จอห์น ซีโต จาก Apollo ตั้งคำถามเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าซอฟต์แวร์ของ private equity: 'All the marks are wrong'

<p><a href="/quotes/APO/">Apollo</a> ของ <a href="https://www.apollo.com/aboutus/leadership-and-people/john-zito">John Zito</a> มีการประเมินอย่างตรงไปตรงมาเกี่ยวกับวิธีที่บริษัทเอกชนกำลังประเมินมูลค่าการถือครองซอฟต์แวร์ของพวกเขาในขณะที่หุ้นของบริษัทเทคโนโลยีสาธารณะที่สามารถเปรียบเทียบได้ลดลง: พวกเขาไม่ได้ เขาบอกว่า</p>
<p>Zito ผู้ร่วมประธานของแผนกการจัดการสินทรัพย์ขนาดใหญ่ของบริษัท และ <a href="https://ir.apollo.com/news-events/press-releases/detail/535/apollo-makes-key-leadership-appointments-aligned-to">หัวหน้าฝ่ายสินเชื่อ</a> พูดคุยกับลูกค้าของธนาคารการลงทุน UBS เมื่อเดือนที่แล้วในการแสดงความคิดเห็นที่เผยแพร่ครั้งแรก <a href="https://www.wsj.com/finance/investing/top-apollo-executive-sounds-off-on-arrogance-in-private-markets-4f09b5cb">โดย</a> Wall Street Journal CNBC ยืนยันความคิดเห็นของ Zito </p>
<p>“ฉันคิดจริงๆ ว่าเครื่องหมายทั้งหมดผิดพลาด” Zito บอกกับลูกค้า “ฉันคิดว่าเครื่องหมายของบริษัทเอกชนผิดพลาด”</p>
<p>เป็นเวลาหลายสัปดาห์แล้วที่นักลงทุนลงโทษหุ้นของบริษัทซอฟต์แวร์สาธารณะด้วยความกังวลว่าเครื่องมือล่าสุดจาก <a href="https://www.cnbc.com/2025/06/10/anthropic-cnbc-disruptor-50.html">Anthropic</a> และ <a href="https://www.cnbc.com/2025/06/10/openai-cnbc-disruptor-50.html">OpenAI</a> จะทำให้บริษัทเหล่านี้ล้าสมัย สิ่งนี้ทำให้เกิดความกังวลว่าผู้ให้กู้สินเชื่อเอกชนกำลังนั่งอยู่บนมูลค่าที่เก่าแก่ของเงินกู้ซอฟต์แวร์ของพวกเขา ซึ่งจุดประกายกระแสการไถ่ถอนเมื่อนักลงทุนขอถอนเงินทุนจากยานพาหนะสินเชื่อเอกชน</p>
<p>นักลงทุนรายย่อยถอนเงินประมาณ <a href="https://www.ft.com/content/3103e960-5e54-4cff-a439-b61a77ab21bd">$10 พันล้าน</a> จากกองทุนสินเชื่อเอกชนในไตรมาสแรก ตามการวิเคราะห์ของ Financial Times ท่ามกลางการวิ่งพล่าน <a href="https://www.cnbc.com/2026/03/03/blackstone-private-credit-fund.html">ผู้นำในอุตสาหกรรมหลายราย</a> พยายามสงบตลาดโดยอธิบายว่าบริษัทพื้นฐานยังคงดำเนินงานได้ดี</p>
<p>แต่ผู้เล่นที่มีความซับซ้อน รวมถึง <a href="/quotes/JPM/">JPMorgan Chase</a> กำลังเริ่มดำเนินการ ลดการให้สินเชื่อแก่ผู้เล่นสินเชื่อเอกชนโดย <a href="https://www.cnbc.com/2026/03/11/jpmorgan-reins-lending-private-credit-marks-down-software-loans.html">ปรับลดมูลค่าของเงินกู้ซอฟต์แวร์</a></p>
<p>แม้ว่าบุคคลใน Wall Street รวมถึง <a href="http://google.com/search?q=cnbc+private+credit+bust&amp;amp;rlz=1C1GCEA_enUS1178US1185&amp;amp;oq=cnbc+private+credit+bust+&amp;amp;gs_lcrp=EgZjaHJvbWUyBggAEEUYOTIHCAEQIRigATIHCAIQIRigATIHCAMQIRigATIHCAQQIRirAjIHCAUQIRirAjIHCAYQIRiPAjIHCAcQIRiPAjIHCAgQIRiPAtIBCTc2NjNqMGoxNagCCLACAfEFdXnyV5jAeOc&amp;amp;sourceid=chrome&amp;amp;ie=UTF-8">Jeffrey Gundlach และ Mohamed El-Erian</a> ได้ระบุความเสี่ยงในสินเชื่อเอกชน Zito อยู่ในกลุ่มแรกๆ จากภายในอุตสาหกรรมที่ยอมรับอย่างตรงไปตรงมาถึงจุดอ่อนในตลาด</p>
<p>ผู้แทนของ Apollo ปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับความคิดเห็นของ Zito สิ่งเหล่านั้นเกิดขึ้นท่ามกลางภูมิหลังที่ยากลำบากสำหรับผู้จัดการสินทรัพย์ทางเลือก ซึ่งเห็นว่าหุ้นของพวกเขาถูกทุบตลอดปีนี้ Zito และผู้บริหาร Apollo คนอื่นๆ พยายามแยกความแตกต่างระหว่าง Apollo และผู้เล่นอื่นๆ ในสินเชื่อเอกชน</p>
<p>สินเชื่อส่วนใหญ่ของ Apollo เป็นเงินกู้ให้กับบริษัทขนาดใหญ่ที่มั่นคงกว่าซึ่งได้รับการจัดอันดับในระดับการลงทุน และซอฟต์แวร์คิดเป็น <a href="https://ir.apollo.com/_assets/_85797075d26b60815690c591ca134c16/apollo/db/2247/22854/webcast_transcript/CORRECTED+TRANSCRIPT_+Apollo+Global+Management%2C+Inc.%28APO-US%29%2C+Q4+2025+Earnings+Call%2C+9-February-2026+8_30+AM+ET.pdf">น้อยกว่า 2%</a> ของสินทรัพย์ภายใต้การจัดการทั้งหมดของบริษัท Apollo บอกกับนักวิเคราะห์เมื่อเดือนที่แล้ว บริษัทไม่มีการเปิดเผยข้อมูลใดๆ เกี่ยวกับหุ้นเอกชนในบริษัทซอฟต์แวร์ กล่าว</p>
<h2><a href=""/>'จุดจบที่แย่'</h2>
<p>แม้ว่าความคิดเห็นของ Zito ในงาน UBS จะเกี่ยวกับมูลค่าในบริษัทเอกชน แต่บริษัทจำนวนมากที่อุตสาหกรรมซื้อมายังได้รับเงินกู้สินเชื่อเอกชน หากเงินกู้มีปัญหา นั่นหมายความว่าหุ้นก็อยู่ในสภาพที่แย่ลงเช่นกัน เขาชี้ให้เห็น</p>
<p>Zito เน้นไปที่บริษัทซอฟต์แวร์ที่ถูกนำไปสู่ความเป็นส่วนตัวระหว่างปี 2018 ถึง 2022 ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่มีมูลค่าสูงและอัตราดอกเบี้ยต่ำ โดยเตือนว่าหลายแห่งมี "คุณภาพที่ต่ำกว่า" กว่าคู่แข่งสาธารณะขนาดใหญ่</p>
<p>Zito ยังกล่าวอีกว่าผู้ให้กู้สินเชื่อเอกชน และด้วยเหตุนี้ นักลงทุนที่สนับสนุนเงินกู้ อาจเห็นการสูญเสียอย่างมากในอนาคตอันใกล้ ซึ่งอิงตามสิ่งที่เขาบอกว่าอาจเป็นการฟื้นตัวของเงินกู้ในบริษัทซอฟต์แวร์ขนาดเล็กถึงขนาดกลางทั่วไป</p>
<p>ผู้ให้กู้สามารถกู้คืน "ระหว่าง 20 ถึง 40 เซ็นต์" ในบริษัทเหล่านั้น หากพวกเขา "อยู่ในสถานที่ที่ไม่ถูกต้อง" ในแง่ของระบอบ AI ที่เป็นผู้นำใหม่ เขากล่าว</p>
<p>แม้ว่าผู้ให้กู้ที่ <a href="https://www.cnbc.com/2026/02/20/blue-owl-software-lending-private-credit-concerns.html">มุ่งเน้นอย่างหนักไปที่ภาคส่วนซอฟต์แวร์</a> กำลังเผชิญกับปัญหา ในมุมมองของ Zito ชนชั้นสินทรัพย์ที่กว้างขึ้นจะทนต่อความปั่นป่วนในปัจจุบัน</p>
<p>“ถ้าคุณทำเรื่องโง่ๆ และคุณทำสิ่งต่างๆ ที่เข้มข้น และคุณทำสิ่งต่างๆ ที่คุณไม่ควรทำในยานพาหนะของคุณ” Zito กล่าว “คุณอาจมีจุดจบที่ไม่ดี”</p>