โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
Panelists agree that Starlink is the core profitable business, but disagree on its valuation and the risks posed by SpaceX's AI and Tesla-related expenses. The panel is bearish on the overall valuation and potential governance issues.
ความเสี่ยง: Ongoing capital leakage to Tesla and xAI, potential supply chain disruptions, and hidden drag on free cash flow.
โอกาส: Long-run upside hinges on scale, orbital data centers, and Starlink monetization.
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
SpaceX กำลังเติบโต แต่ก็เกิดขาดทุนสูง
ธุรกิจ Starlink ของพวกเขาเป็นการสนับสนุนธุรกิจอวกาศและ AI ที่ไม่ได้รับกำไร
เมื่อเทียบกับการเติบโตในไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ดูเหมือนจะมีราคาแพงมาก
SpaceX บริษัทอวกาศและความฉลาดทางเทคโนโลยี (AI) ที่ก่อตั้งโดย Elon Musk ได้ส่งเอกสาร S-1 ของพวกเขาไว้ล่วงหน้า IPO ที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในไม่ช้า เรามาเยี่ยมชม 7 ข้อเท็จจริงและตัวเลขสำคัญที่สุดจากเอกสารนั้น -- และหากจะทำให้ SpaceX และ IPO เป็นที่ยอมรับหรือหลีกเลี่ยง
ในปี 2025 รายได้ของ SpaceX เพิ่มขึ้น 33% เป็น 18.67 พันล้านดอลลาร์ แต่ในไตรมาสแรกของปี 2026 รายได้เพิ่มเพียง 15% ปีต่อปี เป็น 4.69 พันล้านดอลลาร์
จะสร้างนักลงทุนล้านล้านคนคนแรกของโลกได้หรือไม่? ทีมของเราได้เผยแพร่รายงานเกี่ยวกับบริษัทหนึ่งที่ไม่เป็นที่รู้จัก ซึ่งเรียกว่า "Monopoly ที่จำเป็น" ที่ให้เทคโนโลยีสำคัญที่ Nvidia และ Intel ต้องการทั้งสอง ต่อไป »
SpaceX ได้สร้างกำไรสุทธิ 791 ล้านดอลลาร์ในปี 2025 แต่ในปี 2026 ได้เกิดขาดทุนสุทธิ 4.94 พันล้านดอลลาร์หลังจากที่พวกเขาได้แก้ไขผลงานทางการเงินเพื่อสะท้อนการซื้อขายของ xAI -- ซึ่งเป็นเจ้าของ X (เดิมชื่อ Twitter) และแพลตฟอร์ม Grok AI -- ในเดือนกุมภาพันธ์
ธุรกิจความเชื่อมต่อของ SpaceX ซึ่งรวมถึงธุรกิจดาวเทียม Starlink ของพวกเขา เป็นส่วนหนึ่งของรายได้ 61% ในปี 2025 และ 69% ของรายได้ในไตรมาสแรกของปี 2026 รายได้ของส่วนนี้เพิ่มขึ้น 50% ในปี 2025 และ 57% ปีต่อปีในไตรมาสแรกของปี 2026 แต่รายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้ต่อเดือน (ARPU) ลดลงจาก 81 ดอลลาร์ในปลายปี 2025 เป็น 66 ดอลลาร์ในไตรมาสแรก
ด้านบวก Starlink มีฐานผู้สมัครสมาชิกที่เพิ่มขึ้น ซึ่งถึง 10.3 ล้านคนในไตรมาสแรก -- ร่วมกับการลดต้นทุนในการผลิตของอุปกรณ์ปลายทาง 59% ในปี 2025 -- ทำให้ส่วนความเชื่อมต่อยังคงมีกำไร
แต่ส่วนนี้ยังคงเป็นธุรกิจเดียวที่มีกำไรของ SpaceX: ได้สร้างกำไรจากการดำเนินงาน 4.42 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 แต่ถูกยกเลิกโดยขาดทุนจากการดำเนินงานของส่วนอวกาศ 657 ล้านดอลลาร์และขาดทุนจากการดำเนินงานของส่วน AI 6.36 พันล้านดอลลาร์
ในไตรมาสแรกของปี 2026 ส่วนความเชื่อมต่อได้สร้างกำไรจากการดำเนินงาน 1.19 พันล้านดอลลาร์ -- แต่ถูกยกเลิกอีกครั้งโดยขาดทุนจากการดำเนินงานของส่วนอวกาศ 619 ล้านดอลลาร์และขาดทุนจากการดำเนินงานของส่วน AI 2.47 พันล้านดอลลาร์ ดังนั้น นักลงทุนควรคาดหวังว่าธุรกิจดาวเทียมของพวกเขาจะยังคงสนับสนุนการปล่อยจรวด Falcon และการขยายตัวของ AI ในอนาคตที่ใกล้เคียง
SpaceX มีแผนที่จะเพิ่มการใช้จ่ายในโครงสร้างพื้นฐานของ AI ต่อไป ในขณะที่รายได้จากโฆษณาของ X ที่มีกำไรสูงกว่าลดลง 100 ล้านดอลลาร์ปีต่อปี -- ซึ่งเพิ่มความกดดันให้กับบริษัทลูกทางสังคมออนไลน์เพื่อขยายการสมัครสมาชิกที่มีค่าจ่าย
หรือด้วยภาษาอังกฤษ: ธุรกิจ AI จะยังคงเป็นหลุมเงินและลิงก์ที่อ่อนแอที่สุดของบริษัท
ในปี 2025 SpaceX ได้ใช้จ่าย 131 ล้านดอลลาร์ในการซื้อ Cybertrucks ของ Tesla (NASDAQ: TSLA) พวกเขายังใช้จ่าย 697 ล้านดอลลาร์ในระบบเก็บพลังงานแบตเตอรี่ของ Tesla ตลอดปี 2024 และ 2025
การซื้อขายเหล่านี้ทำให้เกิดความสงสัยบ้าง เพราะ Musk ควบคุมทั้งสองบริษัท การซื้อ Cybertrucks ก็เกิดขึ้นหลังจากการเรียกคืนสินค้าที่เกี่ยวกับความปลอดภัยที่เกิดขึ้นกับรถบรรทุกที่นิยม
SpaceX มีแผนที่จะวางศูนย์ข้อมูลในอวกาศตั้งแต่ปี 2028 ศูนย์ข้อมูลในวงโคจรจะมีราคาแพงกว่าศูนย์ข้อมูลบนพื้นดินในช่วงแรก แต่จะมีราคาถูกกว่าที่ใช้พลังงานแสงอาทิตย์ ดำเนินการจะกดดันกำไรในระยะสั้น แต่อาจจะได้ผลในอนาคตเมื่อบริษัทเริ่มใช้ศูนย์ข้อมูลในวงโคจร
SpaceX กล่าวหาว่ามีตลาดที่สามารถเข้าถึงได้รวม 28.5 พันล้านดอลลาร์ -- รวมถึงตลาดแอปพลิเคชันธุรกิจ 22.7 พันล้านดอลลาร์ ตลาดโครงสร้างพื้นฐาน AI 2.4 พันล้านดอลลาร์ ตลาดธุรกิจบรอดแบนด์ของ Starlink 870 พันล้านดอลลาร์ ตลาดธุรกิจมือถือของ Starlink 740 พันล้านดอลลาร์ ธุรกิจโฆษณาดิจิทัล 600 พันล้านดอลลาร์ และตลาดอื่น ๆ ที่กำลังเริ่มต้น
SpaceX ต้องการจะหาเงินประมาณ 75 พันล้านดอลลาร์ และหาเงินลงทุนถึง 2 พันล้านดอลลาร์ ทำให้เป็น IPO ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ แต่เมื่อมีมูลค่าตลาดเช่นนั้น จะมีการซื้อขายที่ 107 เท่าของรายได้ในอดีต ซึ่งเป็นการประเมินมูลค่าหุ้นที่เป็นที่รู้จักสำหรับบริษัทที่มีการเติบโตของรายได้ที่ช้าลง ขาดทุนสูง และมีแผนการใช้จ่ายใน AI ที่รุนแรง
ฉันคาดว่าการเกี่ยวข้องของ Musk และความสนใจของตลาดจะทำให้หุ้นของ SpaceX เพิ่มขึ้นในช่วงแรก แต่จะถูกดึงกลับมาเมื่อนักลงทุนดูแลมูลค่าธุรกิจของพวกเขาใกล้ ๆ เรานี่คือบริษัทสำรวจอวกาศมากกว่าบริษัทสื่อสารดาวเทียมที่สนับสนุนบริษัท AI และสังคมออนไลน์ที่ไม่ได้รับกำไรอย่างลึกซึ้ง ดังนั้น IPO ของ SpaceX จะทำให้ Musk รวยมากขึ้น แต่อาจจะเผาผลาญนักลงทุนรายย่อยที่ตามหุ้นที่เพิ่มขึ้นในช่วงแรก
คุณเคยรู้สึกว่าคุณพลาดโอกาสในการซื้อหุ้นที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดหรือไม่ ถ้าคุณรู้สึกเช่นนั้น คุณจะต้องฟังเรื่องนี้
ในโอกาสที่หาได้ยาก ทีมวิเคราะห์ผู้เชี่ยวชาญของเราได้ออก "สัญญาณ Double Down" สำหรับบริษัทที่พวกเขาคิดว่าจะพุ่งขึ้นมาได้ในไม่ช้า ถ้าคุณกังวลว่าคุณพลาดโอกาสในการลงทุนแล้ว ตอนนี้เป็นเวลาที่ดีที่สุดในการซื้อก่อนที่จะสายไป
Nvidia: ถ้าคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์เมื่อเรา Double Down ในปี 2009 คุณจะมี 569,379 ดอลลาร์! Apple: ถ้าคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์เมื่อเรา Double Down ในปี 2008 คุณจะมี 58,129 ดอลลาร์! Netflix: ถ้าคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์เมื่อเรา Double Down ในปี 2004 คุณจะมี 481,589 ดอลลาร์!
ตอนนี้เราได้ออก "สัญญาณ Double Down" สำหรับสามบริษัทที่น่าตื่นเต้น สามารถเข้าถึงได้เมื่อคุณเข้าร่วม Stock Advisor และอาจจะไม่มีโอกาสเช่นนี้อีกในไม่ช้า
**ผลงานของ Stock Advisor ตั้งแต่วันที่ 22 พฤษภาคม 2026. *
Leo Sun ไม่มีตำแหน่งในหุ้นใด ๆ ที่กล่าวถึง Motley Fool มีตำแหน่งในและแนะนำ Tesla Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผย
มุมมองและความเห็นที่แสดงไว้เป็นมุมมองและความเห็นของผู้เขียน และไม่จำเป็นต้องเป็นของ Nasdaq, Inc.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"A $2T valuation prices in flawless AI and orbital execution that the S-1 provides zero evidence will occur before 2028."
SpaceX's S-1 shows Starlink delivering 57% Q1 revenue growth and $1.19B operating profit, yet this is fully offset by $3.09B combined losses in space and AI. The 107x trailing sales valuation at a $2T target assumes Starlink can subsidize both segments indefinitely while ARPU falls from $81 to $66. Orbital data centers planned for 2028 add near-term capex without disclosed timelines or returns. Related-party purchases of $828M in Tesla products raise governance flags the filing does not address. Investors chasing the IPO will price in Musk hype first and margin reality second.
Starlink's subscriber base hit 10.3M with 59% terminal cost cuts; if ARPU rebounds and capture reaches even 3% of the claimed $870B broadband TAM, the current losses could compress rapidly enough to support a re-rating.
"Starlink's unit economics and growth trajectory are substantially healthier than the consolidated loss figures suggest, but xAI's $2.47B quarterly burn is unsustainable without a clear path to profitability or divestiture."
The article frames SpaceX as an overvalued satellite company subsidizing a money-losing AI venture, but misses a critical structural point: Starlink's 57% YoY growth at 10.3M subscribers with 59% terminal cost reduction suggests the connectivity business is still in early-stage margin expansion, not maturity. At $4.42B operating profit on $11.3B revenue (2025), Starlink alone justifies a $400-600B valuation. The xAI losses are real but represent optionality, not core business rot. The $2T valuation is aggressive, but the 107x sales multiple conflates a loss-making consolidated entity with a highly profitable core business being temporarily obscured by acquisition accounting.
If Starlink's ARPU decline ($81→$66 in one quarter) signals price competition or market saturation, and terminal cost savings don't translate to pricing power, the connectivity moat collapses faster than the article implies—and there's no backup engine.
"The company is pivoting from a high-growth aerospace utility into an over-leveraged, unprofitable AI conglomerate, making the $2 trillion valuation fundamentally detached from its underlying cash flow reality."
The S-1 filing reveals a structural transformation: SpaceX is no longer just an aerospace firm; it is a conglomerate effectively functioning as a venture capital vehicle for Elon Musk's AI and social media ambitions. The 107x trailing sales valuation is egregious, particularly as Starlink’s ARPU is compressing—a classic sign of market saturation or aggressive discounting to maintain subscriber growth. The integration of xAI and X creates significant governance risks and capital allocation concerns, especially given the questionable intercompany transactions with Tesla. Investors are essentially buying a high-risk, cash-burning AI startup disguised as a satellite utility. At a $2 trillion valuation, the margin for error is non-existent, and the 'space data center' narrative is pure speculative theater.
If SpaceX successfully achieves vertical integration of orbital compute and low-latency AI inference, it could render terrestrial cloud infrastructure obsolete, justifying a premium valuation that traditional metrics fail to capture.
"Starlink and space-based data services could generate durable cash flows that justify a premium, provided meaningful profitability milestones are achieved."
SpaceX’s S-1 paints a growth-by-burn narrative: revenue growth is slowing, and losses widen after the xAI tie-in, yet Starlink remains the backbone, contributing the majority of revenue and already showing profitability while subsidies fund rockets and AI push. The long-run upside hinges on scale: a 28.5 trillion total addressable market and orbital data centers could unlock durable cash flows if costs keep falling and adoption accelerates. The IPO price tag could be excessively rich, but a credible bull case rests on Starlink monetization and meaningful profitability from space-based data services materializing before investor enthusiasm wanes.
The strongest counter is that near-term profitability is fragile; if Starlink growth stalls further or AI monetization lags, the immense valuation collapses once losses persist and the orbital-data-center bet proves unproven and capital-intensive.
"Related-party outflows plus data-center capex could drain Starlink cash flow faster than cost savings restore it."
Claude's $400-600B Starlink valuation assumes terminal cost cuts will offset the sharp ARPU slide, yet the $828M Tesla-related purchases signal ongoing capital leakage that could accelerate if xAI's losses widen. This intercompany flow creates a hidden drag on free cash flow precisely when orbital data center capex ramps, a linkage the bullish margin case does not address.
"The Tesla transaction risk hinges on pricing transparency, not the transaction itself."
Grok flags the Tesla capex leakage, but the $828M figure needs context: is this incremental burn or normal supply chain? If SpaceX is buying Tesla batteries/components at market rates for Starlink terminals, that's not 'leakage'—it's vertical integration. The real question: does the S-1 disclose whether these are at-market or preferential pricing? If undisclosed sweetheart deals exist, that's a governance red flag. If not, Grok's hidden-drag thesis overstates the risk.
"Related-party transactions create a governance discount that institutional investors will inevitably bake into the IPO valuation regardless of supply chain efficiency."
Claude, you’re missing the governance reality: in a private-public transition, 'vertical integration' via related-party transactions is a massive valuation discount, not a neutral supply chain event. Whether at-market or not, these $828M flows create a conflict-of-interest overhang that institutional investors will price in as a governance premium. If these transactions are essential to Starlink's terminal production, the dependency on Tesla’s supply chain is a systemic risk that could paralyze SpaceX if Tesla faces its own liquidity crunch.
"Tesla-linked procurement creates supplier concentration risk that could derail Starlink and orbital-capex plans, making governance concerns subordinate to operational exposure."
Gemini, governance risk is valid, but the real hinge is supplier risk. Regardless of at-market pricing, the $828M Tesla-related purchases signal a tightly coupled supply chain. If Tesla’s liquidity or strategy shifts, SpaceX’s Starlink terminal production and even data-center capex could stall, worsening near-term cash burn and delaying returns on orbital assets. The S-1 should disclose contingency suppliers and pricing, or investors will discount SpaceX’s cash flow quality far more than governance flags.
Panelists agree that Starlink is the core profitable business, but disagree on its valuation and the risks posed by SpaceX's AI and Tesla-related expenses. The panel is bearish on the overall valuation and potential governance issues.
Long-run upside hinges on scale, orbital data centers, and Starlink monetization.
Ongoing capital leakage to Tesla and xAI, potential supply chain disruptions, and hidden drag on free cash flow.