O Federal Reserve Tornou-se um Passivo do Mercado de Ações, e o Novo Indicado do Presidente Trump para Presidente Não Ajudará

<p>Warren Buffett escreveu certa vez sobre taxas de juros: "Elas agem nas avaliações financeiras como a gravidade age na matéria." Em outras palavras, o valor de uma ação é diretamente afetado pela taxa livre de risco que os investidores podem receber no mercado de títulos. Se eles puderem obter um retorno livre de risco maior com os títulos do Tesouro dos EUA, os investidores não pagarão tanto pelo potencial de lucros de uma empresa, que está longe de ser garantido.</p>
<p>É por isso que o Federal Reserve tem atraído tanta atenção nos últimos anos. O Fed aumentou as taxas à medida que a inflação disparou em 2022 e 2023, e agora está cortando as taxas para tentar manter o alto emprego. Enquanto isso, as avaliações de muitas ações subiram. O S&amp;P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) negocia a um múltiplo preço/lucro (P/E) futuro de cerca de 21, bem acima de sua média de longo prazo na faixa dos 10%. O Nasdaq Composite (NASDAQINDEX: ^IXIC), com forte peso em tecnologia, está ainda mais caro, pois abriga mais ações de crescimento.</p>
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<p>As avaliações tiveram suporte à medida que os investidores puderam prever como o Federal Open Market Committee (FOMC) ajustará as taxas de juros, com expectativas de novos cortes em 2026. Mas desenvolvimentos recentes estão abalando essa certeza, e o Federal Reserve pode estar se tornando um passivo para o mercado de ações.</p>
<p>Fortes divisões no FOMC</p>
<p>O Federal Open Market Committee é o órgão que ajusta a taxa de juros alvo de curto prazo dos fundos federais. Ele é composto por 12 membros: o Presidente do Fed e o conselho de governadores, o presidente do Fed de Nova York e quatro dos 11 presidentes restantes dos Bancos de Reserva em regime de rodízio. O presidente, atualmente Jerome Powell, muitas vezes atrai muita atenção, mas cada membro tem igual poder de decisão nas políticas de taxas de juros do Fed.</p>
<p>Embora os investidores possam não gostar exatamente de como o comitê usa suas várias ferramentas para influenciar as taxas de juros, a força unificada de 12 economistas de alto nível concordando fornece alguma confiança nas ações do Fed. Ocasionalmente, no entanto, o FOMC experimenta crescente dissidência entre seus membros, o que aumenta a incerteza do mercado. As últimas cinco reuniões do FOMC viram pelo menos um voto dissidente.</p>
<p>A dissidência veio de ambos os lados. Na reunião de dezembro, o FOMC viu três votos dissidentes: Stephen Miran votou por um corte de taxa maior do que o implementado, enquanto Austan Goolsbee e Jeff Schmid votaram por nenhum corte. A reunião de janeiro viu Miran se juntar a Christopher Waller a favor de novos cortes de taxa, enquanto o restante do comitê votou para manter as taxas como estavam. Mercados de previsão esperam dois votos dissidentes na reunião de março também.</p>
<p>Além disso, muitos membros do FOMC estão oferecendo as chamadas "dissidências suaves". Eles votam com a maioria, mas sinalizam oposição ao apresentar projeções econômicas que apontam para um caminho diferente para as taxas de juros. Há potencial para que essas dissidências suaves se transformem em votos contra o consenso com o passar do tempo, aumentando a crescente incerteza nas ações futuras do Fed.</p>
<p>O indicado do Presidente Trump unirá o comitê?</p>
<p>No início deste mês, o Presidente Donald Trump indicou oficialmente Kevin Warsh para servir como presidente do Conselho de Governadores do Federal Reserve. Warsh serviu anteriormente no banco central de 2006 a 2011. Warsh se manifestou notavelmente contra os cortes de taxas durante a crise financeira, pois temia seu efeito sobre a inflação.</p>
<p>Agora, no entanto, ele mudou seu discurso sobre cortes de taxas, conquistando o favor de Trump. Warsh acredita que as políticas tarifárias da administração não levarão à inflação persistente. Ele quer reduzir as participações em títulos do Fed, atualmente avaliadas em cerca de US$ 6 trilhões, o que, segundo ele, permitiria ao FOMC cortar as taxas sem afetar a inflação. Economistas convencionais discordam dessa visão, embora não seja difícil esperar alguma discordância de alguns membros do FOMC.</p>
<p>Mais importante, os investidores devem considerar o que aconteceria se a influência de Warsh sobre o Fed impulsionasse suas políticas na direção que ele favorece. Uma taxa alvo menor dos Fundos Federais reduziria as taxas de juros de curto prazo. No entanto, a venda dos títulos no balanço patrimonial do Fed levaria a taxas de juros de longo prazo mais altas, incluindo títulos do Tesouro de 10 e 30 anos e títulos lastreados em hipotecas.</p>
<p>Isso terá alguns efeitos importantes no mercado de ações.</p>
<p>Primeiro, os consumidores enfrentarão custos de empréstimo mais altos para grandes compras como carros e casas. Isso reduz a participação do investidor de varejo, removendo capital significativo dos mercados.</p>
<p>Segundo, taxas de juros de longo prazo mais altas em ativos livres de risco, como títulos do Tesouro, devem reduzir os múltiplos de lucros das ações, especialmente as ações de crescimento, que são avaliadas mais pelo seu potencial de lucros no futuro distante.</p>
<p>Por outro lado, algumas ações poderiam ter um desempenho superior se as políticas ideais de Warsh forem implementadas. Empresas menores podem se beneficiar de custos de empréstimo de curto prazo mais baixos, pois frequentemente usam dívidas de taxa flutuante em vez de emissões de títulos de longo prazo para financiar o crescimento. Assim, o ambiente favoreceria especialmente as ações de valor de pequena capitalização.</p>
<p>Se Warsh trouxer mais dissidência para as reuniões do FOMC, no entanto, isso pode levar a uma incerteza crescente sobre como o comitê votará no futuro. Se há uma coisa que os investidores não gostam, é incerteza. O Federal Reserve se tornou um passivo para as altas avaliações no mercado de ações hoje. Isso pode levar a uma rotação adicional para ativos mais seguros e compressão de múltiplos entre as ações de crescimento.</p>
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<p>Adam Levy não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. The Motley Fool não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. The Motley Fool tem uma política de divulgação.</p>