United Rentals (URI) Transcrição dos Ganhos do 4º Trimestre de 2024

Fonte da imagem: The Motley Fool.

DATA

Quinta-feira, 30 de janeiro de 2025, às 8:30 ET

PARTICIPANTES DA CHAMADA

- Chief executive officer — Matthew Flannery

- Chief financial officer — Ted Grace

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Transcrição Completa da Conferência

Matthew Flannery: Obrigado, operadora, e bom dia a todos. Obrigado por se juntarem à nossa chamada. Temos o prazer de reportar nossos sólidos resultados do quarto trimestre ontem, pois o ano culminou com receita recorde, EBITDA e EPS. Vimos novamente crescimento em nossos mercados finais de construção e industrial, bem como demanda contínua e forte por equipamentos usados. Nossa equipe se dedicou a ser o melhor parceiro de escolha para nossos clientes. Nossa diligência em segurança, juntamente com serviço, tecnologia e excelência operacional incomparáveis, se traduziram nos resultados que reportamos. Importante, tudo isso estabelece a base para nosso crescimento futuro.

Hoje, discutirei nossos resultados do quarto trimestre, seguidos por nossas expectativas para 2025 e, finalmente, recapitularei por que estamos entusiasmados com a aquisição da H&E que anunciamos há algumas semanas. Em seguida, Ted discutirá as finanças em detalhes antes de abrirmos a chamada para perguntas e respostas, que manteremos focadas na United Rentals como uma empresa independente. Nosso plano permanece em atualizar a comunidade de investimentos sobre as empresas combinadas após o fechamento da transação, que ainda é esperada até o final do nosso primeiro trimestre. Dito isso, vamos começar com os resultados do quarto trimestre. Nossa receita total cresceu 9,8% ano a ano para quase US$ 4,1 bilhões. E dentro disso, a receita de aluguel cresceu 9,7% para US$ 3,4 bilhões, ambos recordes do quarto trimestre.

A produtividade da frota aumentou 4,3% conforme reportado e 2% ex-Yak. O EBITDA ajustado aumentou para um recorde do quarto trimestre de US$ 1,9 bilhão, traduzindo-se em uma margem de mais de 46%. E, finalmente, o EPS ajustado cresceu ano a ano para US$ 11,59, outro recorde do quarto trimestre. Agora vamos para a atividade do cliente. Vimos crescimento em nossos negócios de aluguel geral e de especialidade. A receita de aluguel de especialidade cresceu impressionantemente mais de 30% ano a ano e, mesmo sem Yak, um forte 18%. Esses resultados foram impulsionados pela receita de aluguel em todos os negócios com uma combinação de crescimento sólido de vendas mesmas lojas e 15 cold-starts adicionais, nos colocando em 72 para o ano inteiro.

E como um lembrete, esses cold-starts de especialidade são um elemento chave para acelerar nosso crescimento neste segmento de alto retorno. Por vertical, continuamos a ver tendências semelhantes ao resto do ano passado, com o crescimento não residencial ajudando a impulsionar a construção e o crescimento industrial impulsionado pela manufatura e energia. E vimos novos projetos em data centers, fabricação de chips, estádios esportivos e energia, para citar alguns. Agora, voltando ao mercado de usados, que continua a apresentar forte demanda. Vendemos mais de US$ 850 milhões em OEC no trimestre, o que foi um recorde para qualquer trimestre em nossa história.

A profundidade e a saúde da demanda no mercado de usados nos permitem rotacionar nossa frota existente para garantir que possamos atender às necessidades de nossos clientes de forma eficiente. Isso é evidente em nosso CapEx para o ano inteiro de mais de US$ 3,7 bilhões. E como resultado, geramos fluxo de caixa livre de quase US$ 2,1 bilhões, o que se traduziu em uma margem de fluxo de caixa livre muito saudável de mais de 13%. A combinação de nossa lucratividade líder na indústria, eficiência de capital e a flexibilidade de nosso modelo de negócios nos permite gerar fluxo de caixa livre significativo ao longo do ciclo e, por sua vez, criar valor para o acionista a longo prazo. Para esse fim, devolvemos mais de US$ 1,9 bilhão aos acionistas no ano passado por meio de uma combinação de recompras de ações e nosso dividendo.

E embora tenhamos pausado nosso plano de recompra de ações antes do fechamento da H&E, tenho o prazer de anunciar que aumentaremos nosso dividendo trimestral em 10% ano a ano para US$ 1,79 por ação. Agora vamos para 2025, que esperamos que seja mais um ano de crescimento, novamente, liderado pelo crescimento de grandes projetos. O otimismo do cliente, backlogs e feedback de nossa equipe de campo, combinados com a demanda que estamos carregando para o novo ano, apoiam nossa orientação. Isso foi reforçado em nossa reunião anual de gestão, que realizamos no início deste mês em Houston, Texas. Onde discutimos como um elemento chave de nossa cultura é a qualidade das pessoas que trabalham na United Rentals.

E isso esteve em plena exibição em Houston, pois mais de 2.600 membros da equipe se reuniram para focar e se engajar em ser os parceiros de escolha para nossos clientes por meio de nossa proposta de valor diferenciada. Finalmente, gostaria de reiterar o que disse há 2 semanas, quando anunciamos nossa intenção de adquirir a H&E. Estamos muito entusiasmados em combinar dois negócios complementares. A transação atende a todas as 3 caixas que exigimos ao avaliar M&A: Estratégica, financeira e cultural. Crescer o core é um componente chave de nossa estratégia e estou realmente animado com a oportunidade de adicionar capacidade de alta qualidade, significando pessoas, frota e imóveis à equipe da United Rentals.

Isso nos permitirá atender melhor à demanda dos clientes a longo prazo. Também acelerará nosso crescimento, ao mesmo tempo em que gerará retornos atraentes para nossos acionistas. É realmente um resultado ganha-ganha. As coisas permanecem no caminho certo para um fechamento no primeiro trimestre e não há mais atualizações a fornecer hoje. Em conclusão, e com base no que acabei de discutir com nosso último anúncio de aquisição, continuamos focados em ser a melhor empresa de aluguel do setor. Nossa oferta de valor única, tecnologia líder na indústria e nossa abordagem de go-to-market, combinadas com nossa disciplina de capital, me dão confiança de que estamos bem posicionados para clientes e acionistas a longo prazo.

Continuamos progredindo em direção às nossas metas financeiras aspiracionais de 2028, que estabelecemos em maio de 2023, e esperamos entregar esses resultados enquanto continuamos a executar nossa estratégia. Com isso, passarei a palavra para Ted e depois abriremos a chamada para perguntas. Ted, a palavra é sua.

Ted Grace: Obrigado, Matt, e bom dia a todos. Como Matt acabou de compartilhar, tivemos um forte final de ano, estabelecendo recordes tanto no quarto trimestre quanto no ano inteiro para receita total, receita de aluguel, EBITDA e EPS, o que apoiou os retornos atraentes e o fluxo de caixa livre significativo que também geramos em 2024. Dito isso, vamos aos números. A receita de aluguel do quarto trimestre foi um recorde de US$ 3,42 bilhões. Isso é um aumento ano a ano de US$ 303 milhões ou 9,7%, apoiado novamente pelo crescimento de grandes projetos e verticais chave. Dentro da receita de aluguel, o OER aumentou em US$ 177 milhões ou 6,9%.

Dividindo isso, o crescimento em nosso tamanho médio de frota contribuiu com 4,1% para o OER, enquanto a produtividade da frota adicionou outros 4,3%, parcialmente compensado pela inflação assumida da frota de 1,5%. Também dentro do aluguel, os serviços auxiliares e de re-aluguel cresceram 22% e 30%, respectivamente, adicionando um total combinado de US$ 126 milhões à receita, impulsionados principalmente pelo forte crescimento em especialidades e trabalhos relacionados a furacões no trimestre. Voltando aos resultados de usados. Como Matt mencionou, aproveitamos um mercado forte para vender uma quantidade recorde de frota no quarto trimestre, gerando receitas de US$ 452 milhões com uma margem ajustada de 48,9% e uma taxa de recuperação de 53% em ativos que tinham em média quase 8 anos.

Passando para o EBITDA, como mencionei, o EBITDA ajustado foi um recorde do quarto trimestre de US$ 1,9 bilhão, traduzindo-se em um aumento de US$ 91 milhões ou 5%. Dentro disso, o lucro bruto de aluguel aumentou 7%, contribuindo com US$ 136 milhões adicionais ano a ano. Isso foi parcialmente compensado pelos usados, onde a normalização contínua do mercado levou a um declínio de 9% nos dólares de lucro bruto de usados, traduzindo-se em um vento contrário de US$ 21 milhões para o EBITDA ajustado no trimestre. SG&A aumentou em US$ 36 milhões ano a ano, o que estava em linha com o crescimento da receita, então boa eficiência aí. E, finalmente, a contribuição do EBITDA de outras linhas de negócios não relacionadas a aluguel aumentou US$ 12 milhões, impulsionada em grande parte pelas fortes vendas de equipamentos novos. Olhando para a lucratividade.

Nossa margem de EBITDA ajustado do quarto trimestre foi de 46,4%, implicando uma compressão de 210 pontos base. Tenho certeza de que vamos nos aprofundar nisso durante o Q&A, então pensei que poderia ser útil enquadrar alguns dos fatores chave aqui. A combinação de vendas de equipamentos usados e novos mais fortes do que o esperado foram juntas cerca de 80 pontos base de ventos contrários ano a ano. Dito de outra forma, excluindo esses 2 fatores, nossa margem de EBITDA ajustado teria caído cerca de 130 pontos base com um fluxo de caixa um pouco melhor que 33%. Mais perto do core e como acabei de destacar, tivemos um crescimento maior em receita auxiliar e de re-aluguel que, como vocês sabem, vêm com margens mais baixas.

Se também ajustarmos para isso, nossa margem de EBITDA teria caído cerca de 60 pontos base com um fluxo de caixa implícito de aproximadamente 40%. Embora isso esteja modestamente abaixo de nossa meta de longo prazo, reflete nosso investimento contínuo em aspectos chave de nossa estratégia, incluindo especialidade, tecnologia e capacidade para apoiar o crescimento de longo prazo de nosso negócio durante o que consideramos uma fase mais lenta do ciclo. E, por último, nosso lucro por ação ajustado foi um recorde do quarto trimestre de US$ 11,59. Mudando para CapEx; o CapEx bruto de aluguel do quarto trimestre foi de US$ 469 milhões. Passando para retornos e fluxo de caixa livre.

Nosso retorno sobre o capital investido de 13% permaneceu bem acima do nosso custo médio ponderado de capital, enquanto o fluxo de caixa livre para o ano inteiro totalizou um robusto US$ 2,06 bilhões. Nosso balanço patrimonial permanece muito forte, com alavancagem líquida de 1,8x no final de dezembro e liquidez total de mais de US$ 2,8 bilhões. Observo que isso foi após devolver um recorde de mais de US$ 1,9 bilhão aos acionistas em 2024, incluindo US$ 434 milhões via dividendos e US$ 1,5 bilhão por meio de recompras que reduziram nosso número de ações em mais de 2,1 milhões de ações. Para resumir tanto o trimestre quanto o ano inteiro, ficamos muito satisfeitos com os resultados que nossa equipe alcançou em 2024.

Agora vamos olhar para frente e falar sobre nossa orientação para 2025, que, lembro, é independente, o que significa que não inclui nenhuma contribuição da H&E. Como vocês viram no comunicado de imprensa, antecipamos mais um ano recorde. A receita total é esperada na faixa de US$ 15,6 bilhões a US$ 16,1 bilhões, implicando um crescimento anual de 3,3% no ponto médio. Dentro da receita total, observo que nossa orientação de vendas de usados é implícita em aproximadamente US$ 1,45 bilhão, ou um declínio ano a ano de dígito médio único em termos percentuais. Isso, por sua vez, implica um crescimento um pouco mais rápido em nossa receita de aluguel principal, digamos, dígito médio único em termos percentuais.

Dentro de usados, adiciono que esperamos vender cerca de US$ 2,8 bilhões em OEC, traduzindo-se em uma taxa de recuperação na faixa baixa de 50% em comparação com a faixa média de 50% em 2024, mas em linha com as normas pré-pandemia. Nossa faixa de EBITDA ajustado de US$ 7,2 bilhões a US$ 7,45 bilhões. No ponto médio, excluindo o impacto de usados, isso implica um fluxo de caixa na faixa de 40% e margens de EBITDA ajustado estáveis em comparação com o fluxo de caixa reportado de cerca de 30% e aproximadamente 50 pontos base de compressão de margem no ponto médio da orientação. No lado da frota, nossa orientação de CapEx bruto é de US$ 3,65 bilhões a US$ 3,95 bilhões, com CapEx líquido de US$ 2,2 bilhões a US$ 2,5 bilhões.

Dentro disso, estimamos nosso CapEx de manutenção de 2025 em cerca de US$ 3,3 bilhões, implicando um CapEx de crescimento de aproximadamente US$ 500 milhões no ponto médio. E, finalmente, estamos orientando para mais um ano de forte fluxo de caixa livre na faixa de US$ 2 bilhões a US$ 2,2 bilhões. Voltando à alocação de capital. Um dos benefícios de nossa estratégia de balanço patrimonial e geração de fluxo de caixa livre são as flexibilidades que eles proporcionam para investir em oportunidades de crescimento quando elas surgem. Como vocês sabem, pretendemos capitalizar isso por meio da aquisição pendente da H&E, onde investiremos quase US$ 5 bilhões com retornos direcionados bem acima do nosso custo de capital.

Como compartilhado anteriormente, estamos pausando nosso programa de recompra antes da H&E e pretendemos utilizar nosso fluxo de caixa livre em 2025 para reduzir nossa alavancagem de aproximadamente 2,3x em uma base pro forma para uma meta de cerca de 2x dentro de 12 meses do fechamento. Finalmente, consistente com nossa estratégia de retornar capital excedente aos nossos acionistas, tenho o prazer de reiterar que estamos aumentando nosso dividendo trimestral em 10% para US$ 1,79 por ação, traduzindo-se em um dividendo anualizado de US$ 7,16. Com isso, passo a palavra para o operador para o Q&A. Operador, por favor, abra a linha.

Operador: [Instruções do Operador] Nossa primeira pergunta virá de Steven Fisher, da UBS.

Steven Fisher: Parabéns por um bom ano. Talvez vocês pudessem comentar sobre o ancilar e re-rent, que é maior que o usual. Qual é a principal atividade que impulsiona isso? Foi mais uma transferência de equipamentos que gerou taxas? E talvez qual é a expectativa para os próximos trimestres sobre isso, se é que vocês conseguem prever? E suponho que a pergunta de quadro geral aqui seja sobre a margem, o que vocês teriam que ver para que o fluxo de caixa voltasse para a faixa de mais de 50%?

Ted Grace: Claro. Eu começo, Steve, e depois Matt pode entrar. Então, sobre ancilar e re-rent, acho que há algumas coisas. Certamente, as oportunidades relacionadas a tempestades foram uma grande parte de ambos, provavelmente mais em re-rent do que em ancilar, embora definitivamente tenha havido um benefício em ancilar. E então, dentro de ancilar, a outra coisa que temos falado o ano todo são alguns dos benefícios que tivemos em especialidades. Então, em termos de configurar, desmontar e esses tipos de serviços que se relacionam com alguns dos novos negócios em que estamos, esses obviamente viram um crescimento acentuado em 2024 e isso contribuiu para esse desempenho superior em relação, digamos, ao OER.

Isso ajuda na primeira pergunta?

Steven Fisher: Sim.

Ted Grace: Na segunda pergunta, acho que há algumas coisas. Quero dizer, certamente, as taxas de crescimento relativas importam. Acho que fiz o comentário há poucos minutos de que achamos que estamos na fase de crescimento mais lento do ciclo. E a razão pela qual isso é importante é que impulsiona a absorção relativa de custos fixos. Então, à medida que avançamos em 2025 e esperamos acelerar depois disso, isso obviamente impulsiona uma boa absorção que ajuda a impulsionar um melhor fluxo de caixa. Ao mesmo tempo, neste ambiente, falamos sobre fazer investimentos muito intencionais em coisas como cold-starts e tecnologia que têm sido freios marginais. Achamos que esses foram excelentes investimentos com ótimo ROI.

É por isso que os destacamos e fomos bastante claros de que não queremos desistir dessas oportunidades apenas para atingir uma meta arbitrária de fluxo de caixa. Então, Matt, algo a acrescentar aí?

Matthew Flannery: Não, eu apenas -- nós ainda sempre buscamos manter margens fortes e Ted pode levá-lo através disso. Mas dentro desta orientação, certo, ex-vendas usadas, esperamos ter margens, certo, semelhantes às comparações ano a ano.

Ted Grace: Sim. E esse é um bom ponto. Apenas não tenho certeza se você perguntou especificamente, mas se você -- em meus comentários, fiz o ponto de que se você excluir usados, o fluxo de caixa seria na faixa de meados dos 40% e tivemos margens estáveis, o que consideramos um bom desempenho neste ambiente. Vou lembrar às pessoas, por mais que a inflação tenha diminuído, é certo