โดย Maksym Misichenko · CNBC ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะผู้ร่วมอภิปรายเห็นพ้องกันว่าการปรับตัวขึ้นของราคาทองคำเมื่อเร็วๆ นี้มีแนวโน้มที่จะเป็นการเล่นกับสภาพคล่องในระยะสั้นมากกว่าจะเป็นวัฏจักรขาขึ้นของอุปสงค์เชิงโครงสร้าง พวกเขาเตือนว่าอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง ราคาน้ำมัน และโมเมนตัมของเงินดอลลาร์อาจจำกัดการปรับตัวขึ้นของราคาทองคำ
ความเสี่ยง: การปรับตัวขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ หรือการแข็งค่าของเงินดอลลาร์ อาจส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานของทองคำ
โอกาส: การเปลี่ยนแปลงที่ยั่งยืนของส่วนผสมสำรองของธนาคารกลางไปสู่ทองคำอาจหนุนราคาทองคำได้
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นในวันศุกร์ ทำให้ทองคำแท่งมีแนวโน้มที่จะปรับตัวเพิ่มขึ้นเกือบ 5% ในสัปดาห์นี้ เนื่องจากความกังวลในตลาดพันธบัตร ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง และความกังวลเกี่ยวกับหนี้สินของสหรัฐฯ ที่กลับมาอีกครั้ง ได้ช่วยกระตุ้นอุปสงค์สำหรับโลหะมีค่า
ราคาทองคำฟิวเจอร์สปรับตัวสูงขึ้น 1.67% มาอยู่ที่ 4,647.70 ดอลลาร์ ในการซื้อขายช่วงต้นวันศุกร์ ในขณะที่ราคาทองคำแท่งปรับตัวเพิ่มขึ้น 1.55% ซื้อขายอยู่ที่ 4,588.08 ดอลลาร์ การปรับตัวขึ้นนี้เป็นการปิดท้ายสัปดาห์ที่ดีสำหรับโลหะมีค่า ซึ่งปรับตัวเพิ่มขึ้น 4.7% ในช่วงห้าวัน โดยฟิวเจอร์สกำลังมุ่งหน้าสู่ระดับสูงสุดในรอบสามเดือน
การฟื้นตัวนี้เกิดขึ้นหลังจากราคาทองคำพลิกกลับอย่างรวดเร็วจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เกือบ 5,600 ดอลลาร์ ในช่วงต้นปีนี้ และทำผลงานรายไตรมาสที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2013 ในช่วงสามเดือนสิ้นสุดเดือนมิถุนายน
Giovanni Staunovo นักวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์ของ UBS กล่าวว่า ระดับหนี้ที่เพิ่มขึ้นทั่วโลก ควบคู่ไปกับค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่อง เป็นปัจจัยหนุนการพุ่งขึ้นของราคาทองคำในปีที่แล้ว และตอนนี้ความกังวลเหล่านั้นกำลังกลับมา
"นั่นควรจะผลักดันราคาทองคำไปสู่ 5,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วง 12 เดือนข้างหน้า ในมุมมองของเรา" Staunovo กล่าวกับ CNBC ทางอีเมล
กระทรวงการคลังสหรัฐฯ กล่าวเมื่อวันพุธว่า จะเพิ่มขนาดการซื้อคืนเพื่อสนับสนุนสภาพคล่องสำหรับพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ถึง 30 ปี อย่างน้อยสองเท่า เพื่อพยายามรักษาเสถียรภาพของการขายพันธบัตรระยะยาว การประกาศดังกล่าวส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรลดลงและค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงในตอนแรก ส่งผลให้ราคาทองคำสูงขึ้น
แผนการซื้อคืนนี้เกิดขึ้นในขณะที่หนี้สินของรัฐบาลสหรัฐฯ พุ่งทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ เป็นครั้งแรก
Diane Garrett ประธานบริหารและ CEO ของ Hycroft Mining กล่าวว่า ตลาดดูเหมือนจะตีความการเคลื่อนไหวเหล่านี้ว่าเป็นสัญญาณว่าต้นทุนและระยะเวลาของภาระหนี้จะเป็นปัจจัยสำคัญในการกำหนดนโยบาย
"นั่นคือประเภทของปัจจัยขับเคลื่อนเชิงโครงสร้าง ระยะยาวที่นักลงทุนทองคำกำลังพิจารณา" Garrett กล่าวกับ CNBC ทางอีเมล "นอกจากนี้ยังสอดคล้องกับเหตุผลที่ธนาคารกลางยังคงหมุนเวียนเงินสำรองออกจากพันธบัตรสหรัฐฯ และเข้าสู่ทองคำ"
การสำรวจปริมาณทองคำสำรองของธนาคารกลางทั่วโลกประจำปีของ World Gold Council ซึ่งเผยแพร่ในเดือนมิถุนายน พบว่า 89% ของผู้ตอบแบบสอบถามคาดว่าปริมาณทองคำสำรองของธนาคารกลางทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นในปีหน้า สถิติ 45% คาดว่าปริมาณการถือครองของสถาบันของตนเองจะเพิ่มขึ้น ในขณะที่ 1% คาดว่าจะลดลง
"แม้ว่าสิ่งนี้จะเพิ่มความผันผวนในระดับหนึ่ง แต่เราคิดว่ามันสนับสนุนแนวโน้มอุปสงค์พื้นฐานสำหรับโลหะมีค่า" Garrett กล่าวเสริม
"การเคลื่อนไหวระยะสั้นเช่นการประกาศของรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Scott Bessent ในสัปดาห์นี้ จะยังคงขับเคลื่อนความผันผวนของราคาทองคำ และความตึงเครียดในตะวันออกกลางจะเพิ่มเข้ามาด้วย อย่างไรก็ตาม ภาพรวมเชิงโครงสร้างยังไม่เปลี่ยนแปลง" Theo Botoulas CEO ของ Neo Energy Metals ผู้พัฒนาทองคำและยูเรเนียมที่เน้นในแอฟริกาใต้ กล่าว
"ปริมาณการบริโภคทองคำต่อปีอยู่ที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เกือบ 5,000 เมตริกตันต่อปี ในขณะเดียวกัน อุปทานเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยกว่า 1.5% ต่อปี ซึ่งเป็นฉากหลังที่เอื้ออำนวยต่อตลาด"
อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ยอมรับว่ายังมีปัจจัยฉุดรั้งอยู่ โดย Staunovo ชี้ให้เห็นถึงราคาน้ำมันที่สูงขึ้นอันเนื่องมาจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่กำลังดำเนินอยู่ว่าเป็นจุดกดดันที่อาจเกิดขึ้น
"พลังงานที่แพงขึ้นอาจเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ และทำให้ธนาคารกลางระมัดระวังมากขึ้นเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งอาจสนับสนุนผลตอบแทนพันธบัตรและกดดันโลหะที่ไม่มีผลตอบแทน" Staunovo กล่าว
Rhona O'Connell หัวหน้าฝ่ายวิเคราะห์ตลาดสำหรับ EMEA และเอเชียที่ StoneX กล่าวว่า แรงกดดันขาขึ้นต่อผลตอบแทนคาดว่าจะกลับมาอีกครั้ง เนื่องจากความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจสหรัฐฯ
"โดยรวมแล้ว ทองคำต้องชั่งน้ำหนักปัจจัยฉุดรั้งของผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ที่สูงและมีแนวโน้มจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง กับปัจจัยหนุนของค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง และอย่าลืมอ่าวเปอร์เซีย ส่วนใหญ่ของสิ่งเหล่านี้ได้ถูกคำนวณไว้แล้ว และทองคำอาจต้องการการพักตัวอีกครั้ง"
David Morrison นักวิเคราะห์ตลาดอาวุโสที่ Trade Nation กล่าวว่า การฟื้นตัวล่าสุดอาจทำให้ทองคำมีความเสี่ยงต่อการปรับฐานในระยะสั้น
"แม้ว่าการเคลื่อนไหวของทองคำนี้จะน่าประทับใจ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงการดีดตัวขึ้น 10% จากระดับต่ำสุดในรอบหลายเดือนนับตั้งแต่สิ้นเดือนที่แล้ว แต่อาจเป็นกรณีที่เร็วเกินไป ราคาอาจต้องย้อนกลับและเติมเต็มก่อนที่ทองคำจะทำกำไรได้อีก" Morrison กล่าว
"แต่แม้ว่าทองคำจะปรับตัวลดลงไปที่ 4,400 ดอลลาร์ หากสามารถหาแนวรับได้ที่นั่น ก็จะเป็นสัญญาณที่ดีสำหรับกระทิง ยิ่งไปกว่านั้น หากเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงลดลงต่อไป" เขากล่าวเสริม
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การปรับตัวขึ้นของราคาทองคำในหลายไตรมาสได้รับการสนับสนุนจากอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นของธนาคารกลางและความกังวลเกี่ยวกับหนี้สิน ไม่ใช่เพียงแค่การเข้าซื้อเพื่อความปลอดภัยในระยะสั้นเท่านั้น"
การดีดตัวของทองคำถูกมองในประเทศว่าเป็นความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยท่ามกลางความกังวลเรื่องหนี้และการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์ แต่ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดคือมันอาจเป็นเพียงการเล่นกับสภาพคล่องระยะสั้น แทนที่จะเป็นการเพิ่มขึ้นของอุปสงค์เชิงโครงสร้าง หากอัตราผลตอบแทนของสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น หรือเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น สินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนนี้จะประสบปัญหาในการทำผลงานได้ดีกว่า และข่าวพาดหัวระยะสั้น (การซื้อคืนพันธบัตรกระทรวงการคลัง, ความตึงเครียดในตะวันออกกลาง) อาจจางหายไป บทความนี้มองข้ามประเด็นที่อาจส่งผลต่ออัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่เหนียวแน่น, ต้นทุนพลังงานจากราคาน้ำมันที่ส่งผลต่ออัตราเงินเฟ้อ, และความเป็นไปได้ของการปรับเปลี่ยนสัดส่วนการสำรองของธนาคารกลางที่อาจจำกัดการปรับตัวขึ้นของทองคำเมื่อความผันผวนลดลง วงจรระยะยาวขึ้นอยู่กับความชัดเจนของนโยบาย ไม่ใช่แค่กระแสความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยเท่านั้น
การปรับตัวขึ้นนี้อาจเป็นการปรับตัวขึ้นชั่วคราวที่ขับเคลื่อนโดยค่าเงินดอลลาร์ หากค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นหรือการเติบโตทั่วโลกดีขึ้น ทองคำอาจทำผลงานได้ต่ำกว่าที่คาดและสูญเสียกำไรล่าสุดไป
"การปรับตัวขึ้นของราคาทองคำในปัจจุบันเป็นการตอบสนองทางเทคนิคต่อกลไกสภาพคล่องของกระทรวงการคลัง มากกว่าจะเป็นการหลุดพ้นอย่างยั่งยืนจากสภาพแวดล้อมอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงสูง ซึ่งโดยทั่วไปจะกดดันสินทรัพย์ที่ไม่สร้างผลตอบแทน"
ตลาดกำลังสับสนระหว่างการดำเนินงานด้านสภาพคล่องของกระทรวงการคลังกับการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินขั้นพื้นฐาน แม้ว่าโครงการซื้อคืนของกระทรวงการคลังจะมีเป้าหมายเพื่อรักษาเสถียรภาพของอัตราผลตอบแทนระยะยาว แต่ก็เป็นเพียงเทคนิคด้านอุปทาน ไม่ใช่สัญญาณของการยอมแพ้ด้านการคลัง การปรับตัวขึ้น 4.7% ของทองคำในรอบสัปดาห์เป็นการตอบสนองต่อค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง แต่กลับมองข้ามความเป็นจริงของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่ง หากอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงยังคงสูงเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อที่เหนียวแน่น ซึ่งทวีความรุนแรงขึ้นจากต้นทุนพลังงาน การขาดผลตอบแทนของทองคำจะกลายเป็นข้อจำกัดที่สำคัญ เป้าหมายที่ 5,400 ดอลลาร์สหรัฐฯ ขึ้นอยู่กับเรื่องเล่า 'วิกฤตหนี้' ที่มองข้ามสถานะของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ในฐานะสกุลเงินสำรองหลักของโลกอย่างต่อเนื่อง แม้จะมีความพยายามในการกระจายความหลากหลายก็ตาม
หากกระทรวงการคลังถูกบีบให้ต้องแปลงหนี้เป็นเงินสดเพื่อป้องกันภาวะสภาพคล่องในตลาดพันธบัตร ทองคำจะถูกปรับมูลค่าขึ้นอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ในฐานะสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงเดียวที่ใช้ได้ผลจากการลดค่าของสกุลเงิน
"การฟื้นตัวของทองคำนั้นสมเหตุสมผลในเชิงกลยุทธ์ แต่เปราะบางในเชิงโครงสร้าง: ต้องอาศัยการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์อย่างต่อเนื่อง หรือการลดอัตราดอกเบี้ย และบทความไม่ได้ให้หลักฐานใดๆ ว่าตลาดได้ปรับราคาตามสถานการณ์ใดสถานการณ์หนึ่งแล้ว — เพียงแต่มัน *หวัง* ว่าจะเป็นเช่นนั้นทั้งสองอย่าง"
บทความนี้ผสมปนเปปัจจัยขับเคลื่อนราคาทองคำสามประการที่แยกจากกัน ได้แก่ ความกังวลเรื่องหนี้สิน ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่า และการซื้อของธนาคารกลาง แต่ไม่ได้ทดสอบอย่างเข้มงวดว่าปัจจัยเหล่านั้นมีความยั่งยืนหรือไม่ หรือได้ถูกสะท้อนในราคาไปแล้วหรือไม่ เป้าหมายที่ 5,400 ดอลลาร์ของ UBS ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าทั้งสามปัจจัยจะคงอยู่ต่อไป แต่ความเสี่ยงที่แท้จริงคือการกลับสู่ค่าเฉลี่ย: หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรยังคงอยู่ในระดับสูง (ตามที่ O'Connell ชี้ให้เห็น) ลักษณะที่ไม่ให้ผลตอบแทนของทองคำจะกลายเป็นภาระ การปรับตัวขึ้น 4.7% ในรอบสัปดาห์จากระดับต่ำสุดในรอบหลายเดือนเป็นการดีดตัวขึ้นจากความโล่งใจตามปกติ ไม่ใช่การทะลุแนวต้าน คณิตศาสตร์อุปทาน/อุปสงค์ (บริโภค 5,000 ตัน เทียบกับการเติบโตของอุปทานประจำปี 1.5%) ฟังดูตึงตัวจนกว่าคุณจะจำได้ว่า: ทองคำเป็นสต็อก ไม่ใช่สินค้าโภคภัณฑ์แบบโฟลว์ — อุปทานที่มีอยู่เหนือพื้นดินมีปริมาณมหาศาลเมื่อเทียบกับการผลิตประจำปี ดังนั้น การทำเหมืองที่ตึงตัวจึงไม่สามารถสนับสนุนราคาได้โดยอัตโนมัติหากไม่มีการลดค่าเงินอย่างต่อเนื่องหรือการล่มสลายของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง
หากเฟดคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมไปจนถึงปี 2025 และเงินดอลลาร์มีเสถียรภาพ (ทั้งสองอย่างมีความเป็นไปได้เมื่อพิจารณาถึงความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ที่บทความกล่าวถึง) ผลตอบแทนที่แท้จริงยังคงเป็นผลเสียต่อทองคำ และการดีดตัวขึ้นในสัปดาห์นี้จะกลายเป็นกับดักหมีที่แตะระดับ 4,400 ดอลลาร์ก่อนที่จะอ่อนตัวลง
"N/A"
[ไม่พร้อมใช้งาน]
"การปรับตัวขึ้นในระยะสั้นของทองคำขึ้นอยู่กับปัจจัยหนุนที่ขับเคลื่อนด้วยสภาพคล่องที่เปราะบาง การแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็วของเงินดอลลาร์หรือภาวะน้ำมันช็อกอาจยุติการปรับตัวขึ้นได้ แม้ว่าเงินดอลลาร์จะอ่อนค่าลงในปัจจุบันก็ตาม"
ความท้าทายของ Gemini: ตัวเร่งปฏิกิริยาที่ทำให้เงินดอลลาร์อ่อนค่าไม่ใช่การเดิมพันแบบทางเดียว การปรับตัวขึ้นอาจเป็นแบบ high-beta จากสภาพคล่องมากกว่าอุปสงค์ที่ยั่งยืน หากการซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังช่วยรักษาเสถียรภาพของสภาพคล่องระยะยาว และอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงยังคงอยู่ในระดับสูง การลากที่ไม่ก่อให้เกิดผลตอบแทนของทองคำยังคงเป็นอุปสรรคที่สำคัญ ยิ่งไปกว่านั้น การฟื้นตัวอย่างรวดเร็วของเงินดอลลาร์หรือการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันอย่างไม่คาดฝันอาจลบล้างการเคลื่อนไหว 4-5% ในแต่ละสัปดาห์ได้อย่างรวดเร็ว ดังนั้น กรณีของกระทิงของ UBS จึงขึ้นอยู่กับลมส่งที่เปราะบางและมาจากหลายแหล่ง ไม่ใช่ระบอบการปกครองที่มั่นคง
"การสะสมของธนาคารกลางแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในการบริหารจัดการเงินสำรอง ซึ่งมีน้ำหนักมากกว่าแรงกดดันด้านอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงในระยะสั้น"
Claude พูดถูกเกี่ยวกับการจัดหาสินค้าที่อยู่เหนือพื้นดิน แต่ทั้งเขาและ Gemini ต่างก็มองข้ามความเสี่ยงหางจากการ "ลดบทบาทดอลลาร์" การซื้อของธนาคารกลางไม่ใช่แค่การเล่นกับสภาพคล่อง แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในการจัดสรรเงินสำรองโดยกลุ่มประเทศ BRICS+ ที่ป้องกันความเสี่ยงจากการคว่ำบาตรของสหรัฐฯ แม้ว่าการซื้อคืนพันธบัตรจะช่วยสร้างแนวรับทางเทคนิคให้กับพันธบัตร แต่ก็ส่งสัญญาณถึงการครอบงำทางการคลังไปพร้อมกัน หาก Fed ถูกบังคับให้ยอมรับอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นเพื่อจัดการกับการจ่ายดอกเบี้ยหนี้สิน ความอ่อนไหวของทองคำต่ออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะกลายเป็นรองบทบาทของทองคำในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากอธิปไตย
"การลดบทบาทของเงินดอลลาร์เป็นปัจจัยเชิงโครงสร้าง แต่ช้าเกินไปที่จะอธิบายการเคลื่อนไหวในสัปดาห์นี้ ผลตอบแทนที่แท้จริงและโมเมนตัมของเงินดอลลาร์ยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักในระยะสั้น"
ทฤษฎีการลดบทบาทเงินดอลลาร์ของ Gemini ผสมปนเปกันระหว่างการป้องกันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์กับกลไกราคา ธนาคารกลาง BRICS ซื้อทองคำเป็นเรื่องจริง แต่เป็นการไหลที่ช้าและเป็นโครงสร้าง—ไม่ใช่ปัจจัยเร่ง 4.7% รายสัปดาห์ บทความไม่ได้ระบุปริมาณ หากเป็นการซื้อปีละ 5–10 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับปริมาณการซื้อขายแลกเปลี่ยนรายวันกว่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ มันก็เป็นเพียงเสียงรบกวน การครอบงำทางการคลัง + อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นคือความเสี่ยงหางที่แท้จริง แต่นั่นเป็นการเล่นระยะ 2–3 ปี ไม่ใช่การดีดตัวของสัปดาห์นี้ เรายังคงตกเป็นเบี้ยของอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงและโมเมนตัมของเงินดอลลาร์
[ไม่พร้อมใช้งาน]
คณะผู้ร่วมอภิปรายเห็นพ้องกันว่าการปรับตัวขึ้นของราคาทองคำเมื่อเร็วๆ นี้มีแนวโน้มที่จะเป็นการเล่นกับสภาพคล่องในระยะสั้นมากกว่าจะเป็นวัฏจักรขาขึ้นของอุปสงค์เชิงโครงสร้าง พวกเขาเตือนว่าอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง ราคาน้ำมัน และโมเมนตัมของเงินดอลลาร์อาจจำกัดการปรับตัวขึ้นของราคาทองคำ
การเปลี่ยนแปลงที่ยั่งยืนของส่วนผสมสำรองของธนาคารกลางไปสู่ทองคำอาจหนุนราคาทองคำได้
การปรับตัวขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ หรือการแข็งค่าของเงินดอลลาร์ อาจส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานของทองคำ