Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
O painel expressa preocupações sobre a expansão da Nvidia nos mercados de CPU e PC com IA, com riscos incluindo erosão de margens, tensão nos relacionamentos com clientes, concorrência de silício personalizado de hyperscalers e maturidade do ecossistema de software.
Risco: Comoditização da camada de hardware e precificação premium insustentável devido ao desenvolvimento de ASICs internos pelos hyperscalers e ao uso do ecossistema de software da Nvidia como roteiro.
Oportunidade: Diversificação nos mercados de CPU e PC com IA para criar um ecossistema de ponta a ponta e desafiar Intel e AMD em seu próprio território.
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A Nvidia já é a força dominante na inteligência artificial (IA), mas está se expandindo para outras áreas do mercado.
A empresa revelou um novo avanço no espaço de CPUs, ao mesmo tempo em que mergulha de cabeça no mercado de PCs.
Apesar da crescente oportunidade, a ação está surpreendentemente acessível.
A GPU Technology Conference (GTC) Taipei da Nvidia (NASDAQ: NVDA) começou esta semana. Como uma edição regional importante do evento principal da empresa, a GTC, prometeu fornecer uma visão sobre os desenvolvimentos recentes em inteligência artificial (IA), reunindo desenvolvedores de todo o mundo que moldarão o futuro da IA. É um dos vários eventos anuais que exibem os produtos mais recentes da Nvidia, destacam colaborações importantes e servem como um roteiro para o que está por vir.
O CEO Jensen Huang fez o discurso de abertura, oferecendo aos investidores uma visão aguçada de para onde a Nvidia irá a partir daqui. O evento é visto por muitos como imperdível e não decepcionou. De fato, a empresa mostrou por que é o rei indiscutível da IA, com vários desenvolvimentos que podem impulsionar ainda mais as ações da Nvidia.
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A Nvidia reivindicou seu espaço na revolução da IA desenvolvendo semicondutores projetados para os rigores da IA. Essas unidades de processamento gráfico (GPUs) se tornaram o padrão ouro em data centers, onde residem a maioria das cargas de trabalho de IA.
Agora, a empresa é a pioneira na era da IA agentiva, ou agentes de IA, muitos dos quais rodarão em computadores pessoais (PCs). Durante o discurso de abertura na segunda-feira, Huang revelou o RTX Spark, um superchip de IA projetado para PCs. O processador, desenvolvido em colaboração com a Microsoft, utiliza a CPU Grace baseada em Arm e a GPU Blackwell da Nvidia para "entregar uma experiência nativa do Windows para agentes pessoais". Huang chegou a chamar isso de "reinvenção do computador".
O novo processador estreará ainda este ano em PCs da Microsoft, Dell e HP, entre outros.
Huang também anunciou o lançamento da CPU Vera. Esses processadores de alto desempenho e alta eficiência foram projetados para a era da IA agentiva e são até 1,8 vezes mais rápidos que os processadores x86 legados. Huang disse que, à medida que a adoção de agentes de IA ganha força, eles rapidamente se tornarão "os maiores usuários de computação".
A CPU Vera da Nvidia está entrando em um campo lotado, competindo com Intel, Advanced Micro Devices e outras.
Huang também observou que esses chips de próxima geração já estão em produção total - e a lista de clientes é impressionante. Anthropic, OpenAI e SpaceX se inscreveram para usar o chip, assim como Oracle, CoreWeave e Nebius, entre outros.
A demanda por PCs com capacidade de IA disparou nos últimos anos e espera-se que continue a aumentar. Isso representa uma oportunidade considerável para a Nvidia. O mercado global de PCs com IA deve crescer de US$ 58 bilhões em 2025 para US$ 321 bilhões até 2035, de acordo com a empresa de pesquisa de mercado Precedence Research.
Durante a teleconferência de resultados do primeiro trimestre, a CFO Colette Kress delineou a oportunidade no mercado de CPUs:
A CPU Vera abre um novo TAM [mercado total endereçável] de US$ 200 bilhões para a Nvidia, um mercado que nunca abordamos antes. E todos os principais hiperscaladores e fabricantes de sistemas estão fazendo parceria conosco para implementá-la. Temos visibilidade de quase US$ 20 bilhões em receita total de CPU este ano, preparando-nos para nos tornarmos o principal fornecedor de CPU do mundo.
Considerando em conjunto, isso sugere que essas duas oportunidades de mercado relativamente novas podem valer centenas de bilhões de dólares para a Nvidia - além de suas GPUs líderes de mercado - e um ganho adicional para os acionistas.
Apesar da vasta e crescente oportunidade à frente, as ações da Nvidia estão surpreendentemente acessíveis, sendo negociadas a 34 vezes os lucros e 25 vezes os lucros futuros. Se você acha que isso é caro, considere o seguinte: Para o primeiro trimestre fiscal de 2027 da Nvidia (encerrado em 26 de abril), a empresa registrou receita recorde de US$ 81,6 bilhões, um aumento de 85% em relação ao ano anterior, impulsionada pela receita recorde de data center de US$ 75 bilhões, um aumento de 92%. Se isso não bastasse, a administração projeta um crescimento de receita de 95% no segundo trimestre.
Isso ajuda a ilustrar por que as ações da Nvidia são uma compra inquestionável.
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Danny Vena, CPA, possui participações na Microsoft e Nvidia. O Motley Fool tem participações e recomendações em Advanced Micro Devices, HP, Intel, Microsoft, Nvidia e Oracle. O Motley Fool tem uma política de divulgação.
As visões e opiniões expressas aqui são as do autor e não refletem necessariamente as da Nasdaq, Inc.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"As ambições de CPU da Nvidia são reais, mas não comprovadas em escala, e o mercado está precificando o sucesso como se já tivesse sido alcançado."
O artigo confunde anúncio com execução. Sim, RTX Spark e Vera CPU são produtos reais com compromissos reais de clientes, mas a alegação de "visibilidade" de receita de CPU de US$ 20 bilhões precisa ser examinada — isso é orientação, não receita registrada. Mais criticamente: a Nvidia está entrando em mercados (PCs com IA de consumo, CPUs) onde não tem base instalada e enfrenta concorrentes estabelecidos (Intel, AMD) com relacionamentos existentes de OEM e cadeias de suprimentos. O crescimento de 85% YoY é impulsionado por data centers; a receita de CPU é incipiente. A vantagem de velocidade de 1,8x da Vera sobre x86 soa impressionante até você perguntar: em qual envelope de energia, custo por unidade e maturidade do ecossistema de software? O artigo trata o TAM de US$ 200 bilhões como receita capturada, não oportunidade endereçável.
Se a execução da Vera e do RTX Spark tropeçar — atrasos nas rampas, problemas de rendimento ou atrasos de clientes —, a avaliação da Nvidia (34x trailing, 25x forward) deixa margem zero para erro. A empresa também está canibalizando suas próprias margens brutas ao se mover para mercados de CPU/consumo de margens mais baixas, enquanto o crescimento de data center inevitavelmente desacelera.
"O avanço da CPU da Nvidia enfrenta um risco de deslocamento credível de concorrentes estabelecidos, apesar dos acordos de design anunciados."
Os anúncios da CPU Vera e RTX Spark da Nvidia expandem seu mercado endereçável para CPUs e PCs com IA, com um TAM reivindicado de US$ 200 bilhões e visibilidade de receita de CPU de curto prazo de US$ 20 bilhões de hyperscalers. No entanto, o artigo minimiza o risco de execução em um mercado x86 lotado dominado por Intel e AMD, além de margens desconhecidas nas novas linhas de CPU em comparação com GPUs de alta margem. A orientação futura de crescimento de 95% no Q2 se baseia na dominância de data center, mas os prazos de adoção de PC e o deslocamento competitivo permanecem não comprovados. A avaliação a 25x lucros futuros parece razoável apenas se as rampas de CPU igualarem a trajetória das GPUs.
A vantagem de desempenho de 1,8x da Vera e as primeiras vitórias de design na OpenAI/Anthropic podem acelerar os ganhos de participação mais rápido do que os concorrentes de CPU legados podem responder, validando rapidamente as reivindicações de TAM.
"A Nvidia está fazendo a transição com sucesso de fornecedora de componentes para provedora de plataforma de computação completa, justificando sua avaliação premium através de uma expansão massiva de TAM em CPUs."
O pivô da Nvidia para o mercado de CPU e PC com IA é um golpe mestre estratégico para diversificar a dependência exclusiva de GPUs, transformando efetivamente sua dominância em data center em um jogo de ecossistema de ponta a ponta. Ao integrar CPUs Grace baseadas em Arm com GPUs Blackwell, Huang está forçando uma integração vertical que desafia Intel e AMD em seu próprio território. Um P/E futuro de 25x é historicamente razoável para uma empresa que cresce receita em mais de 90%, desde que mantenha essa velocidade de execução. No entanto, a narrativa do "PC com IA" está atualmente cheia de hype e com pouca utilidade para o consumidor; se os desenvolvedores não criarem aplicativos "agentivos" que justifiquem as atualizações de hardware, a expansão da CPU da Nvidia pode enfrentar uma compressão significativa de margens.
O mercado de "PC com IA" é em grande parte uma construção de marketing, e a Nvidia enfrenta um atrito massivo tentando deslocar o ecossistema x86, que tem décadas de compatibilidade de software e inércia empresarial.
"O impulso da CPU Vera e as iniciativas de IA para PC podem não se materializar na escala implícita, arriscando a erosão das margens e uma dependência maior da demanda de GPUs de data center para justificar a avaliação atual da Nvidia."
O artigo retrata a Nvidia como prestes a desbloquear TAMs de centenas de bilhões com as CPUs Vera e RTX Spark para PCs com IA, pintando um caminho para "reinventar o computador". Mas o caso otimista repousa em suposições esticadas. A Vera entra em um campo de batalha brutal de CPU (x86 e Arm) com risco de ecossistema AMD/Intel e ARM; a lucratividade depende da adoção em massa de IA agentiva em PCs, o que permanece incerto e potencialmente atrasado. A reivindicação de TAM de US$ 200 bilhões depende do impulso de curto prazo de hyperscalers e fornecedores de sistemas; o risco de execução e a cadeia de suprimentos/ou o preço dos chips podem corroer as margens. Além disso, a avaliação da Nvidia já precifica um crescimento agressivo impulsionado por IA; a margem para uma rampa mais lenta ou gastos cíclicos de IA é fina.
Se a Vera entregar um salto na relação preço-desempenho e a adoção empresarial ampla se materializar através da Microsoft, Dell e HP, a Nvidia poderá desbloquear um segundo motor de crescimento durável que justifica múltiplos mais altos e reforça a alta das ações.
"A compressão de margem devido à mudança na mixagem de CPU é o penhasco de avaliação oculto; as dinâmicas cliente-competidor com OEMs da AMD/Intel podem desacelerar a adoção mais rapidamente do que o risco de execução por si só."
O ChatGPT sinaliza risco de erosão de margens, mas ninguém quantificou a margem bruta real de CPU que a Nvidia precisa para justificar a avaliação. Se a Vera for enviada com margem bruta de 40% (vs. 70%+ para GPUs), e as CPUs se tornarem 30% da receita até 2026, as margens mistas se comprimem em cerca de 12 pontos. Isso não está precificado em 25x forward. Além disso: a estrutura de "integração vertical" da Gemini obscurece que a Nvidia agora compete diretamente com clientes (AMD, Intel). Esse é um risco de relacionamento que o painel não abordou.
"Os ASICs personalizados dos hyperscalers representam uma ameaça direta às projeções de receita de CPU da Nvidia que o painel negligenciou."
Claude sinaliza corretamente os riscos de relacionamento com o cliente, mas a maior ameaça não mencionada é que os hyperscalers desenvolvam ASICs internos como Graviton e Maia que competem diretamente com as GPUs da Nvidia e as novas CPUs Vera. Se Microsoft e Amazon priorizarem seus silícios personalizados para custo e controle, a visibilidade de CPU de US$ 20 bilhões evaporará mais rápido do que qualquer cálculo de margem sugere. Isso prejudica toda a narrativa de TAM, independentemente das reivindicações de desempenho de 1,8x.
"A dependência da Nvidia em CUDA como um fosso acelera inadvertidamente a comoditização de seu hardware por hyperscalers que constroem silício personalizado."
Grok, seu foco em silício personalizado é crítico, mas incompleto. Os hyperscalers não estão apenas construindo ASICs para competir; eles estão usando o próprio ecossistema CUDA da Nvidia como um roteiro para otimizar suas pilhas proprietárias. Isso cria uma "armadilha de plataforma" onde a Nvidia fornece o padrão de software que eventualmente permite seu próprio deslocamento. O risco real não é apenas a compressão de margens — é a comoditização da camada de hardware assim que o data center definido por software amadurece, tornando o preço premium atual da Nvidia insustentável a longo prazo.
"A visibilidade de US$ 20 bilhões em CPU da Vera depende da rápida adoção do ecossistema de software; sem isso, as margens e a credibilidade do TAM estão em risco, mesmo com uma vantagem de desempenho."
A crítica de margem de Claude é válida, mas incompleta. O verdadeiro elo perdido é o tempo e o ecossistema de software. A margem bruta de 40% da Vera é uma suposição de melhor caso; o impacto na margem mista depende de quão rapidamente os desenvolvedores portam cargas de trabalho, as necessidades de largura de banda de memória e a maturidade da cadeia de ferramentas. Se a adoção de software atrasar, a visibilidade de CPU de US$ 20 bilhões pode flutuar e as margens podem comprimir mais do que uma queda de 12 pontos, minando a credibilidade do TAM, mesmo com a vantagem de desempenho da Vera.
O painel expressa preocupações sobre a expansão da Nvidia nos mercados de CPU e PC com IA, com riscos incluindo erosão de margens, tensão nos relacionamentos com clientes, concorrência de silício personalizado de hyperscalers e maturidade do ecossistema de software.
Diversificação nos mercados de CPU e PC com IA para criar um ecossistema de ponta a ponta e desafiar Intel e AMD em seu próprio território.
Comoditização da camada de hardware e precificação premium insustentável devido ao desenvolvimento de ASICs internos pelos hyperscalers e ao uso do ecossistema de software da Nvidia como roteiro.