โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
ฉันทามติของคณะกรรมการมีความเห็นเป็นลบต่อ IBM โดยอ้างถึงความล้มเหลวในการดำเนินการจริง การทำให้ซอฟต์แวร์กลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ และความเสี่ยงที่ควอนตัมและส่วนการให้คำปรึกษาของ IBM จะถูกแทนที่ด้วยแพลตฟอร์มคลาวด์และคู่แข่งที่ใช้ AI เป็นหลัก
ความเสี่ยง: ความไม่สามารถในการแปลงการเติบโตของซอฟต์แวร์ที่มีอัตรากำไรสูงให้เป็นการขยายกระแสเงินสดอิสระที่มีความหมาย และความเสี่ยงของการทำให้การให้คำปรึกษากลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์
โอกาส: ศักยภาพของข้อเสนอคลาวด์แบบไฮบริดและ AI ของ IBM ในการได้รับแรงฉุดในตลาดและส่งมอบผลประโยชน์ร่วมที่สัญญาไว้
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
เราเพิ่งเผยแพร่** จิม เครเมอร์ พูดถึง 10 หุ้นนี้ รวมถึงอัญมณีที่ซ่อนอยู่ & AI Short ** International Business Machines Corporation (NYSE:IBM) เป็นหนึ่งในหุ้นที่จิม เครเมอร์ พูดถึง
หุ้นของ International Business Machines Corporation (NYSE:IBM) ประสบปัญหาในช่วงไม่นานมานี้ โดยลดลง 1.9% ในช่วงหนึ่งปีที่ผ่านมา และลดลง 12.9% เมื่อเทียบเป็นรายปี RBC Capital กล่าวถึงบริษัทเมื่อวันที่ 7 พฤษภาคม โดยได้ปรับลดเป้าหมายราคาหุ้นลงเหลือ 300 ดอลลาร์ จาก 330 ดอลลาร์ และคงอันดับ Outperform ไว้ ธนาคารระบุว่าการรายงานข่าวของตนเกิดขึ้นหลังจากการประชุม IBM Think ของ International Business Machines Corporation (NYSE:IBM) และเสริมว่าการรายงานข่าวของตนสะท้อนถึงการบีบอัดของค่าตัวคูณการประเมินมูลค่าของคู่แข่ง บริษัทซอฟต์แวร์และคอมพิวเตอร์ระดับองค์กรเป็นหนึ่งในหุ้นชั้นนำของเครเมอร์ ตลอดปี 2025 พิธีกรรายการ CNBC TV ได้ยกย่อง International Business Machines Corporation (NYSE:IBM) สำหรับธุรกิจซอฟต์แวร์และความพยายามด้านควอนตัมคอมพิวติ้ง ดังนั้น เป็นเรื่องปกติที่เขาจะไม่พอใจกับผลการดำเนินงานของราคาหุ้นล่าสุด:
“ฉันคิดว่า IBM แย่เกินไปเพราะขาลง ผู้คนรู้สึกว่ามันไม่มีสิ่งที่ถูกต้อง ควอนตัมของมันไม่ใหญ่พอที่จะชดเชยซอฟต์แวร์ที่มันมี คุณไม่จำเป็นต้องมีที่ปรึกษา เพราะสิ่งต่างๆ นั้นง่ายมาก คุณรู้เรื่องนั้น มันคือแร็พ นั่นคือแร็พของ Anthropic”
แม้ว่าเราจะรับทราบถึงศักยภาพของ IBM ในฐานะการลงทุน แต่เราเชื่อว่าหุ้น AI บางตัวมีศักยภาพในการเติบโตที่สูงกว่าและมีความเสี่ยงขาลงน้อยกว่า หากคุณกำลังมองหาหุ้น AI ที่มีมูลค่าต่ำเกินไปอย่างยิ่งและมีแนวโน้มที่จะได้รับประโยชน์อย่างมากจากภาษีในยุคทรัมป์และแนวโน้มการผลิตในประเทศ โปรดดูรายงานฟรีของเราเกี่ยวกับ หุ้น AI ระยะสั้นที่ดีที่สุด
อ่านเพิ่มเติม: 33 หุ้นที่ควรจะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าใน 3 ปี และพอร์ตโฟลิโอของ Cathie Wood ปี 2026: 10 หุ้นที่ดีที่สุดที่จะซื้อ.** **
การเปิดเผย: ไม่มี ติดตาม Insider Monkey บน Google News**.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การเรียกการบีบอัดตัวคูณของ RBC และไทม์ไลน์ควอนตัมก่อนการค้าบ่งชี้ถึงผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับคู่แข่ง AI แทนที่จะเป็นการต่อรองที่ขับเคลื่อนด้วยอารมณ์"
ข้อกล่าวอ้างของเครเมอร์ที่ว่าขาลงของ IBM นั้น 'มากเกินไป' ละเลยการลดเป้าหมายของ RBC เมื่อวันที่ 7 พฤษภาคม เป็น 300 ดอลลาร์ ท่ามกลางการบีบอัดตัวคูณของคู่แข่ง ซึ่งส่งสัญญาณว่าตลาดกำลังกำหนดราคาการเติบโตของซอฟต์แวร์ที่ช้าลงเมื่อเทียบกับคู่แข่งที่ใช้ AI เป็นหลัก ควอนตัมยังคงไม่มีรายได้เป็นเวลาหลายปี ในขณะที่เมนเฟรมและการให้คำปรึกษาเผชิญกับความเสี่ยงจากการถูกแทนที่ด้วยแพลตฟอร์มคลาวด์ การลดลง 12.9% YTD และการลดลง 1.9% ในช่วงปีที่ผ่านมา สะท้อนถึงความล้มเหลวในการดำเนินการจริง ไม่ใช่แค่การรับรู้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อธีมภาษีและการผลิตในประเทศเอื้อประโยชน์ต่อชื่อ AI อื่นๆ ที่บทความเองก็ชี้ว่าเป็นหุ้นที่เหนือกว่า
รายได้ประจำจากซอฟต์แวร์ของ IBM ยังคงสามารถสร้างการเติบโตที่มั่นคง 5-7% ซึ่งตลาดกำลังประเมินต่ำเกินไป ทำให้การปรับมูลค่าเป็นการชั่วคราวมากกว่าโครงสร้าง
"การลดลง 12.9% YTD ของ IBM สะท้อนถึงการบีบอัดมูลค่าและการหมุนเวียนของภาคส่วน ไม่ใช่การเสื่อมถอยของพื้นฐาน แต่กรณีนี้ขึ้นอยู่กับว่า Red Hat และคลาวด์แบบไฮบริดสามารถรักษาการเติบโตของ EBITDA ได้ 15% ขึ้นไปผ่านปี 2026 หรือไม่"
บทความนี้ส่วนใหญ่เป็นเรื่องไร้สาระ ข้อร้องเรียนของเครเมอร์ที่ว่ากระแสควอนตัมของ IBM ไม่สามารถหักล้างการทำให้ซอฟต์แวร์กลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ได้นั้นเป็นเรื่องจริง แต่ก็ไม่ใช่เรื่องใหม่ การลดเป้าหมายของ RBC จาก 330 ดอลลาร์ เป็น 300 ดอลลาร์ (ขาลง 9%) สะท้อนถึงการบีบอัดมูลค่า ไม่ใช่การเสื่อมถอยของพื้นฐาน IBM ซื้อขายที่ประมาณ 22 เท่าของ P/E ล่วงหน้า หากอัตรากำไรซอฟต์แวร์คงที่และ การรวม Red Hat ส่งมอบผลประโยชน์ร่วมที่สัญญาไว้ที่ 3.5 พันล้านดอลลาร์ขึ้นไปภายในปี 2027 ตัวคูณนั้นสามารถป้องกันได้ สิ่งที่บทความบอกจริงๆ คือ มันมองข้าม IBM เพื่อส่งเสริม 'หุ้น AI ที่มีมูลค่าต่ำ' ที่ไม่ได้ระบุชื่อ ซึ่งเป็นการคลิกเบตแบบคลาสสิก YTD -12.9% นั้นเจ็บปวด แต่สะท้อนถึงการหมุนเวียนของภาคส่วน ไม่ใช่ความล้มเหลวเฉพาะของ IBM สิ่งที่ขาดหายไป: TAM คลาวด์แบบไฮบริดของ IBM (60 พันล้านดอลลาร์ขึ้นไป) แนวโน้มอัตรากำไรที่แท้จริงของการให้คำปรึกษา และไม่ว่าควอนตัมจะยังคงเป็นเรื่องรองหรือกลายเป็นเรื่องสำคัญภายในปี 2027
หากซอฟต์แวร์ระดับองค์กรกลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์เร็วกว่าที่คาด และความต้องการให้คำปรึกษาลดลงอย่างมากในภาวะเศรษฐกิจถดถอย โครงสร้างต้นทุนเดิมของ IBM จะกลายเป็นภาระผูกพัน ไม่ใช่คูเมือง กรอบความคิด 'ขาลงที่มากเกินไป' ของเครเมอร์อาจเป็นอคติที่เพิ่งเกิดขึ้นใหม่ ซึ่งบดบังอุปสรรคเชิงโครงสร้างที่แท้จริง
"การบีบอัดมูลค่าของ IBM ไม่ใช่แค่ปัญหาทางอารมณ์ แต่เป็นการสะท้อนพื้นฐานของความสงสัยของตลาดต่อความสามารถในการทำกำไรในระยะยาวของกลยุทธ์การรวม AI ที่นำโดยการให้คำปรึกษา"
ปัจจุบัน IBM ติดอยู่ในภาวะนรกของการประเมินมูลค่า ในขณะที่เครเมอร์หมกมุ่นอยู่กับ 'แร็ป Anthropic' - ความกลัวว่า AI แบบสร้างสรรค์ทำให้การให้คำปรึกษาแบบเดิมล้าสมัย - ปัญหาที่แท้จริงคือความไม่สามารถของบริษัทอย่างต่อเนื่องในการแปลงการเติบโตของซอฟต์แวร์ที่มีอัตรากำไรสูงให้เป็นการขยายกระแสเงินสดอิสระที่มีความหมาย การซื้อขายที่ประมาณ 16 เท่าของกำไรล่วงหน้า IBM ถูกตั้งราคาเพื่อความมั่นคง ไม่ใช่การเล่าเรื่องการเติบโตของ AI ที่เปลี่ยนแปลง ซึ่งอ้างว่านำ การเปลี่ยนไปสู่คลาวด์แบบไฮบริดและ AI นั้นมีโครงสร้างที่มั่นคง แต่ส่วนการให้คำปรึกษายังคงเป็นภาระต่ออัตรากำไร เว้นแต่ IBM จะสามารถพิสูจน์ได้ว่าโมเดล 'Consulting 2.0' ของตนนั้นไม่ได้รับผลกระทบจากการทำให้การเขียนโค้ดกลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ ตลาดจะยังคงบีบอัดตัวคูณของตนเมื่อเทียบกับคู่แข่งซอฟต์แวร์แบบ pure-play
หาก IBM ใช้ประโยชน์จากตำแหน่งเดิมในองค์กรเพื่อกลายเป็น 'ผู้จัดการ AI' หลักสำหรับ Fortune 500 การประเมินมูลค่าปัจจุบันจะมองข้ามศักยภาพรายได้ประจำจำนวนมหาศาลของ Granite model stack
"ความเสี่ยงในระยะสั้นต่อ IBM คือการเติบโตของซอฟต์แวร์ที่ขับเคลื่อนด้วย AI ยังคงซบเซา และตลาดจะปรับราคาคู่แข่งด้วยโมเมนตัมคลาวด์ ทำให้ IBM เผชิญกับการบีบอัดตัวคูณ แม้ว่าจะมีตัวเร่งปฏิกิริยาระยะยาวก็ตาม"
เรื่องราวของ IBM ขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนไปสู่ซอฟต์แวร์และ AI แต่บทความกลับมองข้ามความเปราะบางของการเติบโตในระยะสั้นและวิธีที่คู่แข่งสามารถปรับราคาได้อย่างรวดเร็วด้วยโมเมนตัมคลาวด์และ AI การลดเป้าหมายราคาของ RBC (300 เทียบกับ 330) บ่งชี้ถึงความเสี่ยงในการปรับราคาที่ IBM อาจประสบปัญหาในการรักษาอัตรากำไรและการเติบโตของรายได้เมื่อเทียบกับผู้เล่นคลาวด์ที่เร็วกว่า บริบทที่ขาดหายไป ได้แก่ แนวโน้มอัตรากำไรที่แท้จริงของ IBM วินัยกระแสเงินสดอิสระ และอัตราที่ลูกค้าคลาวด์แบบไฮบริดยอมรับสแต็กซอฟต์แวร์และข้อเสนอ AI ของ IBM อย่างแท้จริง หากความต้องการ AI ชะลอตัวหรือข้อตกลงกับลูกค้าทำให้ผิดหวัง ตัวเร่งปฏิกิริยาระยะยาวที่กล่าวถึงอาจไม่สามารถหักล้างการบีบอัดตัวคูณในทันทีได้
ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่ง: หาก IBM พิสูจน์การเติบโตของรายได้ซอฟต์แวร์ที่ทนทานพร้อมกับการขยายอัตรากำไรที่มีความหมาย หุ้นอาจปรับราคาได้เร็วกว่าคู่แข่ง ทำให้โทนที่ระมัดระวังที่นี่มองโลกในแง่ร้ายเกินไป
"ตัวเลข P/E ที่ขัดแย้งกันระหว่าง Gemini และ Claude เผยให้เห็นความไม่สอดคล้องกันของการประเมินมูลค่าที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข ซึ่งบั่นทอนข้อโต้แย้งเรื่องการกำหนดราคาความมั่นคง"
การซื้อขายที่ 16 เท่าของกำไรล่วงหน้าของ Gemini ขัดแย้งโดยตรงกับ 22 เท่าของ Claude สร้างช่องว่างการประเมินมูลค่าที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขซึ่งทำให้ทฤษฎีภาวะนรกอ่อนแอลง หากการลดลงของ RBC ได้รวมการบีบอัดของคู่แข่งแล้ว TAM คลาวด์แบบไฮบริดจะหักล้างการทำให้การให้คำปรึกษากลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ได้ก็ต่อเมื่อ FCF เร่งตัวขึ้นเกินกว่าความมั่นคงที่ได้กำหนดราคาไว้แล้วเท่านั้น การเชื่อมโยงที่ถูกมองข้ามคือไม่ว่ารายได้ประจำของ Granite จะสามารถแซงหน้าการแทนที่เมนเฟรมได้ก่อนที่ผลประโยชน์ร่วมในปี 2027 จะมาถึงหรือไม่
"การถกเถียงเรื่องการประเมินมูลค่าระหว่าง 16 เท่าและ 22 เท่าเป็นเรื่องรอง หากลูกค้าองค์กรแยกเครื่องมือ AI ของตน แทนที่จะรวมเข้ากับแพลตฟอร์มของ IBM"
ข้อสังเกตเกี่ยวกับช่องว่างการประเมินมูลค่าของ Grok นั้นเฉียบคม แต่กลับบดบังปัญหาที่แท้จริง: ทั้ง 16 เท่าและ 22 เท่าสมมติว่า IBM ดำเนินการได้อย่างสมบูรณ์แบบในการยอมรับ Granite และผลประโยชน์ร่วมของ Red Hat ทั้งสองไม่ได้คำนึงถึงความเสี่ยงที่ลูกค้าองค์กรจะยอมรับ AI ที่ดีที่สุด (API ของ OpenAI, Anthropic) แทนที่จะผูกติดกับสแต็กของ IBM การเร่งตัวของ FCF ที่ Grok ชี้ให้เห็นนั้นขึ้นอยู่กับอัตรากำไรของการให้คำปรึกษาที่คงที่ ซึ่งเป็นสิ่งที่การทำให้กลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์คุกคาม นี่ไม่ใช่ความขัดแย้งเรื่องการประเมินมูลค่า แต่เป็นความเสี่ยงในการดำเนินการที่ไม่มีใครวัดผลได้
"ส่วนการให้คำปรึกษาของ IBM เป็นเครื่องมือสร้างลูกค้าเป้าหมายที่ล้มเหลวสำหรับซอฟต์แวร์ที่ไม่สามารถรักษาการประเมินมูลค่าของบริษัทได้ หากรายได้จากเมนเฟรมยังคงเสื่อมถอยอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้"
Claude และ Grok พลาดความเป็นจริงเชิงโครงสร้างของ 'Consulting 2.0' ของ IBM: มันเป็นม้าโทรจันสำหรับการขายซอฟต์แวร์ ไม่ใช่เครื่องมือสร้างอัตรากำไรแบบสแตนด์อโลน ทฤษฎี 'ภาวะนรก' ของ Gemini นั้นถูกต้องที่สุด เพราะตลาดไม่ได้กำหนดราคาการเติบโตของ AI แต่กำลังกำหนดราคาการเสื่อมถอยของเมนเฟรม หาก Granite ไม่สามารถบรรลุการล็อคอินซอฟต์แวร์ที่มีอัตรากำไรสูงได้ ตัวคูณ 16 เท่าจึงเป็นกับดักมูลค่า ไม่ใช่พื้นฐาน โดยไม่คำนึงถึงผลประโยชน์ร่วมของ Red Hat
"การเกิดซ้ำของ Granite และศักยภาพในการขยายอัตรากำไรเป็นความเสี่ยงที่อยู่ด้านหน้า หากไม่มีการเติบโตของ FCF ที่เร็วขึ้นและการยอมรับที่ทันท่วงที พื้นฐาน 16 เท่าของ IBM จะเปราะบาง ไม่ใช่สิ่งที่แน่นอน"
ถึง Grok: การที่คุณมุ่งเน้นไปที่ Granite ในฐานะคันโยกการเกิดซ้ำเพียงอย่างเดียว ละเลยความเสี่ยงด้านเวลา แม้ว่าผลประโยชน์ร่วมของ Red Hat จะปรากฏขึ้น การขยาย FCF ก็ขึ้นอยู่กับวินัยด้านต้นทุนฮาร์ดแวร์/การให้คำปรึกษา และการยอมรับ Granite อย่างแท้จริงก่อนปี 2027 ซึ่งเป็นเส้นทางที่ยาวนานในวงจรการซื้อขององค์กร ความเสี่ยงด้านโมเมนตัมของบทความไม่ใช่แค่การบีบอัดตัวคูณเท่านั้น แต่คือว่า IBM สามารถแปลงไปป์ไลน์ให้เป็นอัตรากำไรที่ยั่งยืนได้หรือไม่ ไม่ใช่แค่ผลกำไรที่มั่นคง หากไม่มีการเติบโตของ FCF ที่เร็วขึ้น พื้นฐาน 16 เท่าจะยังคงเปราะบาง
ฉันทามติของคณะกรรมการมีความเห็นเป็นลบต่อ IBM โดยอ้างถึงความล้มเหลวในการดำเนินการจริง การทำให้ซอฟต์แวร์กลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ และความเสี่ยงที่ควอนตัมและส่วนการให้คำปรึกษาของ IBM จะถูกแทนที่ด้วยแพลตฟอร์มคลาวด์และคู่แข่งที่ใช้ AI เป็นหลัก
ศักยภาพของข้อเสนอคลาวด์แบบไฮบริดและ AI ของ IBM ในการได้รับแรงฉุดในตลาดและส่งมอบผลประโยชน์ร่วมที่สัญญาไว้
ความไม่สามารถในการแปลงการเติบโตของซอฟต์แวร์ที่มีอัตรากำไรสูงให้เป็นการขยายกระแสเงินสดอิสระที่มีความหมาย และความเสี่ยงของการทำให้การให้คำปรึกษากลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์