Por Maksym Misichenko · CNBC ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
O consenso do painel é pessimista em relação à carteira de auto-empréstimos da Capital One (COF), alertando para riscos estruturais mascarados por uma razão de pagamento para renda estável. As principais preocupações incluem capital negativo alto e crescente, prazos de empréstimo mais longos e potenciais choques da normalização dos preços dos carros usados, picos de desemprego e obsolescência de VE.
Risco: Capital negativo alto e crescente, com 26% das trocas e uma média de US$ 5.105, juntamente com prazos de empréstimo mais longos (até 84 meses) que atrasam o risco de inadimplência.
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O chefe de um dos maiores credores de financiamento de automóveis do país não está excessivamente preocupado com o aumento da dívida do consumidor automotivo e os preços inflacionados de carros usados levando a empréstimos mais longos para compras de veículos.
Seu principal raciocínio? A porcentagem da renda que os consumidores estão gastando em seus veículos permaneceu relativamente estável em comparação com 2019, antes que a pandemia de coronavírus levasse à inflação de preços, pois a demanda aumentou, mas os estoques permaneceram baixos.
"Se eu apenas lhe dissesse: 'Preços de carros subindo, taxas de juros subindo, preços de seguros subindo', você diria: 'Sabe de uma coisa, os consumidores devem estar pagando mais como proporção da renda'", disse o presidente da Capital One Auto, Sanjiv Yajnik, à CNBC. "No entanto, se você olhar para cada quintil de salário e ganhos das pessoas, a proporção pagamento/renda permaneceu bastante estável."
Embora a Capital One relate que os pagamentos mensais médios de propriedade de automóveis saltaram de US$ 390 para US$ 525 desde 2019, dados fornecidos exclusivamente à CNBC de sua unidade automotiva sugerem que os custos dos veículos permaneceram relativamente estáveis em comparação com a renda. Isso ocorre porque, no geral, a proporção pagamento/renda permaneceu estável em aproximadamente 10% desde 2019, de acordo com o braço automotivo do banco americano.
A Capital One Auto descobriu que 80% dos compradores de carros que financiam um veículo estão abaixo do limite geralmente reconhecido de pagamento para renda de 15%.
"O consumidor está sendo cauteloso. Eles estão sendo responsáveis. Esta é uma maneira muito mais saudável de fazer as coisas do que a alternativa, porque não é um gasto discricionário", disse Yajnik, referindo-se aos consumidores priorizando pagamentos de veículos para transporte, incluindo trabalho.
Para atingir esse objetivo, no entanto, mais consumidores estão assumindo empréstimos mais longos para manter os pagamentos acessíveis.
A visão do veterano de financiamento automotivo contrasta com outros no setor que veem os empréstimos de longo prazo como um prejuízo para os bolsos dos consumidores.
Eles argumentam que os chamados "empréstimos para sempre" de seis anos ou mais levaram muitos compradores, especialmente de veículos novos, a ficarem com patrimônio negativo em seus carros e caminhões. Isso significa que eles devem mais do que o valor de seu veículo quando decidem trocá-lo.
A Edmunds relata que aproximadamente 26% dos veículos usados comprados que envolveram um veículo de troca tinham patrimônio negativo este ano até abril. O valor do patrimônio negativo médio foi de US$ 5.105, um aumento de 35% em relação a 2019.
"À medida que os prazos dos empréstimos aumentam em média, o ritmo com que os consumidores progridem no pagamento de seus saldos diminui", escreveu Jessica Caldwell, chefe de insights da Edmunds da CarMax, em uma postagem online recente. "Se os consumidores trocarem seu veículo muito cedo por qualquer motivo, eles ficarão cada vez mais com mais dívidas de empréstimo."
Em relação ao financiamento de veículos novos durante o primeiro trimestre, 90,2% dos empréstimos de veículos novos envolvendo trocas com patrimônio negativo tiveram prazos de pelo menos 72 meses, e 43% se estenderam a 84 meses, de acordo com Caldwell. A troca média com patrimônio negativo foi de US$ 7.183 durante o trimestre para veículos novos, de acordo com a Edmunds.
Esses números têm aumentado desde 2022, quando os valores inflacionados de veículos usados causados pela escassez de chips impulsionada pela pandemia protegeram mais compradores de carregar dívidas em seus próximos veículos.
Os consumidores precisam manter seus veículos por mais tempo para que os empréstimos longos valham a pena, de acordo com Yajnik. Mas isso também pode causar aumentos nos custos de manutenção, bem como a probabilidade de um veículo precisar de reparos que excedam seu valor ou ter que ser descartado completamente.
"Sim, leva mais tempo para obter seu patrimônio, mas, enquanto isso, você usa o carro e está ganhando dinheiro", disse Yajnik, um veterano de 28 anos da Capital One que lidera a divisão de empréstimos automotivos desde 2008.
O preço médio listado de um veículo usado foi de US$ 25.390 em março, de acordo com os dados mais recentes da Cox. Isso se compara a veículos novos, que depreciam mais rapidamente, a US$ 48.667.
A Cox Automotive relata que, se todas as outras coisas forem iguais em um empréstimo, o financiamento de um veículo de US$ 30.000 a uma taxa de juros anual de 9% custaria US$ 3.100 a mais em um prazo de 84 meses do que um empréstimo de 48 meses. No entanto, há uma diferença de US$ 264 nos pagamentos mensais, o que, segundo Yajnik, o torna mais acessível para muitos consumidores, especialmente aqueles em faixas de renda mais baixas.
"Obviamente, haverá bolsões com problemas, mas é preciso começar de um lugar diferente, que é, por qual motivo as pessoas estão comprando carros, e elas estão fazendo isso irracionalmente?", disse Yajnik.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"A normalização dos prazos de empréstimo de 84 meses mascara um acúmulo sistêmico de capital negativo que desencadeará perdas significativas de crédito se os valores dos veículos usados se normalizarem."
A dependência da Capital One das razões "pagamento para renda" como um proxy para a saúde do crédito é um indicador atrasado perigoso que ignora a erosão das reservas discricionárias. Ao normalizar os termos de 84 meses, os credores estão efetivamente financiando a depreciação, em vez de ativos, criando uma armadilha estrutural onde os consumidores estão perpetuamente com dívida negativa. Embora a razão de 10% pareça estável, ela mascara o fato de que as famílias provavelmente estão canibalizando suas economias para manter esses pagamentos, deixando-as sem espaço para choques. Se os preços dos carros usados convergirem para as curvas históricas de depreciação, a lacuna de capital negativo — já em US$ 5.105 em média — explodirá, forçando grandes anulações para credores como COF e Ally Financial.
Se a confiabilidade do veículo continuar a melhorar, a tese do "empréstimo para sempre" se mantém porque a utilidade do ativo durante um período de 84 meses justifica o custo total de propriedade em relação às alternativas de transporte público ou compartilhamento de viagens.
"PTI estável obscurece o aumento do capital negativo e os prazos estendidos que aumentam os riscos de inadimplência do empréstimo automotivo em qualquer desaceleração econômica."
O chefe de auto-empréstimos da Capital One (COF) divulga uma razão de pagamento para renda (PTI) de 10% estável desde 2019 como prova da resiliência do consumidor, com 80% abaixo do limite de 15%, apesar dos pagamentos medianos terem aumentado 35% para US$ 525/mês e empréstimos com média de 72+ meses. Mas isso ignora o capital negativo crescente — 26% das trocas usadas (US$ 5.105 em média, +35% YoY de acordo com a Edmunds) — e 90% dos empréstimos para veículos novos com trocas a 72+ meses (US$ 7.183 de capital negativo médio). Prazos mais longos diminuem o pagamento do principal, amplificando o risco de inadimplência se uma recessão atingir as rendas ou os preços dos usados caírem 20-30% à medida que os estoques se normalizam. A manutenção em carros mais antigos mantidos adiciona custos ocultos. O portfólio da COF parece estável agora, mas vulnerável a choques de segunda ordem que outros sinalizam.
PTI estável em todas as quintis de renda e a priorização do transporte pelos consumidores em relação aos gastos discricionários sugerem um comportamento disciplinado, sem um aumento amplo de inadimplência até agora, de acordo com os dados do setor.
"Razões de pagamento para renda estáveis obscurecem uma deterioração da qualidade do crédito: o capital negativo agora é endêmico, os prazos do empréstimo se estenderam perigosamente e o risco de inadimplência se deslocou do curto prazo para 48–72 meses, onde a incerteza macro é maior."
O argumento da Capital One (COF) se baseia em uma única métrica: a razão de pagamento para renda permanece estável em ~10%. Mas isso mascara a deterioração da qualidade do crédito à vista. Sim, 80% dos mutuários permanecem abaixo do limite de 15% — mas esse é um limite baixo. O verdadeiro risco: o capital negativo agora é estrutural (26% das trocas, acima das normas históricas), e os prazos mais longos (empréstimos de 84 meses em 43% dos financiamentos de veículos novos) significam que o risco de inadimplência está atrasado. Se o desemprego disparar ou os valores dos carros usados despencarem, a Capital One enfrentará uma onda de mutuários com dívidas e um pequeno colchão de capital. O artigo confunde "pagamentos acessíveis" com "empréstimos saudáveis", o que não são a mesma coisa.
A Capital One pode estar certa de que a estabilidade da razão de pagamento para renda sinaliza um comportamento racional do consumidor, e os prazos mais longos realmente reduzem o risco de inadimplência no curto prazo — o verdadeiro teste vem apenas se as condições macro deteriorarem drasticamente.
"O artigo subestima o risco de que prazos de empréstimo mais longos e capital negativo crescente possam desencadear inadimplências e perdas de crédito mais altas se as condições macro se deteriorarem ou os valores dos veículos usados se normalizarem."
A visão de auto-empréstimo da Capital One se baseia em uma razão de pagamento para renda estável, apesar dos preços e taxas mais altos, com prazos mais longos como solução alternativa. Isso sinaliza um empréstimo prudente hoje, mas mascara riscos de cauda: um choque macro — desemprego aumenta, os valores dos veículos usados se normalizam — poderia desencadear empréstimos com dívida negativa e inadimplências mais altas à medida que os termos de 72–84 meses persistem. Os custos de manutenção e os ciclos de VE adicionam mais risco de propriedade. O artigo se baseia em dados de um único credor e métricas seletivas; o financiamento por meio de mercados de auto-ABS e o potencial de aperto de subscrição podem comprimir as margens. A aparente resiliência pode ser frágil em uma crise cíclica.
Se o desemprego permanecer baixo e a demanda por automóveis permanecer estável, os prazos de empréstimo estendidos podem realmente impulsionar a receita de juros e reduzir as taxas de inadimplência no curto prazo; os riscos que o artigo ignora — como renegociações, refinanciamentos e a resiliência do mercado de auto-ABS — podem sustentar a lucratividade por mais tempo do que você pensa.
"A tese do "empréstimo para sempre" não leva em conta a interseção catastrófica de capital negativo e custos de manutenção crescentes, o que força o mutuário a entrar em inadimplência mesmo sem um choque macro."
A Gemini destaca a utilidade do "empréstimo para sempre", mas perde o impacto dos custos crescentes de manutenção na razão de "pagamento para renda". Mesmo que o empréstimo seja acessível, o custo total de propriedade (TCO) está aumentando à medida que esses veículos de 84 meses envelhecem. Quando um mutuário enfrenta um reparo de transmissão de US$ 2.000 em um carro com US$ 5.000 em capital negativo, eles param de pagar o empréstimo para financiar o reparo. Isso cria um gatilho de inadimplência oculto independente do desemprego macro.
"O capital negativo está elevado, mas espelha os picos de 2013 que os credores suportaram, com a COF melhor posicionada por meio da subscrição e das reservas."
O painel aponta um precedente histórico: o capital negativo atingiu 31% dos empréstimos no quarto trimestre de 2013 (média de US$ 4.879 por Experian), com inadimplências automotivas atingindo 4,5% antes de se normalizarem sem catástrofe. A COF está melhor posicionada com a subscrição e as reservas de US$ 2,5 bilhões (aumento de 25% YoY) do que antes. As atuais 26%/$5k não são "explosivas" — é cíclica. Verdadeiro teste: inadimplência de subprime em 9,5% (vs 7% prime).
"O precedente histórico se desfaz quando a própria classe de ativos (veículos ICE) enfrenta obsolescência tecnológica, não apenas depreciação cíclica."
O precedente histórico de Grok é instrutivo, mas incompleto. O capital negativo no quarto trimestre de 2013 ocorreu pré-pandemia, pré-transição de VE e antes que os termos de 84 meses se tornassem padrão. Hoje, a diferença estrutural: veículos ICE mais antigos no vencimento do empréstimo enfrentam o risco de obsolescência de VE, não apenas depreciação. Um carro financiado em 2020 no ano 6 não está apenas com dívida negativa — ele está potencialmente abandonado. Os custos de reparo que Gemini sinalizou compõem isso. Aumento de 25% nas reservas parece adequado até não ser.
"Risco de cauda no auto-empréstimo depende do financiamento e da dinâmica de preços de veículos usados (auto-ABS), não apenas das reservas."
Grok, eu discordaria da visão de "reservas + 2013". O risco agora não é uma leve crise cíclica, mas riscos de cauda de financiamento de auto-ABS e volatilidade de preços de veículos usados, além da obsolescência de VE. Se os preços dos usados caírem ou o desemprego disparar, os mercados de securitização podem redefinir os preços, deixando a COF com financiamento mais apertado e inadimplências mais altas, mesmo quando as reservas atrasarem o choque macro. O ponto de inflexão real é o financiamento e as trajetórias de preços, não apenas as reservas.
O consenso do painel é pessimista em relação à carteira de auto-empréstimos da Capital One (COF), alertando para riscos estruturais mascarados por uma razão de pagamento para renda estável. As principais preocupações incluem capital negativo alto e crescente, prazos de empréstimo mais longos e potenciais choques da normalização dos preços dos carros usados, picos de desemprego e obsolescência de VE.
Nenhum identificado.
Capital negativo alto e crescente, com 26% das trocas e uma média de US$ 5.105, juntamente com prazos de empréstimo mais longos (até 84 meses) que atrasam o risco de inadimplência.