แคนาดาเริ่มใช้มาตรการภาษีตอบโต้สหรัฐฯ ท่ามกลางความขัดแย้งทางการค้าที่ขยายวงกว้าง

“ภาษีศุลกากรมีความเสี่ยงที่จะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจแคนาดาในระยะสั้นและทำให้ค่าเงินดอลลาร์แคนาดาอ่อนค่าลง แต่ภัยคุกคามที่ใหญ่กว่าคือการยกระดับความขัดแย้งอย่างต่อเนื่องที่เพิ่มต้นทุนข้ามพรมแดนและบั่นทอนการลงทุน เว้นแต่จะมีการทำข้อตกลงอย่างรวดเร็วหรือได้รับการยกเว้น”

โปรดทราบว่าบทความนี้มีข้อผิดพลาดทางข้อเท็จจริง (เช่น Mark Carney ไม่ใช่นายกรัฐมนตรีของแคนาดา) และผสมผสานการแสดงละครที่น่าตื่นเต้นเข้ากับประเด็นด้านนโยบาย อย่างไรก็ตาม สัญญาณหลัก—การปรับเปลี่ยนภาษีระหว่างสองเศรษฐกิจที่มีความเชื่อมโยงกันอย่างมาก—สมควรได้รับการตรวจสอบ ในระยะสั้น เศรษฐกิจแคนาดาอาจเผชิญกับการฉุดรั้ง GDP เล็กน้อยและค่าเงินดอลลาร์แคนาดาที่อ่อนค่าลงหากภาษีดำเนินต่อไป ในขณะที่ผู้เล่นในประเทศบางรายอาจได้รับประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงห่วงโซ่อุปทาน ความเสี่ยงที่รุนแรงที่สุดคือการยกระดับไปสู่ความขัดแย้งทางการค้าที่กว้างขึ้น ซึ่งจะเพิ่มต้นทุนปัจจัยการผลิตสำหรับผู้ผลิตของสหรัฐฯ และคุกคามการลงทุนข้ามพรมแดน มุมมองที่ตรงกันข้าม: นี่อาจเป็นการเล่นบนปากเหวพร้อมศักยภาพในการแก้ไขอย่างรวดเร็วหรือการยกเว้น ซึ่งอาจทำให้ค่าเงินดอลลาร์แคนาดากลับมาแข็งค่าได้หากความต้องการความเสี่ยงกลับคืนมา

“การใช้อาวุธของห่วงโซ่อุปทานแบบบูรณาการจะบังคับให้ต้นทุนการดำเนินงานเพิ่มขึ้นอย่างถาวรและมีอัตราเงินเฟ้อสำหรับผู้ผลิตในสหรัฐอเมริกา”

การยกระดับการค้าครั้งนี้สร้างแรงสั่นสะเทือนครั้งใหญ่ต่อห่วงโซ่อุปทานสำหรับภาคอุตสาหกรรมและการบินและอวกาศของอเมริกาเหนือ การกำหนดเป้าหมายการนำเข้าของสหรัฐฯ มูลค่า 20 พันล้านดอลลาร์ แคนาดากำลังใช้อาวุธในการบูรณาการการผลิตข้ามพรมแดนอย่างมีประสิทธิภาพ ในขณะที่ตลาดให้ความสนใจกับละครทางการเมืองระหว่างทรัมป์และคาร์นีย์ ความเสี่ยงที่แท้จริงคือการหยุดชะงักของระบบโลจิสติกส์แบบทันเวลา (just-in-time) สำหรับภาคส่วนต่างๆ เช่น ยานยนต์และเครื่องจักรกลหนัก การที่ Bombardier ได้รับผลกระทบเป็นสัญญาณเตือน หากการกีดกันทางการค้าของสหรัฐฯ บีบให้ต้องแยกห่วงโซ่อุปทานที่บูรณาการเข้าด้วยกัน เราจะเผชิญกับการเพิ่มขึ้นอย่างถาวรของ COGS (ต้นทุนสินค้าที่ขาย) สำหรับผู้ผลิตของสหรัฐฯ นี่ไม่ใช่แค่การทะเลาะเรื่องภาษี แต่เป็นภัยคุกคามเชิงโครงสร้างต่อประสิทธิภาพของแนวทางการผลิตระหว่างสหรัฐฯ และแคนาดา ซึ่งน่าจะบีบอัดอัตรากำไรทั่วทั้งภาคอุตสาหกรรมของ S&P 500

“การใช้จ่ายด้านซัพพลายเชนในสหรัฐฯ ประจำปีของ Bombardier มูลค่า 2.5 พันล้านดอลลาร์ และการดำเนินงานในกว่า 20 รัฐ หมายความว่าคำขู่ของทรัมป์ หากถูกบังคับใช้ จะสร้างความเสียหายต่อภาคการผลิตของสหรัฐฯ มากกว่าการตอบโต้ของแคนาดา ซึ่งเป็นกับดักด้านความน่าเชื่อถือที่เขาอาจไม่ต้องการปลดชนวน”

บทความนี้มองว่าเป็นการแสดงละครเพื่อยกระดับความขัดแย้ง แต่ความเสี่ยงที่แท้จริงคือความเสียหายที่ไม่สมมาตร การตอบโต้ของแคนาดามูลค่า 20 พันล้านดอลลาร์ มุ่งเป้าไปที่ภาคส่วนที่อ่อนไหวทางการเมืองของสหรัฐฯ (ผลิตภัณฑ์นม เหล็ก การเกษตร) ซึ่งทรัมป์มีฐานเสียงหลัก — ไอโอวา วิสคอนซิน เพนซิลเวเนีย สิ่งนี้ทำให้ทรัมป์จนมุม: ไม่ยอมถอย (มีต้นทุนทางการเมืองสูง) หรือยกระดับต่อไป ซึ่งจะกระตุ้นให้เกิดการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานในวงกว้าง ภัยคุกคามต่อ Bombardier นั้นเปิดเผยอย่างยิ่ง: มันไร้เหตุผลทางเศรษฐกิจ (ทำให้ห่วงโซ่อุปทานการบินและอวกาศของกว่า 20 รัฐในสหรัฐฯ หยุดชะงัก) แต่มีประโยชน์ทางการเมือง สิ่งที่ขาดหายไป: ผลกระทบที่วัดผลได้ต่ออัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ราคารถยนต์ และการผลิตข้ามพรมแดน คะแนนความนิยม 20% ของสหรัฐฯ บ่งชี้ว่าความอดทนของสาธารณชนมีจำกัด แต่นั่นเป็นตัวชี้วัดที่ล่าช้า

“Bombardier เผชิญกับการหยุดชะงักของการขายตรงในตลาดที่ใหญ่ที่สุด ซึ่งเครือข่ายซัพพลายเชนในสหรัฐฯ จะไม่สามารถชดเชยได้อย่างเต็มที่”

ภาษีนำเข้าและการขู่ของทรัมป์ต่อ Bombardier นั้นขยายวงกว้างกว่าการตอบโต้ทางพาดหัวข่าวไปสู่ความขัดแย้งในห่วงโซ่อุปทาน การใช้จ่ายประจำปีของ Bombardier ในสหรัฐฯ มูลค่า 2.5 พันล้านดอลลาร์ และผู้จำหน่ายสินค้าอเมริกัน 2,800 รายใน 47 รัฐ หมายความว่าการระงับการขายใดๆ จะส่งผลกระทบต่อการจ้างงานภายในประเทศในแคนซัส เท็กซัส และแคลิฟอร์เนีย สร้างแรงกดดันย้อนกลับต่อฝ่ายบริหาร การเจรจาได้ล่มสลายไปแล้วเนื่องจากกฎเกณฑ์ด้านภาษาของควิเบกและข้อจำกัดทางการค้าของประเทศที่สาม ซึ่งบ่งชี้ถึงประเด็นที่ไม่ใช่ภาษีซึ่งแก้ไขได้ยากกว่าการเก็บภาษี การสนับสนุนภายในประเทศของ Carney อาจลดลงเมื่อต้นทุนเริ่มส่งผลกระทบ แต่ผลกระทบในทันทีคือความไม่แน่นอนที่ยืดเยื้อสำหรับผู้ส่งออกด้านอากาศยานและอุปกรณ์ในอเมริกาเหนือ แทนที่จะเป็นการลดความตึงเครียดอย่างรวดเร็ว