วิธีสร้างรายได้จากเงินปันผล 76,000 บาทต่อเดือน

“การได้รับเงินปันผลอย่างยั่งยืนที่ $7,600 ต่อเดือนขึ้นอยู่กับการจ่ายเงินปันผลที่มั่นคงและมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งไม่น่าจะเกิดขึ้นในช่วงที่ตลาดตกต่ำ หมายความว่าคุณอาจต้องใช้เงินทุนมากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ หรือยอมรับกระแสเงินสดที่ต่ำลงมาก”

ตัวเลขในบทความดูสะดุดตา แต่กลับละเลยความเสี่ยงด้านความทนทานที่สำคัญไปอย่างง่ายดาย ยีลด์ผสม 7.9% พึ่งพาตะกร้าของสินทรัพย์อัตราผลตอบแทนสูงและจ่ายรายเดือน (O, PFF, SPHD, STAG, MAIN, QQQI) ซึ่งเงินปันผลและราคาของสินทรัพย์เหล่านี้แกว่งไปตามอัตราดอกเบี้ยและวัฏจักรเศรษฐกิจ ในภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือสภาพแวดล้อมที่อัตราดอกเบี้ยขาขึ้น REITs และหลักทรัพย์บุริมสิทธิมักจะตัดหรือระงับการจ่ายเงินปันผล NAV หดตัว และการเติบโตที่สมมติไว้ (เช่น การเติบโตของเงินปันผล 8% ต่อปี) หาได้คงอยู่ตลอดทั้งวัฏจักรได้ยาก แรงฉุดด้านภาษี (เงินปันผลของ REITs จำนวนมากเป็นรายได้ธรรมดา) ค่าธรรมเนียม และความเสี่ยงจากลำดับผลตอบแทน สามารถกัดกร่อนกระแสเงินสดที่แท้จริงได้ บทความละเลยความผันผวนและความเสี่ยงจากการดิ่งลง ซึ่งอาจบังคับให้ต้องใช้ทุนใหญ่กว่ามากหรือลดเป้าหมายการถอนเงินลง

“การไล่ผลตอบแทนโดยไม่คำนึงถึงอัตราการเติบโตของเงินปันผลและความมั่นคงของมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) คือสูตรสำเร็จของการสูญเสียอำนาจซื้อในระยะยาว”

บทความนี้ผสมผสานระหว่าง 'yield' กับ 'total return' ซึ่งเป็นกับดักอันตรายสำหรับผู้เกษียณอายุ การไล่ตามผลตอบแทน 12% ผ่านเครื่องมือเช่น QQQI มักนำไปสู่การเสื่อมค่าของ NAV โดยที่ทุนพื้นฐานลดลงเร็วกว่าการจ่ายเงินปันผลที่เพิ่มขึ้น ในขณะที่ผลตอบแทน 3.5% จากหุ้นที่จ่ายเงินปันผลเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เช่น SCHD หรือหุ้นผู้สูงศักดิ์ด้านเงินปันผล ให้การป้องกันเงินเฟ้อผ่านการเติบโตของเงินปันผล แต่ระดับ 'ปานกลาง' ขึ้นอยู่กับ REITs ที่ไวต่ออัตราดอกเบี้ยอย่างมาก เช่น O และ STAG หากเฟดรักษาอัตราดอกเบี้ยให้สูงขึ้นในระยะยาว REITs เหล่านี้จะเผชิญความเสี่ยงในการรีไฟแนนซ์และการบีบอัดอัตราผลตอบแทน (cap rate) นักลงทุนต้องให้ความสำคัญกับ 'Dividend Growth Rate' (DGR) มากกว่า 'Current Yield' เพื่อให้เช็คเงินเดือนรายเดือน $7,600 ของพวกเขายังคงรักษาอำนาจซื้อได้เมื่อเทียบกับเงินเฟ้อในระยะ 20 ปี

“พอร์ตผลตอบแทน 7.9% คือการเทรดตามสภาวะดอกเบี้ยที่ปลอมตัวมาเป็นกลยุทธ์เกษียณ เมื่อสเปรดกลับสู่สภาพปกติหรือดอกเบี้ยลดลง นักลงทุนส่วนใหญ่จะเสียเปรียบจากการสูญเสีย NAV ที่มากกว่ากำไรจากรายได้”

บทความนี้สับสนระหว่างอัตราผลตอบแทนกับความยั่งยืนของรายได้ แม้การคำนวณจะถูกต้องตามหลักคณิตศาสตร์ แต่กลับเป็นกลยุทธ์ที่อันตราย: พอร์ตโฟลิโอ 1.15 ล้านดอลลาร์ที่ให้ผลตอบแทน 7.9% (ปีละ 91,200 ดอลลาร์) ใช้ได้จนกว่าอัตราดอกเบี้ยจะกลับสู่ปกติหรือสเปรดเครดิตขยายตัว SPHD ที่ 5.1%, O ที่ 5.5% และ PFF ที่ 5.9% ล้วนสูงขึ้นจากสภาวะอัตราดอกเบี้ยปี 2024 และสเปรดที่บีบตัว—ไม่ใช่จากความแข็งแกร่งพื้นฐาน บทความยอมรับเรื่องนี้ ('ผลตอบแทนที่สูงกว่าพกพาความเสี่ยง NAV และความเสี่ยงรายได้ที่มากขึ้น') แต่กลับแนะนำกลุ่มสินทรัพย์ให้ผลตอบแทนสูงอยู่ดี สิ่งที่ขาดไป: ความเสี่ยงลำดับผลตอบแทนสำหรับผู้เกษียณอายุ ความน่าจะเป็นของการตัดลดการจ่ายเงินปันผลหากสินทรัพย์พื้นฐานทำผลงานต่ำกว่า预期 และที่ว่าผลตอบแทน 7.9% มักหมายถึงการเพิ่มขึ้นของราคา 0% หรือผลตอบแทนรวมติดลบ

“การตั้งเป้าผลตอบแทนที่ 7-12% เพื่อลดค่าใช้จ่ายด้านเงินทุนอย่างมีนัยสำคัญนั้น เพิ่มความน่าจะเป็นของการสูญเสียเงินทุนถาวร ซึ่งบทความดังกล่าวประเมินต่ำเกินไป”

บทความนี้ระบุอย่างถูกต้องว่าผลตอบแทน 12% ต้องใช้เงินทุนน้อยกว่าผลตอบแทน 3.5% มาก แต่กลับละเลยความยั่งยืนของการจ่ายผลตอบแทนเหล่านั้น โครงสร้าง covered-call ของ QQQI จำกัด upside และแสดงให้เห็นถึงการจ่ายผลตอบแทนที่คงที่ ในขณะที่ MAIN และ O เผชิญกับแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นและความเสี่ยงจากผู้เช่า ซึ่งอาจบังคับให้ต้องลดการจ่ายผลตอบแทน พอร์ตการลงทุนแบบผสมที่ให้ผลตอบแทนเฉลี่ย 7.9% ที่มูลค่า 1.15 ล้านดอลลาร์อาจให้ผลตอบแทนตามหัวข้อข่าวที่ 91,000 ดอลลาร์ แต่มีความเสี่ยงที่จะกัดเซาะเงินต้นในช่วงภาวะเศรษฐกิจถดถอย เมื่อสินทรัพย์ให้ผลตอบแทนสูงจะปรับราคาลงเร็วที่สุด นอกจากนี้ นักลงทุนยังมองข้ามภาษีจากรายได้ปกติและเงินเฟ้อ ซึ่งพอร์ตการลงทุนเน้นการเติบโตของเงินปันผลอย่างเดียวจะสามารถชดเชยได้ดีกว่าในระยะเวลา 15 ปีขึ้นไป