativa de gastos de capital para o ano inteiro para os projetos existentes é de US$ 35 milhões a US$ 40 milhões. Passando ao nosso balanço patrimonial.
Durante o segundo trimestre, utilizamos fluxos de caixa excedentes das atividades operacionais para pagar US$ 64,3 milhões de empréstimos sob a linha rotativa. Nossa razão de alavancagem consolidada para o período de 12 meses encerrado em março de 2026 melhorou para 4,34x em comparação com 4,54x para março de 2025, com um aumento no EBITDA ajustado de US$ 6 milhões e redução total da dívida de US$ 32,3 milhões. Agora passamos pelo nosso período de alta demanda sazonal de capital de giro para os trimestres fiscais em que esperamos gerar fluxos de caixa excedentes. Continuaremos focados em utilizar fluxos de caixa excedentes para fortalecer o balanço patrimonial à medida que surgirem oportunidades para financiar o crescimento estratégico, incluindo o capital de crescimento restante para nossa plataforma de GNR.
Temos capacidade de empréstimo mais do que suficiente sob nossa linha rotativa para apoiar nossos planos de expansão de capital e iniciativas estratégicas de crescimento contínuo. Com isso, passo a palavra de volta para Mike.
Michael A. Stivala: Obrigado, Mike. Conforme anunciado em 23 de abril, nosso Conselho de Supervisores declarou nossa distribuição trimestral de US$ 0,325 por unidade comum em relação ao nosso segundo trimestre fiscal de 2026. Isso equivale a uma taxa anualizada de US$ 1,30 por unidade comum. Nossa distribuição trimestral será paga em 12 de maio aos nossos detentores de unidades registrados em 5 de maio. Nossa cobertura de distribuição continua forte em 2,2x para o período de 12 meses encerrado em março de 2026. Então, apenas algumas observações finais. A equipe de gestão aqui na Suburban Propane está junta há décadas. Construímos nosso negócio principal de propano para ser reconhecido como o melhor da categoria com nosso modelo operacional hiperlocal.
Como evidenciado por nosso desempenho na temporada de aquecimento deste ano, nosso negócio e nosso pessoal excepcional estão muito bem posicionados para se adaptar e lidar com quaisquer condições climáticas que surjam. Quando outros em nossa indústria podem ter dificuldades para acompanhar em cenários de alta demanda, nossas equipes trabalhadoras e dedicadas em todo o país se superam. Tenho muito orgulho de seus esforços diante de condições operacionais muito desafiadoras neste último inverno. Eles também fizeram um ótimo trabalho na execução de nossas iniciativas de crescimento e retenção de clientes, especialmente atendendo à crescente demanda por propano em certas aplicações únicas, como estações de carregamento de veículos elétricos, equipamentos portuários, geração de energia para construção de data centers, geração de energia de backup e usos agrícolas multifuncionais.
Também estamos orgulhosos de nossa expansão de patrocínio com a NASCAR e a Speedway Motorsports como o propano oficial da NASCAR, que tem
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"A avaliação de longo prazo da SPH depende menos de seu volume central de propano e totalmente do sucesso da escala de sua plataforma de RNG para compensar o declínio secular da demanda de aquecimento residencial tradicional."
Suburban Propane (SPH) está executando uma clássica inversão de 'vaca leiteira'. Ao alavancar o negócio estável, embora dependente do clima, de propano para financiar a infraestrutura de RNG de alto crescimento, a administração está efetivamente diversificando-se da volatilidade das commodities de combustíveis fósseis. A redução da dívida de US$ 64 milhões e a cobertura de distribuição de 2,2x sinalizam uma abordagem disciplinada para a alocação de capital. No entanto, a dependência de créditos fiscais de produção de D3 RNG e o mercado volátil do LCFS da Califórnia criam um risco de 'penhasco regulatório'. Embora a escala de RNG seja pequena em relação às vulnerabilidades do propano, os gastos de capital são significativos.
A dependência da SPH de créditos fiscais federais (PTCs) e preços regulatórios na Califórnia cria uma base de ganhos frágil que pode evaporar se os ventos políticos mudarem ou os subsídios da IRA forem cortados.
"A SPH pode impulsionar um crescimento significativo do fluxo de caixa e um múltiplo mais alto se o RNG de crédito permanecer de apoio e a demanda por propano impulsionada pelo clima permanecer resiliente."
SPH entregou resultados resilientes no segundo trimestre ($175,3 milhões de EBITDA ajustado) apesar da divisão climática (Leste +3% de volume em temperaturas 3% mais frias, Oeste -10% em temperaturas mais quentes), compensado por +1,7% de margem por unidade. A redução da dívida em $64 milhões e a alavancagem melhorada para 4,34x apoiam a distribuição de $1,30/ano. O aumento de RNG (D3 +16% trimestral, +12% YoY) oferece diversificação da volatilidade do propano dependente do clima (161,6 milhões de galões YoY estáveis). Os preços spot em alta para $0,90/gal em meio às tensões no Oriente Médio ajudam as margens, mas os altos estoques (77 milhões de barris, +47% acima da média de 5 anos) limitam o potencial de alta.
O EBITDA estável mascara a dependência do clima - a normalização pode destruir volumes/margens enquanto RNG permanece <5% do EBITDA com riscos de capex, execução e créditos LCFS/PTC voláteis.
"Os painelistas concordam que a Suburban Propane (SPH) entregou um trimestre resiliente com foco no crescimento de RNG, mas têm opiniões divergentes sobre a sustentabilidade desse crescimento e os riscos associados."
SPH entregou resultados resilientes no segundo trimestre: o volume central de propano se manteve em meio a um clima divergente, as margens melhoraram modestamente e a plataforma de RNG está progredindo com duas novas instalações no prazo e um windfall de crédito PTC substancial. A dívida diminuiu e a razão de alavancagem melhorou significativamente para 4,34x, enquanto a cobertura de dividendos permanece confortável em 2,2x. Mas o potencial de alta depende de gastos de capital de RNG agressivos financiados por um crescimento modesto do EBITDA e créditos de política que permanecem incertos. O rebote do LCFS da Califórnia e a extensão de 45Z/IRA PTC são favoráveis, mas não garantias.
O risco de refinanciamento é real, mas não imediato; o fluxo de caixa de RNG e os créditos de política são o verdadeiro gatilho para a sustentabilidade dos dividendos.
"A Suburban Propane pode impulsionar um fluxo de caixa significativo e um múltiplo mais alto se os créditos de RNG permanecerem de apoio e a demanda por propano impulsionada pelo clima permanecer resiliente."
A dependência de retornos impulsionados por políticas para projetos de RNG e o potencial de subinvestimento no negócio de distribuição de propano central devido a gastos de capital intensivos.
O potencial de projetos de RNG diversificar longe do propano volátil dependente do clima e fornecer crescimento estável e de longo prazo.
"A inversão para RNG cria uma troca perigosa entre o capex especulativo de energia verde e o negócio de propano legado de capital intensivo."
Grok's $10-15M EBITDA ceiling on 200k MMBtu is critical—that's 6-9% upside, not transformational. But nobody's stressed the refinancing cliff: SPH's debt matures $30-40M annually through 2026. If rates stay elevated and propane normalizes (inventory +47% above avg), refinancing leverage could spike past 5x fast, forcing dividend cuts before RNG scales. That's the real coverage erosion risk.
"A escala de RNG é muito pequena para compensar as vulnerabilidades do propano, apesar das demandas de capex."
Gemini, a infraestrutura envelhecida é especulativa - não há evidências de Q2 ou adiamento de capex; os históricos mostram gastos de manutenção estáveis de $40-50 milhões. O maior defeito em todo o painel: a contribuição de RNG de 200k MMBtu é muito pequena (~10%), mas o capex de $100 milhões+ estressa a alavancagem de 4,34x se o propano normalizar. As futuras de retorno limitam os ganhos spot.
"O risco de refinanciamento é real, mas não um 'penhasco' imediato; o fluxo de caixa de RNG e os créditos de política são o verdadeiro gatilho para a sustentabilidade dos dividendos."
Grok's $10-15M EBITDA ceiling is critical—that's 6-9% upside, not transformational. But nobody's stressed the refinancing cliff: SPH's debt matures $30-40M annually through 2026. If rates stay elevated and propane normalizes (inventory +47% above avg), refinancing leverage could spike past 5x fast, forcing dividend cuts before RNG scales. That's the real coverage erosion risk.
"O risco de refinanciamento é real, mas não um 'penhasco' imediato; o fluxo de caixa de RNG e os créditos de política são o verdadeiro gatilho para a sustentabilidade dos dividendos."
Claude's refinancing-cliff worry hinges on 30–40M of maturities annually through 2026 and higher-for-longer rates. That frame ignores SPH’s liquidity facilities, staggered maturities, and cash flow cushion from the core propane business. The bigger risk isn’t debt coming due—it’s RNG cash flows and credits failing to meet expectations, which would push the coverage below 2x before refinancing options are exhausted. In other words, cliff risk exists, but it’s largely policy/operational, not purely funding.
Os painelistas concordam que a Suburban Propane (SPH) entregou um trimestre resiliente com foco no crescimento de RNG, mas têm opiniões divergentes sobre a sustentabilidade desse crescimento e os riscos associados.
O potencial de projetos de RNG diversificar longe do propano volátil dependente do clima e fornecer crescimento estável e de longo prazo.
A dependência de retornos impulsionados por políticas para projetos de RNG e o potencial de subinvestimento no negócio de distribuição de propano central devido a gastos de capital intensivos.