โดย Maksym Misichenko · CNBC ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
การหารือของคณะกรรมการเกี่ยวกับบทบาทของ Broadcom ในข้อตกลงโครงสร้างพื้นฐาน AI ของ Blackstone-Google นั้นผสมผสานกัน โดยมีความเห็นตั้งแต่การเปิดรับทางอ้อมไปจนถึงศักยภาพการเติบโตที่เปลี่ยนแปลงได้ ประเด็นสำคัญคือความไม่แน่นอนเกี่ยวกับความสามารถในการมองเห็นรายได้และผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นต่อการใช้จ่ายฝ่ายทุน
ความเสี่ยง: ความล่าช้าในการใช้จ่ายฝ่ายทุนจากอัตราดอกเบี้ยที่พุ่งสูงขึ้น ซึ่งอาจทำลายสมมติฐานได้เร็วกว่าการแข่งขัน
โอกาส: ความได้เปรียบของซอฟต์แวร์ของ Broadcom เป็นพื้นฐานรายได้ที่คู่แข่งเซมิคอนดักเตอร์แบบ pure-play ขาดหายไป
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
ทุกวันธรรมดา CNBC Investing Club กับ Jim Cramer จะมีการถ่ายทอดสด "Morning Meeting" เวลา 10:20 น. ET นี่คือสรุปช่วงเวลาสำคัญของวันอังคาร 1. S & P 500 อยู่ภายใต้แรงกดดันในวันอังคารเนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรพุ่งสูงขึ้น โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีแตะระดับสูงสุดในรอบเกือบ 19 ปี อัตราที่สูงขึ้นมักบ่งชี้ถึงแรงกดดันเงินเฟ้อ จิมกล่าว ดังที่แสดงโดยเกณฑ์มาตรฐานเงินเฟ้อที่สำคัญซึ่งเปิดเผยเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว "นี่เป็นสัญญาณว่าคุณควรขายหุ้น จบ. มันเป็นแบบนั้นเสมอมา" เขากล่าว เมื่อวันจันทร์ เราได้นำ FedEx ออกจาก Bullpen โดยเริ่มตำแหน่งเล็กๆ ในหุ้นขนส่งและตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจ Home Depot ซึ่งเป็นหุ้นในพอร์ตโฟลิโอ รายงานผลประกอบการและยอดขายที่เกินความคาดหมายก่อนเปิดตลาด และยืนยันแนวโน้มตลอดทั้งปี ค้นหาบทวิเคราะห์ฉบับเต็มของเราในกล่องจดหมายของคุณในไม่ช้า 2. Cardinal Health เพิ่มขึ้นประมาณ 1.5% เป็นประมาณ 203 ดอลลาร์ จิมกล่าวว่ามีศักยภาพที่หุ้นจะกลับไปที่ 220 ดอลลาร์ และไม่เห็นด้วยกับมุมมองของนักวิเคราะห์ที่มองว่าเป็นขาลง "มันเป็นบริษัทที่ยอดเยี่ยม" เขากล่าว โดยอ้างถึงกลยุทธ์การเติบโตในการซื้อธุรกิจและส่วนการดำเนินงานของคลินิกแพทย์ จิมไม่ได้สนับสนุนให้นักลงทุนซื้อหุ้นในช่วงที่ราคาลดลงหลังรายงานผลประกอบการเมื่อต้นปี แต่ตอนนี้เขากล่าวว่านี่เป็นเวลาที่ดีในการซื้อ 3. Blackstone ประกาศว่าจะลงทุน 5 พันล้านดอลลาร์ในส่วนของผู้ถือหุ้นในบริษัทโครงสร้างพื้นฐาน AI ใหม่กับ Google ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่ควรจะเป็นประโยชน์ต่อ Broadcom แทนที่จะเป็นผู้ให้บริการคลาวด์รายอื่นที่ใช้ชิป Nvidia บริษัทใหม่จะใช้ Google TPU ซึ่งได้รับการพัฒนาร่วมกับ Broadcom "ผู้คนไม่ทราบว่า Broadcom เป็นส่วนสำคัญที่ซ่อนอยู่ของบริษัทเหล่านี้ทั้งหมดที่ทำในสิ่งที่พวกเขาต้องการทำ" จิมกล่าว หุ้น Broadcom ลดลงเกือบ 2% ซึ่งจิมเรียกว่า "ความผิดพลาดครั้งใหญ่มาก" (Jim Cramer's Charitable Trust ถือครอง HD, GOOGL, CAH และ AVGO ดูรายชื่อหุ้นทั้งหมดที่นี่) ในฐานะสมาชิกของ CNBC Investing Club กับ Jim Cramer คุณจะได้รับการแจ้งเตือนการซื้อขายก่อนที่ Jim จะทำการซื้อขาย Jim รอ 45 นาทีหลังจากส่งการแจ้งเตือนการซื้อขายก่อนที่จะซื้อหรือขายหุ้นในพอร์ตโฟลิโอของกองทุนการกุศลของเขา หาก Jim ได้พูดถึงหุ้นใน CNBC TV เขาจะรอ 72 ชั่วโมงหลังจากออกการแจ้งเตือนการซื้อขายก่อนที่จะดำเนินการซื้อขาย ข้อมูล Investing Club ข้างต้นอยู่ภายใต้ข้อกำหนดและเงื่อนไขและนโยบายความเป็นส่วนตัวของเรา พร้อมด้วยข้อจำกัดความรับผิดชอบของเรา ไม่มีความผูกพันหรือหน้าที่ในฐานะผู้ดูแลผลประโยชน์เกิดขึ้น หรือถูกสร้างขึ้น โดยอาศัยการรับข้อมูลใดๆ ที่ให้ไว้ที่เกี่ยวข้องกับ Investing Club ไม่มีการรับประกันผลลัพธ์หรือผลกำไรที่เฉพาะเจาะจง
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"แรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยมหภาคมีแนวโน้มที่จะมีน้ำหนักมากกว่าผลกำไรรายได้ที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากโครงการ AI ของ Blackstone-Google ที่เฉพาะเจาะจงนี้สำหรับ Broadcom ในระยะสั้น"
การลงทุน 5 พันล้านดอลลาร์ของ Blackstone ในบริษัทโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่ได้รับการสนับสนุนจาก Google เน้นย้ำถึงบทบาทที่มั่นคงของ Broadcom ในการจัดหา TPU แบบกำหนดเอง ซึ่งขยายการออกแบบ ASIC ของตนให้เหนือกว่าคลาวด์มาตรฐานที่ต้องพึ่งพา Nvidia สิ่งนี้สอดคล้องกับกลยุทธ์ของ AVGO ในการใช้จ่ายด้านซิลิคอนของ hyperscaler ซึ่งอัตรากำไรของชิปแบบกำหนดเองมักจะเกิน 60% อย่างไรก็ตาม แรงกดดันต่อ S&P 500 จากอัตราผลตอบแทน 30 ปีที่ระดับสูงสุดในรอบ 19 ปี บ่งชี้ถึงความระมัดระวังในการใช้จ่ายฝ่ายทุนในอนาคต และยานพาหนะมูลค่า 5 พันล้านดอลลาร์นั้นเล็กเมื่อเทียบกับขนาดของ AVGO การมองเห็นรายได้ยังคงต่ำจนกว่าจะมีความชัดเจนเกี่ยวกับระยะเวลาการใช้งานและขนาดคำสั่งซื้อ การลดลง 2% ของหุ้นอาจสะท้อนถึงอิทธิพลของเศรษฐกิจมหภาคที่เหนือกว่าปัจจัยกระตุ้นเพิ่มเติมนี้ แทนที่จะเป็นการประเมินมูลค่าต่ำเกินไป
ความร่วมมือ TPU มีมานานหลายปีแล้วและส่วนใหญ่ได้ถูกกำหนดราคาไว้แล้ว ดังนั้นการร่วมทุนนี้จึงเพิ่มการมองเห็นรายได้ใหม่เพียงเล็กน้อย ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอาจทำให้การสร้าง AI ทั่วทั้งภาคส่วนล่าช้าออกไป
"Broadcom ได้รับประโยชน์จากการใช้จ่ายฝ่ายทุนด้าน AI ของ Google แต่การประกาศข้อตกลงเองไม่ใช่การชนะสัญญาของ Broadcom และไม่สามารถอธิบายความอ่อนแอของหุ้นว่าเป็น "ความผิดพลาด" ได้"
ข้อตกลงโครงสร้างพื้นฐาน AI ของ Blackstone-Google เป็นเรื่องจริงและมีความสำคัญต่อ Broadcom (AVGO) แต่บทความนี้ผสมปนเปสองสิ่งแยกกัน: การนำ TPU ของ Google มาใช้และบทบาทของ Broadcom Broadcom จัดหาชิ้นส่วนสำหรับการผลิต TPU ใช่ แต่ TSMC, Samsung และอื่นๆ ก็เช่นกัน การลงทุน 5 พันล้านดอลลาร์เป็นการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน ไม่ใช่คำสั่งซื้อชิป บทความนี้บอกเป็นนัยว่า Broadcom อยู่ในตำแหน่งที่ไม่เหมือนใคร มันไม่ใช่ AVGO ลดลง 2% จากข่าวนี้สมเหตุสมผล: นี่คือข้อตกลงระหว่าง Google-Blackstone ไม่ใช่การประกาศสัญญาของ Broadcom คำถามที่แท้จริงคือสิ่งนี้จะเร่งวงจรการใช้จ่ายฝ่ายทุนของ Google เพียงพอที่จะส่งผลกระทบต่อรายได้ของ AVGO หรือไม่ — ยังไม่ชัดเจน กรอบความคิด "ส่วนประกอบลับ" ของ Cramer บดบังว่าการเปิดรับของ Broadcom ที่นี่นั้นทางอ้อมและได้ถูกกำหนดราคาไว้แล้วในหุ้นโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์
หากโครงสร้างพื้นฐาน TPU ของ Google ขยายตัวอย่างก้าวร้าวและ Broadcom เป็นผู้จัดหาคอขวดที่สำคัญ (ตามที่ Cramer แนะนำ) AVGO อาจเห็นการเติบโตที่สำคัญจากความต้องการใช้จ่ายอย่างต่อเนื่อง — และการไม่แยแสของตลาดในวันนี้อาจเป็นการเตรียมพร้อมสำหรับการประเมินราคาใหม่ในภายหลัง
"ความโดดเด่นของ ASIC แบบกำหนดเองของ Broadcom ในระบบนิเวศ TPU มอบเส้นทางการเติบโตที่เหนือกว่าและเพิ่มกำไร ซึ่งยังคงถูกประเมินค่าต่ำเกินไปโดยผู้ที่ยึดติดกับเรื่องราวที่เน้น Nvidia เพียงอย่างเดียว"
โครงการโครงสร้างพื้นฐาน AI มูลค่า 5 พันล้านดอลลาร์ของ Blackstone-Google เป็นการยืนยันที่ชัดเจนถึงกลยุทธ์ซิลิคอนแบบกำหนดเองของ Broadcom (AVGO) ด้วยการข้ามระบบนิเวศที่ครอบงำด้วย GPU ของ Nvidia ไปใช้ TPU ที่เป็นกรรมสิทธิ์ของ Google ทำให้ Google ตอกย้ำบทบาทของ Broadcom ในฐานะสถาปนิกที่ขาดไม่ได้ของฮาร์ดแวร์ AI ระดับ hyperscale รายได้ ASIC (Application-Specific Integrated Circuit) ของ Broadcom เป็นเครื่องยนต์การเติบโตที่แท้จริง โดยให้กำไรที่สูงขึ้นและความสัมพันธ์กับลูกค้าที่เหนียวแน่นกว่าซิลิคอนทั่วไป แม้ว่าตลาดโดยรวมกำลังสั่นคลอนจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีที่แตะระดับสูงสุดในรอบ 19 ปี แต่ความสามารถของ Broadcom ในการใช้จ่ายจากโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่ไม่ใช่ Nvidia ทำให้เป็นหุ้นเติบโตเชิงรับ นักลงทุนกำลังประเมินผลกระทบของการทบต้นในระยะยาวของการออกแบบซิลิคอนแบบกำหนดเองเหล่านี้ต่ำเกินไป
การพึ่งพาระบบนิเวศ TPU ของ Google สร้างความเสี่ยงในการกระจุกตัวอย่างมีนัยสำคัญ หาก Google ไม่สามารถเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดเมื่อเทียบกับซอฟต์แวร์ที่แข็งแกร่งของ Nvidia ได้ อาจทำให้ Broadcom เปิดรับแผนงานฮาร์ดแวร์ของ hyperscaler รายเดียวมากเกินไป
"การเติบโตของ Broadcom จากโครงการนี้ขึ้นอยู่กับการเพิ่มขึ้นอย่างยั่งยืนและมีขนาดใหญ่ของความต้องการชิปศูนย์ข้อมูลจากการใช้งาน TPU ซึ่งไม่แน่นอนและไม่ได้ถูกกำหนดราคาไว้ใน AVGO"
เรื่องราวในปัจจุบันมุ่งเน้นไปที่ Broadcom ในฐานะผู้ได้รับประโยชน์จากโครงการโครงสร้างพื้นฐาน AI ของ Blackstone กับ Google ซึ่งขับเคลื่อนโดย TPU ที่ใช้ร่วมกัน บทความนี้วาดภาพ AVGO เป็น "ส่วนประกอบลับ" และตั้งข้อสังเกตว่าหุ้นลดลงประมาณ 2% แม้จะมีการนำเสนอในเชิงบวกก็ตาม ประเด็นที่สำคัญที่สุดไม่ใช่การโฆษณาชวนเชื่อ แต่เป็นการพึ่งพาการเพิ่มขึ้นอย่างยั่งยืนของความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI และความร่วมมือที่ประสบความสำเร็จซึ่งแปลเป็นยอดขายชิปหรือการออกใบอนุญาตที่มีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม บริบทที่ขาดหายไปนั้นมีความสำคัญ: รายได้ที่เพิ่มขึ้นจากงาน TPU มีมากน้อยเพียงใด ในช่วงเวลาใด และด้วยอัตรากำไรเท่าใด วงจรการใช้จ่ายฝ่ายทุนด้าน AI มีความผันผวน และการแข่งขันเพื่อการใช้จ่ายในศูนย์ข้อมูลนั้นรุนแรง
ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุด: แม้ว่า Broadcom จะมีส่วนร่วมใน TPU แต่การเชื่อมโยงกับรายได้ AVGO ที่มีนัยสำคัญนั้นเป็นการคาดเดาที่ดีที่สุด วงจรโครงสร้างพื้นฐาน AI อาจถูกปิดตาย และระบบนิเวศที่ครอบงำโดย Nvidia อาจเบียดบังส่วนแบ่งกำไรของ Broadcom
"ความเสี่ยงด้านเวลาจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงอาจทำให้รายได้จากข้อตกลงนี้ล่าช้ากว่าที่การเปิดรับทางอ้อมบ่งชี้"
Claude เน้นการเปิดรับทางอ้อมอย่างถูกต้อง แต่ส่วนต่างของกำไรใน ASIC แบบกำหนดเอง ซึ่งมักจะเกินกว่าซิลิคอนมาตรฐาน อาจทบต้นหากการใช้งาน TPU ขยายตัว แม้ว่าจะไม่มีความพิเศษก็ตาม สิ่งที่ยังไม่ได้ตรวจสอบคือปฏิสัมพันธ์ระหว่างอัตราผลตอบแทน 30 ปีที่สูงขึ้นและระยะเวลาการใช้งาน: การชะลอตัวของการใช้จ่ายฝ่ายทุนใดๆ จะส่งผลกระทบต่อการมองเห็นของ Broadcom มากที่สุด เนื่องจากเดิมพัน hyperscaler ที่เข้มข้นของบริษัท ซึ่งอธิบายปฏิกิริยาที่เงียบสงบเกินกว่าการกำหนดราคาเพียงอย่างเดียว
"การเติบโตของ Broadcom จาก TPU นั้นเป็นจริง แต่ขึ้นอยู่กับว่า Google จะขยายตัวได้เร็วกว่าที่วงจรการใช้จ่ายฝ่ายทุนมักจะอนุญาตเมื่ออัตราดอกเบี้ยพุ่งสูงขึ้น — และไม่มีใครวัดปริมาณรายได้ที่เกี่ยวข้องได้"
Claude และ Grok ต่างเน้นย้ำถึงการเปิดรับทางอ้อม แต่ทั้งคู่ไม่ได้วัดปริมาณสะพานรายได้ที่แท้จริง คำกล่าวของ Gemini ที่ว่า "สถาปนิกที่ขาดไม่ได้" จำเป็นต้องได้รับการทดสอบอย่างเข้มงวด: หาก TPU ของ Google ได้รับส่วนแบ่งการใช้จ่าย AI ระดับ hyperscale 15% (เทียบกับ 80%+ ของ Nvidia) รายได้ ASIC ของ Broadcom ที่เพิ่มขึ้นนั้นมีนัยสำคัญ แต่ไม่ถึงขั้นเปลี่ยนแปลง ความเสี่ยงที่แท้จริงที่ Grok ชี้ให้เห็น — ความล่าช้าในการใช้จ่ายฝ่ายทุนจากอัตราดอกเบี้ยที่พุ่งสูงขึ้น — อาจทำลายสมมติฐานนี้ได้เร็วกว่าการแข่งขัน เรากำลังกำหนดราคาการใช้งานที่ยั่งยืนโดยไม่มีหลักฐานเกี่ยวกับเวลาหรือขนาดของคำสั่งซื้อ
"การประเมินมูลค่าของ Broadcom ได้รับการสนับสนุนมากขึ้นจากกลยุทธ์ศูนย์ข้อมูลที่กำหนดโดยซอฟต์แวร์ ซึ่งให้การป้องกันเชิงรับต่อความผันผวนของวงจรการใช้จ่ายฝ่ายทุนของซิลิคอนแบบกำหนดเอง/TPU"
Claude การที่คุณมุ่งเน้นไปที่เพดานส่วนแบ่งการตลาด 15% สำหรับ TPU เป็นจุดยึดเชิงวิเคราะห์ที่ถูกต้อง อย่างไรก็ตาม คุณทุกคนกำลังเพิกเฉยต่อปัจจัยการรวม VMware การเข้าซื้อ VMware ของ Broadcom คือตัวขับเคลื่อนกำไรที่แท้จริง ไม่ใช่แค่ซิลิคอนแบบกำหนดเอง ข้อตกลง TPU เป็นสิ่งเบี่ยงเบนความสนใจจากข้อเท็จจริงที่ว่า AVGO กำลังเปลี่ยนไปสู่ศูนย์ข้อมูลที่กำหนดโดยซอฟต์แวร์ หากวงจรฮาร์ดแวร์ TPU ชะลอตัวเนื่องจากอัตราดอกเบี้ย ความได้เปรียบของซอฟต์แวร์ของ Broadcom จะเป็นพื้นฐานรายได้ที่คู่แข่งเซมิคอนดักเตอร์แบบ pure-play ขาดหายไป
"VMware ไม่ใช่ตัวขับเคลื่อนกำไรที่รับประกัน การเพิ่มขึ้นของ TPU และการทำงานร่วมกันของ VMware ยังไม่แน่นอน และความผันผวนของการใช้จ่ายฝ่ายทุนด้าน AI อาจลดทอนการเติบโตของ Broadcom"
Gemini เน้นย้ำถึง VMware ในฐานะตัวขับเคลื่อนกำไร แต่ก็ไม่ได้รับประกัน การเติบโตที่ขับเคลื่อนโดย TPU และการทำงานร่วมกันของ VMware ยังคงไม่แน่นอน โดยมีต้นทุนการรวมและการกระจุกตัวของลูกค้าที่ลดลงซึ่งกัดกร่อนกำไรในระยะสั้น ความเสี่ยงที่ใหญ่กว่าและไม่ได้กล่าวถึงคือความผันผวนของการใช้จ่ายฝ่ายทุนด้าน AI: อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอาจทำให้การสร้างศูนย์ข้อมูลระดับ hyperscaler ล่าช้าออกไป ทำให้รายได้ซิลิคอนแบบกำหนดเองของ Broadcom ชะลอตัวลง และลดทอนการเร่งความเร็วของ VMware กล่าวโดยสรุป สมมติฐานนี้อาศัยการเพิ่มขึ้นที่ไม่แน่นอนสองประการ แทนที่จะเป็นคานกำไรเดียวที่แข็งแกร่ง
การหารือของคณะกรรมการเกี่ยวกับบทบาทของ Broadcom ในข้อตกลงโครงสร้างพื้นฐาน AI ของ Blackstone-Google นั้นผสมผสานกัน โดยมีความเห็นตั้งแต่การเปิดรับทางอ้อมไปจนถึงศักยภาพการเติบโตที่เปลี่ยนแปลงได้ ประเด็นสำคัญคือความไม่แน่นอนเกี่ยวกับความสามารถในการมองเห็นรายได้และผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นต่อการใช้จ่ายฝ่ายทุน
ความได้เปรียบของซอฟต์แวร์ของ Broadcom เป็นพื้นฐานรายได้ที่คู่แข่งเซมิคอนดักเตอร์แบบ pure-play ขาดหายไป
ความล่าช้าในการใช้จ่ายฝ่ายทุนจากอัตราดอกเบี้ยที่พุ่งสูงขึ้น ซึ่งอาจทำลายสมมติฐานได้เร็วกว่าการแข่งขัน