Guerra revive perigos de estagflação para a economia global

(Bloomberg) — O impacto global cumulativo de sete semanas de guerra no Oriente Médio começará a emergir na próxima semana, em uma segunda rodada de pesquisas empresariais de múltiplos países.

Se os golpes duplos que afetam o crescimento e a inflação vistos nos índices de gerentes de compras após o primeiro mês do conflito no Irã se intensificaram durante o segundo mês será um foco chave.

A leitura inicial para abril em economias da Austrália aos EUA será publicada na quinta-feira. Entre os cobertos pelas previsões da Bloomberg, os índices na Alemanha, França, zona do euro e Reino Unido são todos antecipados para mostrar uma deterioração ampla, enquanto os indicadores americanos são vistos como pouco alterados.

Em última análise, os números podem apontar para o grau em que a estagflação está à espreita. Esse termo sinistro — evocando a mistura nociva de preços em ascensão e crescimento estagnado dos anos 1970 — foi citado por Chris Williamson, economista-chefe de negócios da compiladora de PMI S&P Global, ao resumir os riscos destacados pela medida global geral em março.

Os números da pesquisa seguem uma semana de sombria contabilidade em Washington, onde os chefes financeiros foram alertados pelo Fundo Monetário Internacional de uma série de resultados potenciais que incluíam uma quase recessão para o mundo. Não obstante o atual cessar-fogo no Oriente Médio, os danos ao crescimento e à inflação não podem ser facilmente desfeitos.

“Mesmo que a guerra termine amanhã, levará bastante tempo para a recuperação começar”, disse a diretora-gerente do FMI, Kristalina Georgieva, à Bloomberg Television. “O impacto já está embutido.”

Apesar de toda a melancolia, múltiplos formuladores de políticas permanecem cautelosos sobre como responder. O economista-chefe do Banco Central Europeu, Philip Lane, descreveu como ele e seus colegas podem tratar relatórios como os PMIs ao definir as taxas de juros no final deste mês.

“Teremos um rico conjunto de dados de pesquisa”, disse Lane em Washington. “Claro, as pessoas que estão respondendo a essas pesquisas estão olhando para o mesmo mundo que nós estamos olhando.” E, por enquanto, não muitos terão uma ideia decisiva sobre o que vai acontecer, acrescentou ele.

Os funcionários do BCE também receberão a confiança empresarial francesa na quinta-feira e o aguardado índice de clima empresarial Ifo da Alemanha na sexta-feira. Seus colegas do Federal Reserve verão o índice de sentimento da Universidade de Michigan, também no final da semana.

Mas, como alertou Georgieva, mesmo a análise mais holística da economia global pelos formuladores de políticas tem seus limites por enquanto. “Todos nós precisamos aprender a operar em um ambiente de alta e permanente incerteza”, disse ela.

O que a Bloomberg Economics Diz...

“Embora um acordo pareça estar à vista que pode trazer um fim à atual rodada de hostilidades EUA-Irã e alívio aos mercados de energia, é improvável que resulte em uma paz completa ou duradoura. Israel não parece ser parte das negociações e continua a considerar o Irã uma ameaça. A confiança entre os EUA e o Irã permanece baixa e já parece haver diferentes interpretações de termos chave (por exemplo, Hormuz), tudo apontando para tensões duradouras.”

—Jennifer Welch e Adam Farrar.

Em outros lugares, um possível aumento impulsionado pela guerra nos números da inflação do Canadá ao Reino Unido e à África do Sul, mais decisões de taxas de juros da Turquia à Indonésia, podem estar entre os destaques.

EUA e Canadá

O principal lançamento de dados econômicos dos EUA da semana será as vendas no varejo. Economistas projetam um salto considerável nas vendas totais para março, em grande parte devido ao aumento acentuado dos gastos com gasolina. Os números não são ajustados para mudanças de preços, e os motoristas experimentaram abastecimentos mais caros por causa da guerra no Irã.

Excluindo gasolina e automóveis, no entanto, os economistas antecipam que o relatório de terça-feira sinalizará uma demanda mais fraca, pois os altos custos de combustível levaram consumidores com orçamento limitado a apertar os gastos em outras coisas. Embora o preço médio da gasolina tenha caído desde o início deste mês, ele permanece em torno de US$ 4 por galão.

Os PMIs preliminares de abril da S&P Global chegam na quinta-feira, seguidos um dia depois pelo índice final de sentimento do consumidor da Universidade de Michigan para abril. A leitura preliminar estabeleceu um mínimo histórico.

Enquanto isso, Kevin Warsh comparecerá perante o Comitê Bancário do Senado na terça-feira, no que pode ser a audiência de confirmação mais aguardada para um indicado à presidência do Fed em décadas. Os investidores ouvirão atentamente como Warsh concebe a política monetária que atende às demandas do presidente Donald Trump por taxas de juros mais baixas, sem alarmar os traders ainda receosos com a inflação, especialmente em meio a um choque de preços do petróleo impulsionado pela guerra.

Olhando para o norte, os economistas esperam que a inflação geral do Canadá tenha saltado para 2,6% em março de 1,8%, impulsionada pelos preços da gasolina. Ainda assim, a inflação de alimentos — um ponto de pressão persistente para os canadenses — está projetada para diminuir ligeiramente à medida que uma distorção de ano base do feriado de imposto sobre vendas do ano passado sai dos dados.

As pesquisas de perspectivas empresariais e expectativas do consumidor do Banco do Canadá para o primeiro trimestre oferecerão informações importantes sobre como as empresas e os lares veem o choque dos preços do petróleo moldando o investimento, os mercados de trabalho e as dinâmicas de inflação.

Ásia

Os riscos de inflação ligados ao choque energético global dominarão o calendário econômico da Ásia na próxima semana, com dados de preços e pesquisas empresariais testando a rapidez com que os custos mais altos estão sendo repassados.

A decisão da taxa do prime de empréstimo da China na segunda-feira é esperada sem alterações, pois os formuladores de políticas equilibram o apoio ao crescimento contra pressões cambiais.

Dados comerciais da Nova Zelândia, Japão, Tailândia e Malásia ao longo da semana oferecerão uma leitura inicial da demanda externa. A produção de infraestrutura da Índia também está prevista.

O foco se volta para terça-feira para o indicador de inflação do primeiro trimestre da Nova Zelândia, um insumo chave para as perspectivas de política do banco central.

A decisão de taxa da Indonésia na quarta-feira é esperada que os formuladores de políticas permaneçam parados enquanto ponderam a estabilidade cambial contra o aumento da inflação importada.

Quinta-feira traz o maior fluxo de dados da semana. Leituras do PMI da Austrália, Japão e Índia fornecerão uma leitura oportuna das condições empresariais, enquanto os dados de inflação de Singapura, Hong Kong e Japão oferecerão evidências iniciais do repasse dos preços mais altos da energia.

O banco central das Filipinas é esperado para aumentar sua taxa de referência em 25 pontos básicos para 4,5%, sublinhando um viés de aperto em partes da região. A leitura da confiança do consumidor da Coreia do Sul também será atentamente observada em busca de sinais de pressão sobre os lares.

As vendas de lojas de departamento e os indicadores antecedentes do Japão completam a semana, oferecendo uma medida da resiliência da demanda doméstica e das perspectivas de curto prazo.

Europa, Oriente Médio, África

Uma série de números do Reino Unido oferecerá um vislumbre da saúde da economia em um momento em que o primeiro-ministro Keir Starmer permanece imerso em crise. Dados de terça-feira podem revelar pressões salariais enfraquecidas nos três meses até fevereiro, pouco antes da eclosão da guerra.

A inflação no dia seguinte é prevista para ter saltado para 3,3% em março de 3%, pois o conflito no Irã impulsionou os preços da energia.

Na zona do euro, a presidente do BCE, Christine Lagarde, está entre os palestrantes na agenda antes que um período de silêncio pré-decisão comece. A Bélgica, que acabou de ser rebaixada pela Moody's Ratings, pode enfrentar outro rebaixamento na sexta-feira após uma revisão pela S&P Global Ratings.

Será uma semana importante para o Banco Nacional Suíço com duas aparições de oficiais no início, antes que os resultados do primeiro trimestre caiam na quinta-feira. A assembleia geral anual do banco central ocorre no dia seguinte, liderada pelo presidente Martin Schlegel.

Na África do Sul, o governador do Banco de Reserva, Lesetja Kganyago, falará no lançamento da Revisão de Política Monetária na terça-feira e em um roadshow na quarta-feira, enquanto os formuladores de políticas avaliam o impacto inflacionário do conflito no Irã.

Os preços crescentes do petróleo impulsionados pela guerra devem aumentar as pressões de preços, com a primeira leitura da inflação desde o conflito, prevista para quarta-feira, vista acelerando ligeiramente para 3,1% de 3% em fevereiro.

Voltando às decisões monetárias, a maioria dos analistas pesquisados pela Bloomberg prevê que o banco central da Turquia manterá sua taxa principal em 37% pela segunda reunião consecutiva na quarta-feira.

Isso pausaria ainda mais o afrouxamento, pois os preços mais altos da energia causados pela guerra no Irã aumentam as pressões inflacionárias. Três de 11 economistas pesquisados, no entanto, dizem que o banco reverterá o curso, aumentando as taxas em 300 pontos básicos.

E na Rússia, os formuladores de políticas do banco central na sexta-feira ponderarão se devem continuar o afrouxamento em meio à incerteza elevada sobre potenciais riscos de inflação.

América Latina

Dois dos menores bancos centrais com metas de inflação da região realizam reuniões de política monetária na próxima semana.

O Banco Central do Uruguai reduziu os custos de empréstimo em sete reuniões consecutivas, levando sua taxa chave para os atuais 5,75%.

A inflação ficou abaixo da meta por oito meses consecutivos, atingindo um mínimo de quase sete décadas de 2,94% em março.

O banco central do Paraguai manteve sua taxa chave inalterada em 5,5% em março após cortes consecutivos de um quarto de ponto. Desde então, o relatório de inflação de março mostrou que o índice anual havia desacelerado para 1,9% de 2,3% em fevereiro.

Dados de proxy do PIB da Colômbia para fevereiro podem mostrar uma modesta recuperação de janeiro, embora os analistas tenham reduzido as previsões de crescimento para 2026. O consenso espera uma expansão de 2,6%, em linha com o ano passado.

Pressões inflacionárias substanciais, anteriores ao surto da guerra no Oriente Médio, farão com que o banco central continue a apertar, representando ventos contrários adicionais ao crescimento.

Na Argentina, dados de proxy do PIB novamente provavelmente destacarão o crescimento desigual que assola a segunda maior economia da América do Sul — as indústrias de energia e mineração prosperando, enquanto a construção e a manufatura tropeçam — o que leva os analistas a reduzirem suas previsões de PIB para 2026. A confiança do consumidor e os números do comércio também estão previstos.

Assim que a poeira baixar no final da próxima semana, os observadores do México estarão muito mais bem posicionados para avaliar a sabedoria do corte de meio ponto percentual de Banxico no mês passado.

Dados de atividade econômica para fevereiro podem fazer pouco para dissipar as preocupações revividas de recessão — os ventos contrários incluem o enfraquecimento do crescimento dos EUA, juntamente com a incerteza comercial e tarifária — enquanto os números de preços ao consumidor do início de abril podem testar a visão de que a inflação elevada é impulsionada pela oferta e temporária.

—Com assistência de Swati Pandey, Laura Dhillon Kane, Vince Golle, Monique Vanek, Robert Jameson, Mark Evans, Piotr Skolimowski, Paul Wallace, Francine Lacqua e Tony Halpin.