Por que choques no petróleo transformam mercados em um jogo de quebra-cabeça

<p>À medida que o petróleo flerta com US$ 100 novamente, os investidores estão recorrendo a um roteiro familiar: petróleo bruto mais alto, inflação mais alta.</p>
<p>Essa reação não está errada. O petróleo bruto mais alto (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/CL=F">CL=F</a>, <a href="https://finance.yahoo.com/quote/BZ=F">BZ=F</a>) aumenta as chances de preços mais altos se espalharem pela economia. Mas os choques no petróleo raramente permanecem contidos na história da inflação. Eles se espalham.</p>
<p>“Sempre há uma válvula de escape”, escreveu Alfonso Peccatiello, fundador da empresa de pesquisa macroeconômica <a href="https://themacrocompass.substack.com/">The Macro Compass</a>.</p>
<p>O risco não é apenas a inflação mais alta. É que o choque também impulsiona o dólar (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/DX=F">DX=F</a>) e os rendimentos de títulos de longo prazo antes que as ações reflitam totalmente os danos. Em outras palavras, as primeiras pistas podem não vir das ações, mas do mercado de títulos e do dólar.</p>
<p>A Europa oferece o exemplo mais claro de como um choque no petróleo se transforma em um susto inflacionário.</p>
<p>Este gráfico mostra a inflação esperada na Europa subindo junto com os preços do petróleo para o final deste ano. A Europa está mais exposta a custos de energia mais altos do que os Estados Unidos, o que torna o vínculo de inflação mais fácil de ver. A maior questão é para onde a pressão vai a seguir.</p>
<p>As ações podem ainda não estar recebendo a mensagem.</p>
<p>Analistas do Bank of America (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/BAC">BAC</a>) argumentaram na segunda-feira que os mercados estão se concentrando mais nos efeitos inflacionários do choque no petróleo do que nos riscos para o crescimento. O petróleo está em alta, o dólar se recuperou e os mercados de taxas reduziram as expectativas de cortes do Fed — e ainda assim o S&P 500 (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/%5EGSPC/">^GSPC</a>) está a menos de 5% de suas máximas históricas.</p>
<p>Leia mais: <a href="https://finance.yahoo.com/personal-finance/investing/article/how-to-protect-your-money-during-economic-turmoil-stock-market-volatility-174937265.html">Como proteger seu dinheiro durante a turbulência econômica e a volatilidade do mercado de ações</a></p>
<p>O mercado de títulos dos EUA já está contando uma história mais complicada.</p>
<p>Como <a href="https://finance.yahoo.com/news/why-the-real-market-shock-is-in-long-bonds-200720064.html">escrevi na semana passada</a>, apenas cerca de metade do recente aumento nos rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/%5ETNX">^TNX</a>, <a href="https://finance.yahoo.com/quote/%5ETYX">^TYX</a>) veio de expectativas de inflação mais altas. O restante reflete os investidores exigindo mais compensação para manter a dívida pública de longo prazo.</p>
<p>Essa é uma das razões pelas quais o rendimento de 30 anos voltando a se aproximar de 5% é tão importante para as ações. Um avanço definitivo acima desse nível corre o risco de uma rápida e desordenada venda de títulos que se espalha para as ações e outros ativos de risco.</p>
<p>O dólar americano está enviando um sinal semelhante.</p>
<p>O índice do dólar americano (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/DX-Y.NYB">DX-Y.NYB</a>) ultrapassou brevemente 100 na sexta-feira pela primeira vez desde maio de 2025, antes de recuar. Esse retrocesso, juntamente com o dólar mais fraco e os rendimentos mais baixos na segunda-feira, está aliviando um pouco a pressão sobre os mercados. Mas o maior risco é que os investidores possam estar diminuindo a força do dólar muito cedo, se o petróleo permanecer alto e a demanda por segurança retornar.</p>
<p>Como Peccatiello diz, quando há <a href="https://medium.com/@BobbyGiggz/when-everything-sells-off-what-cross-asset-volatility-is-telling-us-about-sovereign-debt-860c7eddcc4d">desalavancagem entre ativos</a> ou um choque de energia, o dólar americano continua sendo um “diversificador muito viável”. Isso é uma boa notícia para os investidores americanos, cujos ativos são em sua maioria denominados em dólares. Mas também diz aos investidores o que observar a seguir.</p>