A principal medida de inflação da Fed será divulgada quarta-feira. Eis o que esperar

Se alguém no Federal Reserve procura evidências que argumentem contra outro aumento da taxa de juros, é improvável que as encontre nos dados previstos para quarta-feira, que devem mostrar pressões de preços contínuas e consumidores que, no entanto, continuam a gastar.

O índice de preços de despesas de consumo pessoal, a principal medida de inflação para os formuladores de política do banco central, deve mostrar aumentos de 0,3% tanto no nível geral quanto no núcleo, este último excluindo custos de alimentos e energia, segundo o consenso Dow Jones.

Em base anual, espera-se que os níveis de preços mostrem aumentos de 3,7% e 3,3%, respectivamente, inalterados em relação a julho e ainda bem acima da meta de 2% do Fed.

Em outras palavras, há pouca indicação de que a inflação vá diminuir tão cedo.

"O Fed vai olhar para isso e dizer: 'Ei, o núcleo não está se movendo, e não tenho nenhuma expectativa ou algo que me faça acreditar que vai começar a cair de forma convincente'", disse Dan North, economista sênior da Allianz Trade. "Ainda está bem acima da meta... Então acho que está realmente arraigado a ponto de o Fed não poder ignorá-lo ou explicá-lo."

Autoridades do Fed em sua reunião de setembro aprovaram um aumento de um quarto de ponto percentual na taxa e sinalizaram a probabilidade de outro até o final do ano. Todos, exceto dois dos 18 funcionários do Comitê Federal de Mercado Aberto que forneceram projeções, indicaram que esperam pelo menos mais um movimento em 2026, ao elevarem sua perspectiva consensual de inflação PCE.

O presidente do Fed, Kevin Warsh, disse em sua coletiva de imprensa no início deste mês que dados de contratação, juntamente com investimento empresarial e lucros do setor privado, mostram a economia em boa forma.

"Eu teria dificuldade em descrever as condições financeiras amplas como restritivas", disse Warsh. As condições financeiras são uma entrada importante para como o Fed calibra a política de taxas.

Outras autoridades se manifestam

Da mesma forma, o governador do Fed, Michael Barr, disse na terça-feira que a combinação de tarifas e a guerra prolongada com o Irã significou que "fomos desviados do curso em nosso progresso em direção à nossa meta de 2%".

Além disso, ele acrescentou: "Ainda não vejo uma tendência clara em direção a um retorno oportuno a 2%".

Consequentemente, Barr reiterou sua crença de que o Fed provavelmente precisará continuar a aumentar as taxas, embora não tenha especificado um nível. O movimento de setembro colocou a taxa de referência de empréstimos do banco central em uma faixa de 3,75%-4%.

"No meu cenário base, novos ajustes de política provavelmente serão necessários para garantir que a inflação caia para a meta de forma oportuna", disse ele. "Queremos apoiar um crescimento sustentável e durável em apoio ao emprego máximo, e a estabilidade de preços é crucial para isso."

O presidente do Fed de Nova York, John Williams, observou um terceiro contribuinte para a inflação persistente: a expansão da inteligência artificial e a demanda associada por bens relacionados.

"Felizmente, outros indicadores são mais encorajadores em relação às perspectivas de inflação", disse ele. "Os preços dos serviços de habitação desaceleraram, e não há evidências de que o mercado de trabalho esteja adicionando pressões inflacionárias."

Williams acrescentou que a pressão sobre os preços dos bens provenientes de tarifas diminuiu amplamente.

Do ponto de vista da política, ele falou em termos mais dovish do que Barr, dizendo que "não há necessidade de urgência, e temos tempo para reunir mais informações". No entanto, ele disse que espera que "um novo ajuste para cima" das taxas possa ser necessário este ano.

Ainda gastando apesar da inflação

A divulgação de quarta-feira adiciona uma complicação às permutações da inflação: leituras mais baixas em meses anteriores devido a revisões que o Bureau of Economic Analysis aplicará retroativamente.

Especificamente, o BEA está ajustando sua metodologia desde 2021 para como mede preços de serviços jurídicos, software e acessórios de computador e serviços de gestão de portfólio. O resultado é que as leituras anuais de inflação PCE para julho provavelmente serão revisadas para baixo em dois ou três décimos de ponto percentual, possivelmente levando a leitura de 12 meses para 3%, segundo várias estimativas de Wall Street.

Isso poderia melhorar a visão pelo retrovisor sem necessariamente mudar o caminho à frente, já que as perspectivas permanecem nebulosas.

O Goldman Sachs, por exemplo, espera que os próximos meses de dados de inflação sejam "um pouco menos favoráveis antes que uma tendência mais benigna se reafirme".

Qualquer recuo virá como alívio para consumidores que, apesar de leituras de sentimento vacilantes em meio a aumentos persistentes de preços, continuam a gastar.

O consenso da Street é de que os gastos do consumidor tenham subido 0,8% em agosto — produto, pelo menos em parte, de outro aumento nos preços da gasolina. Em julho, o aumento foi de apenas 0,2%.

Mesmo com o salto nos custos de energia, o Bank of America relatou que os gastos têm sido fortes.

Gastos com débito e cartão de crédito subiram 6,9% em relação a um ano atrás para a semana encerrada em 19 de setembro. Uma boa parte desse aumento foi um salto de 26,5% na gasolina. Mas mesmo com a gasolina excluída, os gastos subiram 5,7%.

Para o Fed, essa combinação de inflação persistente junto com consumidores ainda dispostos e capazes de gastar oferece pouca razão óbvia para concluir que o aumento da taxa de setembro fez o suficiente. Os mercados estão precificando uma forte probabilidade de um aumento da taxa em outubro, com outro a seguir em dezembro ou janeiro.