โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการมีความเห็นไม่ตรงกันเกี่ยวกับการเข้าซื้อกิจการ Apogee ของ AbbVie โดยบางส่วนมองว่าความเสี่ยงในการดำเนินงาน การแข่งขัน และการลดลงของกำไรในระยะสั้นมีน้ำหนักมากกว่าผลประโยชน์ระยะยาวที่อาจเกิดขึ้น ในขณะที่บางส่วนมองว่าเป็นการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์เพื่อป้องกันธุรกิจด้านภูมิคุ้มกันของ AbbVie
ความเสี่ยง: ความเสี่ยงด้านการดำเนินการ, การแข่งขันจากยาที่คล้ายคลึงกับ Dupixent, และโอกาสที่ผลิตภัณฑ์ในกลุ่มยาของ Apogee จะไม่สามารถส่งมอบผลิตภัณฑ์ที่ยั่งยืนและขยายขนาดได้
โอกาส: ช่วงเวลาการให้ยาที่ยาวนานขึ้นของ Zumilokibart อาจสร้างฐานผู้ป่วยที่ 'เหนียวแน่น' และปกป้องมูลค่าระยะยาวของ AbbVie ในตลาดโรคผิวหนังอักเสบภูมิแพ้
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
AbbVie (NYSE:ABBV) เป็นหนึ่งในหุ้นที่มีความเคลื่อนไหวมากที่สุดในรอบการซื้อขายวันจันทร์ นอกจากนี้ยังเป็นหนึ่งในหุ้นที่มีผลประกอบการดีที่สุด โดยมีมูลค่าเพิ่มขึ้นมากกว่า 6% ในวันนั้น ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการเข้าซื้อกิจการใหม่ที่น่าจับตามอง ซึ่งจะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับสถานะที่มีอยู่แล้วในตลาดส่วนแบ่งยาที่มีกำไรสูง
ก่อนเปิดตลาด AbbVie และ Apogee Therapeutics (NASDAQ:APGE) ได้ประกาศว่าได้ลงนามในข้อตกลงขั้นสุดท้ายเพื่อให้ AbbVie เข้าซื้อกิจการคู่แข่ง
จะลงทุน 1,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ได้ที่ไหนในตอนนี้? ทีมวิเคราะห์ของเราเพิ่งเปิดเผยสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าเป็น 10 หุ้นที่ดีที่สุด ที่จะซื้อในตอนนี้ เมื่อคุณเข้าร่วม Stock Advisor ดูหุ้น »
แหล่งรูปภาพ: Getty Images.
ข้อตกลงนี้มีมูลค่าประมาณ 10.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ กำหนดให้ AbbVie จ่ายเงินให้ผู้ถือหุ้น Apogee 135.11 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อหุ้นเป็นเงินสด ทั้งสองบริษัทไม่ลังเลที่จะกล่าวว่าคณะกรรมการบริหารของทั้งสองฝ่ายได้อนุมัติธุรกรรมดังกล่าวเป็นเอกฉันท์แล้ว
ยังคงต้องได้รับการอนุมัติจากผู้ถือหุ้น Apogee อย่างไรก็ตาม ดูเหมือนว่าจะหลีกเลี่ยงไม่ได้ เนื่องจากราคาซื้อที่ตกลงกันนั้นสูงกว่าราคาปิดของหุ้นในวันซื้อขายก่อนหน้าเกือบ 47% ธุรกรรมจะต้องได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลที่เกี่ยวข้องด้วย
AbbVie และ Apogee กล่าวว่าคาดว่าธุรกรรมจะเสร็จสิ้นในไตรมาสที่สามของปีนี้
Apogee เป็นบริษัทเทคโนโลยีชีวภาพในระยะคลินิกที่มีโครงการที่กำลังทดลองหลายโครงการ ซึ่งเป็นเหตุผลที่ AbbVie ยอมจ่ายเบี้ยประกันเพื่อเข้าซื้อกิจการ
บริษัทได้พัฒนายาเดี่ยวสองชนิดและรวมเข้ากับกลไกเสริมเพื่อสร้างยาผสมคู่ทั้งหมดมุ่งเป้าไปที่โปรตีนที่ขับเคลื่อนโรคภูมิคุ้มกันและโรคอักเสบเรื้อรัง
โครงการยาชั้นนำ (และมีความคืบหน้ามากที่สุดในกลุ่มผลิตภัณฑ์) คือ zumilokibart ซึ่งเป็นแอนติบอดีโมโนโคลนอลที่กำลังทดสอบในระยะที่ 2 สำหรับโรคผิวหนังอักเสบภูมิแพ้ระดับปานกลางถึงรุนแรง (หรือที่เรียกว่ากลาก) และในระยะที่ 1b สำหรับโรคหอบหืด ยามีผลการทดลองที่ดีมากสำหรับโรคกลาก
สิ่งที่น่าจะมีความหวังมากที่สุดเกี่ยวกับ zumilokibart คือผลกระทบที่ค่อนข้างยาวนาน ผู้ป่วยจะต้องรับประทานยาเพียงครั้งเดียวทุกๆ สามถึงหกเดือน เทียบกับการรับประทานสัปดาห์ละครั้งสำหรับยาที่จำหน่ายในตลาดปัจจุบัน ดังนั้น หากได้รับการอนุมัติในที่สุด ยาควรจะสามารถแข่งขันได้ดีมาก
ข้อดีอีกประการหนึ่งของยาคือความอเนกประสงค์ที่อาจเกิดขึ้น เนื่องจากกำลังพัฒนายาสำหรับโรคหอบหืดและหลอดอาหารอักเสบจากอีโอซิโนฟิล (การอักเสบของหลอดอาหารจากภูมิแพ้)
ในขณะเดียวกัน APG279 ของบริษัทเป็นยาที่มีความอเนกประสงค์คล้ายคลึงกัน ซึ่งกำลังพัฒนารักษาโรคกลาก หากนำออกสู่ตลาดได้สำเร็จ ยาจะแข่งขันกับ Dupixent ที่ประสบความสำเร็จอย่างสูงซึ่งจำหน่ายโดย Sanofi และ Regeneron Pharmaceuticals
สุดท้ายคือยาเดี่ยว APG333 ซึ่งรวมเข้ากับ zumilokibart ในยาที่กำลังทดลองอีกตัวคือ APG273 ปัจจุบันทั้งสองชนิดมุ่งเป้าไปที่โรคหอบหืดและ COPD
ในแถลงการณ์ร่วม AbbVie และ Apogee กล่าวว่าคาดว่าข้อตกลงดังกล่าวจะมีผลกำไรต่อกำไรต่อหุ้น (EPS) ของบริษัทแรก (ไม่เป็นไปตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป (GAAP)) โดยเริ่มในปี 2032
เมื่อพิจารณาว่า Apogee ยังไม่ได้เข้าสู่การทดลองระยะที่ 3 สำหรับ zumilokibart ถือเป็นการพลิกกลับที่ค่อนข้างเร็วสำหรับสินทรัพย์ในระยะคลินิก
ฉันรู้สึกว่าการเข้าซื้อกิจการครั้งนี้เป็นการเข้าซื้อกิจการที่ดีและมีแนวโน้มมากที่สุดครั้งหนึ่งสำหรับ AbbVie เมื่อพิจารณาถึงความแข็งแกร่งและศักยภาพที่ชัดเจนของกลุ่มผลิตภัณฑ์ของ Apogee AbbVie ยังคงเติบโตอย่างชาญฉลาด ทั้งผ่านความพยายามในการพัฒนาที่เป็นกรรมสิทธิ์และการเข้าซื้อกิจการเทคโนโลยีชีวภาพ
อย่างไรก็ตาม Apogee ไม่ได้ราคาถูก The Wall Street Journal อ้างอิงการวิเคราะห์ของ Citigroup ที่ระบุว่าในการซื้อกิจการ AbbVie จะได้รับผลกระทบ 0.14 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อหุ้นต่อ EPS ที่ไม่เป็นไปตาม GAAP (ปรับปรุง) ในปีนี้ และ 0.46 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อหุ้นในปี 2027
ถึงกระนั้น ประมาณการของนักวิเคราะห์โดยเฉลี่ยสำหรับสองปีดังกล่าวอยู่ที่ 14.24 ดอลลาร์สหรัฐฯ และ 16.25 ดอลลาร์สหรัฐฯ ตามลำดับ ดังนั้นฉันไม่คิดว่าหุ้นจะได้รับผลกระทบ ฉันยังเชื่อว่าเงินปันผลของ AbbVie ซึ่งปัจจุบันให้ผลตอบแทนมากกว่า 3% จะไม่ตกอยู่ภายใต้แรงกดดัน
โดยรวมแล้ว ฉันคิดว่าข้อตกลง Apogee ช่วยเสริมกรณีการซื้อหุ้นของ AbbVie ที่น่าสนใจอยู่แล้ว
ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้น AbbVie โปรดพิจารณาสิ่งนี้:
ทีมวิเคราะห์ของ Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าเป็น 10 หุ้นที่ดีที่สุด สำหรับนักลงทุนที่จะซื้อตอนนี้… และ AbbVie ไม่ได้อยู่ในรายชื่อนั้น หุ้น 10 ตัวที่ติดอันดับสามารถสร้างผลตอบแทนมหาศาลได้ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
พิจารณาเมื่อ Netflix ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2004… หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 417,305 ดอลลาร์สหรัฐฯ! หรือเมื่อ Nvidia ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2005… หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 1,293,148 ดอลลาร์สหรัฐฯ!
ตอนนี้ ควรสังเกตว่าผลตอบแทนรวมเฉลี่ยของ Stock Advisor คือ 936% ซึ่งเป็นการให้ผลตอบแทนที่เหนือกว่าตลาดเมื่อเทียบกับ 209% สำหรับ S&P 500 อย่าพลาดรายชื่อ 10 อันดับล่าสุด ซึ่งมีให้ใน Stock Advisor และเข้าร่วมชุมชนการลงทุนที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนรายบุคคลสำหรับนักลงทุนรายบุคคล
**ผลตอบแทน Stock Advisor ณ วันที่ 22 มิถุนายน 2026. *
Citigroup เป็นพันธมิตรโฆษณาของ Motley Fool Money Eric Volkman ไม่มีส่วนได้ส่วนเสียในหุ้นใดๆ ที่กล่าวถึง The Motley Fool มีส่วนได้ส่วนเสียและแนะนำ AbbVie และ Regeneron Pharmaceuticals The Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล
มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในที่นี้เป็นมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียน และไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองและความคิดเห็นของ Nasdaq, Inc.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"ข้อตกลงดังกล่าวอาจปลดล็อกการเติบโตของ EPS ในระยะยาว แต่การเจือจางในระยะสั้นและความเสี่ยงในการดำเนินการทำให้ผลตอบแทนขึ้นอยู่กับความสำเร็จของ zumilokibart ท่ามกลางพลวัตทางการแข่งขัน"
การเสนอซื้อด้วยเงินสด 10.9 พันล้านดอลลาร์ของ AbbVie สำหรับ Apogee บ่งชี้ถึงความเชื่อมั่นว่า zumilokibart และสินทรัพย์ APG สามารถเสริมสร้างกลุ่มผลิตภัณฑ์ภูมิคุ้มกันได้อย่างมีนัยสำคัญ ข้อเสนอเงินสด 135.11 ดอลลาร์ต่อหุ้น และพรีเมียมประมาณ 47% บ่งบอกถึงความเชื่อมั่นอย่างสูงในศักยภาพระยะท้าย และการเพิ่ม EPS ในอนาคตอีกหลายปีข้างหน้า (การเพิ่มขึ้นในปี 2032) อย่างไรก็ตาม ต้นทุนระยะสั้นกำลังคืบคลานเข้ามา: Citi อ้างถึงผลกระทบต่อ EPS แบบ non-GAAP ประมาณ 0.14 ดอลลาร์ในปีนี้ และ 0.46 ดอลลาร์ในปี 2027 โดยคาดว่าน่าจะมีการจัดหาเงินทุนด้วยหนี้สิน ซึ่งอาจกดดันอัตรากำไรและความยืดหยุ่นทางการเงินก่อนที่ผลตอบแทนจะปรากฏขึ้น ความเปราะบางที่แท้จริงคือความเสี่ยงในการดำเนินการ — การแข่งขันจากวิธีการรักษาที่คล้ายคลึงกับ Dupixent, พลวัตของผู้จ่ายเงิน และโอกาสที่ไปป์ไลน์ของ Apogee จะไม่สามารถส่งมอบผลิตภัณฑ์ที่ยั่งยืนและปรับขนาดได้
จุดแข็งที่สวนทาง: สินทรัพย์หลักของ Apogee ยังคงเป็นระยะที่ 2 และค่าพรีเมียมตั้งอยู่บนการจ่ายผลตอบแทนที่คาดหวังได้ยาก หาก zumilokibart ล้มเหลวหรือคู่แข่งได้ส่วนแบ่งไป การเจือจางในระยะสั้นและต้นทุนหนี้ที่สูงขึ้นอาจลบล้างผลตอบแทนที่คาดหวังได้
"การเข้าซื้อกิจการ Apogee เป็นกลยุทธ์เชิงป้องกันเป็นหลัก เพื่อรักษาทรัพย์สินที่มีฤทธิ์ยาวนานและแตกต่าง ซึ่งจะปกป้องส่วนแบ่งการตลาดที่โดดเด่นของ AbbVie ในด้านภูมิคุ้มกันจากการถูกกัดเซาะจากการแข่งขันในอนาคต"
การเข้าซื้อกิจการ Apogee มูลค่า 10.9 พันล้านดอลลาร์ของ AbbVie เป็นการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์เพื่อป้องกันธุรกิจ ไม่ใช่แค่การแสวงหาการเติบโตเท่านั้น ด้วยการที่สิทธิบัตร Humira หมดอายุไปแล้ว ตลาดจึงให้ความสนใจอย่างมากกับความสามารถของ AbbVie ในการปกป้องอาณาจักรภูมิคุ้มกันของตนจากคู่แข่งอย่าง Skyrizi และ Rinvoq Zumilokibart ที่มีช่วงการให้ยาที่ยาวนานขึ้น (ทุก 3-6 เดือน) คือตัวขับเคลื่อนมูลค่าที่แท้จริง ซึ่งอาจสร้างฐานผู้ป่วยที่ 'เหนียวแน่น' ทำให้ยากต่อการที่ยาชีววัตถุคล้ายคลึงหรือผู้เข้ามาใหม่จะดึงผู้ป่วยไป แม้ว่าการลดลงของ EPS 0.46 ดอลลาร์ภายในปี 2027 จะไม่ใช่เรื่องเล็กน้อย แต่กระแสเงินสดอิสระจำนวนมหาศาลของ AbbVie ก็สนับสนุนการลงทุนด้าน R&D นี้ พวกเขากำลังซื้อคูเมืองเพื่อปกป้องมูลค่าระยะยาวในตลาดโรคผิวหนังอักเสบภูมิแพ้ที่มีมูลค่ากว่า 20 พันล้านดอลลาร์
การเข้าซื้อกิจการครั้งนี้เป็นการพนันที่มีความเสี่ยงสูงสำหรับสินทรัพย์ในระยะที่ 2 หาก zumilokibart แสดงสัญญาณด้านความปลอดภัยใดๆ ในระยะที่ 3 หรือไม่สามารถแสดงประสิทธิภาพที่เหนือกว่ายาที่ได้รับการยอมรับอย่าง Dupixent บริษัท AbbVie จะเผาผลาญเงินทุนของผู้ถือหุ้นไปกว่า 10 พันล้านดอลลาร์
"ABBV กำลังจ่ายเบี้ยประกันภัย 47% สำหรับสินทรัพย์ในระยะทดลองทางคลินิกที่มีความเสี่ยงแบบ binary ในระยะที่ 2/3 และไม่มีส่วนช่วยต่อ EPS จนถึงปี 2032 ทำให้เป็นการเดิมพันกับการดำเนินการในพื้นที่ภูมิคุ้มกันที่มีการแข่งขันสูง ไม่ใช่การเล่นเงินปันผลเชิงรับ"
บทความนี้มองว่าเป็นการซื้อที่คุ้มค่า: AbbVie ซื้อบริษัทเทคโนโลยีชีวภาพในระยะทดลองทางคลินิกที่มีผลิตภัณฑ์ที่น่าสนใจในราคาที่สูงกว่า 47% แต่ตัวเลขนั้นหลอกลวง Zumilokibart อยู่ในระยะที่ 2 สำหรับโรคผิวหนังอักเสบ ระยะที่ 1b สำหรับโรคหอบหืด — ระยะทดลองทางคลินิกหมายถึงความเสี่ยงแบบสองทาง บทความได้ซ่อนข้อมูลว่า EPS accretion จะไม่เกิดขึ้นจนถึงปี 2032 และจะมีผลกระทบ 0.46 ดอลลาร์ต่อหุ้นในปี 2027 เมื่อเทียบกับ EPS ที่เป็นฉันทามติที่ 14.24 ดอลลาร์และ 16.25 ดอลลาร์ในปีเหล่านั้น ถือเป็นจำนวนที่มีนัยสำคัญ คำถามที่แท้จริงคือ: ABBV กำลังจ่าย 10.9 พันล้านดอลลาร์เพื่อผลตอบแทนในปี 2032 ในตลาดที่การแข่งขันด้านภูมิคุ้มกัน (Dupixent และอื่นๆ) นั้นรุนแรงหรือไม่? การอ้างว่าเงินปันผลปลอดภัยจำเป็นต้องได้รับการตรวจสอบอย่างละเอียด
หากข้อได้เปรียบด้านขนาดยาของ zumilokibart (ครั้งละ 3-6 เดือน เทียบกับทุก 2 สัปดาห์) สามารถแปลงเป็นการยึดส่วนแบ่งการตลาดที่แท้จริงในตลาดโรคผิวหนังอักเสบที่มีมูลค่ากว่า 20 พันล้านดอลลาร์ ระยะเวลาการเพิ่มขึ้นในปี 2032 อาจจะสั้นลงและส่วนเพิ่มจะหายไป ความเสี่ยงทางคลินิกมีอยู่จริง แต่ก็มีโอกาสในการเพิ่มมูลค่าเช่นกัน
"ความเสี่ยงด้านการเจือจาง EPS ในระยะสั้นและความเสี่ยงในการดำเนินการก่อนระยะที่ 3 มีน้ำหนักมากกว่าการเพิ่มมูลค่าในไปป์ไลน์สำหรับ AbbVie ในช่วงสามปีข้างหน้า"
การซื้อกิจการ Apogee ด้วยเงินสดทั้งหมดมูลค่า 10.9 พันล้านดอลลาร์ของ AbbVie ในราคาพรีเมียม 47% ได้เพิ่ม zumilokibart ซึ่งเป็นสินทรัพย์ในระยะที่ 2 ที่มีการให้ยาเป็นรายไตรมาสถึงรายครึ่งปี ซึ่งอาจแข่งขันได้ในโรคผิวหนังอักเสบภูมิแพ้และโรคหอบหืด อย่างไรก็ตาม ข้อตกลงนี้ส่งผลให้กำไรต่อหุ้นที่ไม่ใช่ GAAP ลดลง 0.14 ดอลลาร์ในปีนี้ และ 0.46 ดอลลาร์ในปี 2027 ก่อนที่จะเริ่มมีผลกำไรในปี 2032 ในขณะที่โครงการของ Apogee ยังคงเผชิญกับความเสี่ยงในระยะที่ 3 การกำกับดูแล และการเบิกจ่ายค่าชดเชยในตลาดที่ถูกครอบงำโดย Dupixent และ Skyrizi อยู่แล้ว เงินปันผล 3%+ ดูเหมือนจะปลอดภัยตามประมาณการฉันทามติ แต่ความล่าช้าในการดำเนินการหรือแรงกดดันจากการแข่งขันอาจยืดระยะเวลาคืนทุนออกไปเกินกว่าที่คาดการณ์ไว้ในปัจจุบัน
หากข้อมูลความทนทานของ zumilokibart ยังคงอยู่ในการทดลองระยะที่ 3 และสามารถแย่งชิงส่วนแบ่งตลาดได้แม้เพียงเล็กน้อยจากยาฉีดสัปดาห์ละสองครั้ง ไทม์ไลน์การเพิ่มกำไรในปี 2032 อาจจะสั้นลงอย่างมีนัยสำคัญ และทำให้ราคาพรีเมียมสมเหตุสมผลเร็วกว่าที่ตัวเลข 0.46 ดอลลาร์บ่งชี้
"ความเสี่ยงด้านการเงินและการดำเนินงานในระยะสั้นอาจกัดกร่อนมูลค่าของส่วนเพิ่มได้ แม้ว่าสินทรัพย์ระยะที่ 2 จะส่งมอบได้ในท้ายที่สุดก็ตาม"
โคลดระบุความเสี่ยงแบบทวิภาคได้อย่างถูกต้อง แต่ปัจจัยสำคัญที่ใหญ่กว่าคือโครงสร้างเงินทุน แม้ว่า zumilokibart จะส่งมอบผลลัพธ์ได้ แต่การซื้อด้วยเงินสดทั้งหมดของ AbbVie มูลค่า 10.9 พันล้านดอลลาร์ ด้วยส่วนเพิ่ม 47% ทำให้เกิดภาระในการชำระหนี้และแรงกดดันต่ออันดับความน่าเชื่อถือที่อาจเกิดขึ้น หากอัตราดอกเบี้ยยังคงสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ หาก Apogee ล้มเหลวในระยะที่ 3 หรือพลวัตของผู้จ่ายเงินส่งผลเสียต่อการกำหนดราคา การเจือจางในระยะสั้น (กระทบ EPS ที่ไม่ใช่ GAAP จนถึงปี 2027) อาจคงอยู่นานกว่าปี 2032 นั่นคือ downside ที่ไม่เล็กน้อยซึ่งยังไม่ได้ถูกสะท้อนในราคาอย่างเต็มที่
"การเข้าซื้อกิจการนี้ไม่ได้เน้นที่การเพิ่มขึ้นของ EPS ในระยะยาวมากนัก แต่เป็นการสร้างปราการป้องกันเพื่อป้องกันการสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดในอนาคตในกลุ่มผลิตภัณฑ์ภูมิคุ้มกันวิทยา"
Claude และ ChatGPT ต่างยึดติดกับกรอบเวลาการเพิ่มมูลค่าในปี 2032 แต่กลับมองข้ามมูลค่าเชิงกลยุทธ์แบบ 'ป้องกัน' ที่ Gemini กล่าวถึง AbbVie ไม่เพียงแค่ซื้อยา แต่พวกเขากำลังซื้อการป้องกันการเข้าสู่ตลาดที่ได้รับการคุ้มครองด้วยสิทธิบัตร หากช่วงเวลาการให้ยาของ zumilokibart บังคับให้เกิดการเปลี่ยนแปลงมาตรฐานการรักษา ตลาดทั้งหมดก็จะเปลี่ยนไป การลงทุน 10.9 พันล้านดอลลาร์ไม่ใช่แค่การเดิมพัน R&D เท่านั้น แต่เป็นกรมธรรม์ประกันภัยต่อ Skyrizi และ Rinvoq ของตนเองที่ต้องเผชิญกับแรงกดดันด้านราคาเช่นเดียวกับที่ Humira เคยประสบ
"ความสะดวกในการให้ยา ≠ การเข้ามาแทนที่ในตลาด; การเป็นผู้เล่นเดิมของ Dupixent เป็นอุปสรรคที่สูงกว่าการคุ้มครองสิทธิบัตรเพียงอย่างเดียว"
การวางกรอบ 'คูเมืองป้องกัน' ของ Gemini สมควรได้รับการตรวจสอบ การคุ้มครองสิทธิบัตรเฉพาะช่วงเวลาการให้ยาไม่สามารถหยุดการแข่งขันของยาชีววัตถุคล้ายคลึงได้ — มันเพียงแค่ชะลอเท่านั้น สิ่งที่สำคัญกว่าคือ Dupixent เป็นเจ้าตลาดโรคผิวหนังอักเสบอยู่แล้วด้วยประสิทธิภาพที่ได้รับการพิสูจน์และความสัมพันธ์กับผู้จ่ายเงิน การเข้าซื้อกิจการมูลค่า 10.9 พันล้านดอลลาร์ของ AbbVie ตั้งสมมติฐานว่า zumilokibart สามารถ *แทนที่* การรักษามาตรฐานที่มีอยู่เดิมได้ ไม่ใช่แค่การอยู่ร่วมกัน นั่นคือการเดิมพันเพื่อแย่งชิงส่วนแบ่งการตลาด ไม่ใช่คูเมือง หากมันเพียงแค่เพิ่มส่วนแบ่งเล็กน้อย ผลกำไรที่เพิ่มขึ้นในปี 2032 จะหายไป และโครงสร้างการจ่ายเงินสดทั้งหมดจะกลายเป็นสิ่งที่ปกป้องไม่ได้
"ระยะเวลาการให้ยาไม่ได้สร้างความได้เปรียบทางการแข่งขันหากไม่สามารถแทนที่ Dupixent ได้ ดังนั้นข้อตกลงที่ใช้เงินสดทั้งหมดจึงมีความเสี่ยงที่จะทำให้เกิดการเจือจางเกินปี 2027"
Gemini ประเมินการป้องกันการแข่งขันสูงเกินไปโดยถือว่าการให้ยาเป็นรายไตรมาสเป็นอุปสรรคอัตโนมัติ ช่วงเวลานั้นจะมีความสำคัญก็ต่อเมื่อการทดลองระยะที่ 3 พิสูจน์ประสิทธิภาพหรือความปลอดภัยที่เหนือกว่าเมื่อเทียบกับ Dupixent มิฉะนั้นผู้จ่ายเงินจะให้ผู้ป่วยใช้ยาตัวเดิมต่อไป ทำให้ AbbVie มีสินทรัพย์ที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยและภาระ EPS ปี 2027 เต็มจำนวน $0.46 พร้อมด้วยต้นทุนการชำระหนี้ โครงสร้างเงินสดทั้งหมดจะเปลี่ยนตัวเลือกให้กลายเป็นต้นทุนจมแทนที่จะเป็นการประกันสำหรับ Skyrizi และ Rinvoq
คณะกรรมการมีความเห็นไม่ตรงกันเกี่ยวกับการเข้าซื้อกิจการ Apogee ของ AbbVie โดยบางส่วนมองว่าความเสี่ยงในการดำเนินงาน การแข่งขัน และการลดลงของกำไรในระยะสั้นมีน้ำหนักมากกว่าผลประโยชน์ระยะยาวที่อาจเกิดขึ้น ในขณะที่บางส่วนมองว่าเป็นการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์เพื่อป้องกันธุรกิจด้านภูมิคุ้มกันของ AbbVie
ช่วงเวลาการให้ยาที่ยาวนานขึ้นของ Zumilokibart อาจสร้างฐานผู้ป่วยที่ 'เหนียวแน่น' และปกป้องมูลค่าระยะยาวของ AbbVie ในตลาดโรคผิวหนังอักเสบภูมิแพ้
ความเสี่ยงด้านการดำเนินการ, การแข่งขันจากยาที่คล้ายคลึงกับ Dupixent, และโอกาสที่ผลิตภัณฑ์ในกลุ่มยาของ Apogee จะไม่สามารถส่งมอบผลิตภัณฑ์ที่ยั่งยืนและขยายขนาดได้