โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
ความเห็นพ้องของคณะกรรมการเป็นไปในทางลบต่อ SPCX และกรอบการทำงาน HIP-3 ของ Hyperliquid เนื่องจากขาดการค้ำประกันตราสารทุน ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ และการแตกกระจายของตลาดที่อาจเกิดขึ้น ความเสี่ยงหลักคือการปราบปรามด้านกฎระเบียบหรือการปั่นตลาดที่นำไปสู่การเทขายครั้งใหญ่สำหรับผู้ถือรายย่อย
ความเสี่ยง: การปราบปรามด้านกฎระเบียบหรือการปั่นตลาดที่นำไปสู่การเทขายครั้งใหญ่สำหรับผู้ถือรายย่อย
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
โดยปกติแล้ว นักลงทุนไม่สามารถซื้อหุ้นของบริษัทที่ยังไม่ได้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ได้
แต่นักลงทุนยังคงต้องการการลงทุนในบริษัทก่อน IPO เช่น SpaceX
Hyperliquid เป็นแพลตฟอร์มที่น่าสนใจในการเชื่อมช่องว่างนั้น
SpaceX อาจจะเหลือเวลาอีกไม่กี่สัปดาห์ก่อนที่จะมีการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก (IPO) ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ และที่น่าประหลาดใจคือ โลกคริปโตอาจมีส่วนร่วมในกิจกรรมนี้ได้ แต่ไม่ใช่ในรูปแบบที่นักลงทุนส่วนใหญ่คาดหวัง ในวันที่ 18 พฤษภาคม สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบถาวรสังเคราะห์ (synthetic perpetual futures contract) ซึ่งเป็นตราสารอนุพันธ์ทางการเงินที่ติดตามราคาอ้างอิงไปเรื่อยๆ โดยไม่มีวันหมดอายุ ที่ผูกกับ SpaceX เริ่มซื้อขายบน Hyperliquid (CRYPTO: HYPE) ซึ่งเป็นศูนย์ซื้อขายคริปโตแบบกระจายอำนาจ ภายใต้สัญลักษณ์ SPCX-USDC สัญญานี้เปิดตัวที่ราคาอ้างอิง 150 ดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ถึงมูลค่าของ SpaceX ที่ 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ และในวันแรกของการซื้อขาย มีปริมาณการซื้อขาย 33 ล้านดอลลาร์
ความคึกคักนี้เป็นที่เข้าใจได้ เนื่องจาก SpaceX ได้ยื่นแบบฟอร์ม S-1 แบบลับต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์เมื่อวันที่ 1 เมษายน โดยตั้งเป้าไว้ที่มูลค่าระหว่าง 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ ถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์ โดยมีเป้าหมายการจดทะเบียนในเดือนมิถุนายนสำหรับ IPO แต่คุณไม่สามารถซื้อหุ้น SpaceX จริงๆ บน Hyperliquid ได้ สิ่งที่คุณสามารถซื้อได้คือสิ่งที่แตกต่างออกไปอย่างมีนัยสำคัญ ดังนั้น มาดูกันเลย
AI จะสร้างมหาเศรษฐีระดับล้านล้านดอลลาร์คนแรกของโลกหรือไม่? ทีมของเราเพิ่งเผยแพร่รายงานเกี่ยวกับบริษัทเล็กๆ ที่ไม่ค่อยมีใครรู้จักเพียงแห่งเดียว ซึ่งถูกเรียกว่า "การผูกขาดที่จำเป็น" ที่ให้บริการเทคโนโลยีที่สำคัญซึ่งทั้ง Nvidia และ Intel ต้องการ อ่านต่อ »
SPCX ถูกสร้างขึ้นโดยใช้กรอบการทำงาน HIP-3 ของ Hyperliquid ซึ่งเป็นการอัปเกรดโปรโตคอลที่อนุญาตให้นักพัฒนาใดๆ ที่วางเดิมพันโทเค็น HYPE จำนวน 500,000 โทเค็น (มูลค่าประมาณ 23 ล้านดอลลาร์) สร้างตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบถาวรของตนเองบนโครงสร้างพื้นฐานของแพลตฟอร์ม ผู้ที่เปิดตัวสัญญา ซึ่งในกรณีนี้คือ Trade.xyz ดำเนินการโดย Hyperunit ซึ่งเป็นหน่วยงานด้านโทเค็นของ Hyperliquid เอง เป็นผู้กำหนดฟีดราคาหลัก โครงสร้างหลักประกัน และเลเวอเรจสูงสุดที่อนุญาตสำหรับผู้ค้า
นั่นหมายความว่า SPCX เป็นโทเค็นที่สร้างขึ้นจากอากาศ และจะไม่มีค่าหากไม่มีฝูงชนที่ต้องการซื้อ
ไม่มีหุ้น SpaceX ค้ำประกันโทเค็นนี้ และไม่มีใครอ้างว่าเป็นเช่นนั้น SPCX ไม่สามารถแลกเปลี่ยนเป็นหุ้น SpaceX จริงได้ ไม่มีนิติบุคคลเฉพาะกิจที่ถือหุ้นก่อน IPO ของบริษัทในนามของใครก็ตาม การถือครองโทเค็นนี้ไม่ได้ให้สิทธิ์ความเป็นเจ้าของ สิทธิ์ในการรับเงินปันผล หรือการคุ้มครองผู้ถือหุ้นใดๆ SpaceX ไม่ได้ให้การรับรองแหล่งที่มาของโทเค็นนี้ หรือแสดงความคิดเห็นใดๆ เกี่ยวกับเรื่องนี้จนถึงขณะนี้ และบริษัทไม่มีความสัมพันธ์ใดๆ กับโทเค็น ผู้ถือ หรือผู้ออกโทเค็น
เพื่อให้ชัดเจน สิ่งที่โทเค็น SPCX ทำคือการเปิดโอกาสให้นักลงทุนคาดเดาว่าผู้เข้าร่วมตลาดคนอื่นๆ คิดว่าราคาหุ้นของ SpaceX ควรจะเป็นเท่าใด ดังนั้น ผู้ถือจึงมีสัญญาที่ได้รับการสนับสนุนจากสิ่งใดๆ นอกเหนือจากความเชื่อมั่นของตลาด
โดยรวมแล้ว โทเค็น SpaceX มีความเสี่ยงสูงเกินไปที่จะลงทุน ซึ่งเป็นจริงสำหรับรายการส่วนใหญ่บน Hyperliquid
การขาดความเชื่อมโยงกับ SpaceX อาจเป็นข้อกังวลที่ใหญ่ที่สุด ในช่วงกลางเดือนพฤษภาคม โทเค็นที่คล้ายกันซึ่งผูกกับบริษัทก่อน IPO ที่ร้อนแรงสองแห่ง คือ Anthropic และ OpenAI ได้ร่วงลงกว่า 40% หลังจากทั้งสองบริษัทเตือนว่าการโอนหุ้นที่ทำโดยไม่ได้รับอนุมัติจากคณะกรรมการจะถือเป็นโมฆะและไม่มีมูลค่าทางเศรษฐกิจ
แยกต่างหาก วิธีการกำหนดราคาของ SPCX ก็เป็นความเสี่ยง สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบถาวรแบบดั้งเดิมบน Bitcoin หรือ Ethereum ยึดฟีดราคาของตนเข้ากับตลาดสปอตที่ลึกและมีสภาพคล่องในคริปโตเคอเรนซีที่มีการค้นหาราคาอย่างต่อเนื่องและผู้เข้าร่วมจำนวนมากทั้งรายใหญ่และรายย่อย
ในทางตรงกันข้าม SPCX ไม่มีจุดยึดสาธารณะเพื่อหาราคาตลาดที่ยุติธรรม หุ้น SpaceX ซื้อขายผ่านตลาดรองส่วนตัวเท่านั้น ซึ่งการเข้าถึงถูกจำกัดสำหรับนักลงทุนที่ได้รับการรับรองและราคาไม่ได้รับการอัปเดตแบบเรียลไทม์ เมื่อราคาอ้างอิงไม่ชัดเจน ราคาของสัญญาอนุพันธ์อาจมีความผันผวนอย่างมาก
สภาพคล่องก็เป็นปัญหาที่อาจเกิดขึ้นได้ ตลาดที่บางทำให้ความผันผวนเพิ่มขึ้น ส่วนต่างราคาถ่างออก และทำให้การออกจากตำแหน่งที่ราคาที่คาดหวังทำได้ยากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเหตุการณ์การปรับราคาใหม่ๆ ที่มักจะเกิดขึ้นรอบๆ IPO ครั้งใหญ่
และเหนือกว่าความเสี่ยงอื่นๆ ทั้งหมด วิธีที่หุ้น SpaceX อาจมีพฤติกรรมหลัง IPO นั้นเป็นการคาดเดาอย่างสูง มูลค่าที่ตั้งเป้าไว้บ่งชี้ถึงความคาดหวังที่สูงมากเกี่ยวกับการเติบโตของบริษัท
SPCX เป็นการทดลองที่น่าสนใจในการค้นหาราคาสำหรับสินทรัพย์ส่วนตัว แต่มันไม่ใช่สิ่งที่ควรซื้อ สำหรับนักลงทุน โอกาสที่แท้จริงในการประเมิน SpaceX ในฐานะการลงทุนจะเกิดขึ้นเมื่อหนังสือชี้ชวน S-1 สาธารณะเผยแพร่ และหุ้นจริงของธุรกิจเริ่มซื้อขาย
ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้น Hyperliquid โปรดพิจารณาสิ่งนี้:
ทีมวิเคราะห์ Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าเป็น 10 หุ้นที่ดีที่สุด สำหรับนักลงทุนที่จะซื้อตอนนี้... และ Hyperliquid ไม่ได้อยู่ในรายชื่อนั้น หุ้น 10 ตัวที่ติดอันดับสามารถสร้างผลตอบแทนมหาศาลได้ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
พิจารณาเมื่อ Netflix ติดรายชื่อนี้เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2004... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 481,750 ดอลลาร์! หรือเมื่อ Nvidia ติดรายชื่อนี้เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2005... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 1,352,457 ดอลลาร์!
ตอนนี้ ควรสังเกตว่าผลตอบแทนเฉลี่ยรวมของ Stock Advisor คือ 990% ซึ่งเป็นการให้ผลตอบแทนที่เหนือกว่าตลาดเมื่อเทียบกับ 206% ของ S&P 500 อย่าพลาดรายชื่อ 10 อันดับล่าสุด ที่มีให้ใน Stock Advisor และเข้าร่วมชุมชนนักลงทุนที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนรายบุคคลสำหรับนักลงทุนรายบุคคล
**ผลตอบแทน Stock Advisor ณ วันที่ 21 พฤษภาคม 2026. *
Alex Carchidi มีตำแหน่งใน Bitcoin และ Ethereum The Motley Fool มีตำแหน่งและแนะนำ Bitcoin, Ethereum และ Hyperliquid The Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล.
มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในที่นี้เป็นมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียน และไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองและความคิดเห็นของ Nasdaq, Inc.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"SPCX แสดงให้เห็นว่าศูนย์ซื้อขายคริปโตสามารถนำหน้าการค้นหาราคา IPO ได้ แต่ก็ต่อเมื่อหน่วยงานกำกับดูแลยอมรับการอ้างสิทธิ์สังเคราะห์เกี่ยวกับมูลค่าส่วนบุคคลเท่านั้น"
บทความนี้ชี้ให้เห็นอย่างถูกต้องว่า SPCX เป็นตราสารอนุพันธ์ทางอารมณ์ล้วนๆ โดยไม่มีการค้ำประกันตราสารทุน ทำให้นักเทรดต้องเผชิญกับราคาอ้างอิงที่ไม่ชัดเจน และการตกต่ำกว่า 40% ที่อาจเกิดขึ้นในโทเค็น Anthropic และ OpenAI ที่คล้ายกัน อย่างไรก็ตาม บทความนี้ประเมินต่ำไปว่าการสร้างตลาดแบบ permissionless ของ Hyperliquid ด้วย HIP-3 ซึ่งต้องการเพียงการวางเดิมพัน HYPE 500,000 โทเค็น ช่วยให้นักพัฒนาใดๆ สามารถเปิดตัว perpetuals ก่อน IPO และสร้างปริมาณการซื้อขายวันแรก 33 ล้านดอลลาร์ นี่เป็นการทดสอบว่าแพลตฟอร์มแบบกระจายอำนาจสามารถกำหนดราคาของสินทรัพย์ส่วนบุคคลก่อนตลาดรองแบบดั้งเดิมได้หรือไม่ การต่อต้านจากหน่วยงานกำกับดูแลต่อการอ้างสิทธิ์สังเคราะห์ที่ไม่ได้รับการอนุมัติ หรือความผันผวนของการปรับราคาหลัง IPO อาจทำให้สภาพคล่องลดลงอย่างรวดเร็ว
การค้นหาราคาในช่วงต้นที่ประสบความสำเร็จของ SPCX อาจทำให้ DeFi ถูกกฎหมายสำหรับสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องต่ำ ดึงดูดกระแสเงินทุนที่ได้รับการรับรองมายัง Hyperliquid และเพิ่มประโยชน์ของโทเค็น HYPE ให้ไกลเกินกว่าเรื่องราวที่เน้นความเสี่ยงของบทความ
"SPCX เป็นอาการ ไม่ใช่โรค — ความเสี่ยงที่แท้จริงคือการปราบปรามด้านกฎระเบียบต่อกรอบการทำงาน HIP-3 ทั้งหมดของ Hyperliquid เมื่อมันขยายตัวเกินกว่าผู้ที่อยู่ในวงการคริปโต"
บทความระบุอย่างถูกต้องว่า SPCX เป็นเครื่องมือเก็งกำไรที่ไร้ค่า — ไม่มีการค้ำประกันตราสารทุนของ SpaceX ไม่มีสิทธิในการไถ่ถอน เป็นเพียงอารมณ์ล้วนๆ แต่บทความประเมินความเสี่ยงเชิงระบบต่ำไป: กรอบการทำงาน HIP-3 ของ Hyperliquid อนุญาตให้ใครก็ตามวางเดิมพันโทเค็น HYPE มูลค่า 23 ล้านดอลลาร์ เพื่อเปิดตัวตลาดอนุพันธ์ในบริษัทส่วนตัว *ใดๆ* นี่คือตลาด IPO เงาที่ไม่มีการเปิดเผยใดๆ ไม่มีการกำกับดูแลของ SEC และไม่มีจุดยึดราคา การตกต่ำของโทเค็น Anthropic/OpenAI พิสูจน์ว่าบริษัทต่างๆ จะปฏิเสธสิ่งเหล่านี้ เรื่องจริงไม่ใช่ SPCX — แต่เป็น Hyperliquid ที่กำลังสร้างตลาดก่อน IPO ที่ไม่มีการควบคุม หากสิ่งนี้ขยายตัว หน่วยงานกำกับดูแลจะเข้ามาควบคุมในที่สุด ซึ่งอาจทำให้ประโยชน์ของ HYPE และมูลค่าโทเค็นลดลง
โมเดลของ Hyperliquid อาจ *เร่ง* การค้นหาราคาที่ถูกกฎหมายสำหรับสินทรัพย์ส่วนบุคคล และลดความไม่สมมาตรของข้อมูล — หาก SEC ไม่เข้ามาแทรกแซง ตลาดเหล่านี้อาจกลายเป็นเกณฑ์ราคาเสมือนจริงที่ค้ำจุนการประเมินมูลค่า IPO ในอนาคต
"SPCX-USDC เป็นตราสารอนุพันธ์ทางอารมณ์สังเคราะห์ที่ไม่มีความเชื่อมโยงเชิงโครงสร้างกับ SpaceX ทำให้เป็นเพียงเครื่องมือการพนัน แทนที่จะเป็นการลงทุนที่ถูกกฎหมาย"
สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบถาวร SPCX-USDC บน Hyperliquid เป็นการทดลองที่อันตรายในการเก็งกำไรที่บ้าคลั่ง ไม่ใช่เครื่องมือทางการเงิน ด้วยการแยกการค้นหาราคาออกจากการเป็นเจ้าของตราสารทุนที่แท้จริง มันสร้าง 'กับดักทางอารมณ์' ที่นักเทรดรายย่อยกำลังเดิมพันกับ FOMO ของผู้อื่น แทนที่จะเป็นพื้นฐานของ SpaceX ด้วยสินทรัพย์อ้างอิงที่ไม่มีอยู่จริงเพื่อบังคับให้เกิดการบรรจบกันที่ IPO นี่จึงเป็นตลาดการคาดการณ์ที่มีความเสี่ยงสูงที่ปลอมตัวเป็นตราสารอนุพันธ์ การขาดจุดยึดกับราคาเคลียร์ริ่งของตลาดรองส่วนตัวทำให้เกิด 'gamma squeezes' ที่รุนแรงและช่องว่างสภาพคล่อง นักลงทุนที่ปฏิบัติต่อสิ่งนี้เสมือนเป็นตัวแทนของการลงทุนใน SpaceX กำลังเพิกเฉยต่อความเสี่ยงคู่สัญญาและกฎระเบียบจำนวนมหาศาลที่มีอยู่ในสินทรัพย์สังเคราะห์แบบกระจายอำนาจ
ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดสำหรับโทเค็นเหล่านี้คือ พวกมันให้กลไกการค้นหาราคาความเร็วสูงทั่วโลกสำหรับสินทรัพย์ที่ติดอยู่ในตลาดส่วนตัวที่มีสภาพคล่องต่ำและถูกจำกัดการเข้าถึง ซึ่งอาจคาดการณ์การประเมินมูลค่า IPO ที่เปิดตัวได้อย่างแม่นยำกว่านักวิเคราะห์สถาบัน
"SPCX ไม่ได้ให้ความเป็นเจ้าของหรือสิทธิใดๆ ใน SpaceX เป็นตราสารอนุพันธ์ที่มีความเสี่ยงสูงมาก ไม่มีการค้ำประกัน มีราคาที่ไม่ชัดเจน และมีความเสี่ยงด้านสภาพคล่องสูง ดังนั้นจึงควรหลีกเลี่ยงจนกว่าหุ้นจริงจะเริ่มซื้อขาย"
บทความนี้เบลอเส้นแบ่งระหว่างสินทรัพย์ที่ซื้อขายได้กับตราสารอนุพันธ์ที่ขับเคลื่อนด้วยกระแสความนิยม SPCX เป็นโทเค็นที่ไม่สามารถไถ่ถอนได้ซึ่งผูกติดกับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบถาวร โดยมีราคาที่ป้อนโดยผู้สร้างตลาดเพียงรายเดียว ไม่ใช่ SpaceX เอง นั่นหมายความว่าคุณกำลังเก็งกำไรจากความรู้สึกของฝูงชน แทนที่จะเป็นพื้นฐานของ SpaceX พร้อมความเสี่ยงจริงของการเปลี่ยนแปลงราคาอย่างรุนแรงจากสภาพคล่องที่บางและฟีดราคาที่ไม่ชัดเจน หาก SpaceX IPO ที่มูลค่าประมาณ 1.8–2 ล้านล้านดอลลาร์ SPCX อาจสะท้อนถึงความคลั่งไคล้ในช่วงสั้นๆ แต่มันก็สามารถพังทลายลงได้อย่างรวดเร็วหากฟีดสูญเสียความน่าเชื่อถือหรือตลาดเปลี่ยนแปลง สัญญาณที่แท้จริงยังคงเป็นการเฝ้าดู S-1 และหุ้นสาธารณะจริง
อาจมีคนโต้แย้งว่า SPCX สามารถทำหน้าที่เป็นตัวแทนความรู้สึกแบบเรียลไทม์และช่องทางการไหลเวียนของสภาพคล่องสำหรับการวิ่ง IPO ของ SpaceX ดึงดูดกลุ่มนักเทรดที่กว้างขึ้นที่ต้องการการลงทุนก่อน IPO โดยไม่ต้องเข้าถึงที่จำกัด หาก SpaceX ซื้อขายใกล้เคียงกับ 2 ล้านล้านดอลลาร์ และมีความต้องการในวงกว้าง SPCX อาจสะท้อนถึงความบ้าคลั่งนั้นในช่วงสั้นๆ อย่างไรก็ตาม ผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นนั้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับผลตอบแทนที่ลดลงจากสภาพคล่องต่ำ การกำหนดราคาผิดพลาด และความเสี่ยงด้านกฎระเบียบหรือแพลตฟอร์ม
"การแตกกระจายจากตลาดที่ซ้ำกันบน Hyperliquid อาจบ่อนทำลายการค้นหาราคาที่เชื่อถือได้สำหรับ SPCX มากกว่าความเสี่ยงด้านกฎระเบียบเพียงอย่างเดียว"
ลักษณะ permissionless ที่ Claude เน้นสร้างความเสี่ยงในการแตกกระจายที่ซ่อนอยู่ซึ่ง Gemini ไม่ได้กล่าวถึง ด้วยอุปสรรคที่ต่ำที่อนุญาตให้มีสัญญา SPCX-like ซ้ำๆ สภาพคล่องอาจแยกย่อยไปตามรูปแบบต่างๆ ทำให้สภาพคล่องที่บางและฟีดที่ไม่ชัดเจนที่ ChatGPT กล่าวถึงแย่ลง การตั้งค่านี้อาจป้องกันไม่ให้ตลาดใดตลาดหนึ่งทำหน้าที่เป็นสัญญาณก่อน IPO ที่เชื่อถือได้ แม้ว่าจะหลีกเลี่ยงการปราบปรามด้านกฎระเบียบได้ก็ตาม การบรรจบกันที่ประสบความสำเร็จกับราคาตลาดรองจะต้องมีผลกระทบจากแพลตฟอร์มที่โดดเด่น ซึ่งปริมาณปัจจุบันไม่สามารถรับประกันได้
"การแทรกแซงด้านกฎระเบียบเป็นข้อจำกัดที่สำคัญ ไม่ใช่การแตกกระจายของสภาพคล่องหรือพลวัตของอารมณ์"
ความเสี่ยงในการแตกกระจายของ Grok นั้นมีอยู่จริง แต่พลาดประเด็นตรงกันข้าม: ผลกระทบจากแพลตฟอร์มที่โดดเด่น *อาจ* รวบรวมสภาพคล่องได้หาก Hyperliquid บรรลุจุดวิกฤตก่อน การทดสอบที่แท้จริงไม่ใช่ว่า SPCX จะบรรจบกับราคาตลาดรองหรือไม่ — แต่คือว่า SpaceX หรือ SEC จะออกคำสั่งให้ยุติและระงับก่อนที่จะเกิดขึ้นหรือไม่ การวางกรอบ "shadow-IPO" ของ Claude นั้นคมชัดกว่าการถกเถียงเรื่อง "sentiment trap" สวิตช์ปิดกฎระเบียบ ไม่ใช่กลไกตลาด เป็นตัวกำหนดว่าสิ่งนี้จะขยายตัวหรือพังทลาย
"ความเสี่ยงหลักไม่ใช่การแทรกแซงด้านกฎระเบียบ แต่เป็นความล้มเหลวทางเทคนิคของ oracle ราคาในการติดตามการประเมินมูลค่าตลาดรองส่วนตัวที่มีสภาพคล่องต่ำอย่างแม่นยำ ซึ่งนำไปสู่การแยกตัวเชิงโครงสร้าง"
Claude และ Grok มุ่งเน้นไปที่ SEC อย่างมาก แต่พวกเขาเพิกเฉยต่อปัญหา 'oracle' โทเค็นเหล่านี้อาศัยฟีดราคาแบบรวมศูนย์เพื่อเลียนแบบตลาดส่วนตัว หากฟีดนั้นถูกบิดเบือน หรือตลาดรองส่วนตัวที่อยู่เบื้องหลัง (เช่น Forge Global) ประสบปัญหาการขาดสภาพคล่อง สัญญา SPCX จะเบี่ยงเบนไปจากความเป็นจริงอย่างมาก โดยไม่คำนึงถึงกฎระเบียบ ความเสี่ยงไม่ใช่แค่คำสั่งให้ยุติและระงับ แต่เป็นการแยกตัวออกจากสินทรัพย์จริงอย่างสิ้นเชิง ซึ่งนำไปสู่การเทขายครั้งใหญ่สำหรับผู้ถือรายย่อย
"ความเปราะบางของสภาพคล่องและมาร์จิ้นที่เพิ่มขึ้นในตลาด HIP-3 SPCX ก่อให้เกิดความเสี่ยงทันทีที่ไม่ขึ้นกับกฎระเบียบ ซึ่งสามารถทำให้ราคาร่วงลงได้เร็วกว่าการแทรกแซงของ SEC ใดๆ"
Claude หยิบยกข้อกังวลด้านกฎระเบียบที่ถูกต้อง แต่ข้อบกพร่องที่เร่งด่วนกว่าคือการจัดหาเงินทุนสภาพคล่องภายใต้แรงกดดัน SPCX และตลาด HIP-3 ที่คล้ายกันอาศัยมาร์จิ้น กลุ่มสภาพคล่อง และฟีดราคาแบบรวมศูนย์ การเปลี่ยนแปลงอย่างกะทันหันของความต้องการ หรือการยึดฟีด อาจกระตุ้นให้เกิดการลดเลเวอเรจอย่างรวดเร็ว การเทขายแบบลูกโซ่ และการล่มสลายของความลึกของตลาดที่ใช้ HYPE ก่อนที่การเคลื่อนไหวของ SEC ใดๆ จะเกิดขึ้น ความเสี่ยงไม่ใช่หมัดมรณะจากหน่วยงานกำกับดูแล — แต่เป็นความเปราะบางของ DeFi เองในตลาดที่มีความผันผวนและมีเงินทุนน้อย
ความเห็นพ้องของคณะกรรมการเป็นไปในทางลบต่อ SPCX และกรอบการทำงาน HIP-3 ของ Hyperliquid เนื่องจากขาดการค้ำประกันตราสารทุน ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ และการแตกกระจายของตลาดที่อาจเกิดขึ้น ความเสี่ยงหลักคือการปราบปรามด้านกฎระเบียบหรือการปั่นตลาดที่นำไปสู่การเทขายครั้งใหญ่สำหรับผู้ถือรายย่อย
การปราบปรามด้านกฎระเบียบหรือการปั่นตลาดที่นำไปสู่การเทขายครั้งใหญ่สำหรับผู้ถือรายย่อย