Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
O painel está pessimista quanto à avaliação atual do Walmart, com preocupações em torno de um novo CEO, momento das tarifas e potencial retração do consumidor superando o momentum positivo em comércio eletrônico e publicidade.
Risco: Retração do consumidor atingindo primeiro as linhas de alta margem e comprimindo o múltiplo
Oportunidade: Aumento durável de margem de publicidade e assinaturas, mais margens incrementais de comércio eletrônico de maior margem
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As vendas globais de comércio eletrônico do Walmart cresceram 24% em seu trimestre mais recente reportado.
Os negócios de publicidade e assinaturas de maior margem da varejista agora contribuem com uma parcela significativa do lucro operacional.
A avaliação premium das ações deixa pouca margem se os resultados de quinta-feira decepcionarem.
Walmart (NASDAQ: WMT) reporta seus resultados do primeiro trimestre fiscal de 2027 antes da abertura do mercado na quinta-feira, e as ações já tiveram um ano digno de atenção. Na data desta escrita, as ações subiram quase 18% em 2026, recentemente tocando uma máxima de 52 semanas de US$ 134,69. Para comparação, o S&P 500 subiu apenas cerca de 6% no ano até o momento.
Esse tipo de movimento, no entanto, introduz risco de avaliação: as expectativas agora também estão elevadas. As ações da gigante do varejo são negociadas na faixa de 40 e poucos como um múltiplo da mediana das orientações de lucro por ação (EPS) não GAAP (ajustado) para o ano fiscal de 2027 da administração. Para uma empresa que cresce a receita total em dígitos médios, essa não é uma avaliação modesta.
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Então, com o relatório a poucos dias de distância, as ações são uma compra aqui? Ou é melhor esperar?
Independentemente do que você faça com a avaliação, a força do negócio subjacente certamente é impressionante.
Em seu quarto trimestre fiscal (o período encerrado em 31 de janeiro de 2026), a receita do Walmart aumentou 5,6% ano a ano, ou 4,9% em base de moeda constante. E as partes de maior margem da empresa lideraram o caminho. As vendas globais de comércio eletrônico cresceram 24%, com o comércio eletrônico dos EUA em alta de 27%, enquanto o negócio de publicidade subiu 37% globalmente, incluindo um salto de 41% no Walmart Connect nos EUA. A receita de taxas de assinatura, enquanto isso, cresceu 15,1% globalmente.
Esse crescimento generalizado nessas áreas-chave é notável – e está ajudando a impulsionar o resultado final da empresa. O Walmart disse que a receita de publicidade e as taxas de assinatura juntas representaram quase um terço do lucro operacional do quarto trimestre. O lucro operacional ajustado, por sua vez, cresceu 10,5% em moeda constante no período – mais que o dobro do ritmo da receita.
Além disso, o comércio eletrônico não é mais o freio de margem que já foi.
"Temos desfrutado de margens incrementais de aproximadamente dois dígitos no comércio eletrônico", disse o diretor financeiro John David Rainey na teleconferência de resultados do quarto trimestre fiscal da empresa.
E a trajetória do negócio de mídia de varejo do Walmart também vale a pena notar. O crescimento do Walmart Connect nos EUA acelerou de 31% no primeiro trimestre fiscal de 2026 para 33% no terceiro trimestre fiscal e, em seguida, para 41% no quarto trimestre fiscal.
Mas há algumas áreas de cautela antes do relatório.
Primeiro, Rainey disse aos analistas que o crescimento do lucro operacional no primeiro trimestre fiscal seria o menor do ano, devido em parte ao momento das despesas e ao impacto tarifário ano a ano, que começou a aparecer no segundo trimestre fiscal de 2026. A administração previu um crescimento das vendas líquidas no primeiro trimestre fiscal de 3,5% a 4,5% em moeda constante, com lucro operacional ajustado de 4% a 6% em moeda constante.
Uma transição de CEO adiciona outra variável.
John Furner assumiu de Doug McMillon, CEO de longa data, em 1º de fevereiro, e o relatório de quinta-feira será o primeiro dele como diretor executivo. Embora Furner seja um veterano do Walmart há mais de três décadas, ele ainda introduz um risco de transição.
Além disso, a administração já descreveu o cenário operacional como "um tanto instável", com Rainey acrescentando na mesma teleconferência de resultados do quarto trimestre fiscal que era "prudente começar o ano com um nível de conservadorismo".
No geral – uma avaliação premium, uma comparação de lucros ano a ano mais difícil, liderança nova e incerteza tarifária contínua – é por isso que eu trataria as ações mais como uma retenção do que uma compra ao preço atual.
Claro, o momentum do negócio da varejista é inegável, e o Walmart construiu dois motores de lucro mais novos em publicidade e assinaturas que parecem muito diferentes de uma operação tradicional de mercearia e mercadorias em geral. Essas linhas de maior margem podem ajudar a justificar um múltiplo de avaliação elevado. Mas a ação já está precificando muito desse progresso.
Se a atualização de quinta-feira trouxer linguagem cautelosa sobre o consumidor ou qualquer fraqueza nos negócios de maior margem do Walmart, as ações podem sofrer um golpe. Os investidores, portanto, não devem descartar uma surpresa negativa. Manter aqui pode ser bom, mas eu não teria pressa em comprar antes de um relatório quando a barra está tão alta.
Isso não quer dizer que não possa haver uma surpresa positiva quando a empresa relatar seus resultados. Isso é sempre possível. Mas as ações não parecem precificadas de forma atraente o suficiente como uma compra de longo prazo aqui.
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Daniel Sparks e seus clientes não têm posição em nenhuma das ações mencionadas. O Motley Fool tem posições e recomenda Walmart. O Motley Fool tem uma política de divulgação.
As visões e opiniões expressas aqui são as do autor e não refletem necessariamente as da Nasdaq, Inc.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"Avaliação elevada mais desaceleração do lucro no Q1 e transição de liderança deixam o Walmart vulnerável a quedas se o crescimento de alta margem diminuir."
O momentum de comércio eletrônico e publicidade do Walmart, incluindo crescimento de 41% na Walmart Connect e margens de comércio eletrônico de dois dígitos, apoia o lucro operacional superando a receita. No entanto, o múltiplo forward de 40 e poucos anos para crescimento de vendas de um dígito médio oferece pouca margem de segurança antes da orientação do Q1 mostrando apenas 4-6% de crescimento do lucro operacional. O novo CEO Furner e o momento das tarifas adicionam risco de execução, enquanto o artigo minimiza como qualquer retração do consumidor em um cenário "um tanto instável" pode atingir primeiro as linhas de alta margem. Uma impressão fraca corre o risco de comprimir o múltiplo em direção às normas históricas em vez de sustentar a reavaliação.
A escala incomparável do Walmart pode permitir que ele repasse tarifas de forma mais eficaz do que os concorrentes, acelerando ganhos de participação e travando o múltiplo premium atual, mesmo que a orientação de curto prazo permaneça cautelosa.
"A avaliação do WMT assume execução impecável na expansão de margens precisamente quando a administração está orientando conservadoramente e os ventos contrários tarifários estão começando a morder."
A alta de 18% do WMT no ano é construída sobre um momentum operacional genuíno - crescimento de 24% no comércio eletrônico, aceleração de 41% na Walmart Connect, e publicidade + assinaturas agora representando ~33% do lucro operacional é real. Mas o artigo esconde o risco real: a administração previu um crescimento do lucro operacional no Q1 de apenas 4-6% (o menor do ano), e eles já estão sinalizando 'conservadorismo' em um cenário 'um tanto instável'. Com 40-45x P/E forward para crescimento de receita de um dígito médio, a ação precificou quase perfeição. O primeiro resultado de Furner como CEO na quinta-feira é um ponto crítico - qualquer comentário cauteloso sobre a saúde do consumidor ou pressão de margem nos segmentos de publicidade/assinaturas de alta margem pode desencadear uma queda de 5-8% dada a estreita margem de segurança.
O artigo enquadra isso como 'manter não comprar', mas perde que a expansão de margens do Walmart (lucro operacional +10,5% vs receita +5,6%) e margens incrementais de comércio eletrônico de dois dígitos representam melhoria estrutural genuína que poderia sustentar 8-10% de crescimento de LPA por anos - potencialmente justificando 40x se a mudança de mix para publicidade/assinaturas continuar acelerando.
"O múltiplo de avaliação atual do Walmart está desvinculado de seu crescimento principal de varejo, tornando-o altamente vulnerável a qualquer desaceleração em seus segmentos nascentes de publicidade e assinaturas de alta margem."
O WMT está atualmente precificado para a perfeição, negociando a um múltiplo P/E forward de 40 e poucos anos que assume expansão agressiva e sustentada de margens de seus segmentos de publicidade e assinaturas. Embora o crescimento de 24% do comércio eletrônico seja impressionante, a ação está precificando um cenário de 'melhor caso' onde essas fontes de receita de alta margem compensam os ventos contrários estruturais do varejo. Com a transição de CEO sob John Furner e a orientação para o crescimento do lucro operacional no Q1 sendo o menor do ano, o perfil risco-recompensa está inclinado para baixo. Os investidores estão pagando um prêmio massivo por uma empresa que ainda é fundamentalmente um gerador de receita de baixo dígito único. Vejo pouca margem para erros se os gastos do consumidor enfraquecerem.
Se a rede de mídia de varejo do Walmart (Walmart Connect) continuar a escalar a taxas de mais de 40%, isso pode forçar uma reavaliação permanente da ação de um varejista tradicional para uma plataforma adjacente de tecnologia de alta margem, justificando o prêmio atual.
"Monetização durável de publicidade e assinaturas, juntamente com margens incrementais constantes de comércio eletrônico, pode apoiar o upside dos lucros e justificar um múltiplo mais alto para o Walmart."
Ações em alta de 18% em 2026 e uma avaliação premium tornam o Walmart uma história tentadora, mas frágil. O artigo corretamente aponta a transição de liderança e os ventos contrários tarifários como risco de queda, e observa que a ação é negociada na faixa de 40 e poucos anos em base de LPA não-GAAP. Minha opinião é que há um catalisador construtivo no aumento durável de margem de publicidade e assinaturas, mais margens incrementais de comércio eletrônico de maior margem que poderiam sustentar o upside dos lucros mesmo enquanto o crescimento da linha superior desacelera para dígitos médios únicos. Se Furner mantiver a disciplina de custos e a demanda do consumidor se mantiver, o Walmart poderia sustentar uma reavaliação além do múltiplo atual. O calcanhar de Aquiles permanece o risco do ciclo de publicidade e a exposição a tarifas que poderiam descarrilar o momentum.
Mas os ventos favoráveis de publicidade e assinaturas podem estagnar, e a transição de Furner pode interromper a execução mais do que o mercado espera; a exposição a tarifas pode reafirmar a pressão de margem se os custos subirem mais rápido do que o esperado.
"A pressão tarifária corre o risco de atingir primeiro o segmento de publicidade de alta margem, minando o múltiplo com crescimento de OI de um dígito baixo."
Claude sinaliza a contribuição de 33% de publicidade e assinaturas, mas perde como o repasse de tarifas pode primeiro erodir esses baldes de alta margem se o Walmart proteger o tráfego principal. Com orientação de lucro operacional de 4-6% no Q1, mesmo uma desaceleração modesta na trajetória de 41% da Walmart Connect deixaria o múltiplo de 40 e poucos anos exposto, particularmente sob um novo CEO ainda provando credenciais de execução de publicidade.
"As tarifas ameaçam a Walmart Connect indiretamente através do colapso do tráfego, não da erosão da margem - e a orientação do Q1 já sinaliza fraqueza na demanda, não inflação de custos."
A lógica de repasse de tarifas do Grok inverte o risco real. O crescimento de 41% da Walmart Connect é *acretivo à margem* precisamente porque é receita de software puro - tarifas sobre bens físicos não a afetam. A vulnerabilidade real é se a retração do consumidor atingir o *tráfego* (tráfego de pedestres, tamanho da cesta), o que então comprime o denominador para colocação de anúncios. A orientação do Q1 a 4-6% de crescimento do lucro operacional sugere que a administração já vê a demanda enfraquecendo, não pressão de custo tarifário. Esse é o canário.
"A receita de alta margem da Walmart Connect é altamente cíclica e vulnerável à mesma retração do consumidor que ameaça o tráfego principal de varejo."
Claude, seu foco na receita de publicidade como um fosso à prova de tarifas ignora a ciclicidade da mídia de varejo. Se os gastos do consumidor caírem, as marcas cortarão seus orçamentos de publicidade na Walmart Connect muito antes de retirarem o estoque físico. Isso cria um duplo golpe: um declínio no tráfego principal de varejo e uma contração simultânea de receita de alta margem. Estamos olhando para uma potencial compressão de margem que o mercado está atualmente ignorando, tornando o múltiplo de 40x fundamentalmente insustentável se o ambiente macroeconômico enfraquecer.
"Em uma desaceleração, as margens da Walmart Connect são vulneráveis porque as marcas cortam orçamentos de publicidade primeiro quando o tráfego diminui, arriscando compressão de margens que a avaliação atual pode não precificar totalmente."
Claude argumenta que a Walmart Connect é à prova de tarifas, mas o maior risco são as desacelerações de tráfego impulsionadas pela demanda que comprimem a receita de publicidade onde o poder de precificação é mais fraco: as marcas cortam gastos primeiro quando o tráfego de pedestres diminui, comprimindo tanto os volumes quanto as margens de publicidade. Mesmo com 4-6% de crescimento do lucro operacional no Q1, uma desaceleração do consumidor mais acentuada do que o esperado pode desencadear uma reavaliação à medida que o mercado questiona o alavancamento de margem sustentado de publicidade/assinaturas.
O painel está pessimista quanto à avaliação atual do Walmart, com preocupações em torno de um novo CEO, momento das tarifas e potencial retração do consumidor superando o momentum positivo em comércio eletrônico e publicidade.
Aumento durável de margem de publicidade e assinaturas, mais margens incrementais de comércio eletrônico de maior margem
Retração do consumidor atingindo primeiro as linhas de alta margem e comprimindo o múltiplo