Destaques da Chamada de Resultados do Q1 da Valero Energy

A Valero reportou um Q1 “excelente” com lucro líquido de US$ 1,3 bilhão (US$ 4,22/ação) versus um prejuízo um ano atrás; a receita operacional de refino oscilou para US$ 1,8 bilhão, e os negócios de diesel renovável e etanol retornaram à rentabilidade.

A empresa gerou US$ 1,4 bilhão de fluxo de caixa operacional, devolveu US$ 938 milhões aos acionistas (incluindo um aumento de 6% no dividendo aprovado pelo conselho) e emitiu US$ 850 milhões em notas de 10 anos a 5,15% para reduzir o risco de vencimentos futuros, mantendo uma posição conservadora de dívida líquida.

Operacionalmente, um incêndio em Port Arthur em março e o fechamento de Benicia pesaram no throughput e podem afetar as taxas de captura do Q2, enquanto a Valero aumentou os rendimentos de combustível de aviação para mais de 30% em meio a mercados globais apertados de combustível de aviação — a orientação do Q2 reflete esses impactos.

Por que os refinadores de petróleo são os verdadeiros vencedores dos preços do petróleo a US$ 100

A Valero Energy (NYSE:VLO) registrou o que o presidente, CEO e presidente Lane Riggs chamou de “excelente primeiro trimestre”, à medida que o refinador se beneficiou das condições cambiantes do mercado de petróleo bruto e de produtos, enquanto enfatizava a otimização do sistema e a gestão de risco de commodities.

Em observações preparadas, Riggs disse que as interrupções de mercado no início do trimestre incluíram “a disponibilidade de fornecimento incremental venezuelano”, o que ampliou os diferenciais de petróleo bruto e favoreceu o sistema da Costa do Golfo da Valero com acesso a matérias-primas pesadas e com alto teor de enxofre com desconto. As condições se apertaram em março, disse ele, levando a empresa a ajustar sua lista de produtos e “entregar um rendimento mensal recorde de combustível de aviação”. Riggs também destacou o progresso contínuo no projeto de otimização da unidade FCC da refinaria St. Charles, uma iniciativa de US$ 230 milhões esperada para começar a operar no terceiro trimestre de 2026.

O vice-presidente sênior e CFO Homer Bhullar relatou lucro líquido atribuível aos acionistas da Valero no primeiro trimestre de 2026 de US$ 1,3 bilhão, ou US$ 4,22 por ação, em comparação com um prejuízo líquido de US$ 595 milhões, ou US$ 1,90 por ação, no primeiro trimestre de 2025. Excluindo os ajustes mostrados nas tabelas de resultados, Bhullar disse que o lucro líquido ajustado atribuível aos acionistas no primeiro trimestre de 2025 foi de US$ 282 milhões, ou US$ 0,89 por ação.

Por segmento, Bhullar disse:

O Refino registrou receita operacional de US$ 1,8 bilhão, em comparação com um prejuízo operacional de US$ 530 milhões um ano antes (com receita operacional ajustada de US$ 605 milhões no primeiro trimestre de 2025). O throughput médio foi de 2,9 milhões de barris por dia, e as despesas operacionais de refino em dinheiro foram de US$ 5,13 por barril.

O diesel renovável gerou receita operacional de US$ 139 milhões versus um prejuízo operacional de US$ 141 milhões no trimestre do ano anterior. Os volumes de vendas médios foram de 3 milhões de galões por dia.

O etanol registrou receita operacional de US$ 90 milhões, ante US$ 20 milhões no primeiro trimestre de 2025. A produção média foi de 4,6 milhões de galões por dia.

Bhullar disse que as despesas gerais e administrativas do primeiro trimestre foram de US$ 285 milhões, a despesa de depreciação e amortização foi de US$ 840 milhões, a despesa líquida de juros foi de US$ 140 milhões e a despesa de imposto de renda foi de US$ 401 milhões, resultando em uma alíquota efetiva de imposto de 23%.

Fluxo de caixa, alocação de capital e ações de balanço patrimonial

A Valero gerou US$ 1,4 bilhão de caixa líquido fornecido por atividades operacionais no primeiro trimestre. Bhullar observou que isso incluiu um impacto desfavorável de capital de giro de US$ 303 milhões e US$ 102 milhões de caixa líquido operacional ajustado fornecido associado à participação de outros membros da joint venture da Diamond Green Diesel (DGD). Excluindo esses itens, ele disse que o caixa líquido operacional ajustado fornecido foi de US$ 1,6 bilhão.

Os investimentos de capital foram de US$ 448 milhões no trimestre, incluindo US$ 404 milhões para sustentar o negócio — como paradas para manutenção, catalisadores e conformidade regulatória — com o restante alocado para crescimento. Excluindo os valores atribuíveis à participação de outros membros da joint venture da DGD e outras entidades de interesse variável, Bhullar disse que os investimentos de capital atribuíveis à Valero foram de US$ 430 milhões.

Os retornos de caixa aos acionistas totalizaram US$ 938 milhões no primeiro trimestre, o que Bhullar disse implicar uma taxa de pagamento de 59% para o trimestre. Ele também observou que o conselho aprovou um aumento de 6% no dividendo em dinheiro trimestral em 22 de janeiro.

No balanço patrimonial, Bhullar disse que a Valero emitiu US$ 850 milhões em notas de 10 anos em março a uma taxa de 5,15% para “reduzir o risco de vencimentos futuros da dívida ainda este ano”, acrescentando que as notas foram precificadas com uma “margem recorde do setor de refino de 102 pontos-base sobre os títulos do Tesouro”. No final do trimestre, a Valero tinha US$ 9,2 bilhões de dívida total, US$ 2,3 bilhões de obrigações totais de arrendamento financeiro e US$ 5,7 bilhões de caixa e equivalentes a caixa. A dívida para capitalização, líquida de caixa, foi de 18% em 31 de março de 2026. Bhullar disse que a Valero moveu o caixa para o extremo superior de sua meta de caixa de longo prazo de US$ 4 bilhões a US$ 5 bilhões para preservar a “capacidade de escolha em um ambiente de mercado volátil”.

Panorama de mercado: demanda resiliente, atração de exportações e escassez de combustível de aviação

Durante a sessão de perguntas e respostas, o vice-presidente executivo e COO Gary Simmons disse que a demanda interna parecia “muito resiliente” mesmo à medida que os preços dos combustíveis de transporte subiam. Ele disse que os volumes atacadistas anuais anteriores no sistema da Valero refletiam o fechamento da refinaria Benicia e a saída da empresa de uma posição no mercado de Boston, e não uma fraqueza na demanda.

Simmons disse que a Valero considera a demanda por gasolina nos EUA “estável ou ligeiramente em alta”, com a demanda por diesel “um pouco em alta”, e apontou para dados do DOE indicando aumento na demanda por gasolina, diesel e combustível de aviação. Ele disse que as exportações foram uma mudança importante ano a ano, citando dados do DOE mostrando que as exportações dos EUA aumentaram 470.000 barris por dia, o que, segundo ele, contribuiu para as reduções de estoques dos EUA. Simmons disse que os estoques totais de produtos leves estavam 30 milhões de barris abaixo da média de cinco anos desde janeiro, e que os estoques de destilados estavam nos menores níveis em cinco anos.

Sobre o combustível de aviação, Simmons disse que a escassez global é “sólida”, acrescentando que a Valero tem tentado maximizar a produção de combustível de aviação. Ele disse que o combustível de aviação como porcentagem dos destilados totais é de cerca de 26% para a Valero, mas em março a empresa aumentou isso para “mais de 30%”. Simmons acrescentou que a Valero está movendo “algumas refinarias que não produzem combustível de aviação hoje” para a produção de combustível de aviação para aumentar ainda mais os rendimentos.

Ele também discutiu uma possível restrição na disponibilidade de óleo gasoso a vácuo (VGO), dizendo que pode se tornar difícil preencher a capacidade de craqueamento catalítico e de hidrocraqueamento, com a economia favorecendo o hidrocraqueamento, o que poderia reduzir a produção de gasolina.

Suprimento de petróleo bruto e posicionamento do sistema

Os executivos da Valero apontaram repetidamente a flexibilidade de matérias-primas como um diferencial. O vice-presidente de Suprimento, Matérias-Primas e Negociação de Petróleo Bruto, Randy Hawkins, disse aos analistas que a disponibilidade de petróleo bruto “não é muito um problema” para a posição predominantemente da Bacia dos Campos Médios e da Costa do Golfo da Valero. Ele disse que a empresa ajustou-se “reduzindo o petróleo bruto transportado por via marítima” e operando mais petróleo bruto de oleoduto em meio a altos custos de frete, e também comprou mais volumes do SPR. Hawkins também disse que a Valero já havia orientado seu sistema para o máximo de petróleo bruto pesado e com alto teor de enxofre, e que isso permaneceu vantajoso após a interrupção do mercado relacionada ao Irã, citando o petróleo bruto canadense pesado sendo negociado com um desconto de cerca de US$ 16 em relação ao WTI no Golfo.

Perguntado sobre o suprimento do Atlântico Norte, Hawkins disse que a Cidade de Québec opera uma “lista de petróleo bruto da América do Norte quase 100%”, recebendo barris do oeste do Canadá e da Costa do Golfo para evitar parte da volatilidade do Dated Brent. Ele disse que a Valero havia “evitado alguns dos números de pico” em certas compras em Pembroke e ainda vê margens favoráveis lá.

O vice-presidente executivo e conselheiro geral Rich Walsh abordou a possibilidade de restrições às exportações de produtos, dizendo que a administração está “muito ciente” dos riscos e que “qualquer tipo de proibição de exportação na verdade piora a situação”. Walsh citou uma isenção da Lei Jones precoce como útil e disse que não vê “nenhum potencial realmente significativo” para uma proibição de exportação.

Atualizações operacionais: incidente em Port Arthur e fechamento de Benicia

Simmons forneceu uma atualização sobre Port Arthur, dizendo que um incêndio ocorreu em 23 de março no hidrotratador de diesel e toda a refinaria foi desligada como precaução. Ele disse que todos os funcionários foram contabilizados e não houve “lesões relatáveis na refinaria”. Simmons disse que a Valero reiniciou a unidade de trem de petróleo bruto menor no início de abril, juntamente com outras unidades, e que a empresa estava iniciando a maior unidade de petróleo bruto, FCC e unidades de alquilação durante o período da chamada. Ele disse que a Valero espera que o throughput pareça “bastante normalizado” em Port Arthur até 1º de maio.

No entanto, Simmons disse que o hidrotratador de diesel que sofreu o incêndio e um hidrotratador de querosene adjacente permanecem inoperantes, o que “pode afetar negativamente as taxas de captura um pouco no segundo trimestre”. Ele disse que o hidrotratador de querosene deve voltar até o terceiro trimestre, enquanto o hidrotratador de diesel sofreu “danos extensos” e a empresa ainda não tem um cronograma de reconstrução.

Bhullar observou que a depreciação e a amortização no primeiro trimestre incluíram cerca de US$ 100 milhões de depreciação incremental relacionada ao encerramento das operações de refino na refinaria Benicia. Para o segundo trimestre, ele disse que o D&A total deve ser de cerca de US$ 730 milhões, incluindo cerca de US$ 33 milhões de depreciação incremental relacionada a Benicia, e que o impacto nos resultados do segundo trimestre proveniente dessa depreciação incremental deve ser de cerca de US$ 0,09 por ação.

Faixas de orientação para o segundo trimestre

Para o segundo trimestre, Bhullar forneceu expectativas operacionais que incluem taxas reduzidas em Port Arthur e o fechamento de Benicia. A Valero espera volumes de throughput de refino nas seguintes faixas:

Costa do Golfo: 1,69 milhão a 1,74 milhão de barris por dia

Bacias dos Campos Médios: 450.000 a 470.000 barris por dia

Costa Oeste: 120.000 a 130.000 barris por dia

Atlântico Norte: 480.000 a 500.000 barris por dia

As despesas operacionais de refino em dinheiro devem ser de cerca de US$ 4,85 por barril no segundo trimestre. Em renováveis, a Valero espera volumes de vendas de diesel renovável de cerca de 320 milhões de galões, com despesas operacionais de US$ 0,46 por galão (incluindo US$ 0,22 por galão de custos não monetários). Para o etanol, a produção deve ser de 4,7 milhões de galões por dia, com despesas operacionais de US$ 0,39 por galão (incluindo US$ 0,04 por galão de custos não monetários). Bhullar disse que as despesas líquidas de juros do segundo trimestre devem ser de cerca de US$ 145 milhões e que as despesas gerais e administrativas para 2026 devem ser de cerca de US$ 960 milhões.

Bhullar também disse que a Valero espera que o incidente em Port Arthur leve a investimentos de capital adicionais em 2026 que “devem ser cobertos pelo seguro, sujeito às franquias de seguro aplicáveis”, e que a empresa atualizará a orientação de investimentos de capital para o ano inteiro assim que puder fornecer uma estimativa de custo definitiva e um cronograma de reparo.

Sobre a Valero Energy (NYSE:VLO)

A Valero Energy Corporation é uma empresa de energia integrada a jusante com sede em San Antonio, Texas, que fabrica e comercializa combustíveis de transporte, insumos petroquímicos e outros produtos industriais. As operações da empresa concentram-se no refino de petróleo bruto em combustíveis acabados, como gasolina, diesel e combustível de aviação, bem como na produção de asfalto e outros fluxos de produtos refinados para clientes comerciais e industriais.

Além do refino, a Valero tem operações significativas em combustíveis renováveis, incluindo a produção de etanol e outros biocombustíveis, e gerencia uma extensa rede logística de oleodutos, terminais, ferrovias e ativos marítimos para movimentar matérias-primas e produtos acabados.