โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการเห็นพ้องกันว่าการเปิดรับรายได้ของ Coinbase ต่อดอกเบี้ย USDC (20%) นั้นมีนัยสำคัญ แต่ไม่ถึงกับพลิกโฉม พวกเขาถกเถียงกันถึงความยั่งยืนของกระแสรายได้นี้ โดยบางคนอ้างถึงความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ และบางคนชี้ไปที่การบีบอัดกำไรที่อาจเกิดขึ้นจากการปรับอัตราดอกเบี้ยให้เป็นปกติ คณะกรรมการยังได้หารือเกี่ยวกับบล็อกเชน Base ของ Coinbase และศักยภาพในการเป็นชั้นการชำระบัญชีสำหรับสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) ของสถาบัน แต่ก็ยังไม่มีฉันทามติเกี่ยวกับความเป็นไปได้และการยอมรับ
ความเสี่ยง: ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับ stablecoins และการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็น RWA ถูกอ้างถึงบ่อยครั้งว่าเป็นข้อกังวลหลัก นอกจากนี้ ยังมีการเน้นย้ำถึงศักยภาพในการบีบอัดกำไรอันเนื่องมาจากการปรับอัตราดอกเบี้ยให้เป็นปกติ
โอกาส: การผสานรวมบล็อกเชน Base ของ Coinbase กับ RWA ของสถาบันถูกมองว่าเป็นโอกาสที่เป็นไปได้ แต่คณะกรรมการมีความเห็นแตกต่างกันเกี่ยวกับความเป็นไปได้และขอบเขตของผลกระทบต่อการประเมินมูลค่าของ Coinbase
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
Bitcoin เป็นสกุลเงินดิจิทัลชั้นนำและยังคงครองพอร์ตการลงทุน
Coinbase ได้รับประโยชน์จากการยอมรับบล็อกเชนที่เพิ่มขึ้น ไม่ว่าทิศทางจะเป็นอย่างไร
ตลาด stablecoin ที่พุ่งสูงขึ้นอาจเพิ่มรายได้ของ Coinbase
Bitcoin (CRYPTO: BTC) ยังคงเป็นราชาแห่งคริปโต แม้จะขาดทุนในช่วงที่ผ่านมา สกุลเงินดิจิทัลแรกและเก่าแก่ที่สุดคิดเป็นเกือบ 60% ของมูลค่าตลาดคริปโตทั้งหมด ทำให้เป็นตัวเลือกยอดนิยมและมีความเสี่ยงน้อยกว่าสำหรับทั้งนักลงทุนสถาบันและรายย่อย อย่างไรก็ตาม การซื้อ Bitcoin ไม่ใช่วิธีเดียวที่จะเข้าถึงโลกของสินทรัพย์ดิจิทัล
AI จะสร้างมหาเศรษฐีระดับล้านล้านคนแรกของโลกหรือไม่? ทีมของเราเพิ่งเผยแพร่รายงานเกี่ยวกับบริษัทที่รู้จักกันน้อยเพียงแห่งเดียว ซึ่งถูกเรียกว่า "การผูกขาดที่ขาดไม่ได้" ซึ่งจัดหาเทคโนโลยีที่สำคัญที่ Nvidia และ Intel ต้องการ อ่านต่อ »
หุ้นคริปโตแตกต่างจากคริปโต และหุ้นคริปโต Coinbase (NASDAQ: COIN) อาจอยู่ในตำแหน่งที่ดีกว่าในการเก็บเกี่ยวผลตอบแทนจากการยอมรับบล็อกเชนที่เพิ่มขึ้น นั่นเป็นเพราะสกุลเงินดิจิทัลยังคงเป็นอุตสาหกรรมที่ค่อนข้างใหม่ ซึ่งอาจพัฒนาไปในหลายทิศทาง เช่นเดียวกับ Bitcoin การแลกเปลี่ยนคริปโตยอดนิยมจะได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวของราคาคริปโตและการยอมรับจากสถาบันที่เพิ่มขึ้น แต่แตกต่างจาก Bitcoin มันจะได้รับประโยชน์จากการเติบโตของ stablecoins และการใช้งานบล็อกเชนในโลกแห่งความเป็นจริงอื่นๆ อ่านต่อเพื่อค้นหาว่าทำไม Coinbase จึงเป็นการลงทุนที่ดีกว่า Bitcoin
Stablecoins ซึ่งเป็นสกุลเงินดิจิทัลเวอร์ชันของสกุลเงินทั่วไปที่ผูกกับมูลค่าของสกุลเงินเหล่านั้น อาจเปลี่ยนแปลงวิธีการทำงานของเงินได้ พวกมันเป็นการใช้งานบล็อกเชนที่จับต้องได้มากที่สุดที่ฉันเคยเห็นมาหลายปีในการเขียนเกี่ยวกับอุตสาหกรรมนี้ พวกมันถูกใช้เป็นวิธีต้นทุนต่ำในการโอนเงินระหว่างประเทศ และผู้คนในประเทศกำลังพัฒนาใช้เป็นวิธีออมเงินด้วย
Coinbase มีรายได้จาก stablecoin 1.35 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 ซึ่งคิดเป็นประมาณ 20% ของรายได้สุทธิประจำปีที่ 6.88 พันล้านดอลลาร์ Coinbase ได้รับประโยชน์จากการใช้งาน stablecoin ที่เพิ่มขึ้นผ่านความร่วมมือกับ Circle Internet Group (NYSE: CRCL) Circle ออก stablecoin USD Coin (USDC) และเก็บเงินสำรองสำหรับ USDC ทุกหน่วยที่หมุนเวียน เงินสำรองเหล่านั้นได้รับดอกเบี้ย ซึ่ง Circle แบ่งปันกับ Coinbase
Bitcoin เป็นอีกเรื่องหนึ่ง การชำระเงินและการโอนเงินทั่วโลกเดิมทีถูกมองว่าเป็นพื้นที่การเติบโตที่สำคัญ และ stablecoins กำลังกัดกินกรณีการใช้งานนี้ มันสมเหตุสมผล ฉันคงจะเลือกโอนเงินด้วย stablecoin ที่ผูกกับดอลลาร์มากกว่าคริปโตที่อาจสูญเสียมูลค่า 10% ในชั่วข้ามคืน
Coinbase และ Bitcoin ขาดทุน 8% และ 10% ตามลำดับเมื่อเทียบกับต้นปี ณ เวลาที่ฉันเขียนนี้ แต่ดูเหมือนว่าทั้งคู่กำลังจะพลิกกลับในแง่ของราคา Bitcoin เพิ่งแตะระดับ 77,000 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นราคาสูงสุดนับตั้งแต่ต้นเดือนกุมภาพันธ์ ยังเร็วเกินไปที่จะบอกว่าราคาได้ถึงจุดต่ำสุดแล้วหรือไม่ แต่การเพิ่มขึ้นล่าสุดเป็นสัญญาณที่ดี
หากความเชื่อมั่นของนักลงทุนกลับคืนมา รายได้จากการซื้อขายของ Coinbase น่าจะดีขึ้น การฟื้นตัวใดๆ ก็หมายถึงนักลงทุนที่ซื้อหุ้นของกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนคริปโต (ETF) มากขึ้น ซึ่งหลายแห่งใช้บริการดูแลสินทรัพย์ของ Coinbase ตอนนี้ Coinbase ยังให้บริการซื้อขายที่ไม่ใช่คริปโตด้วย นั่นหมายความว่ามันยังสามารถดึงค่าธรรมเนียมการซื้อขายจำนวนมากได้ แม้ว่าราคาคริปโตจะลดลงอีกครั้ง
นั่นยังไม่หมด Coinbase ยังมีส่วนร่วมในด้านการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) และการออกโทเค็นผ่านบล็อกเชน Base ของตน DeFi เป็นวิธีออม กู้ยืม และให้ยืมบนบล็อกเชนโดยไม่จำเป็นต้องมีธนาคารหรือตัวกลางอื่นๆ ในขณะที่การออกโทเค็นบันทึกความเป็นเจ้าของสินทรัพย์บนเชน DeFi อาจมีความเสี่ยง แต่จำนวนเงินในแพลตฟอร์ม DeFi ได้พุ่งสูงขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา Base อยู่ในกลุ่มบล็อกเชน 10 อันดับแรกแล้ว โดยมีเงินทุนมากกว่า 4.5 พันล้านดอลลาร์ในระบบนิเวศ
Coinbase ยังคงเผชิญกับอุปสรรคด้านกฎระเบียบและการแข่งขัน อย่างไรก็ตาม หาก Bitcoin เป็นราชาแห่งคริปโต Coinbase กำลังกลายเป็นผู้นำด้านบล็อกเชน เมื่ออุตสาหกรรมเติบโตขึ้น นั่นอาจช่วยให้มันทำผลงานได้ดีกว่า Bitcoin
ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้น Coinbase Global โปรดพิจารณาสิ่งนี้:
ทีมวิเคราะห์ของ Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าเป็น 10 หุ้นที่ดีที่สุด ที่นักลงทุนควรซื้อตอนนี้... และ Coinbase Global ไม่ได้อยู่ในรายชื่อนั้น หุ้น 10 ตัวที่ติดอันดับสามารถสร้างผลตอบแทนมหาศาลได้ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
พิจารณาเมื่อ Netflix ติดรายชื่อนี้เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2004... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 511,411 ดอลลาร์! หรือเมื่อ Nvidia ติดรายชื่อนี้เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2005... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 1,238,736 ดอลลาร์!
ตอนนี้ ควรสังเกตว่าผลตอบแทนเฉลี่ยรวมของ Stock Advisor คือ 986% ซึ่งเหนือกว่า S&P 500 ที่ 199% อย่าพลาดรายชื่อ 10 อันดับล่าสุด ซึ่งพร้อมใช้งานกับ Stock Advisor และเข้าร่วมชุมชนการลงทุนที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนรายบุคคลสำหรับนักลงทุนรายบุคคล
**ผลตอบแทน Stock Advisor ณ วันที่ 21 เมษายน 2026. *
Emma Newbery ไม่มีสถานะในหุ้นใดๆ ที่กล่าวถึง Motley Fool มีตำแหน่งในและแนะนำ Bitcoin Motley Fool แนะนำ Coinbase Global Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล.
มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในที่นี้เป็นมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียน และไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองและความคิดเห็นของ Nasdaq, Inc.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"รูปแบบธุรกิจของ Coinbase ผูกติดอยู่กับผลลัพธ์ด้านกฎระเบียบและแรงกดดันด้านการแข่งขันที่อิงตามค่าธรรมเนียม ซึ่งทำให้มีความเสี่ยงที่แตกต่างจาก Bitcoin โดยพื้นฐานเมื่อเทียบกับการถือ Bitcoin โดยตรง"
บทความนำเสนอทางเลือกที่ผิดระหว่าง Bitcoin ในฐานะ 'สินค้าโภคภัณฑ์' และ Coinbase ในฐานะ 'แพลตฟอร์มเทคโนโลยี' แม้ว่าการเปิดรับรายได้ 20% ของ Coinbase จากดอกเบี้ย USDC จะเป็นการป้องกันความผันผวนของคริปโตที่ยอดเยี่ยม แต่กรณีกระทิง (bull case) ก็มองข้ามแรงกดดันด้านกฎระเบียบมหาศาล Coinbase กำลังอยู่ระหว่างการดำเนินคดีที่ส่งผลต่อการดำรงอยู่กับ SEC; คำตัดสินเชิงลบอาจบังคับให้มีการปรับโครงสร้างการดำเนินงานด้านการวางเดิมพันและการแลกเปลี่ยนของตนอย่างรุนแรง นอกจากนี้ การประเมินมูลค่าของ Coinbase มีความอ่อนไหวอย่างยิ่งต่อปริมาณการซื้อขายรายย่อย ซึ่งเป็นวัฏจักรในอดีตและมีแนวโน้มที่จะเกิด 'การบีบอัดค่าธรรมเนียม' เนื่องจากคู่แข่งอย่าง Robinhood และ Kraken ตัดราคา Bitcoin ยังคงเป็นสินทรัพย์ที่บริสุทธิ์ ในขณะที่ Coinbase เป็นตัวแทนที่ซับซ้อนและมีเลเวอเรจสำหรับภูมิทัศน์ด้านกฎระเบียบและการแข่งขันทั้งหมดของตลาดคริปโตในสหรัฐอเมริกา
หาก Coinbase สามารถนำทางอุปสรรคด้านกฎระเบียบได้สำเร็จ ระบบนิเวศ L2 'Base' ของตนอาจพัฒนาไปสู่ชั้นโครงสร้างพื้นฐานหลักสำหรับการเงินสถาบัน ทำให้เป็นแพลตฟอร์มที่มีมูลค่าสูงสุด (terminal value) สูงกว่าสินทรัพย์ดิจิทัลเดี่ยว
"รายได้จาก stablecoin ของ COIN, ระบบนิเวศ Base และการดูแล ETF ให้เวกเตอร์การเติบโตหลายอย่างที่ไม่สัมพันธ์กับราคา BTC เพียงอย่างเดียว"
Coinbase (COIN) สร้างรายได้ 20% จากรายได้ 6.88 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 (1.35 พันล้านดอลลาร์) จาก stablecoins ผ่านความร่วมมือกับ Circle (CRCL) โดยได้รับดอกเบี้ยจากเงินสำรอง USDC ซึ่งเป็นปัจจัยหนุนที่ BTC ไม่มี บล็อกเชน Base มี TVL 4.5 พันล้านดอลลาร์ ทำให้ติดอันดับ Top 10 ซึ่งส่งเสริมการเติบโตของ DeFi/tokenization ในขณะที่การดูแล ETF รับประกันค่าธรรมเนียมที่เกิดขึ้นประจำ YTD, COIN (-8%) ทำผลงานได้ดีกว่า BTC (-10%) โดย BTC ทำสถิติสูงสุดที่ 77,000 ดอลลาร์ บ่งชี้ถึงการฟื้นตัวของปริมาณการซื้อขาย การกระจายความเสี่ยงนอกเหนือจากการกำหนดราคาคริปโตล้วนๆ ทำให้ COIN เป็นการเดิมพันบล็อกเชนที่มีเลเวอเรจเมื่อการยอมรับกว้างขึ้น
รายได้จาก Stablecoin ขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น การลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed อาจลดทอนกระแสรายได้นี้ ในขณะที่การปราบปรามด้านกฎระเบียบ (เช่น SEC ต่อการแลกเปลี่ยน) ส่งผลกระทบต่อ COIN มากกว่าสถานะแบบกระจายศูนย์ของ BTC
"รายได้จาก stablecoin ของ COIN เป็นปัจจัยหนุนตามวัฏจักร ไม่ใช่คูเมืองที่ยั่งยืน -- มันเปิดรับทั้งความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและการทำให้เป็นสินค้าโภคภัณฑ์โดยผู้เล่นรายใหญ่ (Tether, ธนาคารกลาง)"
บทความผสมผสานสองแนวคิดที่แยกจากกันโดยไม่มีความเข้มงวด ใช่ COIN ได้รับประโยชน์จากการยอมรับ stablecoin -- 1.35 พันล้านดอลลาร์จากรายได้ 6.88 พันล้านดอลลาร์ (19.6%) นั้นมีนัยสำคัญ แต่ไม่ถึงกับพลิกโฉม ปัญหาที่แท้จริง: บทความสมมติว่าการเติบโตของ stablecoin เป็น *คูเมือง* สำหรับ Coinbase ทั้งที่จริงแล้วมันเป็น *สินค้าโภคภัณฑ์* Circle (CRCL) ออก USDC; Coinbase เป็นพันธมิตรการจัดจำหน่ายที่ได้รับส่วนแบ่ง หาก Tether (USDT), Paxos หรือ Fed stablecoin ขยายตัวแทน ส่วนแบ่งรายได้ของ COIN จะหายไป ในขณะเดียวกัน TVL 4.5 พันล้านดอลลาร์ของบล็อกเชน Base ฟังดูน่าประทับใจจนกว่าคุณจะสังเกตว่า Solana (40 พันล้านดอลลาร์+) และ Ethereum (200 พันล้านดอลลาร์+) มีขนาดใหญ่กว่ามาก COIN มีเลเวอเรจต่อการฟื้นตัวของราคาคริปโต ไม่ใช่ข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้าง
หาก stablecoins กลายเป็นชั้นการชำระบัญชีสำหรับการชำระเงินทั่วโลกอย่างแท้จริง (TAM มากกว่า 150 ล้านล้านดอลลาร์) และ Coinbase สามารถล็อคเศรษฐศาสตร์พิเศษกับ Circle หรือได้รับความไว้วางใจด้านกฎระเบียบที่คนอื่นไม่มี ตัวเลือกนั้นอาจรับประกันส่วนเพิ่ม 30-40% เมื่อเทียบกับ beta ของ Bitcoin
"การเพิ่มขึ้นของ COIN ขึ้นอยู่กับการเติบโตของ stablecoin อย่างต่อเนื่องและการยอมรับ DeFi แต่หากไม่มีความชัดเจนด้านกฎระเบียบและสภาพคล่องคริปโตที่ยั่งยืน หุ้นมีความเสี่ยงที่จะลดลงตามวัฏจักร ซึ่งอาจทำผลงานได้ต่ำกว่า BTC และตลาดโดยรวม"
แม้ว่าบทความจะโต้แย้งว่า Coinbase ได้รับประโยชน์จาก stablecoins และ DeFi ในฐานะปัจจัยหนุนระยะยาว แต่แรงขับเคลื่อนที่แท้จริงคือสภาพคล่องคริปโตและกฎระเบียบ ส่วนผสมรายได้ของ Coinbase ยังคงเป็นวัฏจักรสูง เชื่อมโยงกับปริมาณการซื้อขายและค่าธรรมเนียมการดูแลสินทรัพย์ที่ผันผวนตามราคาคริปโต ตลาดหมีที่ยืดเยื้ออาจกัดกินผลกำไร แม้ว่า BTC จะทรงตัวก็ตาม รายได้จาก Stablecoin ช่วยบรรเทาได้ แต่ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและสำรอง (Circle, USDC) อาจลดผลตอบแทนลงหรือนำไปสู่ข้อจำกัด Base และ DeFi เสนอทางเลือก แต่ก็มีความเสี่ยงในการดำเนินการและข้อกังวลด้านความปลอดภัย กรณีกระทิง (bull case) สมมติว่าราคาคริปโตกลับสู่ภาวะปกติอย่างรวดเร็วและกฎระเบียบเอื้ออำนวย ซึ่งอาจไม่เกิดขึ้นจริง
กรณีโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดคือความเสี่ยงด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับ stablecoins และการแลกเปลี่ยนคริปโตอาจกดดันผลกำไรของ COIN แม้ว่า BTC จะพุ่งสูงขึ้นก็ตาม หากการแข่งขันทวีความรุนแรงขึ้นหรือค่าธรรมเนียมลดลงในสภาพแวดล้อมที่มีปริมาณน้อยลง กำไรของ Coinbase อาจไม่สมเหตุสมผลกับการประเมินมูลค่า
"การเปลี่ยนผ่านของ Coinbase ไปสู่ชั้นการชำระบัญชี RWA ของสถาบันนำเสนอเส้นทางสู่การประเมินมูลค่าแบบ SaaS ที่ตลาดกำลังมองข้ามไปในขณะนี้"
Claude พูดถูกเกี่ยวกับความเสี่ยงในการทำให้เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ แต่ทุกคนกำลังมองข้ามภาษี 'บนเครือข่าย' Coinbase ไม่ใช่แค่โบรกเกอร์ พวกเขากำลังสร้างโครงสร้างพื้นฐานสำหรับการแปลงสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) ของสถาบัน หากพวกเขาผสานรวมกองทุน BUIDL ของ BlackRock และอื่นๆ เข้ากับ Base ได้สำเร็จ พวกเขาจะครอบครองชั้นการชำระบัญชี ไม่ใช่แค่ค่าธรรมเนียมการซื้อขาย สิ่งนี้จะเปลี่ยนการประเมินมูลค่าของพวกเขาจากการประเมินมูลค่าแบบวัฏจักรของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนไปสู่รูปแบบซอฟต์แวร์เป็นบริการ (SaaS) ที่มีกำไรสูง ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบเป็นสิ่งเดียวที่ขัดขวางการประเมินมูลค่าใหม่นี้
"การเปลี่ยนไปใช้ RWA/SaaS ของ Gemini สำหรับ Base มองข้ามการครอบงำของ Ethereum, TVL ที่ขับเคลื่อนด้วยมีม และความเสี่ยงด้านกฎระเบียบหลักทรัพย์ที่เพิ่มสูงขึ้น"
Gemini กองทุน BUIDL ของ BlackRock มี AUM มากกว่า 500 ล้านดอลลาร์ ส่วนใหญ่อยู่บนเครือข่ายหลัก Ethereum โดยมีการผสานรวม Base ที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ในวงกว้าง (ตามการยื่นเอกสารล่าสุด) RWAs เชิญชวนให้มีการจัดประเภทเป็นหลักทรัพย์ที่เข้มงวดขึ้นจาก SEC ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงด้านการดำเนินคดีนอกเหนือจากการแลกเปลี่ยน การเพิ่มขึ้นของ Base TVL ส่วนใหญ่มาจากมีม (ข้อมูล Dune) 80% ไม่ใช่การชำระบัญชีของสถาบัน -- ยังห่างไกลจากคูเมือง SaaS อุปสรรคด้านกฎระเบียบ 'เพียงอย่างเดียว'? มันคือสิ่งที่ใหญ่ที่สุด
"การบีบอัดผลตอบแทน USDC จากการลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed ก่อให้เกิดอุปสรรคด้านรายได้เชิงโครงสร้างที่บดบังความมองโลกในแง่ดีด้านกฎระเบียบในระยะสั้น"
อัตราส่วน memo ต่อ TVL ของ Grok นั้นน่าตำหนิ: 80% ของ 4.5 พันล้านดอลลาร์ของ Base เป็นโทเค็นมีม ไม่ใช่การชำระบัญชีของสถาบัน แต่ทุกคนกำลังพลาดการเก็งกำไรด้าน *เวลา* หาก Fed ลดอัตราดอกเบี้ย 75bps ภายใน Q4 2025 ผลตอบแทน USDC จะลดลงจากประมาณ 5% เป็นประมาณ 2% ทำให้กระแสรายได้ 1.35 พันล้านดอลลาร์หมดไป *ก่อน* ที่โครงสร้างพื้นฐาน RWA จะเติบโตเต็มที่ Coinbase เผชิญกับหน้าผารายได้ 18 เดือน เว้นแต่ปริมาณการซื้อขายจะพุ่งสูงขึ้น หรือการยอมรับของสถาบันจะเร่งตัวขึ้นอย่างมาก ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบไม่ใช่ 'สิ่งที่ใหญ่ที่สุด' -- มันคือ *สิ่งเดียว* ที่ถูกกำหนดราคาไว้ กรณีหมีที่แท้จริงนั้นธรรมดา: การบีบอัดกำไรจากการปรับอัตราดอกเบี้ยให้เป็นปกติ
"คูเมืองของ Base ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ และการเพิ่มขึ้นของ COIN จาก RWA และ stablecoins ขึ้นอยู่กับเส้นทางที่ไม่แน่นอน ซึ่งอาจล้มเหลวภายใต้กฎระเบียบหรือความเสี่ยงในการดำเนินการ"
มุมมอง 'การจับเวลาการลดอัตราดอกเบี้ย' ของ Claude นั้นเป็นไปได้ แต่จุดบอดที่ใหญ่กว่าคือความอยู่รอดของคูเมืองของ Base และความทนทานของ stablecoin 80% ของ TVL ของ Base ที่เป็นโทเค็นมีมบ่งชี้ถึงการยอมรับของสถาบันที่อ่อนแอ ดังนั้นทฤษฎี 'ชั้นการชำระบัญชี' จึงขึ้นอยู่กับการผสานรวมกับ RWA ที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์และการสำรองของ Circle หากกฎระเบียบ stablecoin เข้มงวดขึ้น หรือรูปแบบการสำรองของ Circle เปลี่ยนแปลงไป ส่วนต่างรายได้ของ COIN จะพังทลาย ความเสี่ยงขาลงคือการบีบอัดกำไรที่ถูกบดบังด้วยเรื่องเล่าที่ทันสมัย
คณะกรรมการเห็นพ้องกันว่าการเปิดรับรายได้ของ Coinbase ต่อดอกเบี้ย USDC (20%) นั้นมีนัยสำคัญ แต่ไม่ถึงกับพลิกโฉม พวกเขาถกเถียงกันถึงความยั่งยืนของกระแสรายได้นี้ โดยบางคนอ้างถึงความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ และบางคนชี้ไปที่การบีบอัดกำไรที่อาจเกิดขึ้นจากการปรับอัตราดอกเบี้ยให้เป็นปกติ คณะกรรมการยังได้หารือเกี่ยวกับบล็อกเชน Base ของ Coinbase และศักยภาพในการเป็นชั้นการชำระบัญชีสำหรับสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) ของสถาบัน แต่ก็ยังไม่มีฉันทามติเกี่ยวกับความเป็นไปได้และการยอมรับ
การผสานรวมบล็อกเชน Base ของ Coinbase กับ RWA ของสถาบันถูกมองว่าเป็นโอกาสที่เป็นไปได้ แต่คณะกรรมการมีความเห็นแตกต่างกันเกี่ยวกับความเป็นไปได้และขอบเขตของผลกระทบต่อการประเมินมูลค่าของ Coinbase
ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับ stablecoins และการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็น RWA ถูกอ้างถึงบ่อยครั้งว่าเป็นข้อกังวลหลัก นอกจากนี้ ยังมีการเน้นย้ำถึงศักยภาพในการบีบอัดกำไรอันเนื่องมาจากการปรับอัตราดอกเบี้ยให้เป็นปกติ