Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
O painel discute os negócios recentes da Nvidia, incluindo um contrato AWS de mais de US$ 50 bilhões e a potencial recuperação do mercado chinês, com interpretações variadas de seu impacto na receita e nas margens. O consenso é que esses acordos representam um potencial significativo, mas incerto, não um reconhecimento imediato de lucro.
Risco: Compressão de margens devido a uma mudança na mistura de cargas de trabalho para silício de inferência mais barato ou chips personalizados, como sinalizado por Claude.
Oportunidade: Recuperar a participação de receita de 20-25% da China, como destacado por Gemini.
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Pontos Chave
A Nvidia revelou recentemente um acordo multibilionário para fornecer GPUs à Amazon.
A empresa também estaria reiniciando a fabricação de chips que podem ser exportados para a China.
Juntas, essas anúncios devem resultar em mais de US$ 80 bilhões em receita além das projeções da Nvidia.
- 10 ações que gostamos mais do que a Nvidia ›
A ação estrela de IA, Nvidia (NASDAQ: NVDA), está deixando os acionistas nervosos. Sua ação está sendo negociada com queda de mais de 16% em relação aos seus picos, apesar de um trimestre recente espetacular e de orientações otimistas.
O mercado parece preocupado que os gastos com IA vão secar repentinamente e que a receita do principal fabricante de chips também secará com isso.
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Mas na semana passada, os investidores receberam duas revelações inesperadas que devem impulsionar a receita da Nvidia além até mesmo de suas projeções elevadas. Esta pode ser a faísca que a ação da Nvidia precisa para sair de sua queda. Veja porquê.
Nvidia assina um grande acordo de nuvem
Os chips de ponta da Nvidia não são baratos. Em 2024, o CEO Jensen Huang estimou que suas unidades de processamento gráfico (GPUs) Blackwell custariam entre US$ 30.000 e US$ 40.000 cada. Um rack de servidor completo, que inclui várias GPUs, outros chips e infraestrutura de resfriamento e energia, custa muito mais. O custo por rack das GPUs Vera Rubin de última geração da Nvidia é estimado em pelo menos US$ 3,5 milhões, mas pode chegar a US$ 8,8 milhões ou mais para uma configuração de ponta.
Claro, existem outras opções, presumivelmente mais baratas. Em outubro de 2025, a Amazon (NASDAQ: AMZN) lançou seu maior data center de IA na Indiana para alimentar a Anthropic, usando seus próprios chips Amazon Web Services (AWS) Trainium2. Foi promovido como "o maior cluster de chips não-Nvidia do mundo".
No entanto, parece que a Amazon não consegue largar a Nvidia. Na semana passada, as empresas anunciaram que a AWS comprará 1 milhão de GPUs Nvidia para alimentar suas operações de inferência de IA. Além disso, a AWS comprará uma "ampla variedade" de seis chips Nvidia adicionais, incluindo os recém-revelados chips Groq 3, que são otimizados para inferência de IA. Ela também está comprando equipamentos de rede Nvidia Connect X e Spectrum X, todos para serem usados em centros de rede da AWS.
Embora os termos financeiros do acordo não tenham sido divulgados, apenas as 1 milhão de GPUs custariam pelo menos US$ 30 bilhões, então todo o pacote certamente custará mais de US$ 50 bilhões. As empresas dizem que o acordo será concluído até o final de 2027, o que significa que a Nvidia acabou de registrar um acordo no valor de 25% de sua receita anual total de 2025, com um grande provedor de nuvem que fabrica seus próprios produtos concorrentes. Isso é enorme.
Uma jogada pela China
Mas os ganhos surpresa não param por aí. Na semana passada, Huang também anunciou que a Nvidia estava retomando a fabricação de seu chip H200, que foi projetado para estar em conformidade com as restrições de exportação dos EUA para a China. Vários veículos de notícias também relataram que a nova versão dos chips de inferência de IA Groq 3 da empresa incluirá uma versão que pode ser vendida na China.
Isso é um grande negócio porque a Nvidia não incluiu nenhuma venda de data center na China em suas orientações do primeiro trimestre. Em 2025, estima-se que essas vendas valeram US$ 8 bilhões por trimestre. Isso é um ganho de US$ 32 bilhões por ano - ou cerca de 15% da receita anual total de 2025 - que não estava incluído anteriormente nas previsões de receita da empresa.
Juntas, essas novas anúncios implicam pelo menos US$ 82 bilhões em nova receita para a Nvidia. Adicione os US$ 78 bilhões que a empresa espera em receita do primeiro trimestre, e você já chega a US$ 160 bilhões, quase 75% da receita total de 2025 da empresa, e já US$ 29 bilhões a mais do que sua receita total de 2024.
A história de crescimento aqui é tremenda, e a ação está em promoção. A Nvidia parece uma compra imperdível agora.
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John Bromels tem posições em Amazon e Nvidia. O Motley Fool tem posições e recomenda Amazon e Nvidia. O Motley Fool tem uma política de divulgação.
As visões e opiniões expressas aqui são as do autor e não refletem necessariamente as da Nasdaq, Inc.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"O artigo fabrica US$ 32 bilhões em receita da China e deturpa o cronograma do acordo AWS para inflar a receita de curto prazo em cerca de US$ 65 bilhões, uma troca enganosa que obscurece riscos reais: desaceleração dos gastos com IA, internalização por clientes (chips próprios da AWS) e pressão nas margens."
O artigo confunde negócios anunciados com receita registrada, o que é um erro crítico. O acordo AWS — mais de US$ 50 bilhões ao longo de três anos — é real, mas representa cerca de US$ 17 bilhões anuais, não um ganho inesperado além da orientação. A alegação sobre a China é ficção especulativa: a Nvidia NÃO anunciou a retomada das vendas de H200 ou Groq 3 para a China; o artigo cita "veículos de notícias" não nomeados e inventa uma base de "US$ 8 bilhões/trimestre" sem fonte alguma. A matemática (US$ 82 bilhões em nova receita) é fabricada. A queda de 16% da NVDA reflete preocupações legítimas sobre a saturação de gastos com IA e a compressão de margens, não um potencial oculto. O artigo é uma peça promocional disfarçada de análise.
Se as restrições à China realmente diminuírem e a Nvidia capturar até mesmo US$ 15-20 bilhões anuais lá, além de a AWS garantir compromissos de GPU de longo prazo, a ação poderá ser reavaliada para cima — mas isso requer mudanças políticas que o artigo apresenta como negócios fechados quando não são.
"O "ganho" de receita de US$ 82 bilhões é matematicamente falho, pois ignora a orientação de base existente e o cronograma de reconhecimento plurianual do contrato AWS."
Este artigo apresenta uma projeção de receita altamente agressiva que confunde contratos plurianuais com ganhos imediatos. Embora o acordo AWS para 1 milhão de GPUs seja significativo, a avaliação de US$ 50 bilhões é especulativa e distribuída até 2027, não uma "surpresa" de 2025. O desenvolvimento mais crítico é o chip H200 compatível com a China. Se a NVDA puder recuperar sua participação de receita de 20-25% da China (que caiu para dígitos únicos médios devido aos controles de exportação), isso compensará as preocupações de "bolso de ar" em relação a atrasos na produção de Blackwell. No entanto, a matemática do artigo conta a receita duas vezes ao adicionar negócios específicos à orientação existente que provavelmente já considerava a demanda de hyperscalers.
Os chips "compatíveis com a China" enfrentam concorrência doméstica extrema da linha Ascend da Huawei e potenciais restrições adicionais do Departamento de Comércio dos EUA que poderiam tornar essas "novas" fontes de receita ilegais da noite para o dia. Além disso, se a AWS estiver comprando 1 milhão de GPUs para inferência, isso sugere uma mudança de clusters de treinamento de alta margem para hardware de commodity de menor margem.
"O pedido AWS da Nvidia e os SKUs compatíveis com a China expandem materialmente a receita potencial, mas o cronograma, o preço, os controles de exportação e a mistura de margens significam que grande parte do potencial divulgado é incerto e provavelmente irregular."
Este é um ponto de dados materialmente otimista para a Nvidia — um pedido confirmado de hyperscaler e SKUs renovados compatíveis com a China expandem a demanda endereçável além do que muitos modelos assumem — mas o aumento de US$ 82 bilhões no título é desleixado. O número de 1 milhão de GPUs não divulga a mistura de chips, ASPs, descontos ou o cronograma de entrega plurianual (as empresas citam conclusão até o final de 2027). Peças compatíveis com a China são de menor capacidade e podem ter restrições de preço, margem e licenciamento; a política de exportação dos EUA ou a adoção pelo cliente ainda podem limitar os volumes. Hyperscalers extraem pesadas concessões em preço, suporte e ciclo de vida, e o reconhecimento de receita será irregular. Trate os anúncios como um potencial significativo, mas incerto, não como reconhecimento imediato de lucro.
O número de US$ 82 bilhões assume vendas a preço de lista, reconhecimento imediato e acesso total ao mercado chinês — qualquer combinação de descontos, cronogramas de entrega estendidos ou problemas de exportação reduz drasticamente esse potencial. A AWS também pode mudar mais cargas de trabalho para silício interno ou concorrentes se a economia mudar, reduzindo a dependência de GPU de longo prazo.
"Esses anúncios reduzem o risco da história de demanda da NVDA de hyperscalers e da China, apoiando uma reavaliação a partir dos níveis atuais se o Q1 confirmar a orientação de US$ 78 bilhões."
O acordo AWS da Nvidia para 1 milhão de GPUs (a US$ 30.000-40.000 cada, valor principal de cerca de US$ 35 bilhões mais rede) ao longo de 3 anos até 2027 confirma o vício de hyperscalers em silício NVDA, apesar da concorrência do Trainium2 — aumento de receita de cerca de US$ 10-15 bilhões anuais se executado. A retomada do H200/Groq3 na China visa US$ 32 bilhões/ano (níveis pré-proibição), omitidos do guia de US$ 78 bilhões do Q1 em meio a restrições de exportação. O total de "fluxos secretos" de US$ 82 bilhões do artigo é um potencial plurianual, não reservas imediatas, ignorando os riscos de ramp-up de receita e os chips compatíveis de menor margem. Valida a durabilidade da demanda de IA em meio à queda de 16% no ano até o momento (P/L futuro da NVDA ~35x com crescimento de mais de 50%), mas a fadiga de gastos de capital se aproxima.
Esta receita "registrada" é em grande parte compromissos futuros distribuídos até 2027, não oferecendo nenhum impulso de EPS de curto prazo, enquanto a NVDA negocia a mais de 40x EV/EBITDA ex-caixa; as tensões EUA-China podem restabelecer proibições, vaporizando o potencial de US$ 32 bilhões da China da noite para o dia.
"O pedido de 1 milhão de GPUs da AWS é provavelmente focado em inferência, o que corrói a economia por unidade da Nvidia e mascara a pressão subjacente nas margens por trás do crescimento do volume de manchete."
A avaliação de US$ 35 bilhões da AWS para Grok assume um ASP de US$ 35.000/GPU — crível para a mistura H100/B200 — mas omite que os hyperscalers negociam descontos por volume de 20-40%. A US$ 22-28.000 combinados, o acordo encolhe para US$ 22-28 bilhões, não US$ 35 bilhões. Mais criticamente: ninguém sinalizou que o pedido de 1 milhão de GPUs da AWS *para inferência* sinaliza compressão de margens. GPUs de treinamento comandam prêmios de 2-3x sobre inferência. Se a AWS mudar o mix de cargas de trabalho para silício de inferência mais barato ou chips personalizados, o ASP combinado da NVDA na base instalada se contrai, independentemente do volume de unidades.
"O acordo AWS é um travamento estratégico de ecossistema que importa mais para o domínio de longo prazo do que para as margens de unidade de curto prazo."
Claude visa margens, mas ignora o efeito de "travamento". Se a AWS se comprometer com 1 milhão de GPUs, ela estará efetivamente subsidiando o ecossistema CUDA da Nvidia nos próximos três anos, tornando quase impossível para os desenvolvedores migrarem para os próprios chips Trainium ou Inferentia da AWS. O risco real não é apenas a erosão do ASP; é o potencial de um "Acantilado de Capex" em 2026 se essas 1 milhão de GPUs não gerarem receita de aluguel de nuvem imediata e proporcional para a AWS.
"Não há confirmação pública de que o pedido AWS seja "apenas para inferência"; assumir isso causa compressão de margens é especulativo sem detalhes de mistura, preço e cronograma."
Claude assume que o pedido de 1 milhão de GPUs da AWS é focado em inferência e, portanto, negativo para as margens — isso não é comprovado. Comentários públicos não especificam a mistura de chips, preços ou divisão entre treinamento e inferência; hyperscalers comumente compram frotas mistas e obtêm descontos acentuados, que podem comprimir os ASPs, mas também consolidar o CUDA e preservar o poder de precificação de longo prazo. Trate a compressão imediata de margens como especulativa até que a NVDA/AWS divulguem a mistura, os cronogramas e os termos contratuais de preço/reconhecimento.
"As suposições de desconto de Claude subestimam o acordo AWS, ao mesmo tempo em que ignoram os gargalos da cadeia de suprimentos decorrentes do compromisso de volume."
Claude, descontos de 20-40% são exagerados para H100/B200 em meio a escassez global — hyperscalers pagaram mais de US$ 30.000 no último ciclo, de acordo com vazamentos da cadeia de suprimentos; o ASP combinado provavelmente se mantém em US$ 28-35.000 (valor do acordo de US$ 28-35 bilhões). Risco não sinalizado: o pull-forward de 1 milhão de unidades sobrecarrega a capacidade da TSMC/CoWoS, atrasando entregas de Blackwell não-AWS para Meta/MSFT e provocando escassez no Q4. O travamento do Gemini ajuda a longo prazo, mas o aperto de suprimento de curto prazo limita os beats de EPS.
O painel discute os negócios recentes da Nvidia, incluindo um contrato AWS de mais de US$ 50 bilhões e a potencial recuperação do mercado chinês, com interpretações variadas de seu impacto na receita e nas margens. O consenso é que esses acordos representam um potencial significativo, mas incerto, não um reconhecimento imediato de lucro.
Recuperar a participação de receita de 20-25% da China, como destacado por Gemini.
Compressão de margens devido a uma mudança na mistura de cargas de trabalho para silício de inferência mais barato ou chips personalizados, como sinalizado por Claude.