Goldman Sachs ส่งสารที่ชัดเจนถึงนักลงทุนในหุ้น AI

<p>Wall Street กำลังตีเส้นแบ่งที่ชัดเจนระหว่างหุ้นที่ได้รับประโยชน์จากปัญญาประดิษฐ์และหุ้นที่จะถูกบดขยี้โดยมัน Goldman Sachs ได้ทำการคำนวณแล้ว และผลลัพธ์กำลังปรับเปลี่ยนวิธีการจัดพอร์ตการลงทุนของนักลงทุนในขณะนี้</p>
<p>นักกลยุทธ์ของธนาคารได้วางแผนการหมุนเวียนที่กำลังดำเนินไปอย่างมั่นคงในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 บริษัทที่มีสินทรัพย์จำนวนมากพร้อมโรงงาน ห่วงโซ่อุปทานทางกายภาพ และอุปกรณ์พิเศษกำลังก้าวไปข้างหน้า ชื่อซอฟต์แวร์ที่เชื่อมโยงกับเวิร์กโฟลว์ที่ต้องใช้แรงงานจำนวนมากกำลังรับผลกระทบจากการขายที่จงใจและลึกซึ้ง</p>
<p>สำหรับนักลงทุนทั่วไป คำถามไม่ใช่ว่าปัญญาประดิษฐ์จะเข้ามาเปลี่ยนแปลงตลาดหรือไม่ มันเกิดขึ้นแล้ว คำถามที่แท้จริงคือหุ้นตัวใดที่จะอยู่ถูกฝั่งของการแบ่งแยกนั้น และ Goldman มีกรอบการทำงานที่เฉพาะเจาะจงเพื่อตอบคำถามนี้</p>
<p>สองตัวชี้วัดที่ Goldman ใช้ในการจัดอันดับความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงของ AI</p>
<p>แนวทางของ Goldman อาศัยการคัดกรองสองประการ ประการแรกคือต้นทุนแรงงานเป็นสัดส่วนของรายได้</p>
<p>ตัวชี้วัดระดับบริษัทของ Goldman ประมาณการการสัมผัสกับการทำงานอัตโนมัติของ AI โดยการวิเคราะห์หน้าที่งานและซ้อนทับกับมาตรการระดับงานของความสามารถของ AI จากนั้นจึงรวมการประมาณการนั้นเข้ากับอัตราส่วนต้นทุนแรงงานต่อรายได้ของแต่ละบริษัท ซอฟต์แวร์ บริการระดับมืออาชีพ ธนาคาร และสื่อ ถูกจัดอยู่ในกลุ่มที่มีความเสี่ยงสูงสุดตามมาตรการนี้</p>
<p>การคัดกรองครั้งที่สองคือความหนาแน่นของสินทรัพย์ทางกายภาพ ธุรกิจที่ยึดติดกับโรงงาน เครือข่ายการกระจายสินค้า หรืออุปกรณ์การผลิตที่แม่นยำ มีคูเมืองตามธรรมชาติ การดำเนินงานเหล่านั้นต้องใช้เวลาหลายปีกว่าจะทำซ้ำได้ และไม่มีโมเดล AI ใดสามารถลัดวงจรระยะเวลานั้นได้</p>
<p>เมื่อรวมกันแล้ว มาตรการทั้งสองจะแยกธุรกิจที่ยั่งยืนอย่างแท้จริงออกจากธุรกิจที่ดูมั่นคงแต่มีความเสี่ยงด้านระบบอัตโนมัติที่แท้จริงอยู่เบื้องหลัง</p>
<p>การซื้อขาย HALO: หุ้นที่มีสินทรัพย์จำนวนมากชนะการหมุนเวียน</p>
<p>นักกลยุทธ์ของ Goldman ได้ตั้งชื่อพลวัตนี้ว่า "ผลกระทบ HALO" ซึ่งย่อมาจากสินทรัพย์จำนวนมากและการล้าสมัยต่ำ ตามบันทึกของลูกค้า Goldman ที่เขียนโดยนักกลยุทธ์รวมถึง Guillaume Jaisson และ Peter Oppenheimer กลุ่มหุ้นที่ใช้เงินทุนจำนวนมากของธนาคารได้ทำผลงานได้ดีกว่ากลุ่มที่ใช้เงินทุนน้อยกว่าประมาณ 35% ตั้งแต่ต้นปี 2025</p>
<p>โครงข่ายไฟฟ้า ท่อส่งน้ำ สาธารณูปโภค โครงสร้างพื้นฐานการขนส่ง และเครื่องจักรที่สำคัญ ล้วนถูกอ้างถึงว่าเป็นตัวอย่างชั้นนำของธุรกิจ HALO</p>
<p>Jaisson เขียนว่าตลาดกำลังให้รางวัลแก่กำลังการผลิต เครือข่าย โครงสร้างพื้นฐาน และความซับซ้อนทางวิศวกรรม โดยเฉพาะสินทรัพย์ที่มีต้นทุนสูงในการทำซ้ำและมีความเสี่ยงต่อการล้าสมัยทางเทคโนโลยีน้อยลง สาธารณูปโภค ทรัพยากรพื้นฐาน และพลังงาน กำลังดึงดูดเงินลงทุนจำนวนมากที่สุด เนื่องจากนักลงทุนกำลังย้ายจากโมเดลทุนดิจิทัลไปยังธุรกิจที่มีกำลังการผลิตที่จับต้องได้</p>
<p>หุ้นยุโรปที่มีสินทรัพย์จำนวนมากที่ Goldman ชื่นชอบ</p>
<p>ASML (ASML): ถือครองการผูกขาดอุปกรณ์การพิมพ์หินด้วยแสงอัลตราไวโอเลตสุดขั้ว โดยไม่มีสิ่งทดแทนที่น่าเชื่อถือใดๆ ในโลก</p>
<p>Airbus: การประกอบเครื่องบินพาณิชย์ต้องการความเชี่ยวชาญด้านวิศวกรรมที่แม่นยำและห่วงโซ่อุปทานระดับโลกที่ปัญญาประดิษฐ์ไม่สามารถทำซ้ำได้</p>
<p>Safran: ฝังตัวอยู่ในสัญญาการบินระยะยาวในโครงการการบินทั่วโลก ทำให้มีความแน่นอนของรายได้ที่แข็งแกร่งเป็นพิเศษ</p>
<p>LVMH: การครอบงำแบรนด์หรูที่ได้รับการสนับสนุนจากงานฝีมือทางกายภาพและมรดก สร้างอำนาจในการกำหนดราคาที่ไม่มีอัลกอริทึมใดสามารถสร้างขึ้นได้</p>
<p>Air Liquide: โครงสร้างพื้นฐานก๊าซอุตสาหกรรมที่สร้างขึ้นทั่วหลายทวีปมานานหลายทศวรรษ ไม่ใช่รูปแบบธุรกิจที่สตาร์ทอัพ AI ใดๆ สามารถเข้ามาเปลี่ยนแปลงได้ในชั่วข้ามคืน</p>
<p>Hyperscalers กำลังกลายเป็นหุ้นที่ใช้สินทรัพย์จำนวนมากด้วยตนเอง Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL), Meta (META) และ Oracle (ORCL) กำลังอยู่ในเส้นทางที่จะใช้จ่าย 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ในการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ระหว่างปี 2023 ถึง 2026 ซึ่งเป็นสองเท่าของสิ่งที่พวกเขาลงทุนตลอดประวัติทั้งหมดก่อนปี 2022</p>
<p>ในปี 2026 เพียงปีเดียว งบประมาณการลงทุนของพวกเขาคาดว่าจะเกิน 650 พันล้านดอลลาร์</p>
<p>การแบ่งซอฟต์แวร์: ใครจะอยู่รอดและใครจะไม่</p>
<p>Goldman ได้ดำเนินการอย่างรอบคอบในการแยกแยะบริษัทซอฟต์แวร์ที่จะผ่านพ้นการเปลี่ยนแปลงนี้ไปได้จากบริษัทที่จะไม่ผ่าน</p>
<p>ธนาคารได้เปิดตัวกลุ่มหุ้นที่เข้าซื้อหุ้นของบริษัทที่ปัญญาประดิษฐ์ไม่สามารถแทนที่ได้ง่าย และขายชอร์ตหุ้นที่มีเวิร์กโฟลว์หลักที่เสี่ยงต่อระบบอัตโนมัติมากที่สุด</p>
<p>การขายออกนั้นรุนแรงและต่อเนื่อง กลุ่มหุ้นซอฟต์แวร์ของ Goldman ทำสถิติการลดลงรายวันติดต่อกันเป็นครั้งที่เจ็ดในช่วงต้นเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ทำให้ขาดทุนตั้งแต่ต้นปีถึงปัจจุบันที่ 19% การเทขายได้ลุกลามไปยังดัชนีเทคโนโลยีที่กว้างขึ้น ทำให้ Nasdaq 100 ลดลง 1.4% ในปี 2026</p>
<p>หุ้นซอฟต์แวร์ที่ Goldman คิดว่าเป็นผู้ชนะ</p>
<p>Microsoft (MSFT): โครงสร้างพื้นฐานคลาวด์และ AI ที่องค์กรขนาดใหญ่เกือบทุกแห่งต้องพึ่งพา พร้อมต้นทุนการเปลี่ยนที่ทำให้การแทนที่ทำได้ยากอย่างยิ่ง</p>
<p>Oracle (ORCL): ระบบฐานข้อมูลที่ฝังลึกอยู่ในเวิร์กโฟลว์ขององค์กรจนการแทนที่นั้นมีความเสี่ยงด้านต้นทุนและการดำเนินงานมหาศาล</p>
<p>CrowdStrike (CRWD): โครงสร้างพื้นฐานความปลอดภัยทางไซเบอร์ที่ยิ่งมีความสำคัญมากขึ้น ไม่ใช่ลดลง เมื่อเครื่องมือ AI เพิ่มพื้นผิวการโจมตีสำหรับผู้ไม่หวังดี</p>
<p>Palo Alto Networks (PANW): ความปลอดภัยเครือข่ายที่มีการฝังตัวตามกฎระเบียบอย่างลึกซึ้งในภาคบริการทางการเงิน การดูแลสุขภาพ และภาครัฐ</p>
<p>Cloudflare (NET): โครงสร้างพื้นฐานอินเทอร์เน็ตที่รองรับปริมาณการใช้งานที่ขับเคลื่อนด้วย AI ทั่วโลกที่เพิ่มขึ้นในระดับใหญ่</p>
<p>หุ้นซอฟต์แวร์ที่ Goldman คิดว่าจะเป็นผู้แพ้</p>
<p>Salesforce (CRM): ระบบอัตโนมัติเวิร์กโฟลว์หลักที่เอเจนต์ AI เริ่มจำลองภายในโดยไม่ต้องสมัครสมาชิกแบบเสียเงิน</p>
<p>Accenture (ACN): บริการให้คำปรึกษาและเอาท์ซอร์สซิ่งที่เอเจนต์ AI กำลังเข้ามาแทนที่ด้วยความเร็วที่คุกคามรูปแบบการเรียกเก็บเงินแบบดั้งเดิม</p>
<p>DocuSign (DOCU): เวิร์กโฟลว์การจัดการเอกสารที่ AI เชิงสร้างสรรค์จัดการตั้งแต่การร่างไปจนถึงการลงนามในไปป์ไลน์เดียว</p>
<p>Monday.com (MNDY): เครื่องมือประสานงานโครงการที่เผชิญแรงกดดันโดยตรงจากผู้ช่วย AI อัตโนมัติที่จัดการการจัดตารางเวลาและการจัดการงานได้โดยธรรมชาติ</p>
<p>Duolingo (DUOL): แพลตฟอร์มการเรียนรู้ภาษาที่แข่งขันโดยตรงกับครูสอนพิเศษ AI ที่ปรับบทเรียนให้เหมาะกับแต่ละบุคคลในราคาที่ถูกกว่ามาก</p>
<p>ข้อมูลตลาดในวงกว้างแสดงให้เห็นอะไร</p>
<p>ขนาดของกิจกรรมการขายนั้นน่าทึ่ง นายหน้าหลักของ Goldman รายงานว่าการขายชอร์ตตามมูลค่าในหุ้นรายตัวในช่วงสัปดาห์วันที่ 30 มกราคม ถึง 5 กุมภาพันธ์ เป็นสถิติสูงสุดในข้อมูลของธนาคารย้อนหลังไปถึงปี 2016 โดยยอดขายชอร์ตมีมากกว่ายอดซื้อยาวในอัตราส่วนสองต่อหนึ่ง</p>
<p>David Solomon ซีอีโอของ Goldman ยอมรับถึงความเข้มข้นของการเคลื่อนไหว ในการกล่าวในการประชุม UBS ที่ Key Biscayne, Florida, Solomon กล่าวกับผู้เข้าร่วมว่าเรื่องราวการขายออกในช่วงสัปดาห์ก่อนหน้านั้น "กว้างเกินไปเล็กน้อย" และจะมีผู้ชนะและผู้แพ้ที่ชัดเจนในหมู่บริษัทซอฟต์แวร์ แทนที่จะเป็นการล่มสลายทั้งหมด</p>
<p>การหมุนเวียนเป็นเรื่องจริง ข้อมูลสนับสนุน และ Goldman ได้จัดสรรเงินของลูกค้าไว้ทั้งสองฝั่งของการซื้อขาย สำหรับนักลงทุนที่ยังคงพิจารณาว่าจะยืนอยู่ตรงไหนในขณะที่ปัญญาประดิษฐ์กำลังเขียนภูมิทัศน์การแข่งขันใหม่ นี่คือกรอบการทำงานที่คุ้มค่าที่จะทำความเข้าใจอย่างใกล้ชิด</p>