โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการส่วนใหญ่เห็นพ้องกันว่าการครองตลาด GLP-1 ของ Lilly (LLY) ในปัจจุบันนั้นเป็นจริง แต่การเปรียบเทียบกับความสำเร็จของ Nvidia ในชิป AI นั้นมีข้อบกพร่องเนื่องจากการแข่งขันที่รุนแรง อุปสรรคด้านกฎระเบียบ และแรงกดดันด้านราคาในอุตสาหกรรมยา คณะกรรมการแสดงความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านการผลิต การกัดกร่อนจากยาชื่อสามัญ การต่อต้านจากผู้จ่ายเงิน และการบีบอัดอัตรากำไรที่อาจเกิดขึ้น ซึ่งนำไปสู่ฉันทามติเชิงลบเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าหุ้นของ LLY
ความเสี่ยง: การบีบอัดอัตรากำไรเนื่องจากการแข่งขันที่รุนแรง การต่อต้านจากผู้จ่ายเงิน และการรั่วไหลของตลาดสีเทาที่อาจเกิดขึ้น
โอกาส: การขยายธุรกิจ GLP-1 ของ Lilly ด้วยการทดลองระยะท้ายที่ประสบความสำเร็จและการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
Eli Lilly เพิ่งได้รับการอนุมัติผลิตภัณฑ์ใหม่ ซึ่งช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับกลุ่มผลิตภัณฑ์ลดน้ำหนัก
บริษัทยายักษ์ใหญ่ได้กลายเป็นผู้นำในตลาด GLP-1 ของสหรัฐฯ
Nvidia ได้มอบเส้นทางสู่ผลกำไรที่เกือบแน่นอนแก่นักลงทุนในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ในฐานะผู้นำในตลาดชิปปัญญาประดิษฐ์ (AI) บริษัทได้สร้างการเติบโตของรายได้ที่พุ่งสูง และนวัตกรรมของบริษัทบ่งชี้ว่าโมเมนตัมนี้สามารถดำเนินต่อไปได้เมื่อเวลาผ่านไป ด้วยเหตุนี้ นักลงทุนจึงแห่กันเข้าไปลงทุนในหุ้น และราคาหุ้นก็พุ่งขึ้นกว่า 400% ในช่วงสามปีที่ผ่านมา
Eli Lilly (NYSE: LLY) ยักษ์ใหญ่ด้านเภสัชกรรม มีบางสิ่งที่เหมือนกับบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่แห่งนี้ ประการแรก มันก็ดำเนินงานในสาขาที่มีการเติบโตสูงและมีแนวโน้มที่จะก้าวหน้าต่อไปในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า: ที่นี่ ฉันกำลังพูดถึงยาลดน้ำหนัก ตลาดนี้คาดว่าจะถึงเกือบ 1 แสนล้านดอลลาร์ภายในสิ้นทศวรรษนี้ เช่นเดียวกับ Nvidia, Lilly ครองตลาดเป้าหมายของตน Lilly ถือครอง 60% ของตลาด ยา GLP-1 ของสหรัฐฯ ในขณะนี้ ซึ่งแซงหน้าผู้นำเดิมอย่าง Novo Nordisk ไปมาก สุดท้าย เช่นเดียวกับ Nvidia, Lilly มุ่งเน้นไปที่นวัตกรรมและคาดว่าสิ่งนั้นจะขับเคลื่อนความเป็นผู้นำของบริษัทต่อไป -- บริษัทเพิ่งเปิดตัวยาลดน้ำหนักตัวใหม่ และเพิ่งรายงานผลการทดลองทางคลินิกที่ดีจากผู้สมัครในระยะสุดท้าย
AI จะสร้างมหาเศรษฐีคนแรกของโลกหรือไม่? ทีมของเราเพิ่งเผยแพร่รายงานเกี่ยวกับบริษัทเดียวที่รู้จักกันน้อย ซึ่งเรียกว่า "การผูกขาดที่จำเป็น" ซึ่งจัดหาเทคโนโลยีที่สำคัญที่ Nvidia และ Intel ทั้งคู่ต้องการ อ่านต่อ »
ในขณะเดียวกัน แม้แต่ผลการดำเนินงานของหุ้น Lilly ก็ดูเหมือนกับ Nvidia เมื่อเร็วๆ นี้ หุ้น Lilly พุ่งขึ้นกว่า 18% ในเดือนพฤษภาคม Eli Lilly กำลังจะวิ่งแบบ Nvidia หรือไม่? มาดูกัน
ก่อนอื่น มาดูเส้นทางของ Lilly สู่การครองตลาด GLP-1 และพิจารณาว่าเหตุใดหุ้นจึงพุ่งขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ Novo Nordisk เข้าสู่ตลาดนี้ก่อนในปี 2017 ด้วย Ozempic ซึ่งได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลสำหรับโรคเบาหวานชนิดที่ 2 อย่างไรก็ตาม หลังจากนั้นไม่นาน หน่วยงานกำกับดูแลก็อนุมัติผลิตภัณฑ์พื้นฐานคือ semaglutide สำหรับการลดน้ำหนักภายใต้ชื่อ Wegovy และ Lilly ก็เข้าสู่ตลาดด้วย tirzepatide ซึ่งได้รับการอนุมัติครั้งแรกสำหรับโรคเบาหวานชนิดที่ 2 ในชื่อ Mounjaro และสำหรับการลดน้ำหนักในชื่อ Zepbound
ยาทั้งหมดนี้กระตุ้นเส้นทางฮอร์โมนที่เกี่ยวข้องกับกระบวนการย่อยอาหารที่สำคัญ เช่น การควบคุมความอยากอาหารและการควบคุมระดับน้ำตาลในเลือด ผู้ป่วยฉีดผลิตภัณฑ์ด้วยตนเองสัปดาห์ละครั้ง -- และเมื่อเวลาผ่านไป หลายคนก็ลดน้ำหนักได้อย่างมีนัยสำคัญ
แม้ว่า Novo จะเป็นผู้นำตลาดในช่วงแรกๆ แต่ Lilly ก็พุ่งแซงหน้าเมื่อประมาณหนึ่งปีที่แล้ว ทำไมถึงมีการเปลี่ยนแปลง? อาจมีเหตุผลมากกว่าหนึ่งประการ สองประการโดยเฉพาะอาจเป็นประสิทธิภาพที่แข็งแกร่งกว่าของ Zepbound เมื่อเทียบกับ Wegovy ในการทดลองแบบตัวต่อตัว และการเพิ่มการผลิตของ Lilly และการตัดสินใจอื่นๆ เพื่อให้แน่ใจว่าผลิตภัณฑ์ของตนมีจำหน่าย ตัวอย่างเช่น Lilly ได้เปิดตัว Zepbound ในขวดขนาดโดสเดียวอย่างรวดเร็วเพื่อเป็นทางเลือกแทนรูปแบบปากกาฉีด สิ่งนี้มีราคาถูกกว่าและผลิตได้ง่ายกว่า
ดังที่กล่าวไว้ ในช่วงเดือนที่ผ่านมา หุ้น Lilly ได้พุ่งขึ้นทะลุ 1,000 ดอลลาร์ และเหตุผลอาจชัดเจนมาก Lilly ได้ดำเนินการที่สำคัญสองประการเพื่อสร้างกลุ่มผลิตภัณฑ์ลดน้ำหนักที่กว้าง ซึ่งอาจช่วยรักษาความเป็นผู้นำของบริษัทในช่วงเวลาสำคัญ -- ขณะที่ตลาดเติบโตสู่ 1 แสนล้านดอลลาร์
Lilly ได้รับการอนุมัติสำหรับ Foundayo ยาลดน้ำหนักชนิดรับประทานของบริษัทในเดือนเมษายน และแนวโน้มเบื้องต้นก็เป็นที่น่าพอใจ แม้ว่า Wegovy ชนิดรับประทานของ Novo จะนำหน้าในแง่ของจำนวนใบสั่งยา แต่นี่ก็ไม่น่าแปลกใจเนื่องจากผลิตภัณฑ์นั้นเปิดตัวก่อนหน้านี้ไม่กี่เดือน และเมื่อเร็วๆ นี้ Lilly ได้รายงานข้อมูลการทดลองระยะที่ 3 ที่เป็นบวกสำหรับ retatrutide ซึ่งเป็นผู้สมัครที่อาจช่วยผู้ป่วยที่ต้องการลดน้ำหนักอย่างมีนัยสำคัญ หาก retatrutide ถึงเส้นชัย ยาร่วมกับยาชนิดรับประทานและยาฉีดของ Lilly จะสร้างกลุ่มผลิตภัณฑ์ลดน้ำหนักที่กว้าง และนวัตกรรมในท่อส่งยังคงดำเนินต่อไปด้วยผู้สมัครรายอื่นที่กำลังคืบหน้า -- สิ่งนี้อาจช่วยสร้างกลุ่มผลิตภัณฑ์ให้กว้างขึ้นในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
นักลงทุนอาจสังเกตเห็นสิ่งนี้และตั้งเป้าที่จะคว้าโอกาสนี้แต่เนิ่นๆ -- ฉันพูดว่า "แต่เนิ่นๆ" เพราะ Lilly มีความทะเยอทะยานสูงเมื่อพูดถึงตลาดลดน้ำหนัก บริษัทไม่ได้มองว่าเป็นเพียงโอกาสสำหรับยาตัวเดียว แต่เป็นโอกาสในการพัฒนากลุ่มผลิตภัณฑ์ที่หลากหลายเพื่อรักษาโรคอ้วนในระดับต่างๆ รวมถึงภาวะที่เกี่ยวข้อง
ทั้งหมดนี้หมายความว่า ใช่ Lilly อาจกำลังจะวิ่งแบบ Nvidia และเช่นเดียวกับยักษ์ใหญ่ชิป AI บริษัทเภสัชกรรมแห่งนี้อาจอยู่ในเส้นทางที่จะส่งมอบรายได้ที่เพิ่มขึ้นหลายปีด้วยการมุ่งเน้นไปที่นวัตกรรมในสาขาที่มีการเติบโตสูง
เมื่อทีมนักวิเคราะห์ของเรามีเคล็ดลับหุ้น การรับฟังก็คุ้มค่า ท้ายที่สุดแล้ว ผลตอบแทนเฉลี่ยรวมของ Stock Advisor คือ 978%* — ซึ่งเหนือกว่าตลาดอย่างมากเมื่อเทียบกับ 211% สำหรับ S&P 500
พวกเขาเพิ่งเปิดเผยสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าเป็น หุ้น 10 อันดับแรก สำหรับนักลงทุนที่จะซื้อตอนนี้ เมื่อคุณเข้าร่วม Stock Advisor
**ผลตอบแทน Stock Advisor ณ วันที่ 1 มิถุนายน 2026. *
Adria Cimino ไม่มีตำแหน่งในหุ้นใดๆ ที่กล่าวถึง The Motley Fool มีตำแหน่งในและแนะนำ Eli Lilly และ Nvidia The Motley Fool แนะนำ Novo Nordisk The Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล.
มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในที่นี้เป็นมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียน และไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองและความคิดเห็นของ Nasdaq, Inc.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การครองตลาด GLP-1 ของ LLY นั้นเป็นจริง แต่ก็ชั่วคราว หุ้นที่ซื้อขายที่ P/E ล่วงหน้า 65 เท่า กำลังสะท้อนถึงการเติบโตที่ไม่มีที่สิ้นสุดเหมือน Nvidia ซึ่งอุตสาหกรรมยาไม่ค่อยส่งมอบได้ก่อนที่จะกลายเป็นยาชื่อสามัญและการกัดกร่อนจากการแข่งขัน"
ส่วนแบ่งตลาด GLP-1 60% ของ LLY และความกว้างของสายการผลิตนั้นเป็นจริง แต่การเปรียบเทียบกับ Nvidia นั้นมีข้อบกพร่องในโครงสร้าง Nvidia เผชิญกับการแข่งขันน้อยมากในชิป AI; LLY เผชิญกับ Novo Nordisk, Amgen (MariTide), Viking (VK2735) และอื่นๆ ที่มีข้อมูลประสิทธิภาพที่เหนือกว่ากำลังปรากฏขึ้น การประมาณการตลาด 1 แสนล้านดอลลาร์สมมติว่ามีอำนาจกำหนดราคาที่ยั่งยืน -- แต่ยาลดน้ำหนักเผชิญกับการกลายเป็นยาชื่อสามัญที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ การต่อต้านจากผู้จ่ายเงิน และการอิ่มตัว ที่ราคา 1,000 ดอลลาร์ต่อหุ้น LLY ซื้อขายที่ประมาณ 65 เท่าของกำไรในอนาคต; Nvidia ที่จุดสูงสุดอยู่ที่ประมาณ 50 เท่า บทความละเว้น: อุปสรรคด้านการเบิกจ่ายค่ารักษาพยาบาล ความเสี่ยงด้านขนาดการผลิตสำหรับยาชนิดรับประทาน และความเป็นผู้นำส่วนแบ่งตลาดในอุตสาหกรรมยาไม่ค่อยคงอยู่เกินกว่าช่วงเวลาของสิทธิบัตร
หาก retatrutide ให้ผลการลดน้ำหนัก 25%+ พร้อมประสิทธิภาพที่ดีกว่า และ LLY สามารถครองส่วนแบ่งตลาดได้มากกว่า 50% ภายในปี 2030 TAM 1 แสนล้านดอลลาร์จะสมเหตุสมผลกับ multiples ที่สูง -- และข้อได้เปรียบด้านขนาดของผู้มาก่อนในด้านการผลิตและความสัมพันธ์กับผู้จ่ายเงินสามารถรักษาการกำหนดราคาได้นานกว่าที่เคยมีมาในอุตสาหกรรมยา
"กลุ่มผลิตภัณฑ์ลดน้ำหนักของ LLY เผชิญกับการกัดกร่อนจากการแข่งขันและการเบิกจ่ายค่ารักษาพยาบาลที่เร็วกว่าตำแหน่ง AI ของ Nvidia ซึ่งจำกัดการปรับมูลค่าที่อาจเกิดขึ้นหลายปี"
บทความกล่าวเกินจริงถึงความคล้ายคลึงกันระหว่าง LLY และ Nvidia แม้ว่าข้อได้เปรียบของ tirzepatide และสายการผลิตยาชนิดรับประทาน/retatrutide จะสนับสนุนการเพิ่มส่วนแบ่งตลาดในระยะสั้นสู่ตลาดโรคอ้วน 1 แสนล้านดอลลาร์ แต่อุตสาหกรรมยาก็เผชิญกับการกัดกร่อนจากยาชื่อสามัญที่เร็วกว่า การตรวจสอบการเบิกจ่ายค่ารักษาพยาบาลที่เข้มงวดกว่า และสายการผลิตของคู่แข่งจาก Novo, Pfizer และ Amgen ส่วนแบ่งตลาด GLP-1 60% ของสหรัฐฯ ของ LLY ส่วนหนึ่งมาจากการปรับปรุงการผลิต เช่น ขวดปริมาณเดียว ความล่าช้าในการผลิตหรือสัญญาณด้านความปลอดภัยใดๆ อาจทำให้โมเมนตัมพลิกกลับได้ การประเมินมูลค่าได้สะท้อนถึงการครองตลาดหลายปีแล้ว ซึ่งแตกต่างจากจุดเปลี่ยนของ AI ในช่วงแรกของ Nvidia ความเสี่ยงอันดับสอง ได้แก่ การต่อต้านจากผู้จ่ายเงินสำหรับการใช้ยาอย่างต่อเนื่อง และข้อมูลผลลัพธ์ทางระบบหัวใจและหลอดเลือดที่อาจไม่สมเหตุสมผลกับการครอบคลุมที่กว้างขวาง
ข้อเสนอเชิงบวกของบทความยังคงเป็นจริงได้ หากประสิทธิภาพที่เหนือกว่าของ retatrutide สามารถสร้างนิสัยการสั่งยาที่ยั่งยืนก่อนที่คู่แข่งจะขยายขนาดได้ ซึ่งจะสะท้อนถึง CUDA moat ของ Nvidia มากกว่าที่ผู้สงสัยคาดการณ์
"Multiple การประเมินมูลค่าปัจจุบันของ LLY กำลังสะท้อนถึงสถานการณ์การเติบโตที่ราบรื่น ซึ่งละเลยความเสี่ยงเชิงระบบของกฎระเบียบด้านราคายาและการแข่งขันที่รุนแรงจาก Novo Nordisk"
การเปรียบเทียบ LLY กับ NVDA เป็นกับดักการเล่าเรื่องที่อันตราย แม้ว่าความต้องการ GLP-1 จะมหาศาล แต่ LLY กำลังซื้อขายที่ประมาณ 60 เท่าของกำไรในอนาคต ซึ่งสะท้อนถึงความสมบูรณ์แบบในภาคส่วนที่เต็มไปด้วยช่วงเวลาของสิทธิบัตร แรงกดดันด้านราคาจาก PBM (ผู้จัดการผลประโยชน์ด้านยา) และการเจรจาต่อรองราคายา Medicare ที่อาจเกิดขึ้น แตกต่างจาก Nvidia ซึ่งได้รับประโยชน์จากการผูกขาดเกือบทั้งหมดในสถาปัตยกรรมคอมพิวเตอร์ระดับไฮเอนด์ LLY เผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรงกับ Novo Nordisk และสายการผลิตยาโมเลกุลขนาดเล็กชนิดรับประทานที่แข่งขันกันอย่างดุเดือด "การวิ่งแบบ Nvidia" ไม่ได้คำนึงถึงว่าอัตรากำไรของอุตสาหกรรมยาถูกจำกัดโดยการแทรกแซงทางการเมืองและกฎระเบียบ LLY เป็นสินทรัพย์คุณภาพสูง แต่ที่ multiples เหล่านี้ ความเสี่ยง-ผลตอบแทนจะเอนเอียงไปทางความผันผวนมากกว่าการเติบโตแบบแนวตั้งที่ยั่งยืน
หาก LLY สามารถเปลี่ยนไปสู่กลุ่มผลิตภัณฑ์ยาหลายชนิด รวมถึงยาชนิดรับประทาน และขยายข้อบ่งชี้ไปยังภาวะหยุดหายใจขณะหลับ หรือโรคหัวใจ การประเมินมูลค่าปัจจุบันอาจเป็นเพียงจุดเริ่มต้นสำหรับเกณฑ์มาตรฐานใหม่ที่มี multiples สูงขึ้นสำหรับภาคสุขภาพเมตาบอลิซึมทั้งหมด
"การขยายธุรกิจ GLP-1 ของ Lilly อาจขับเคลื่อนการเติบโตของรายได้หลายปี แต่การวิ่งแบบ Nvidia ไม่ได้รับประกันและขึ้นอยู่กับการยอมรับของตลาดอย่างต่อเนื่อง การอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล และพลวัตการแข่งขัน"
กระแสความนิยมในปัจจุบันขึ้นอยู่กับการขยายธุรกิจ GLP-1 ของ Lilly (การอนุมัติ Foundayo การเติบโตของ Zepbound การทดลอง retatrutide ในระยะท้าย) และคู่แข่งที่รวบรวมส่วนแบ่งตลาด แต่การเทียบเท่ากับการเติบโตของรายได้อย่างมหาศาลที่ขับเคลื่อนด้วย AI ของ Nvidia นั้นละเลยความแตกต่างพื้นฐาน: ยาขึ้นอยู่กับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล การเข้าถึงของผู้จ่ายเงิน การยอมรับของผู้ป่วย และขนาดการผลิต Novo Nordisk ยังคงเป็นพลังที่โดดเด่น พลวัตด้านราคา/ความครอบคลุมอาจจำกัดการเพิ่มขึ้น ความสำเร็จของสายการผลิตไม่แน่นอน และความผิดพลาดใดๆ ในข้อมูลความปลอดภัย หรือการยอมรับที่ช้ากว่าที่คาดไว้อาจทำให้แนวคิดการเติบโตหลายปีต้องหยุดชะงัก การเพิ่มขึ้นแบบ Nvidia จะต้องมีการขยายตลาดโรคอ้วน/เบาหวานอย่างต่อเนื่องและกว้างขวาง และข้อได้เปรียบทางการแข่งขันที่ยั่งยืน -- สัญญาณยังไม่ชัดเจนในขณะนี้
แต่ปัจจัยสนับสนุนทางคลินิกและผู้จ่ายเงินอาจพิสูจน์ได้ว่าเป็นเพียงชั่วคราว การแข่งขันอาจทวีความรุนแรงขึ้น และสัญญาณด้านความปลอดภัยที่ไม่พึงประสงค์ใดๆ อาจทำให้การเติบโตชะลอตัวลง
"ความได้เปรียบด้านการผลิตของ LLY นั้นชั่วคราว ข้อได้เปรียบด้านขนาดของ Novo อาจพลิกพลวัตการแข่งขันได้ภายใน 18-24 เดือน หากพวกเขาดำเนินการผลิตยาชนิดรับประทานได้สำเร็จ"
ไม่มีใครกล่าวถึงความไม่สมมาตรในการผลิต: ข้อได้เปรียบด้านยาชนิดรับประทานของ LLY (Foundayo) นั้นเป็นจริง แต่การครองตลาดยาฉีดของ Novo หมายความว่าพวกเขาสามารถขยายขนาดได้เร็วกว่าหากพวกเขาเปลี่ยนไปใช้ยาชนิดรับประทาน บทความสมมติว่าข้อได้เปรียบในการปรับขวดของ LLY ยังคงอยู่ แต่ส่วนแบ่งตลาด 40% ของสหรัฐฯ ของ Novo และห่วงโซ่อุปทานที่จัดตั้งขึ้นอาจบีบอัดอัตรากำไรของ LLY ได้เร็วกว่าที่คณะกรรมการแนะนำ นี่ไม่ใช่แค่การแข่งขัน -- นี่คือความเสี่ยงจากการเก็งกำไรในห่วงโซ่อุปทาน
"ร้านขายยาผสมสร้างการกัดกร่อนอำนาจการกำหนดราคาของ LLY ที่รวดเร็วและไม่มีการควบคุมมากกว่าช่วงเวลาของสิทธิบัตรหรือสายการผลิตของคู่แข่ง"
Claude ชี้ให้เห็นถึงการเก็งกำไรในห่วงโซ่อุปทาน แต่พลาดไปว่าร้านขายยาผสมและแพลตฟอร์ม telehealth กำลังจำหน่ายยา tirzepatide ลอกเลียนแบบที่ไม่มีใบอนุญาตในราคาลด 50-70% ด้วยการขาดแคลนอย่างต่อเนื่อง ปริมาณตลาดสีเทานี้อาจดูดเงินหลายพันล้านดอลลาร์จากการขายยาแบรนด์ก่อนที่ยาชนิดรับประทานของคู่แข่งจะขยายขนาดได้ แตกต่างจากระบบนิเวศ CUDA ที่ควบคุมโดย Nvidia อุตสาหกรรมยาเผชิญกับการรั่วไหลที่ไม่มีการควบคุมทันที ซึ่งการต่อสู้เพื่อการเบิกจ่ายค่ารักษาพยาบาลจะยิ่งทวีความรุนแรงขึ้น
"แรงกดดันจากส่วนลดที่ขับเคลื่อนโดย PBM จะทำให้ GLP-1 กลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ ทำให้เกิดการบีบอัดอัตรากำไรซึ่งทำให้การประเมินมูลค่าพรีเมียมปัจจุบันของ LLY เป็นโมฆะ"
Grok ตลาดสีเทาเป็นเพียงอาการ ไม่ใช่ความเสี่ยงเชิงโครงสร้าง อันตรายที่แท้จริงคือ 'การบีบ PBM' ที่ Gemini กล่าวถึง เมื่อ GLP-1 เปลี่ยนจากยาเฉพาะกลุ่มไปสู่ยาที่ใช้รักษาเรื้อรัง PBM จะใช้การแข่งขันระหว่าง LLY และ Novo เป็นอาวุธเพื่อบังคับให้ส่วนลดจำนวนมาก ซึ่งทำให้ยาเหล่านี้กลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ หากตลาดกลายเป็นสงครามราคาต่ำสุดในด้านราคา net, multiples 60 เท่าของ LLY จะพังทลาย เรากำลังมองหาเหตุการณ์การบีบอัดอัตรากำไรที่แนวคิดการเติบโตแบบ 'Nvidia-like' ละเลยโดยสิ้นเชิง
"การรั่วไหลของตลาดสีเทาไม่ใช่ความเสี่ยงหลัก ส่วนลดที่ขับเคลื่อนโดย PBM และพลวัตของผู้จ่ายเงินอาจทำให้เกิดการบีบอัดอัตรากำไร ซึ่งบ่อนทำลายการเพิ่มขึ้นแบบ Nvidia"
แนวคิดตลาดสีเทาของ Grok รู้สึกว่ายังไม่สมบูรณ์และอาจถูกกล่าวเกินจริง แม้จะมีการขาดแคลน แต่การรั่วไหลในโลกแห่งความเป็นจริงขึ้นอยู่กับการบังคับใช้และเส้นทางการเบิกจ่ายค่ารักษาพยาบาล ไม่ใช่การเก็งกำไรราคาที่ง่าย ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างที่ใหญ่กว่าคือ PBM ที่ผลักดันส่วนลดและสูตรยาที่ต้องการ ซึ่ง Gemini กล่าวถึง -- แต่เชื่อมโยงกับช่วงเวลาพิเศษและการปรับขนาดยา หากพลวัตของผู้จ่ายเงินเข้มงวดขึ้น LLY อาจเผชิญกับการบีบอัดอัตรากำไรแม้ว่าจะไม่มีการรั่วไหลของตลาดสีเทาในวงกว้าง -- การเพิ่มขึ้นแบบ 'Nvidia-like' ยังคงขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพที่ยั่งยืนและการเข้าถึง
คณะกรรมการส่วนใหญ่เห็นพ้องกันว่าการครองตลาด GLP-1 ของ Lilly (LLY) ในปัจจุบันนั้นเป็นจริง แต่การเปรียบเทียบกับความสำเร็จของ Nvidia ในชิป AI นั้นมีข้อบกพร่องเนื่องจากการแข่งขันที่รุนแรง อุปสรรคด้านกฎระเบียบ และแรงกดดันด้านราคาในอุตสาหกรรมยา คณะกรรมการแสดงความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านการผลิต การกัดกร่อนจากยาชื่อสามัญ การต่อต้านจากผู้จ่ายเงิน และการบีบอัดอัตรากำไรที่อาจเกิดขึ้น ซึ่งนำไปสู่ฉันทามติเชิงลบเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าหุ้นของ LLY
การขยายธุรกิจ GLP-1 ของ Lilly ด้วยการทดลองระยะท้ายที่ประสบความสำเร็จและการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล
การบีบอัดอัตรากำไรเนื่องจากการแข่งขันที่รุนแรง การต่อต้านจากผู้จ่ายเงิน และการรั่วไหลของตลาดสีเทาที่อาจเกิดขึ้น