โดย Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
HIMS กำลังอยู่ในช่วงการเปลี่ยนแปลงที่ท้าทายจากการใช้ GLP-1 แบบผสมที่มีอัตรากำไรต่ำ ไปสู่ยาที่มีแบรนด์ซึ่งมีอัตรากำไรสูงกว่า โดยมีการบีบอัดอัตรากำไรในระยะสั้น และความไม่แน่นอนเกี่ยวกับ การเติบโตของผู้ใช้บริการ และโครงสร้างต้นทุน
ความเสี่ยง: การรักษาการเติบโตของผู้ใช้บริการและการจัดการต้นทุนการได้มาซึ่งลูกค้าที่เพิ่มขึ้นในช่วงการเปลี่ยนแปลง
โอกาส: สิทธิ์พิเศษที่เป็นไปได้และขนาดธุรกิจในต่างประเทศผ่านสถานะพันธมิตร DTC ที่ได้รับการตรวจสอบกับ Novo
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
หุ้น HIMS ดิ่ง หลังปรับกลยุทธ์สู่ GLP-1 แบบแบรนด์กดดันแนวโน้ม
หุ้น Hims & Hers ร่วงลงในการซื้อขายก่อนเปิดตลาดในนิวยอร์ก ซึ่งเป็นการร่วงลงมากที่สุดในรอบสามเดือน หลังจากบริษัทรายงานผลขาดทุนในไตรมาสแรกและรายได้ต่ำกว่าประมาณการของนักวิเคราะห์ที่รวบรวมโดย Bloomberg เนื่องจากต้นทุนเพิ่มขึ้นท่ามกลางการปรับเปลี่ยนครั้งใหญ่จากการขายยาสูตร G LP-1 แบบลอกเลียนแบบ ไปสู่ยาโรคอ้วนแบบแบรนด์จาก Novo Nordisk และ Eli Lilly
รายได้สำหรับไตรมาสแรกอยู่ที่ 608 ล้านดอลลาร์ เทียบกับประมาณการ Bloomberg Consensus ที่ 617.5 ล้านดอลลาร์ ในขณะที่บริษัทเทเลเฮลท์พลิกกลับมาขาดทุน 40 เซนต์ต่อหุ้น จากกำไร 20 เซนต์ในปีก่อนหน้า
HIMS บันทึกค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้าง 33.5 ล้านดอลลาร์ รวมถึงการด้อยค่าสินค้าคงคลังและต้นทุนการเปลี่ยนแปลง
"นี่เป็นการเปลี่ยนแปลงที่มีคุณค่าอย่างยิ่ง" Andrew Dudum ซีอีโอของ HIMS กล่าวกับนักวิเคราะห์ในการประชุมผลประกอบการ "เรากำลังเห็นการยอมรับและการลดน้ำหนักในระดับเกือบเป็นประวัติการณ์ แม้จะเกินกว่าความต้องการที่เราเห็นหลังแคมเปญปีใหม่และซูเปอร์โบวล์ในปีนี้"
นี่คือภาพรวมผลประกอบการไตรมาส 1 (จาก Bloomberg):
รายได้ 608.1 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 3.8% เมื่อเทียบเป็นรายปี ประมาณการ 617.5 ล้านดอลลาร์ (Bloomberg Consensus)
ขาดทุนต่อหุ้น 40 เซนต์ เทียบกับกำไรต่อหุ้น 20 เซนต์เมื่อเทียบเป็นรายปี
Ebitda ปรับปรุง 44.3 ล้านดอลลาร์ ลดลง 51% เมื่อเทียบเป็นรายปี ประมาณการ 46.1 ล้านดอลลาร์
อัตรากำไรขั้นต้น 65% เทียบกับ 73% เมื่อเทียบเป็นรายปี ประมาณการ 71.7%
จำนวนสมาชิกทั้งหมด 2.58 ล้านคน เพิ่มขึ้น 9.2% เมื่อเทียบเป็นรายปี ประมาณการ 2.58 ล้านคน
ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน 475.1 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 27% เมื่อเทียบเป็นรายปี ประมาณการ 446.2 ล้านดอลลาร์
HIMS ออกแนวโน้มที่ผสมผสานกัน: บริษัทได้ปรับเพิ่มประมาณการรายได้ทั้งปีเป็น 2.8 พันล้านดอลลาร์ ถึง 3 พันล้านดอลลาร์ ในขณะเดียวกันก็ลดประมาณการ Ebitda ปรับปรุงลงเหลือ 275 ล้านดอลลาร์ ถึง 350 ล้านดอลลาร์
ประมาณการไตรมาส 2:
คาดว่ารายได้จะอยู่ที่ 680 ล้านดอลลาร์ ถึง 700 ล้านดอลลาร์ ประมาณการ 644.5 ล้านดอลลาร์
คาดว่า Ebitda ปรับปรุงจะอยู่ที่ 35 ล้านดอลลาร์ ถึง 55 ล้านดอลลาร์ ประมาณการ 70.1 ล้านดอลลาร์
ประมาณการทั้งปี:
คาดว่า Ebitda ปรับปรุงจะอยู่ที่ 275 ล้านดอลลาร์ ถึง 350 ล้านดอลลาร์ เดิมคาดการณ์ 300 ล้านดอลลาร์ ถึง 375 ล้านดอลลาร์ ประมาณการ 319.3 ล้านดอลลาร์
คาดว่ารายได้จะอยู่ที่ 2.8 พันล้านดอลลาร์ ถึง 3.0 พันล้านดอลลาร์ ประมาณการ 2.75 พันล้านดอลลาร์
ในการซื้อขายก่อนเปิดตลาด หุ้น HIMS ร่วงลง 15% ซึ่งเป็นการร่วงลงมากที่สุดนับตั้งแต่ต้นเดือนกุมภาพันธ์ หุ้นลดลงประมาณ 10% ในปีนี้ ณ ราคาปิดเมื่อวันจันทร์
นักวิเคราะห์ Wall Street อธิบายว่าไตรมาสแรกเป็นไตรมาสที่ยุ่งเหยิง:
Citi (เป็นกลาง/ความเสี่ยงสูง)
Hims กำลังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่าน เนื่องจากลดการพึ่งพายา GLP-1 แบบผสม และปรับโฟกัสธุรกิจไปที่ผลิตภัณฑ์แบรนด์ ข้อเสนอใหม่ และการขยายธุรกิจในต่างประเทศ นักวิเคราะห์ Daniel Grosslight กล่าว
แม้ว่าสิ่งนี้นำไปสู่การเติบโตของรายได้ที่น่าประทับใจ แต่ความสามารถในการทำกำไรในระยะสั้นน่าจะได้รับผลกระทบ
ด้วยอัตรากำไรขั้นต้นที่ถูกกดดันและความสามารถที่จำกัดในการลดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน ส่วนใหญ่ของการเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรจะต้องมาจากการเพิ่มจำนวนสมาชิก GLP-1 รายเดือน ซึ่งสร้างความเสี่ยงเพิ่มเติมต่อแบบจำลองทางการเงิน
Morgan Stanley (น้ำหนักเท่ากัน)
แม้ว่าฝ่ายบริหารจะมีกลยุทธ์ที่ทะเยอทะยานในการจัดลำดับความสำคัญของการเติบโต แต่นั่นจะต้องใช้ความอดทนกับอัตรากำไร นักวิเคราะห์ Craig Hettenbach กล่าว
ในด้านบวก ยอดขายระหว่างประเทศดูแข็งแกร่ง
สำหรับการเติบโตที่ยั่งยืนของหุ้น คาดว่าการปรับปรุง Ebitda ที่เป็นบวกน่าจะจำเป็น
Keybanc Capital Markets (น้ำหนักภาคส่วน)
การเปลี่ยนแปลงผลิตภัณฑ์ของ Hims กำลังสร้างความปั่นป่วนในระยะสั้นในงบการเงิน นักวิเคราะห์ Justin Patterson กล่าว
แนวทางรายปีบ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านต้นทุนควรจะลดลงในครึ่งหลังของปี ซึ่งสร้างศักยภาพในการเร่งการเติบโตของรายได้ด้วยอัตรากำไรที่ดีขึ้น
เมื่อพิจารณาจากความผันผวนในอดีตของหุ้น ความชอบคือการกลับมาพิจารณาหุ้นอีกครั้งเมื่อผลิตภัณฑ์ใหม่แสดงให้เห็นถึงแรงดึงดูดมากขึ้นและอัตรากำไรเริ่มดีขึ้น
Evercore ISI (อยู่ในแนวโน้ม)
"ที่อัตรากำไร เรามีความระมัดระวังมากขึ้น" นักวิเคราะห์ Mark Mahaney กล่าว
แนะนำให้นักลงทุนรอจุดเข้าซื้อที่ดีกว่า เนื่องจาก Hims กำลังเปลี่ยนไปใช้ผลิตภัณฑ์ GLP-1 แบบแบรนด์ หรือพิสูจน์กรณีกระทิงทั้งสองด้าน: การขยายธุรกิจระหว่างประเทศ หรือการกระจายผลิตภัณฑ์นอกเหนือจากการลดน้ำหนัก
"เราเชื่อว่าการตัดสินใจที่ถูกต้องในหุ้น HIMS คือการอยู่ข้างสนามและอดทน"
การปรับกลยุทธ์ของ HIMS จากยาสูตร GLP-1 แบบลอกเลียนแบบไปสู่การรักษาแบบแบรนด์ เป็นผลมาจากการเป็นพันธมิตรใหม่กับ Novo ซึ่งยุติการต่อสู้ทางกฎหมายระหว่างทั้งสองบริษัทเป็นเวลาหลายเดือน ภายใต้ข้อตกลง HIMS กล่าวว่าจะให้ความสำคัญกับยาโรคอ้วนที่ได้รับการอนุมัติจาก FDA
Tyler Durden
อังคาร, 12/05/2026 - 07:45
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"HIMS กำลังเสียเปรียบด้านอัตรากำไรเชิงโครงสร้างเพื่อเป็นผู้จัดจำหน่ายที่มีอัตรากำไรต่ำให้กับบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านยาที่มีแบรนด์ ทำให้การทำกำไรอย่างยั่งยืนทำได้ยากขึ้นเรื่อยๆ"
HIMS กำลังพยายามแสดงความสามารถพิเศษ: การแลกเปลี่ยนธุรกิจ GLP-1 แบบผสมที่มีอัตรากำไรสูงและต้นทุนต่ำ กับโมเดลพันธมิตรที่มีแบรนด์ซึ่งมีอัตรากำไรต่ำกว่า การขายหุ้น 15% ของตลาดเป็นการตอบสนองที่สมเหตุสมผลต่อการบีบอัดอัตรากำไรขั้นต้น 800 จุดเบสิส (65% เทียบกับ 73% y/y) ด้วยการเปลี่ยนไปใช้ยาที่มีแบรนด์ HIMS กำลังทำให้ห่วงโซ่อุปทานของตนเองกลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ โดยยอมให้ Novo Nordisk และ Eli Lilly มีอำนาจในการกำหนดราคา แม้ว่าการปรับเพิ่มประมาณการรายได้จะเป็นสัญญาณเชิงบวกสำหรับอุปสงค์ในระดับสูงสุด แต่การปรับลดประมาณการ EBITDA บ่งชี้ว่า 'ต้นทุนการได้มาซึ่งลูกค้า' (CAC) ที่จำเป็นในการขยายธุรกิจที่มีแบรนด์เหล่านี้กำลังกัดกินอัตรากำไรทั้งหมด จนกว่า HIMS จะพิสูจน์ได้ว่าสามารถบรรลุผลกำไรจากการดำเนินงานกับผลิตภัณฑ์ที่มีแบรนด์ได้ หุ้นยังคงเป็นเรื่องที่ต้อง 'พิสูจน์'
การเปลี่ยนไปใช้ยาที่มีแบรนด์ช่วยขจัดความเสี่ยงทางกฎหมายในการผลิตยาผสม ซึ่งอาจสร้างคูเมืองที่ยั่งยืนและยาวนานขึ้น ซึ่งสมเหตุสมผลกับอัตรากำไรระยะสั้นที่ต่ำลง
"ความเจ็บปวดในระยะสั้นของการเปลี่ยนแปลงนี้ช่วยรักษาแหล่งรายได้ GLP-1 ที่มีคุณภาพสูงและป้องกันได้ โดยประมาณการทั้งปีที่ปรับเพิ่มขึ้นยืนยันถึงความยืดหยุ่นของอุปสงค์สำหรับการเติบโต 20%+"
การพลาดเป้ารายได้ไตรมาส 1 ของ HIMS (608 ล้านดอลลาร์ เทียบกับประมาณการ 618 ล้านดอลลาร์) และการบีบอัดอัตรากำไร (65% เทียบกับ 73% y/y, ประมาณการ 71.7%) สะท้อนถึงค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้าง 33.5 ล้านดอลลาร์ จากการเปลี่ยนจากยา GLP-1 แบบผสมที่มีอัตรากำไรต่ำ ไปสู่ยา Novo/Lilly ที่มีแบรนด์หลังการประนีประนอมทางกฎหมาย ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่จำเป็นแต่สำคัญต่อความยั่งยืนท่ามกลางการตรวจสอบของ FDA ผู้ใช้บริการตรงตามประมาณการที่ 2.58 ล้านราย โดยซีอีโออ้างถึงการยอมรับการลดน้ำหนักที่สูงเป็นประวัติการณ์ และประมาณการรายได้ทั้งปีปรับเพิ่มเป็น 2.8-3 พันล้านดอลลาร์ (ค่ากลางประมาณ 2% สูงกว่าประมาณการ 2.75 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ถึงการเติบโตประมาณ 20% จากปี 2024) การปรับลด EBITDA (275-350 ล้านดอลลาร์) บ่งชี้ถึงความเจ็บปวดในระยะสั้น แต่ประมาณการรายได้ไตรมาส 2 (680-700 ล้านดอลลาร์ เทียบกับประมาณการ 645 ล้านดอลลาร์) บ่งชี้ถึงการเร่งตัวขึ้น การลดลง 15% ในการซื้อขายก่อนเปิดตลาดรู้สึกเหมือนตื่นตระหนก การเติบโตที่แข็งแกร่งในต่างประเทศ (ตาม MS) และจุดสิ้นสุดของการเปลี่ยนแปลงสนับสนุนการประเมินมูลค่าใหม่ หากอัตรากำไรครึ่งหลังของปีฟื้นตัวสู่ 70%+
GLP-1 ที่มีแบรนด์มีต้นทุนสูงกว่ายาผสม 4-5 เท่า เสี่ยงต่อการสูญเสียผู้ใช้บริการหากการกำหนดราคาถูกต่อต้านท่ามกลางการแข่งขันที่รุนแรงจาก WW, RO หรือช่องทางยาโดยตรง
"HIMS กำลังซื้อขายโดยอาศัยการฟื้นตัวของอัตรากำไรที่ขึ้นอยู่กับความเหนียวของผู้ใช้บริการ GLP-1 ที่มีแบรนด์และการครอบคลุมของประกันทั้งหมด ซึ่งทั้งสองอย่างไม่ได้รับการรับประกัน ในขณะที่บริษัทได้ส่งสัญญาณว่าคาดว่าแรงกดดันด้านผลกำไรจะยังคงมีต่อไปจนถึงครึ่งหลังของปี"
HIMS กำลังดำเนินการเปลี่ยนแปลงที่สมเหตุสมผลแต่เจ็บปวด: ละทิ้ง GLP-1 แบบผสมที่มีอัตรากำไรต่ำ (ซึ่งอัตรากำไรลดลงเนื่องจากการแข่งขันที่ทวีความรุนแรงขึ้น) ไปสู่ยาที่มีแบรนด์ซึ่งพวกเขาเป็นพันธมิตรด้านการจัดจำหน่าย ไม่ใช่ผู้ผลิต คณิตศาสตร์นั้นโหดร้ายในระยะสั้น - อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 8 จุด y/y, Adjusted EBITDA ลดลงครึ่งหนึ่ง - แต่บทความและฉันทามติของนักวิเคราะห์พลาดประเด็นสำคัญ: เศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยของ HIMS ใน GLP-1 ที่มีแบรนด์น่าจะ *ดีกว่า* ยาผสม แม้ในปริมาณที่น้อยกว่า ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่การเปลี่ยนแปลง แต่คือการที่การเติบโตของผู้ใช้บริการ (เพิ่มขึ้น 9.2% y/y ถึง 2.58 ล้านราย) จะสามารถรักษาไว้ได้หรือไม่เมื่อ TAM เปลี่ยนจาก 'ใครก็ตามที่ต้องการลดน้ำหนัก' เป็น 'ผู้ที่ยินดีจ่ายสำหรับยา Novo/Lilly' ประมาณการไตรมาส 2 สำหรับ Adjusted EBITDA 35-55 ล้านดอลลาร์ (เทียบกับ 70 ล้านดอลลาร์ตามฉันทามติ) บ่งชี้ว่าฝ่ายบริหารคาดว่าแรงกดดันด้านอัตรากำไรจะคงอยู่นานกว่าที่แบบจำลองของตลาดคาดการณ์ นั่นคือประเด็นสำคัญ
หากการยอมรับ GLP-1 ที่มีแบรนด์ช้าลงเนื่องจากปัญหาการประกัน การอนุมัติล่วงหน้าที่ล่าช้า หรือการต่อต้านราคา HIMS จะสูญเสียทั้งการฟื้นตัวของอัตรากำไร และเรื่องราวการเติบโตของผู้ใช้บริการ - เหลือบริษัทที่มีค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน 475 ล้านดอลลาร์ แต่ไม่มีเส้นทางที่ชัดเจนสู่การทำกำไร การเติบโตของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน 27% y/y บ่งชี้ว่าพวกเขายังไม่ได้ปรับโครงสร้างต้นทุนให้เหมาะสมกับโมเดลที่มีปริมาณน้อยกว่าและอัตรากำไรสูงกว่า
"หากพันธมิตรกับ Novo และการเปิดตัว GLP-1 ที่มีแบรนด์มีความทนทาน HIMS อาจได้รับการประเมินมูลค่าใหม่จากการเติบโตที่มีอัตรากำไรสูงและการขยายธุรกิจในต่างประเทศ ซึ่งชดเชยความอ่อนแอของ EBITDA ในระยะสั้น"
ผลประกอบการไตรมาส 1 แสดงให้เห็นถึงความตึงเครียดในระยะสั้น เนื่องจาก HIMS กำลังเปลี่ยนจาก GLP-1 แบบผสมไปสู่ยาโรคอ้วนที่มีแบรนด์ รายได้อยู่ที่ 608.1 ล้านดอลลาร์ (เทียบกับประมาณการ 617.5 ล้านดอลลาร์) ขาดทุน 0.40 ดอลลาร์ต่อหุ้น และ adj EBITDA 44.3 ล้านดอลลาร์ (-51% y/y) โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ 65% (ลดลงจาก 73%) แผนการเพิ่มรายได้ทั้งปีเป็น 2.8-3.0 พันล้านดอลลาร์ แต่ลด EBITDA ลงเหลือ 275-350 ล้านดอลลาร์ บ่งชี้ถึงการลดอัตรากำไรในช่วงการเปลี่ยนแปลง สิ่งสำคัญคือ ประมาณการไตรมาส 2 ที่สูงกว่าฉันทามติสำหรับรายได้ (680-700 ล้านดอลลาร์) บ่งชี้ว่าอุปสงค์ยังคงมีอยู่ และพันธมิตรกับ Novo อาจปลดล็อกการเติบโตที่มีอัตรากำไรสูงและขยายขนาดได้ผ่านผลิตภัณฑ์ที่มีแบรนด์และการขยายธุรกิจในต่างประเทศ — หากการดำเนินการสำเร็จ ความเสี่ยงคือข้อจำกัดของผู้จ่ายเงินและแรงกดดันในการดำเนินการ
การเปลี่ยนไปใช้ GLP-1 ที่มีแบรนด์อาจไม่สามารถสร้างผลกำไรที่ยั่งยืนได้ รายได้ที่สูงขึ้นอาจมาพร้อมกับแรงกดดันด้านต้นทุนที่คงอยู่ และแรงกดดันจากผู้จ่ายเงิน/ราคา หากการเติบโตชะลอตัวลง หรือข้อจำกัดด้านกฎระเบียบ/แรงเสียดทานเพิ่มขึ้น หุ้นอาจถูกประเมินมูลค่าใหม่เมื่อตัวเลือกหมดไป
"การเปลี่ยนไปใช้ GLP-1 ที่มีแบรนด์ทำให้ความได้เปรียบทางการแข่งขันและโปรไฟล์อัตรากำไรของ HIMS เสื่อมเสียไปอย่างถาวร โดยการเปลี่ยนให้กลายเป็นผู้จัดจำหน่ายสินค้าโภคภัณฑ์"
Claude ข้อโต้แย้งของคุณที่ว่าเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยของ GLP-1 ที่มีแบรนด์นั้น "น่าจะดีกว่า" ไม่ได้คำนึงถึงความเป็นจริงของโครงสร้างต้นทุนปัจจุบันของ HIMS การเปลี่ยนไปใช้แบรนด์ทำให้พวกเขาเสียความสามารถในการจับส่วนต่างของการผสมยา ซึ่งทำให้พวกเขากลายเป็นร้านขายยาที่มีคูเมืองต่ำ หากการเติบโตของผู้ใช้บริการชะลอตัวลง พวกเขาจะเหลือค่าใช้จ่ายทางการตลาดคงที่จำนวนมากและไม่มีผลิตภัณฑ์ที่เป็นกรรมสิทธิ์เพื่อปกป้องราคา ตลาดกำลังประเมินผลกระทบถาวรต่อโปรไฟล์อัตรากำไรระยะยาวของพวกเขาอย่างถูกต้อง ไม่ใช่แค่ปัญหาชั่วคราวในการเปลี่ยนแปลง
"ARPU ที่สูงขึ้นของ GLP-1 ที่มีแบรนด์และคูเมืองการขายพ่วงของแพลตฟอร์ม มีน้ำหนักมากกว่าความเจ็บปวดของอัตรากำไรขั้นต้นในระยะสั้น"
Gemini การมองข้ามเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยของ GLP-1 ที่มีแบรนด์นั้น มองข้ามการเพิ่มขึ้นของ ARPU 4-5 เท่า (ยาผสมประมาณ 200 ดอลลาร์/เดือน เทียบกับแบรนด์ 1,000 ดอลลาร์+) ที่กล่าวถึงในหลายๆ การวิเคราะห์ ซึ่งสามารถชดเชยการบีบอัดอัตรากำไรขั้นต้น 800 จุดเบสิสได้มากกว่า หาก CAC/ผู้ใช้บริการคงที่ คูเมืองของแพลตฟอร์ม HIMS — ข้อมูลลูกค้าสำหรับการขายพ่วงผลิตภัณฑ์ที่มีอัตรากำไรสูงสำหรับผม/ED — เปลี่ยน 'ร้านค้า' ให้กลายเป็นวงล้อหมุน ศักยภาพที่ยังไม่ถูกกล่าวถึง: สถานะพันธมิตร DTC ที่ได้รับการตรวจสอบกับ Novo อาจให้สิทธิ์พิเศษ เร่งการขยายธุรกิจในต่างประเทศ
"ARPU ที่สูงขึ้นของ GLP-1 ที่มีแบรนด์ถูกชดเชยด้วย CAC ที่เพิ่มขึ้นในช่วงการเปลี่ยนแปลง ทำให้อัตรากำไรในระยะสั้นฟื้นตัวได้ยาก แม้ว่าจะมีการเร่งตัวของรายได้ก็ตาม"
คณิตศาสตร์ ARPU ที่เพิ่มขึ้น 4-5 เท่าของ Grok สมมติว่า CAC คงที่ในช่วงการเปลี่ยนแปลง แต่ Claude ชี้ให้เห็นถึงการเติบโตของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน 27% y/y ซึ่งบ่งชี้ว่าต้นทุนการได้มาซึ่งลูกค้ากำลัง *เพิ่มขึ้น* ในขณะที่ HIMS ขยายธุรกิจที่มีแบรนด์ หาก CAC ต่อผู้ใช้บริการเพิ่มขึ้น 15-20% ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 800 จุดเบสิส คณิตศาสตร์เศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยจะพัง ประมาณการ EBITDA ไตรมาส 2 (35-55 ล้านดอลลาร์) บ่งชี้ว่าฝ่ายบริหารไม่คาดว่า CAC จะกลับสู่ภาวะปกติในเร็วๆ นี้ นั่นคือการหั่นราคาที่แท้จริง
"การเพิ่มขึ้นของ ARPU จาก GLP-1 ที่มีแบรนด์จะไม่เพียงพอที่จะชดเชย CAC และแรงกดดันด้านค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน อัตรากำไรในระยะสั้นจะยังคงถูกกดดัน เว้นแต่จะมีการฟื้นตัวของอัตรากำไรในครึ่งหลังของปีอย่างชัดเจน"
การเพิ่มขึ้นของ ARPU จาก GLP-1 ที่มีแบรนด์อาจดูมากบนกระดาษ แต่นั่นไม่ได้เป็นการรับประกันการเติบโตที่ทำกำไรได้ การเพิ่มขึ้นของ CAC ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูงขึ้น และแรงกดดันจากผู้จ่ายเงิน/ส่วนลด บีบอัดเศรษฐศาสตร์ อัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง 800 จุดเบสิส บวกกับประมาณการ EBITDA 35-55 ล้านดอลลาร์ บ่งชี้ว่าการกัดกร่อนของอัตรากำไรยังคงดำเนินต่อไป หากข้อตกลง Novo/Lilly จำกัดการเติบโตของราคา หรือหากการสูญเสียผู้ใช้บริการเพิ่มขึ้นเมื่อความครอบคลุมเข้มงวดขึ้น วงล้อหมุนที่ถูกกล่าวอ้างอาจหยุดชะงัก — เป็นลบในระยะสั้น เว้นแต่การฟื้นตัวของอัตรากำไรในครึ่งหลังของปีจะเกิดขึ้นจริง
HIMS กำลังอยู่ในช่วงการเปลี่ยนแปลงที่ท้าทายจากการใช้ GLP-1 แบบผสมที่มีอัตรากำไรต่ำ ไปสู่ยาที่มีแบรนด์ซึ่งมีอัตรากำไรสูงกว่า โดยมีการบีบอัดอัตรากำไรในระยะสั้น และความไม่แน่นอนเกี่ยวกับ การเติบโตของผู้ใช้บริการ และโครงสร้างต้นทุน
สิทธิ์พิเศษที่เป็นไปได้และขนาดธุรกิจในต่างประเทศผ่านสถานะพันธมิตร DTC ที่ได้รับการตรวจสอบกับ Novo
การรักษาการเติบโตของผู้ใช้บริการและการจัดการต้นทุนการได้มาซึ่งลูกค้าที่เพิ่มขึ้นในช่วงการเปลี่ยนแปลง