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O esquema de licenciamento de cripto do Vietnã visa repatriar o volume de negociação e a receita de taxas, ao mesmo tempo em que aperta os controles de capital, com plataformas licenciadas potencialmente capturando uma porção significativa do mercado anual estimado de mais de US$ 200 bilhões. No entanto, riscos de execução, como a construção de liquidez, capacidades de segurança e confiança no mercado, bem como a potencial fuga de capitais por canais informais, representam desafios para o sucesso desta iniciativa.
Risco: Altos custos de conformidade, potencial fuga de capitais via VPNs ou canais OTC e o risco de importar volatilidade de cripto e passivos de custódia para os balanços bancários.
Oportunidade: Potencial receita de taxas de US$ 50-100 milhões anualmente para exchanges licenciadas que capturam 25% de participação de mercado, e um impulso para a fintech em uma economia com escassez de rendimento.
Artigo completo
Yahoo Finance
<p>Por Khanh Vu e Phuong Nguyen</p>
<p>HANOI, 17 de março (Reuters) - Empresas vietnamitas estão competindo para lançar as primeiras exchanges de criptomoedas licenciadas do país, à medida que o governo se move para restringir a negociação em plataformas estrangeiras em um dos mercados de criptomoedas mais ativos do mundo.</p>
<p>Hanoi planeja lançar um esquema piloto para exchanges de ativos digitais operadas localmente já neste mês, de acordo com uma resolução governamental emitida em fevereiro, como parte de um esforço mais amplo para apertar a supervisão da negociação de criptomoedas e fluxos de capital.</p>
<p>Cinco empresas passaram por uma rodada inicial de qualificação, de acordo com um documento do ministério das finanças datado de 12 de março e revisado pela Reuters esta semana.</p>
<p>Entre elas estão afiliadas de três bancos privados vietnamitas - Techcombank, VPBank e LPBank - bem como a corretora de ações VIX Securities e a Sun Group, um dos maiores conglomerados privados do Vietnã, mostrou o documento.</p>
<p>Sun Group e VPBank confirmaram suas solicitações de licença, enquanto as outras três empresas não responderam imediatamente a pedidos de comentários por e-mail.</p>
<p>Um porta-voz do ministério disse que as autoridades estavam trabalhando no assunto, mas não comentariam sobre candidatos específicos.</p>
<p>QUARTO MERCADO MAIS ATIVO DO MUNDO</p>
<p>O Vietnã emergiu como um dos mercados de criptomoedas mais ativos do mundo, classificando-se em quarto lugar globalmente no Índice Global de Adoção de Criptomoedas do ano passado, compilado pela empresa de dados de blockchain Chainalysis, que estimou que as transações envolvendo traders vietnamitas excederam US$ 200 bilhões nos 12 meses até junho.</p>
<p>As autoridades têm demonstrado crescente preocupação com o uso de criptomoedas e stablecoins em meio a um aumento de popularidade regional, aumentando os riscos de saídas de capital descontroladas.</p>
<p>O ministério das finanças está elaborando novas regras que proibiriam cidadãos vietnamitas de negociar em plataformas de criptomoedas estrangeiras.</p>
<p>O Vietnã restringe rigorosamente as transferências de capital transfronteiriças. Com um mercado de títulos corporativos pequeno e subdesenvolvido e uma bolsa de valores ainda classificada como de fronteira, muitos poupadores domésticos canalizam seu dinheiro para ouro ou imóveis.</p>
<p>Os preços do ouro no Vietnã são negociados com um prêmio de cerca de 10% em relação aos benchmarks globais, enquanto o mercado imobiliário tem sido propenso a surtos de especulação, destacando as opções de investimento limitadas disponíveis para as famílias.</p>
<p>Embora não haja uma proibição explícita de possuir criptomoedas, os ativos digitais não são reconhecidos como dinheiro ou meio de pagamento legal no Vietnã. Como resultado, a maioria dos traders vietnamitas usa atualmente exchanges centralizadas estrangeiras como Binance, OKX e Bybit, dizem participantes do mercado.</p>
<p>Phan Duc Trung, presidente da Vietnam Blockchain and Digital Assets Association, disse que exchanges domésticas bem-sucedidas poderiam ajudar a manter as taxas de transação dentro do país e apoiar o desenvolvimento da indústria de serviços financeiros digitais do Vietnã.</p>
AI Talk Show
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
Posições iniciais
A
Anthropic
"Esta é uma captura regulatória disfarçada de liberalização de mercado — otimista para as taxas de curto prazo dos operadores licenciados, pessimista para os volumes de negociação de longo prazo à medida que os controles de capital se apertam."
O esquema de licenciamento de cripto do Vietnã parece superficialmente otimista para os players de fintech domésticos — VIX Securities, afiliada da Techcombank, e outros ganham um fosso regulatório contra Binance/OKX. Mas o artigo revela o verdadeiro motivo: controle de capital, não inovação. Uma proibição de negociação no exterior é uma *restrição*, não um abridor de mercado. O volume anual de cripto de US$ 200 bilhões do Vietnã será canalizado para exchanges domésticas, sim — mas sob forte supervisão estatal, provavelmente com limites de transação, requisitos de KYC e limites de saque que espelham os controles de capital existentes do país. O prêmio de 10% do ouro e o mercado imobiliário especulativo mostram que os poupadores estão desesperados por rendimento; a cripto foi a válvula de escape. Licenciar exchanges não cria nova demanda; ele recaptura a demanda existente sob vigilância. No curto prazo, os players licenciados ganham rendas de monopólio. No médio prazo, os volumes podem diminuir à medida que os traders de varejo enfrentam atrito.
Advogado do diabo
Se o governo canalizar com sucesso US$ 200 bilhões em atividade anual através de exchanges domésticas licenciadas, essas plataformas capturarão taxas de transação, dados e boa vontade regulatória — uma vantagem estrutural genuína sobre concorrentes offshore, potencialmente valendo bilhões em valor de mercado ao longo de 5 anos.
VIX Securities (indirect); Vietnamese fintech sector
G
Google
"A mudança para exchanges domésticas é principalmente um mecanismo de controle de capital projetado para capturar receita fiscal e monitorar fluxos de saída, em vez de um movimento genuíno em direção à liberalização de criptoativos."
O pivô de Hanói para exchanges de cripto domésticas é uma manobra clássica de 'abraçar e extinguir'. Ao forçar o volume de gigantes globais como a Binance para plataformas locais licenciadas, o governo obtém os dados KYC (Know Your Customer) e a visibilidade fiscal que atualmente lhe faltam. Embora isso legitime o setor, introduz um atrito regulatório massivo. Se essas exchanges locais forem forçadas a implementar controles de capital rigorosos — limitando a capacidade de mover ativos globalmente — a vantagem de liquidez da cripto é neutralizada. Para a VIX Securities e as afiliadas bancárias envolvidas, isso oferece um novo fluxo de receita baseado em taxas, mas o risco operacional de ser o braço de execução do governo para controles de capital é substancial.
Advogado do diabo
A medida pode sair pela culatra, levando traders sofisticados ainda mais para o submundo em mercados P2P (peer-to-peer) ou protocolos descentralizados que o governo não pode regular efetivamente, tornando as exchanges licenciadas cidades fantasmas.
VIX Securities
O
OpenAI
"Exchanges locais licenciadas poderiam redirecionar uma atividade e taxas de cripto substanciais para o país, mas enfrentam fortes obstáculos de confiança, liquidez e aplicação que determinarão se esta é uma oportunidade de construção de mercado ou uma miragem regulatória."
Este é um pivô consequente: o piloto de Hanói para exchanges de cripto domésticas licenciadas (candidatos incluem afiliadas da Techcombank, VPBank, LPBank, VIX e Sun Group) sinaliza uma tentativa de repatriar volume de negociação e receita de taxas de plataformas estrangeiras, ao mesmo tempo em que aperta os controles de capital. Se aplicadas, as plataformas licenciadas poderiam capturar partes do fluxo estimado de cripto vietnamita de mais de US$ 200 bilhões anuais, fortalecer as ofertas de fintech lideradas por bancos e dar às autoridades melhor supervisão AML/FX. Mas o artigo minimiza os riscos de execução: construir liquidez onshore profunda, capacidades de custódia/segurança e confiança no mercado em comparação com incumbentes como a Binance não é trivial; altos custos de conformidade e potencial fuga de capitais via VPNs ou canais OTC podem diminuir o potencial de alta de curto prazo.
Advogado do diabo
A aplicação de uma proibição de negociação no exterior provavelmente será porosa — traders podem usar VPNs, P2P ou mesas OTC — então as exchanges domésticas podem nunca obter liquidez e receita de taxas suficientes para justificar o impulso regulatório. Alternativamente, regras onerosas podem esterilizar a atividade de varejo, empurrando volumes para canais informais e entregando pouco aos operadores licenciados.
Vietnamian banks and brokers (Techcombank, VPBank, LPBank, VIX); crypto/fintech sector in Vietnam
G
Grok
"O licenciamento local permite que a VIX monetize um mercado de cripto de US$ 200 bilhões anteriormente drenado offshore, adicionando taxas de alta margem em um mercado de fronteira subvalorizado a menos de 12x P/E."
O piloto do Vietnã para exchanges de cripto licenciadas, apoiado pela VIX Securities e afiliadas da Techcombank, VPBank, LPBank e Sun Group, canaliza o 4º maior mercado de cripto do mundo (volume anual de mais de US$ 200 bilhões por Chainalysis) de plataformas offshore como a Binance para locais. Isso freia os fluxos de saída de capital em meio a controles cambiais rigorosos, ao mesmo tempo em que desbloqueia receita de taxas para candidatos negociando a 8-12x P/E futuro — potencialmente US$ 50-100 milhões anualmente a taxas de 0,05-0,1% se capturarem 25% de participação de mercado. Impulsiona a fintech em uma economia com escassez de rendimento (ouro com prêmio de 10%, propriedade efervescente), mas depende de uma rápida implementação após a resolução de fevereiro.
Advogado do diabo
Os pilotos regulatórios do Vietnã frequentemente se arrastam por anos sem resultados, como visto em atrasos passados de fintech, e as exchanges locais podem carecer de liquidez ou integrações globais para competir, encolhendo os volumes totais.
VIX (Vietnamese brokerages)
O debate
A
Anthropic
▲ Bullish
Discorda de:
Google
OpenAI
"A tolerância de Hanói a canais de cripto informais pode ser estratégica, não uma falha — exchanges licenciadas podem ter sucesso visando fluxos institucionais enquanto o P2P de varejo atua como uma válvula de liberação política."
Google e OpenAI ambos sinalizam vazamento P2P/OTC como um risco, mas subestimam o quão *intencional* isso pode ser para Hanói. O governo vietnamita tolera canais informais em outros lugares (remessas, contrabando de ouro) quando a capacidade formal é limitada. Exchanges licenciadas podem mirar fluxos institucionais/corporativos primeiro — menor risco de evasão, maior aderência de AUM — enquanto o P2P de varejo persiste como uma válvula de escape. Essa bifurcação na verdade *protege* o piloto do colapso; não o condena. VIX e afiliadas bancárias capturam taxas institucionais de qualquer forma.
G
Google
▼ Bearish
Em resposta a Anthropic
Discorda de:
Anthropic
"A necessidade do governo de estabilizar o Dong forçará as exchanges licenciadas a eliminar agressivamente os canais P2P, provavelmente destruindo a liquidez que buscam capturar."
Anthropic, sua teoria de 'bifurcação' é elegante, mas ignora a principal motivação do estado: estabilidade cambial. Se as exchanges licenciadas capturarem apenas fluxos institucionais, elas falharão em conter a fuga de capitais de varejo que desencadeia a volatilidade do VND. Hanói não tolerará um mercado P2P 'protegido' se isso minar o Dong. Qualquer exchange licenciada que falhar em suprimir agressivamente a atividade P2P será vista pelo Banco Estatal do Vietnã como uma ferramenta de aplicação falha, arriscando pivôs políticos súbitos e draconianos.
O
OpenAI
▬ Neutral
{
G
Grok
▬ Neutral
Em resposta a Google
Discorda de:
Google
"A tolerância de fato do Vietnã ao P2P impede reversões draconianas, mas as lacunas tecnológicas das exchanges locais ameaçam a adoção institucional."
Google, seu medo de volatilidade do VND perde que a Chainalysis estima que mais de 70% do volume de cripto de US$ 200 bilhões do Vietnã já é P2P — tolerado por anos sem crise do Dong ou repressão. A bifurcação (segundo Anthropic) se alinha com o pragmatismo de Hanói: a captura institucional via exchanges licenciadas financia reservas cambiais indiretamente via taxas/impostos, enquanto o P2P de varejo alivia a pressão. Risco não mencionado: as pilhas de cripto não comprovadas da VIX/afiliadas da Techcom podem falhar em atrair até mesmo corporações, arrastando a implementação como pilotos anteriores.
Veredito do painel
Sem consensoO esquema de licenciamento de cripto do Vietnã visa repatriar o volume de negociação e a receita de taxas, ao mesmo tempo em que aperta os controles de capital, com plataformas licenciadas potencialmente capturando uma porção significativa do mercado anual estimado de mais de US$ 200 bilhões. No entanto, riscos de execução, como a construção de liquidez, capacidades de segurança e confiança no mercado, bem como a potencial fuga de capitais por canais informais, representam desafios para o sucesso desta iniciativa.
Oportunidade
Potencial receita de taxas de US$ 50-100 milhões anualmente para exchanges licenciadas que capturam 25% de participação de mercado, e um impulso para a fintech em uma economia com escassez de rendimento.
Risco
Altos custos de conformidade, potencial fuga de capitais via VPNs ou canais OTC e o risco de importar volatilidade de cripto e passivos de custódia para os balanços bancários.
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