O Co-fundador da Super Micro Computer Enfrenta Novas Acusações de Contrabando de Chips. Isso Realmente Importa para as Ações da SMCI?

A fabricante de servidores de IA Super Micro Computer (SMCI) se viu em mais problemas depois que seu co-fundador e outras duas pessoas foram indiciadas pelo Departamento de Justiça dos EUA por violar as leis de exportação dos EUA. Os três supostamente exportaram ilegalmente GPUs Nvidia (NVDA) no valor de cerca de US$ 2,5 bilhões para a China, com um dos co-fundadores sendo o principal acusado. Entre os outros dois acusados, um era gerente de vendas da Super Micro no escritório de Taiwan, enquanto o outro era um empreiteiro.
Embora a própria empresa não tenha sido nomeada como ré no caso, o indiciamento do autor foi bastante condenatório, afirmando: "Esses controles estão em vigor para proteger a segurança nacional dos EUA e os interesses de política externa, entre outras coisas."
Fundada em 1993, a Super Micro é uma provedora de infraestrutura de data center e servidores de alto desempenho. Suas ofertas principais incluem servidores de IA, infraestrutura de data center, armazenamento, sistemas em nuvem e infraestrutura de ponta/5G. Seus clientes abrangem todo o espectro do ecossistema de IA, incluindo hyperscalers, empresas, provedores de nuvem e startups de IA.
Avaliada em um valor de mercado de US$ 12,3 bilhões, as ações da SMCI caíram 52% no último ano.
Então, o que fazer com o último revés da empresa? Vamos descobrir.
SMCI: A Ação Meme de IA
Entre março de 2022 e março de 2024, as ações da SMCI foram parabólicas, subindo incríveis 2.640% para atingir seu pico histórico de US$ 114. Elogiada particularmente por suas capacidades de resfriamento, a Super Micro deveria ser uma das líderes na construção massiva de infraestrutura de IA. No entanto, as ações caíram 82% em relação a esses níveis, pois todo o hype em torno da empresa foi desfeito por problemas de governança e contabilidade que fervilhavam por baixo.
Embora este não tenha sido o primeiro encontro da empresa com violações de restrições de exportação, os últimos anos foram particularmente debilitantes em termos de problemas adversos. O cancelamento da listagem na Nasdaq em 2018 e as acusações de manipulação contábil pela SEC em 2020 foram alguns de seus problemas anteriores; 2024 foi o nadir. Um relatório contundente da Hindenburg Research, uma vendedora a descoberto, em agosto foi seguido por uma investigação do Departamento de Justiça em setembro, culminando com a renúncia de seu auditor, Ernst & Young, citando problemas de transparência e controle interno.
Assim, a empresa tem estado em baixa desde então. Mas não deveria ter sido assim.
Não Impulsionado Apenas pela Loucura dos Memes
Durante o mesmo período de 2022-2024, a Super Micro Computer transformou-se de um fabricante de servidores relativamente de nicho em um pilar central do boom da infraestrutura de inteligência artificial, o que desencadeou uma recuperação histórica em seu preço de ação. Essa reavaliação espetacular não foi meramente um subproduto do hype do mercado, mas foi sustentada por uma aceleração dramática no desempenho fundamental do negócio. À medida que hyperscalers e data centers corporativos se apressavam para construir a imensa capacidade computacional necessária para treinar e executar modelos de IA generativa, a Super Micro se posicionou como o principal fornecedor de hardware capaz de transformar silício bruto em racks de servidores plug-and-play totalmente otimizados.
Um catalisador principal para esse sucesso foi a abordagem modular altamente adaptável da empresa, conhecida como Building Block Solutions. Em vez de projetar servidores rígidos e de tamanho único, a Super Micro projetou um vasto catálogo de componentes intercambiáveis que poderiam ser rapidamente montados e personalizados para atender às demandas altamente específicas de diferentes clientes. Essa filosofia de engenharia deu à empresa uma enorme vantagem competitiva em velocidade de comercialização. Quando novas gerações de processadores avançados foram lançadas, a Super Micro pôde iterar e enviar racks de servidores compatíveis meses mais rápido do que gigantes de hardware legados maiores como Dell (DELL) ou Hewlett-Packard Enterprise (HPE). Em uma corrida armamentista de IA em ritmo acelerado, onde a implantação antecipada de poder computacional ditava o domínio do mercado para provedores de nuvem, essa agilidade permitiu que a Super Micro capturasse uma participação de mercado significativa e ganhasse contratos corporativos massivos.
Além disso, a Super Micro estabeleceu um amplo fosso econômico por meio de seus avanços pioneiros em tecnologia de resfriamento líquido direto para chip. À medida que os chips de inteligência artificial se tornavam exponencialmente mais poderosos, eles também geravam níveis de calor sem precedentes que os data centers tradicionais resfriados a ar simplesmente não conseguiam gerenciar com eficiência. A Super Micro antecipou esse gargalo térmico e comercializou agressivamente soluções de resfriamento líquido em escala de rack que reduziram significativamente o consumo de energia e os custos operacionais para os operadores de data center. Essa vantagem tecnológica tornou seus servidores o hardware de escolha para implantações de modelos de linguagem grandes e famintas por energia, diferenciando-os ainda mais dos fornecedores de hardware legados padrão.
No entanto, a questão agora é de confiança, não de demanda ou de suas capacidades. O escrutínio também é pesado, pois os hyperscalers têm estado cada vez mais sob os holofotes para justificar seus enormes capex em IA, e o alinhamento com uma empresa repleta de problemas de governança e contabilidade seria repleto de riscos. A única maneira de a Super Micro salvar essa situação é reformulando a gestão e os principais tomadores de decisão que levaram a empresa por essa ladeira escorregadia.
Finanças Parecem Ok (Mas, Podem Ser Confiáveis?)
Os resultados da Super Micro para o trimestre mais recente foram os primeiros em muito tempo a relatar um beat tanto na receita quanto nos lucros. O Q2 de 2026 viu as vendas líquidas da empresa multiplicarem para US$ 12,7 bilhões de US$ 5,7 bilhões no período do ano anterior. Os lucros aumentaram 17% no mesmo período para US$ 0,69 por ação, ficando muito à frente das expectativas do mercado de US$ 0,49 por ação.
Para o Q3 fiscal de 2026, a empresa espera que as vendas líquidas e os lucros sejam de pelo menos US$ 12,3 bilhões e US$ 0,60 por ação, o que denotaria taxas de crescimento anuais de 167,4% e 93,5%, respectivamente.
Voltando ao Q2, nos seis meses encerrados em 31 de dezembro de 2025, o fluxo de caixa líquido das operações da Super Micro foi negativo em US$ 941,4 milhões, em comparação com uma entrada de US$ 169,1 milhões no ano anterior. No geral, a empresa encerrou o trimestre com um saldo de caixa de cerca de US$ 4,1 bilhões, que foi muito superior aos seus níveis de dívida de curto prazo de US$ 201,8 milhões.
Notavelmente, as ações da empresa também estão sendo negociadas a níveis subvalorizados. Seu P/E e P/S futuros de 9,10 e 0,30 são inferiores às medianas do setor de 21 e 2,93, respectivamente.
Opinião de Analistas sobre as Ações da SMCI
Considerando tudo isso, os analistas atribuíram uma classificação geral de "Manter" para as ações da SMCI, com um preço-alvo médio de US$ 42,31. Isso denota um potencial de alta de cerca de 100% em relação aos níveis atuais. Dos 19 analistas que cobrem as ações, quatro têm uma classificação de "Compra Forte", dois têm uma classificação de "Compra Moderada", nove têm uma classificação de "Manter", um tem uma classificação de "Venda Moderada" e três têm uma classificação de "Venda Forte".
Na data de publicação, Pathikrit Bose não possuía (direta ou indiretamente) posições em nenhum dos títulos mencionados neste artigo. Todas as informações e dados neste artigo são apenas para fins informativos. Este artigo foi originalmente publicado em Barchart.com