สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
ผลลัพธ์ Q3 ของ Alibaba (BABA) แสดงให้เห็นถึงผลการดำเนินงานที่ผสมผสาน โดยมีการเติบโตของคลาวด์ (36%) และรายได้ AI มากกว่าสองเท่า แต่ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วลดลง 45% และ EPS ลดลง 67% เนื่องจากการบีบอัดอัตรากำไรขั้นต้นของอีคอมเมิร์ซ แผงวงจรมีความเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับแนวโน้มของหุ้น โดยมีความกังวลเกี่ยวกับอัตรากำไรขั้นต้นที่เป็นโครงสร้างและการเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์เทียบกับศักยภาพในการขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้นของคลาวด์และการประเมินมูลค่าต่ำ
ความเสี่ยง: การบีบอัดอัตรากำไรขั้นต้นที่เป็นโครงสร้างในอีคอมเมิร์ซและความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์
โอกาส: ศักยภาพในการขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้นของคลาวด์และการประเมินมูลค่าต่ำ
จุดสำคัญ
Alibaba กำลังเห็นการเติบโตที่แข็งแรงในด้านคลาวด์คอมพิวติ้ง แต่กลุ่มธุรกิจนี้มีขนาดเล็กกว่าหลายเท่าตัวเมื่อเทียบกับการดำเนินธุรกิจอีคอมเมิร์ซ
ในขณะที่ธุรกิจอีคอมเมิร์ซของบริษัทยังคงเผชิญกับสภาพแวดล้อมแข่งขัน
- 10 หุ้นที่เราชอบมากกว่า Alibaba Group ›
หุ้น Alibaba (NYSE: BABA) ตกลงหลังจากบริษัทนำเสนอผลการดำเนินงานไตรมาสปีการบัญชีที่สาม (สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2025) เนื่องจากค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นกินกำไรและผลลัพธ์ต่ำกว่าคาดการณ์ บริษัทได้ลงทุนอย่างหนักในโครงสร้างพื้นฐาน AI และการค้าเร็ว หุ้นตกลงเกือบ 15% ในปีนี้ จนถึงขณะที่เขียนบทความนี้
ลองมาดูผลการดำเนินงานและความเป็นไปได้ของบริษัทอย่างใกล้ชิดเพื่อดูว่าหุ้นนี้เป็นผู้สมัครชิงการกลับมาของราคาหรือไม่
AI จะสร้างบลูแมนคนแรกในโลกหรือไม่? ทีมของเราเพิ่งปล่อยรายงานเกี่ยวกับบริษัทที่ไม่มีชื่อเสียงเลย ซึ่งถูกเรียกว่า "มอนอปอลีที่หาที่ซื้อไม่ได้" ที่ให้เทคโนโลยีสำคัญที่ Nvidia และ Intel ต้องการอย่างจำเป็นทั้งคู่ ดำเนินการต่อ »
การเติบโตของรายได้ดีขึ้น แต่การใช้จ่ายหนักทำให้กำไรลดลง
ธุรกิจคลาวด์คอมพิวติ้งของ Alibaba ยังคงเห็นการเติบโตของรายได้ที่แข็งแรง โดยได้รับกำลังจากความต้องการผลิตภัณฑ์ปัญญาประดิษฐ์ (AI) รายได้ด้านความถูกต้องของคลาวด์กระโดดขึ้น 36% เป็น $6.1 พันล้าน รายได้ผลิตภัณฑ์ AI เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าสำหรับไตรมาสที่ 10 ติดต่อกัน ในขณะที่ EBITA ปรับ (กำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี และค่าเสื่อมราคา) ของกลุ่มธุรกิจนี้เพิ่มขึ้น 25% เป็น $559 ล้าน
บริษัทคาดการณ์ว่าอาจสามารถบรรลุรายได้ AI จำนวน $100 พันล้านในอีกห้าปีข้างหน้า ก่อนที่จะนำเสนอรายงาน บริษัทกล่าวว่าจะเพิ่มราคาบริการ AI บางอย่างสูงถึง 34%
ธุรกิจใหญ่ที่สุดของ Alibaba ยังคงเป็นการดำเนินธุรกิจอีคอมเมิร์ซ ซึ่งนำโดย Tmall ที่ให้บริการแก่แบรนด์ที่มีชื่อเสียง และ Taobao ที่อนุญาตให้แบรนด์และบุคคลทั่วไปขายบนแพลตฟอร์มของบริษัท บริษัทได้มีความพยายามอย่างยิ่งเพื่อฟื้นฟูธุรกิจนี้ แต่ผลลัพธ์ในไตรมาสนี้ผสมผสานกัน รายได้อีคอมเมิร์ซเพิ่มขึ้น 6% เป็น $22.8 พันล้าน การเติบโตได้รับกำลังจากการกระโดดขึ้น 56% ของรายได้การค้าสะดวกเป็น $3 พันล้าน
ในขณะที่รายได้ธุรกิจสำคัญจากบุคคลที่สามเพิ่มขึ้นเพียง 1% เป็น $14.7 พันล้าน โดยได้รับผลกระทบจากการยุติขั้นตอนการใช้ค่าบริการซอฟต์แวร์ การขายตรงไม่เปลี่ยนแปลงที่ $4.1 พันล้าน และการขายส่งเพิ่มขึ้น 5% เป็น $990 ล้าน อย่างไรก็ตาม การลงทุนในการค้าสะดวกทำให้ EBITA ของกลุ่มธุรกิจลดลง 43% เหลือ $4.9 พันล้าน
โดยรวม รายได้ของ Alibaba เพิ่มขึ้น 2% เป็น $40.7 พันล้าน หรือเพิ่ม 9% หากไม่นับการจำหน่ายทรัพย์สิน EBITDA ปรับ (กำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าสุพรรณ) หล่นลง 45% เหลือ $4.9 พันล้าน ในขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับ (EPS) หล่นลง 67% เหลือ $1.01
หุ้น Alibaba สามารถกลับมาขึ้นได้หรือไม่?
Alibaba กำลังเห็นการเติบโตที่แข็งแรงในแผนกคลาวด์คอมพิวติ้ง และบริษัทยังมีโอกาสที่ใหญ่ขึ้นในอนาคตเมื่อความต้องการ AI เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ต่างจากคู่แข่งในสหรัฐอเมริกา Amazon ที่หน่วยคลาวด์เป็นกลุ่มธุรกิจที่มีกำไรสูงสุด ธุรกิจของ Alibaba ยังคงพึ่งพาอีคอมเมิร์ซมากกว่า กลุ่มธุรกิจนี้อยู่ในส่วนที่ใหญ่กว่าของสัดส่วน และเผชิญกับความยากลำบากในตลาดแข่งขันสูงในจีน บริษัทกำลังเห็นการเติบโตของรายได้ในการค้าสะดวกที่ดีขึ้น แต่กำลังต้องจ่ายราคาที่สูง
ด้วยเหตุนี้ ข้าพเจ้าจะยืนนิ่งอยู่ขอบเขตตลาดตอนนี้
คุณควรซื้อหุ้น Alibaba Group ในตอนนี้หรือไม่?
ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้น Alibaba Group ลองพิจารณาสิ่งนี้:
ทีมวิเคราะห์ Stock Advisor ของ Motley Fool เพิ่งระบุว่าพวกเขาเชื่อว่าหุ้น 10 ตัวนี้เป็นหุ้นที่ดีที่สุดสำหรับนักลงทุนซื้อในปัจจุบัน... และ Alibaba Group ไม่ได้อยู่ในนั้น 10 หุ้นที่ผ่านการคัดเลือกอาจสร้างผลตอบแทนที่สูงในปีที่จะถึงนี้
ลองนึกภาพว่าเมื่อ Netflix อยู่ในรายการนี้เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2004... หากคุณลงทุน $1,000 ตอนที่เราแนะนำ คุณจะมี $494,747 ได้!* หรือเมื่อ Nvidia อยู่ในรายการนี้เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2005... หากคุณลงทุน $1,000 ตอนที่เราแนะนำ คุณจะมี $1,094,668 ได้!*
ตอนนี้ ควรจะสังเกตว่าผลตอบแทนเฉลี่ยรวมของ Stock Advisor คือ 911% — ซึ่งเป็นการทำผลงานที่ทำลายตลาดเมื่อเทียบกับ 186% สำหรับ S&P 500 อย่าพลาดรายการ 10 อันดับต้นใหม่ ซึ่งมีให้กับ Stock Advisor และเข้าร่วมชุมชนลงทุนที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนรายย่อยเพื่อนักลงทุนรายย่อย
*ผลตอบแทนของ Stock Advisor ณ วันที่ 21 มีนาคม 2026
Geoffrey Seiler มีตำแหน่งใน Amazon Motley Fool มีตำแหน่งในและแนะนำ Amazon Motley Fool แนะนำ Alibaba Group Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล
มุมมองและความคิดเห็นที่ระบุในนี้เป็นมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียนและอาจไม่สะท้อนตรงกับ Nasdaq, Inc.
วงสนทนา AI
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การเติบโตของคลาวด์ของ BABA เป็นของจริง แต่ไม่เพียงพอที่จะชดเชยการบีบอัดอัตรากำไรขั้นต้นของอีคอมเมิร์ซ บริษัทกำลังเสียสละกำไรในระยะสั้นเพื่อส่วนแบ่งการตลาดในการแข่งขันที่อาจไม่ชนะ"
บทความนำเสนอ BABA ว่าเป็น 'ผู้ท้าชิงการฟื้นตัว' แต่จากนั้นก็แนะนำให้พักอยู่ข้างสนาม — ซึ่งเป็นการขัดแย้งกันที่บดบังปัญหาที่แท้จริง ใช่ รายได้คลาวด์เติบโต 36% และรายได้ AI มากกว่าสองเท่าเป็นครั้งที่ 10 ติดต่อกัน แต่ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วลดลง 45% และ EPS ลดลง 67% โดยขับเคลื่อนจากการสูญเสีย quick-commerce คณิตศาสตร์นั้นโหดร้าย: EBITA ของอีคอมเมิร์ซลดลงครึ่งหนึ่งแม้ว่ารายได้จะเติบโต 6% นี่ไม่ใช่การลงทุนชั่วคราว แต่เป็นการบีบอัดอัตรากำไรขั้นต้นที่เป็นโครงสร้างในอีคอมเมิร์ซที่มีการแข่งขันสูงในประเทศจีน การเติบโตของคลาวด์เพียงอย่างเดียว (ปัจจุบันอยู่ที่ ~$6.1B ต่อปี) ไม่สามารถชดเชยการเสื่อมสภาพของอีคอมเมิร์ซในระดับที่กำหนดได้ การคาดการณ์รายได้ AI ที่ 100 พันล้านดอลลาร์เป็นความทะเยอทะยาน ไม่ได้อยู่บนพื้นฐานของเศรษฐศาสตร์หน่วยปัจจุบัน
หากการสูญเสีย quick-commerce เป็นปกติหรือสร้างรายได้ภายใน 12-18 เดือน BABA's cloud momentum (36% YoY, pricing power via 34% increases) อาจทำให้เกิดการปรับปรุงใหม่ — บทความอาจมองว่าช่วงเวลาค่อนข้างมองโลกในแง่ร้ายและประเมินค่าต่ำเกินไปว่าการเปรียบเทียบ AWS นั้นเป็นประโยชน์ต่อ BABA อย่างไร
"Alibaba เป็นเรื่องของอัตรากำไรขั้นต้น ไม่ใช่เรื่องของการเติบโต หุ้นจะอยู่ในช่วงราคาที่จำกัดจนกว่าบริษัทจะพิสูจน์ได้ว่าสามารถบรรลุขนาดในการค้าอย่างรวดเร็วโดยไม่ทำลายความสามารถในการทำกำไรหลัก"
ผลลัพธ์ Q3 ของ Alibaba (BABA) เน้นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่ตลาดกำลังลงโทษอย่างรุนแรง ในขณะที่การเติบโตของ Cloud Intelligence ที่ 36% นั้นน่าประทับใจ การลดลงของ EBITA 43% ในอีคอมเมิร์ซ—ซึ่งขับเคลื่อนโดยการใช้จ่าย 'quick commerce'—บ่งชี้ว่า BABA กำลังเสียสละอัตรากำไรเพื่อปกป้องส่วนแบ่งการตลาดต่อต้าน Pinduoduo และ Douyin ที่ P/E ล่วงหน้าในปัจจุบันที่อยู่ใกล้ 8x-9x ตลาดกำลังกำหนดราคาการลดลงถาวร อย่างไรก็ตาม การประเมินมูลค่าที่บีบอัดมากนั้นอาจกระตุ้นการปรับปรุงใหม่ที่สำคัญหากอัตรากำไรขั้นต้นของอีคอมเมิร์ซคงที่หรือการขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้นของคลาวด์ที่ยั่งยืน นักลงทุนกำลังละเลยโครงการซื้อคืนหุ้นขนาดใหญ่ ซึ่งให้พื้นฐาน แม้ว่าส่วนเบี้ยความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นตัวยึดราคาส่วนแบ่ง
หากผู้บริโภคชาวจีนยังคงอ่อนแอเชิงโครงสร้างและสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบเปลี่ยนไปสู่ความคิดริเริ่ม 'ความเจริญรุ่งเรืองร่วมกัน' ที่กำหนดโดยรัฐมากขึ้น อัตรากำไรของ BABA อาจไม่ฟื้นตัวได้ ทำให้การประเมินมูลค่าต่ำในปัจจุบันเป็นกับดักมูลค่ามากกว่าการต่อรอง
"N/A"
[ไม่พร้อมใช้งาน]
"การเติบโตของคลาวด์และ quick-commerce ที่เร่งขึ้นของ Alibaba บ่งชี้ถึงเฟสการเติบโตสูงแบบคลาสสิกที่สามารถขับเคลื่อนการขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้นและการปรับปรุงใหม่ของหุ้นได้ โดยเลียนแบบเส้นทางของ AWS ของ Amazon"
ผลลัพธ์ Q3 ของ Alibaba (สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2025) แสดงให้เห็นว่า cloud intelligence พุ่งขึ้น 36% เป็น 6.1 พันล้านดอลลาร์ โดยมีรายได้จากผลิตภัณฑ์ AI มากกว่าสองเท่าเป็นครั้งที่ 10 ติดต่อกัน และ adjusted EBITA เพิ่มขึ้น 25% เป็น 559 ล้านดอลลาร์—คาดการณ์รายได้ AI 100 พันล้านดอลลาร์ภายใน 5 ปีท่ามกลางการเพิ่มราคาที่สูงถึง 34% รายได้จากอีคอมเมิร์ซเติบโต 6% เป็น 22.8 พันล้านดอลลาร์ โดยได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มขึ้น 56% ในรายได้จากการค้าอย่างรวดเร็วเป็น 3 พันล้านดอลลาร์ แต่ EBITA ของส่วนลดลง 43% เป็น 4.9 พันล้านดอลลาร์จากการลงทุน โดยรวมแล้วรายได้ของ Alibaba เพิ่มขึ้น 2% เป็น 40.7 พันล้านดอลลาร์ หรือ 9% เมื่อไม่รวมการจำหน่ายสินทรัพย์ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วลดลง 45% เป็น 4.9 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่ EPS ที่ปรับปรุงแล้วลดลง 67% เป็น 1.01 ดอลลาร์ ที่การลดลง 15% ในช่วง YTD BABA ดูเหมือนจะถูกประเมินค่าต่ำสำหรับ Upside ของ AI/cloud หากการลงทุนปรับขนาดอัตรากำไรขั้นต้นเหมือนกับ AWS ของ Amazon
การแข่งขันทางอีคอมเมิร์ซที่เข้มข้นขึ้นในประเทศจีนจาก PDD และ Douyin อาจกัดเซาะส่วนแบ่งการตลาดของ Alibaba เพิ่มเติม ในขณะที่การตรวจสอบด้านกฎระเบียบและการชะลอตัวทางเศรษฐกิจมหภาคมีความเสี่ยงที่จะขัดขวางการคาดการณ์การเติบโตของคลาวด์
"การเติบโตของคลาวด์ไม่ได้หมายความอะไรเลยหากมีการจัดหาเงินทุนจากการขายกระแสเงินสดของอีคอมเมิร์ซที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่า—ตัวเลขนี้ใช้ได้เฉพาะเมื่อคลาวด์บรรลุอัตรากำไรขั้นต้น 25%+ ซึ่งต้องใช้เวลา 3-5 ปีของวินัยด้านราคาที่ Alibaba น่าจะไม่ยั่งยืนในสภาพแวดล้อมการแข่งขันของจีน"
การเปรียบเทียบ AWS ของ Grok สมมติว่าเส้นทางการอัตรากำไรขั้นต้นของคลาวด์ของ Alibaba จะเหมือนกับ Amazon—แต่ในทางประวัติศาสตร์แล้วสิ่งนี้เปราะบาง AWS ใช้เวลา 15+ ปีในการบรรลุอัตรากำไรขั้นต้นในการดำเนินงาน 30%+ ในตลาดคู่หู Alibaba เผชิญหน้ากับ PDD, Tencent และ ByteDance ในคลาวด์ รวมถึงสงครามราคา คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าอย่างมีนัยสำคัญและคงที่กว่าเมื่อเทียบกับ AWS ดังนั้นการเติบโตของคลาวด์เพียงอย่างเดียวจึงไม่สามารถชดเชยการบีบอัดอัตรากำไรขั้นต้นของอีคอมเมิร์ซได้อย่างรวดเร็ว
"การบีบอัดอัตรากำไรขั้นต้นของ Alibaba เป็นผลมาจากนโยบายเศรษฐกิจที่กำหนดโดยรัฐมากกว่าการแข่งขันในตลาด ทำให้ buybacks เป็นกับดักมูลค่ามากกว่าการต่อรอง"
Anthropic และ Google กำลังพลาดความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ฝังอยู่ใน buybacks Buybacks มองว่าเป็นพื้นฐานมูลค่า แต่พวกเขาละเลยว่า BABA กำลัง repatriate capital กลับเข้าสู่ตลาดภายในประเทศที่รัฐกำหนดการจัดสรร capital หากการบีบอัดอัตรากำไรขั้นต้นของอีคอมเมิร์ซเป็นคุณลักษณะของ 'Common Prosperity'—บังคับให้ BABA สนับสนุนผู้ค้าขนาดเล็ก—แล้ว 8x P/E ไม่ใช่ส่วนลด แต่เป็นภาษีบน equity holders นี่ไม่ใช่แค่การแข่งขัน แต่เป็นการกัดเซาะเชิงโครงสร้าง
"คลาวด์ของ Alibaba ไม่สามารถจำลองเส้นทางการอัตรากำไรขั้นต้นของ AWS ได้เนื่องจากข้อจำกัดทางภูมิรัฐศาสตร์และการแข่งขันภายในประเทศที่ยากขึ้น ดังนั้นจึงไม่สามารถชดเชยการลดลงของอัตรากำไรขั้นต้นของอีคอมเมิร์ซได้อย่างรวดเร็ว"
การเปรียบเทียบ AWS ของ Grok นั้นทำให้เข้าใจผิด: AWS ขยายขนาดบนความต้องการขององค์กรทั่วโลก อำนาจการกำหนดราคาที่แข็งแกร่ง และสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบของตะวันตก; Cloud ของ Alibaba ส่วนใหญ่เป็นศูนย์กลางในประเทศจีน ถูกบล็อกจากลูกค้าทั่วโลกบางรายโดยข้อจำกัดทางภูมิรัฐศาสตร์ และเผชิญกับการแข่งขันด้านราคาในประเทศที่รุนแรง คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นที่ยั่งยืนต่ำกว่าอย่างมีนัยสำคัญกว่า AWS ดังนั้นการเติบโตของคลาวด์เพียงอย่างเดียวจึงไม่สามารถชดเชยการบีบอัดอัตรากำไรขั้นต้นของอีคอมเมิร์ซได้อย่างรวดเร็ว
"อัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วของ Cloud Intelligence ที่เพิ่มขึ้น 25% พิสูจน์ว่าสามารถปรับขนาดได้และทำกำไรได้เพื่อชดเชยการลงทุนในอีคอมเมิร์ซ"
การเติบโตของคลาวด์หมายถึงอะไรหากมีการจัดหาเงินทุนโดยการขายกระแสเงินสดที่มีอัตรากำไรขั้นต้นของอีคอมเมิร์ซที่สูงกว่า—ตัวเลขนี้ใช้ได้เฉพาะเมื่อคลาวด์บรรลุอัตรากำไรขั้นต้น 25%+ ซึ่งต้องใช้เวลา 3-5 ปีของวินัยด้านราคาที่ Alibaba น่าจะไม่ยั่งยืนในสภาพแวดล้อมการแข่งขันของจีน
คำตัดสินของคณะ
ไม่มีฉันทามติผลลัพธ์ Q3 ของ Alibaba (BABA) แสดงให้เห็นถึงผลการดำเนินงานที่ผสมผสาน โดยมีการเติบโตของคลาวด์ (36%) และรายได้ AI มากกว่าสองเท่า แต่ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วลดลง 45% และ EPS ลดลง 67% เนื่องจากการบีบอัดอัตรากำไรขั้นต้นของอีคอมเมิร์ซ แผงวงจรมีความเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับแนวโน้มของหุ้น โดยมีความกังวลเกี่ยวกับอัตรากำไรขั้นต้นที่เป็นโครงสร้างและการเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์เทียบกับศักยภาพในการขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้นของคลาวด์และการประเมินมูลค่าต่ำ
ศักยภาพในการขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้นของคลาวด์และการประเมินมูลค่าต่ำ
การบีบอัดอัตรากำไรขั้นต้นที่เป็นโครงสร้างในอีคอมเมิร์ซและความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์