โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
จุดเน้น B2B ของ IBM และความสามารถในการปรับตัวในอดีตเป็นที่น่าสงสัยในภูมิทัศน์คลาวด์และ AI ที่มีกำไรสูงในปัจจุบัน การชะงักงันของการเติบโตของรายได้และการพึ่งพา M&A ทำให้เกิดความกังวล เงินปันผลน่าสนใจ แต่อาจมีความเสี่ยงหากการเติบโตของรายได้ลดลงอีก
ความเสี่ยง: ลูกค้าองค์กรกำลังรวมเวิร์กโหลด AI ไว้บน AWS และ Azure ซึ่งอาจกัดกร่อนส่วนแบ่งการตลาดและอัตรากำไรของ hybrid cloud ของ IBM
โอกาส: ปัจจัยหนุนด้านกฎระเบียบในกลุ่มอุตสาหกรรมที่เน้นการปฏิบัติตามกฎระเบียบสูง เช่น ภาคธนาคารและภาครัฐ ซึ่งบริการให้คำปรึกษาของ IBM ให้ความได้เปรียบในการแข่งขัน
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
ฉันซื้อ International Business Machines ในช่วงต้นปี 2016 และมีความสุขกับการนำเงินปันผลกลับมาลงทุนใหม่ตั้งแต่นั้นมา
การมุ่งเน้นธุรกิจกับธุรกิจ (B2B) ของบริษัทอาจทำให้ดูเหมือนเป็นผู้ตามในอุตสาหกรรมเมื่อเทียบกับธุรกิจที่เน้นผู้บริโภคเช่น Google
ความสามารถของ IBM ในการเปลี่ยนแปลงเมื่อเวลาผ่านไปทำให้แตกต่างจากหุ้นเทคโนโลยีอื่นๆ
ฉันเป็นเจ้าของหุ้นเทคโนโลยีเพียงสองตัว คือ International Business Machines (NYSE: IBM) และ Texas Instruments (NASDAQ: TXN) เทคโนโลยีเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วจนฉันไม่ค่อยอยากซื้อหุ้นที่กำลังเป็นที่นิยมในภาคส่วนนี้ แต่หุ้นเก่าที่แข็งแกร่งซึ่งมีประวัติยาวนานในการให้ผลตอบแทนแก่นักลงทุนด้วยการเพิ่มเงินปันผลนั้นตรงกับความต้องการของฉัน
จากหุ้นเทคโนโลยีสองตัวที่ฉันเป็นเจ้าของ ฉันคิดว่า IBM เป็นหุ้นที่ถูกเข้าใจผิดมากที่สุด ไม่ใช่แค่ตอนนี้ แต่จากมุมมองภาพรวม นี่คือเหตุผลและเหตุผลที่ฉันมีความสุขกับการซื้อหุ้นเพิ่มทุกครั้งที่ได้รับเช็คเงินปันผลรายไตรมาส
AI จะสร้างมหาเศรษฐีคนแรกของโลกหรือไม่? ทีมของเราเพิ่งเผยแพร่รายงานเกี่ยวกับบริษัทที่รู้จักกันน้อยเพียงแห่งเดียว ซึ่งถูกเรียกว่า "การผูกขาดที่จำเป็น" ที่ให้บริการเทคโนโลยีที่สำคัญซึ่งทั้ง Nvidia และ Intel ต้องการ อ่านต่อ »
ถ้าฉันไม่ใช่เป็นนักลงทุนที่เน้นเทคโนโลยี ทำไมฉันถึงซื้อหุ้นของ International Business Machines? ประการแรก เมื่อฉันซื้อหุ้นในช่วงต้นปี 2016 บริษัทกำลังตกต่ำอย่างมาก มีอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่สูงเป็นประวัติการณ์และกำลังอยู่ระหว่างการปรับปรุงองค์กรครั้งใหญ่ บริษัทกำลังขายธุรกิจที่สร้างรายได้จำนวนมาก แต่ให้ผลกำไรเพียงเล็กน้อย และกำลังซื้อธุรกิจที่มีโอกาสเติบโตในระยะยาวที่น่าสนใจมากขึ้น แต่มีรายได้ในปัจจุบันไม่มากนัก
ฉันมองว่า IBM เป็นเรื่องราวการพลิกฟื้นที่มีความเสี่ยงต่ำ และสมมติฐานของฉันก็เป็นไปได้ด้วยดี ฉันไม่ได้ขายทำกำไรและย้ายไปที่อื่น อย่างไรก็ตาม เพราะฉันคิดว่าหุ้นเทคโนโลยีนี้มีรูปแบบธุรกิจที่แตกต่าง ซึ่งไม่เกี่ยวข้องกับจุดสนใจปัจจุบันในด้านคลาวด์คอมพิวติ้ง ปัญญาประดิษฐ์ และควอนตัมคอมพิวติ้ง
แน่นอนว่าทั้งหมดนี้เป็นโอกาสทางธุรกิจที่น่าสนใจซึ่งควรจะช่วยให้ธุรกิจดำเนินไปได้ดี อย่างไรก็ตาม ฉันเชื่อว่านี่คือจุดที่ตลาดเริ่มเข้าใจผิด IBM ไม่ได้สร้างพาดหัวข่าวที่น่าตื่นเต้นในสายธุรกิจใดๆ ของตน เช่นเดียวกับ Alphabet (NASDAQ: GOOG) Google หรือ Microsoft (NASDAQ: MSFT) นั่นเป็นเพราะ Google และ Microsoft มีธุรกิจที่เกี่ยวข้องโดยตรงกับผู้บริโภค ลูกค้าของ IBM ส่วนใหญ่เป็นธุรกิจอื่นๆ ซึ่งหลายแห่งต้องการให้การตัดสินใจด้านเทคโนโลยีของตนไม่เป็นข่าวพาดหัว ดังนั้น ความสำเร็จของ IBM จึงมักไม่ได้รับความสนใจเท่าที่ควร
อย่างไรก็ตาม ความเข้าใจผิดเกี่ยวกับจุดเน้น B2B ของ IBM นั้นเทียบไม่ได้กับประวัติการปรับตัวที่พิสูจน์แล้วของบริษัท นี่คือสิ่งที่ดึงดูดฉันให้มาสนใจหุ้นตัวนี้จริงๆ และทำให้ฉันลงทุนเงินปันผลซ้ำทุกไตรมาส ซื้อเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ต่างจากบริษัทเทคโนโลยักษ์ใหญ่ที่มีชื่อเสียงในปัจจุบันหลายแห่ง IBM มีมานานกว่า 100 ปีแล้ว
เมื่อเริ่มต้น บริษัทได้ขายสิ่งต่างๆ เช่น เครื่องชั่งน้ำหนัก ตลอดหลายปีที่ผ่านมา บริษัทมีบทบาทสำคัญในการพัฒนาคอมพิวเตอร์เมนเฟรมและเดสก์ท็อป และในการสร้างบริการคอมพิวเตอร์เป็นรูปแบบธุรกิจ นอกเหนือจากสิ่งอื่นๆ การเปลี่ยนแปลงของบริษัทอาจไม่ราบรื่นหรือทำได้ง่ายเสมอไป แต่ IBM ได้พิสูจน์แล้วว่ารู้วิธีปรับตัวและเปลี่ยนแปลงเมื่อเวลาผ่านไป รูปแบบปัจจุบันของธุรกิจไม่น่าจะเป็นรูปแบบสุดท้าย โดยสังเกตว่าบริษัทมีความก้าวหน้าอย่างมากในด้านควอนตัมคอมพิวติ้ง
นักลงทุนจำนวนมากเกินไปคิดถึงสิ่งที่กำลังจะเกิดขึ้นในชั่วโมง วัน สัปดาห์ เดือน หรือปีถัดไป ฉันคิดถึงสิ่งที่กำลังจะเกิดขึ้นในทศวรรษหน้าและนานกว่านั้น ดูแผนภูมิของ SoundHound AI (NASDAQ: SOUN) หุ้นที่เคยเป็นที่นิยมของ Wall Street นี้ไม่เพียงแต่เป็นธุรกิจที่อายุน้อยมากเท่านั้น แต่ยังเห็นได้ชัดว่านักลงทุนมีความผันผวนระหว่างความสุขและความสิ้นหวังในช่วงเวลาสั้นๆ
ฉันไม่แน่ใจเลยว่า SoundHound จะยังคงอยู่ได้ในอีกทศวรรษข้างหน้า เพราะคู่แข่งที่มีโมเดล AI ที่ดีอาจเข้ามาแย่งส่วนแบ่งตลาดได้อย่างรวดเร็ว ฉันมั่นใจอย่างยิ่งว่า IBM จะยังคงอยู่และทำสิ่งที่จำเป็นเพื่อให้ยังคงมีความเกี่ยวข้อง ขนาดที่ใหญ่และความสัมพันธ์ทางธุรกิจที่จัดตั้งขึ้นของ IBM เป็นส่วนหนึ่งของสิ่งนั้น แต่ วัฒนธรรมของบริษัทมีความสำคัญยิ่งกว่า อันที่จริง ในความคิดของฉัน คุณค่าระยะยาวของวัฒนธรรมองค์กรของ IBM คือสิ่งที่ถูกมองข้ามมากที่สุดใน Wall Street
IBM ไม่ได้มีราคาที่น่าดึงดูดเท่าตอนที่ฉันซื้อ ดังนั้นนักลงทุนที่เน้นคุณค่าอาจไม่สนใจหุ้นตัวนี้ แต่ถ้าคุณกำลังมองหาภาคส่วนเทคโนโลยีในวันนี้ อย่ามองข้ามยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีนี้และอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่สูงกว่าตลาดถึง 2.6% ไม่ใช่ชื่อที่สร้างความฮือฮาใน Wall Street แต่ได้พิสูจน์แล้วว่าสามารถรักษาความเป็นผู้นำในภาคเทคโนโลยีได้ แม้ว่าอัตราการพัฒนาทางเทคโนโลยีจะดูเหมือนเร่งตัวขึ้นเรื่อยๆ
ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้น International Business Machines โปรดพิจารณาสิ่งนี้:
ทีมวิเคราะห์ Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าเป็น 10 หุ้นที่ดีที่สุด สำหรับนักลงทุนที่จะซื้อตอนนี้... และ International Business Machines ไม่ใช่หนึ่งในนั้น 10 หุ้นที่ติดอันดับสามารถสร้างผลตอบแทนมหาศาลได้ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
พิจารณาเมื่อ Netflix ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2004... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 463,900 ดอลลาร์! หรือเมื่อ Nvidia ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2005... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 1,294,401 ดอลลาร์!
ตอนนี้ ควรสังเกตว่าผลตอบแทนรวมเฉลี่ยของ Stock Advisor คือ 978% — ซึ่งเหนือกว่าตลาดอย่างมากเมื่อเทียบกับ 211% สำหรับ S&P 500 อย่าพลาดรายชื่อ 10 อันดับล่าสุด ซึ่งมีให้ใน Stock Advisor และเข้าร่วมชุมชนนักลงทุนที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนรายบุคคลสำหรับนักลงทุนรายบุคคล
**ผลตอบแทน Stock Advisor ณ วันที่ 30 พฤษภาคม 2026. *
Reuben Gregg Brewer มีตำแหน่งใน International Business Machines และ Texas Instruments The Motley Fool มีตำแหน่งและแนะนำ Alphabet, International Business Machines, Microsoft, SoundHound AI และ Texas Instruments The Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล
มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในที่นี้เป็นมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียน และไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองและความคิดเห็นของ Nasdaq, Inc.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"เรื่องราวการปรับตัวของ IBM บดบังรายได้ที่ซบเซามานานกว่าทศวรรษ ซึ่งเหลือช่องว่างสำหรับข้อผิดพลาดน้อยมากหากการใช้จ่าย AI ชะลอตัวลง"
บทความนี้วางตำแหน่งจุดเน้น B2B ของ IBM และประวัติการปรับตัว 100 ปีให้เป็นข้อได้เปรียบที่ยั่งยืนซึ่งตลาดประเมินค่าต่ำกว่าเมื่อเทียบกับคู่แข่งที่เน้นผู้บริโภค อย่างไรก็ตาม รายได้ของ IBM ยังคงค่อนข้างคงที่ตั้งแต่ปี 2015 แม้จะมีการปรับพอร์ตโฟลิโอเข้าสู่คลาวด์และ AI ซ้ำๆ โดยการเติบโตมักมาจากการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) มากกว่าการเติบโตจากภายใน อัตราผลตอบแทน 2.6% ดูแข็งแกร่ง แต่ P/E ล่วงหน้าปัจจุบันได้รวมความคาดหวังของการดำเนินการที่มั่นคงใน hybrid cloud ซึ่ง Microsoft และ Google มีข้อได้เปรียบด้านขนาดที่ใหญ่กว่า Quantum ยังคงเป็นการเดิมพันที่ห่างไกลโดยไม่มีผลกระทบต่อรายได้ในระยะใกล้
ความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งขององค์กรและวัฒนธรรมการบริการของ IBM ยังคงสามารถสร้างอัตรากำไรที่สูงกว่าตลาดในกลุ่มอุตสาหกรรมที่มีการควบคุม ซึ่งคู่แข่งที่ฉูดฉาดกว่าประสบปัญหาในการได้รับความไว้วางใจหรือการปฏิบัติตามกฎระเบียบ
"ความสามารถในการปรับตัวในอดีตของ IBM ไม่ได้รับประกันความเกี่ยวข้องในอนาคตในตลาดที่การรวมศูนย์คลาวด์องค์กรเอื้อประโยชน์ต่อ hyperscalers และอัตราผลตอบแทนเงินปันผลบดบังการเติบโตที่ซบเซา"
นี่คือสมมติฐานการลงทุนซ้ำเงินปันผลที่ถูกนำเสนอในฐานะเรื่องราวการเปลี่ยนแปลง ผู้เขียนสับสนความสามารถในการปรับตัวในอดีตของ IBM กับความเสี่ยงในการดำเนินการในปัจจุบัน ใช่ IBM รอดพ้นจากยุคเมนเฟรมสู่พีซี แต่นั่นเป็นเรื่องเมื่อหลายสิบปีก่อน คำถามในวันนี้คือ บริษัทมูลค่า 1.8 แสนล้านดอลลาร์ที่มีรายได้จากธุรกิจเดิมมากกว่า 50% จะสามารถแข่งขันในคลาวด์และ AI ที่มีกำไรสูงกับ MSFT, GOOG และ AWS ได้หรือไม่ อัตราผลตอบแทน 2.6% น่าสนใจก็ต่อเมื่อการเติบโตของรายได้ไม่ลดลงอีก บทความไม่เคยกล่าวถึงแนวโน้ม Q1-Q2 2024 ที่แท้จริงของ IBM หรือเหตุผลที่ลูกค้าองค์กรกำลังรวมผู้ให้บริการรอบๆ hyperscalers การเอนเอียงจากการอยู่รอดที่ปลอมตัวเป็นคูเมือง
การเข้าซื้อ Red Hat ของ IBM (3.4 หมื่นล้านดอลลาร์) และตำแหน่ง hybrid-cloud อาจทำให้ IBM แตกต่างอย่างแท้จริงในกลุ่มองค์กร และอัตราผลตอบแทน 2.6% จากธุรกิจมูลค่า 1.8 แสนล้านดอลลาร์ที่มั่นคงนั้นดีกว่าการเติบโตของบริษัทขนาดใหญ่ที่ให้ผลตอบแทนเป็นศูนย์ หากอัตราดอกเบี้ยยังคงสูง
"การประเมินมูลค่าของ IBM ได้เปลี่ยนจากการลงทุนเพื่อพลิกฟื้นมูลค่าที่ต่ำไปสู่หุ้นป้องกันความเสี่ยงที่เน้นผลตอบแทน ทำให้แนวโน้มการเติบโตในปัจจุบันไม่เพียงพอที่จะรับประกันการขยายตัวของพรีเมียมอย่างมีนัยสำคัญ"
IBM มักถูกมองว่าเป็นไดโนเสาร์ 'ดั้งเดิม' แต่การเปลี่ยนไปสู่โมเดลการให้คำปรึกษาแบบ hybrid cloud และ AI ผ่าน Red Hat นั้นมีความแข็งแกร่งในโครงสร้าง การซื้อขายที่ประมาณ 18 เท่าของกำไรล่วงหน้า ไม่ใช่การลงทุนที่คุ้มค่าเหมือนในปี 2016 อีกต่อไป กรณีขาขึ้นขึ้นอยู่กับลักษณะ 'เหนียว' ของซอฟต์แวร์องค์กรและคูเมืองขนาดใหญ่ที่เกิดจากการรวมระบบอย่างลึกซึ้งเข้ากับส่วนหลังทางการเงินและรัฐบาล อย่างไรก็ตาม ผู้เขียนเพิกเฉยต่อการชะงักงันของการเติบโตของรายได้ IBM ไม่ใช่แค่ 'ไม่น่าตื่นเต้น' เท่านั้น แต่กำลังดิ้นรนเพื่อเพิ่มรายได้อย่างมีความหมายแม้จะอยู่ในช่วงกระแส AI นักลงทุนกำลังจ่ายเงินสำหรับเงินปันผลและความมั่นคง ไม่ใช่การเติบโตที่ก้าวร้าวตามที่การประเมินมูลค่าในปัจจุบันบ่งชี้
การพึ่งพาบริการให้คำปรึกษาที่มีกำไรสูงของ IBM ทำให้บริษัทมีความเสี่ยงต่อการตัดลดค่าใช้จ่ายด้าน IT ตามวัฏจักร และความไม่สามารถในการคว้าส่วนแบ่งการตลาดที่สำคัญในพื้นที่คลาวด์ที่มีการเติบโตสูง บ่งชี้ว่าอาจเป็น 'ผู้ตาม' ถาวรในการแข่งขันโครงสร้างพื้นฐาน AI
"ศักยภาพที่แท้จริงของ IBM ขึ้นอยู่กับการเติบโตของกระแสเงินสดอิสระที่ยั่งยืนและความเป็นผู้นำระดับองค์กรที่น่าเชื่อถือซึ่งขับเคลื่อนด้วยซอฟต์แวร์ แทนที่จะเป็นกระแส AI"
บทความนี้เดิมพันว่าจุดเน้น B2B ของ IBM และเส้นทางที่ยาวนานในคลาวด์ AI และควอนตัมจะปลดล็อกมูลค่าที่ยั่งยืนและรับประกันการประเมินมูลค่าใหม่ ในขณะที่เงินปันผลจะช่วยลดความเสี่ยง บทความนี้มองข้ามอุปสรรคเชิงโครงสร้าง: การเติบโตยังคงปานกลาง และอัตรากำไรเผชิญกับแรงกดดันเนื่องจากบริการคลาวด์มีการย้ายฐานและธุรกิจเดิมลดลง ความต้องการ AI ยังไม่แน่นอน และ IBM จะแข่งขันกับ hyperscalers ในด้านความสามารถในการทำกำไร ไม่ใช่แค่การมีอยู่ ความน่าสนใจของหุ้นขึ้นอยู่กับการสร้างกระแสเงินสดและความอดทน แทนที่จะเป็นการเติบโตที่ก้าวกระโดด ดังนั้น การประเมินมูลค่าใหม่ใดๆ จะต้องมีการขยายอัตรากำไรอย่างมีนัยสำคัญหรือการเร่งความเร็วที่ขับเคลื่อนด้วยซอฟต์แวร์ซึ่งยังไม่พิสูจน์ว่ายั่งยืน หากไม่มีสิ่งนั้น การขยายตัวของหลายเท่าอาจหยุดชะงักแม้จะมีเงินปันผลก็ตาม
กรณีหมีคือการเติบโตของ IBM จะยังคงอยู่ในระดับต่ำ และการเดิมพัน AI จะไม่ส่งผลให้เกิดความสามารถในการทำกำไรที่ยั่งยืน ดังนั้น การประเมินมูลค่าใหม่ใดๆ จะเปราะบาง หากการย้ายคลาวด์ชะลอตัวลงหรือการแข่งขันด้านราคาทวีความรุนแรงขึ้น หุ้นอาจมีผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าตลาดเทคโนโลยีโดยรวม
"Red Hat ไม่ได้พลิกฟื้นการชะงักงันจากภายในของ IBM ทำให้บริษัทเสี่ยงต่อการรวมศูนย์ hyperscaler ที่เร่งตัวขึ้นในเวิร์กโหลด AI"
Claude ตั้งข้อสังเกตอย่างถูกต้องเกี่ยวกับขนาดของ Red Hat แต่กลับมองข้ามว่าการรวมกิจการมูลค่า 3.4 หมื่นล้านดอลลาร์นั้นเกิดขึ้นพร้อมกับการชะงักงันของรายได้จากภายในของ IBM อย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2015 หากลูกค้าองค์กรยังคงรวมเวิร์กโหลด AI ไว้บน AWS และ Azure เพื่อให้ได้ขนาดที่ใหญ่ขึ้น คูเมือง hybrid ของ IBM อาจปกป้องเฉพาะอัตรากำไรเดิมๆ โดยไม่มีการชนะแพลตฟอร์มใหม่ สิ่งนี้จะเพิ่มความกังวลเกี่ยวกับรายได้หลักของ Gemini โดยตรง: M&A ไม่สามารถชดเชยการสูญเสียส่วนแบ่งในส่วนที่มีการเติบโตสูงได้อย่างไม่จำกัด
"ความเหนียวแน่นขององค์กรของ IBM อาจเป็นภาระที่ปลอมตัวเป็นคูเมือง หากมันเพียงแค่ชะลอ ไม่ใช่ป้องกัน การรวมศูนย์ hyperscaler"
ข้อโต้แย้งเรื่องการชดเชย M&A ของ Grok ตั้งสมมติฐานว่า hybrid cloud ของ IBM แข่งขันได้จริงในด้านเทคนิค แต่ความเสี่ยงที่แท้จริงคือตรรกะการรวมศูนย์ผู้ให้บริการ: องค์กรต่างๆ ทำให้สแต็กง่ายขึ้นรอบๆ hyperscalers เพื่อประสิทธิภาพการดำเนินงาน ไม่ใช่ความเหนือกว่าทางเทคนิคเพียงเล็กน้อย ต้นทุน 3.4 หมื่นล้านดอลลาร์ของ Red Hat จะกลายเป็นต้นทุนที่จมไป หากลูกค้าเลือก AWS/Azure อยู่ดี ไม่มีใครชี้ให้เห็นว่าคูเมืองการให้คำปรึกษาของ IBM อาจ *เร่ง* สิ่งนี้ได้จริง — บริการที่ต้องใช้การติดต่อสูงจะล็อกความสัมพันธ์ แต่ไม่สามารถป้องกันการย้ายเวิร์กโหลดได้เมื่อลูกค้าตัดสินใจที่จะสร้างมาตรฐาน
"คูเมืองด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบของ IBM ในภาคธนาคารและภาครัฐ สร้างอุปสรรคเชิงป้องกันที่ hyperscalers ไม่สามารถเจาะผ่านได้ง่ายๆ ด้วยการรวมศูนย์ผู้ให้บริการแบบง่ายๆ"
Claude พูดถูกเกี่ยวกับการรวมศูนย์ผู้ให้บริการ แต่สิ่งที่พลาดไปคือการมองข้ามปัจจัยหนุนด้านกฎระเบียบ คูเมืองที่แท้จริงของ IBM ไม่ใช่ความเหนือกว่าทางเทคนิคในคลาวด์ แต่เป็น ' sovereign cloud' และกลุ่มอุตสาหกรรมที่เน้นการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ในภาคธนาคารและภาครัฐ องค์กรไม่สามารถ 'สร้างมาตรฐาน' บน AWS ได้ง่ายๆ เนื่องจากข้อกำหนดเกี่ยวกับถิ่นที่อยู่ของข้อมูลและความเสี่ยง บริการให้คำปรึกษาของ IBM ไม่ใช่แค่บริการ แต่เป็นบัฟเฟอร์ด้านกฎระเบียบ หากการนำ AI มาใช้บังคับให้มีการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เข้มงวดขึ้น IBM จะชนะโดยปริยาย โดยไม่คำนึงว่าสแต็กคลาวด์ของตนจะด้อยกว่า hyperscalers ในทางเทคนิคหรือไม่
"ความเสี่ยงที่แท้จริงต่อเงินปันผลของ IBM คือการเติบโตจากภายในที่อ่อนแอลงซึ่งส่งผลให้กระแสเงินสดช้าลง เว้นแต่ Red Hat จะกลายเป็นรายได้ซอฟต์แวร์ที่ปรับขนาดได้ แทนที่จะเป็นเครื่องยนต์การเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วยบริการ"
Claude พูดถูกเกี่ยวกับการรวมศูนย์ แต่ข้อบกพร่องที่ใหญ่กว่าคือการปฏิบัติต่อคูเมืองด้านกฎระเบียบว่าเป็นสิ่งที่ยั่งยืน หากลูกค้าสร้างมาตรฐานบน hyperscalers เพื่อประหยัดต้นทุนและความเร็ว แนวทาง hybrid ของ IBM อาจปกป้องอัตรากำไรได้ตราบเท่าที่การให้คำปรึกษาจะยังคงมีกำไรสูง การชะงักงันของรายได้เชิงโครงสร้างจะยังคงกดดันกระแสเงินสด ความเสี่ยงที่แท้จริงต่อเงินปันผลคือการเติบโตจากภายในที่อ่อนแอลงซึ่งส่งผลให้กระแสเงินสดช้าลง เว้นแต่ IBM จะเปลี่ยน Red Hat ให้เป็นรายได้ซอฟต์แวร์ที่ปรับขนาดได้ แทนที่จะเป็นการขยายตัวที่ขับเคลื่อนด้วยบริการ
จุดเน้น B2B ของ IBM และความสามารถในการปรับตัวในอดีตเป็นที่น่าสงสัยในภูมิทัศน์คลาวด์และ AI ที่มีกำไรสูงในปัจจุบัน การชะงักงันของการเติบโตของรายได้และการพึ่งพา M&A ทำให้เกิดความกังวล เงินปันผลน่าสนใจ แต่อาจมีความเสี่ยงหากการเติบโตของรายได้ลดลงอีก
ปัจจัยหนุนด้านกฎระเบียบในกลุ่มอุตสาหกรรมที่เน้นการปฏิบัติตามกฎระเบียบสูง เช่น ภาคธนาคารและภาครัฐ ซึ่งบริการให้คำปรึกษาของ IBM ให้ความได้เปรียบในการแข่งขัน
ลูกค้าองค์กรกำลังรวมเวิร์กโหลด AI ไว้บน AWS และ Azure ซึ่งอาจกัดกร่อนส่วนแบ่งการตลาดและอัตรากำไรของ hybrid cloud ของ IBM