Estas Ações de Crescimento Dispararam 300% e 1.400% Enquanto Todos Estavam Olhando para a Nvidia, e Ainda Estão Baratas. Eis o Porquê.

Pontos Principais
A Micron está a surfar a onda da crescente procura por memória de alta largura de banda.
A Sandisk está a beneficiar das restrições de oferta no mercado NAND.
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Embora a Nvidia continue a ser o principal exemplo da expansão da infraestrutura de inteligência artificial (IA), tem estado longe de ser a ação com melhor desempenho no setor no último ano. Enquanto as ações da Nvidia subiram 60% neste período, a Micron Technology (NASDAQ: MU) tem um ganho de 300%, e a Sandisk (NASDAQ: SNDK) subiu quase 1.400%.
A Micron e a Sandisk estão ambas a surfar fortes tendências no mercado de memória, embora estejam envolvidas em diferentes aspetos dele. O que é ainda mais louco é que, mesmo após estes enormes ganhos, tanto a Micron como a Sandisk ainda negociam a múltiplos de preço/lucro (P/E) futuros modestos. A Micron negocia a um P/E futuro de 3,7 vezes as estimativas de lucros dos analistas para o ano fiscal de 2027 (terminando em agosto de 2027), enquanto a Sandisk negocia a um múltiplo de 8 vezes para o seu ano fiscal de 2027, terminando em junho de 2027.
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Embora ambas estejam a ver um crescimento enorme e tenham o que parecem ser avaliações atrativas, se as ações são boas compras nos níveis atuais é um pouco mais complicado. Vamos mergulhar e ver como chegaram aqui e o que vem a seguir.
A surfar a onda da memória
O mercado de memória está dividido em duas partes distintas. A DRAM (memória dinâmica de acesso aleatório) é a memória que se traduz em velocidade de computação. É extremamente rápida, mas volátil, o que significa que assim que a energia é perdida, os dados também são. A NAND, ou memória flash, é significativamente mais lenta do que a DRAM, mas é não volátil, capaz de armazenar dados por longos períodos de tempo.
A DRAM é mais complexa e difícil de fabricar, e como tal, três empresas principais formam essencialmente um oligopólio no campo: a Micron, juntamente com as empresas coreanas Samsung e SK Hynix. Estas três empresas viram as suas receitas e margens brutas disparar no último ano, uma vez que o mercado de DRAM está atualmente com escassez.
A razão para isto é que, para que as unidades de processamento gráfico (GPUs) e outros chips de IA funcionem de forma otimizada, precisam de ser empacotadas com uma forma especial de DRAM chamada memória de alta largura de banda (HBM) que permite a estes chips descarregar e recuperar dados rapidamente. Isto está a levar a uma procura crescente. Adicionando à escassez no mercado, a HBM pode usar até três vezes a capacidade de wafer da DRAM comum. Como tal, todos os preços da DRAM dispararam.
A NAND também está atualmente com escassez, e os preços também dispararam. As razões por trás disto são um pouco diferentes, no entanto. A memória flash viu um aumento na procura durante a pandemia, à medida que os consumidores aumentaram os seus gastos em eletrónica. No entanto, isso acabou por ser um adiantamento de procura que não durou, e um excesso de oferta de NAND levou a uma queda nos preços e a margens brutas negativas. Isto levou os grandes fabricantes de memória a cortar a produção de flash e a focar-se mais na DRAM.
No entanto, com o aumento dos centros de dados de IA, a procura por enormes unidades de estado sólido (SSD) que utilizam memória flash disparou em breve. Com a capacidade cortada e a procura crescente, os preços da NAND também dispararam. Isto beneficiou grandemente a Sandisk, que é uma fabricante de NAND pura.
Para onde vão os fabricantes de memória a partir daqui?
Porque é que tanto a Micron como a Sandisk negociam a múltiplos tão baixos é porque os mercados de memória têm sido historicamente muito cíclicos, com grandes ciclos de boom e bust. Como tal, os investidores não estão a apostar que o seu poder de lucro atual irá durar. Além disso, anúncios sobre algoritmos de compressão, como o TurboQuant da Alphabet, que poderiam potencialmente reduzir as necessidades de memória cache, prejudicaram as ações.
No entanto, ao contrário dos ciclos passados, o superciclo de memória de hoje é apoiado por um enorme motor de crescimento estrutural em IA. Isto é especialmente verdade para a HBM, que está diretamente ligada ao uso de GPU. Os contratos de DRAM têm sido historicamente inferiores a um ano, muitas vezes um trimestre, mas a necessidade massiva de HBM está a começar a levar a contratos de longo prazo de três a cinco anos com compromissos mínimos. Esta é uma grande mudança para a indústria que pode ajudar a reduzir a ciclicidade para a Micron.
O mercado NAND, entretanto, está a olhar para ter o seu momento HBM com flash de alta largura de banda (HBF). Este é projetado especificamente para inferência de IA e preenche a lacuna entre HBM e SSDs. No entanto, ainda é muito cedo, e a adoção generalizada pode levar anos.
No geral, tanto a Micron como a Sandisk precisam de se livrar dos seus rótulos cíclicos para subir a partir daqui. Na minha opinião, a Micron está muito mais perto disso. Já assinou um contrato de HBM de cinco anos, e se este tipo de acordo se tornar o padrão da indústria, deverá ser capaz de comandar um múltiplo mais elevado. É por isso que acho que é a melhor compra das duas.
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Geoffrey Seiler tem posições em Alphabet. O Motley Fool tem posições e recomenda Alphabet, Micron Technology e Nvidia. O Motley Fool tem uma política de divulgação.
As visões e opiniões expressas aqui são as visões e opiniões do autor e não refletem necessariamente as da Nasdaq, Inc.