โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
ผู้ร่วมอภิปรายแสดงความระมัดระวังต่อ HYPE และ XRP โดยอ้างถึงความเสี่ยงจากการกระจุกตัว ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ และประเด็นโครงสร้างที่อาจเกิดขึ้นในแบบจำลองของ HYPE
ความเสี่ยง: ความเสี่ยงจากการรวมกลุ่มในปริมาณการซื้อขายของ HYPE และปัญหาการรวมกลุ่มศูนย์กลางของ Sequencer ที่อาจเกิดขึ้น
โอกาส: ศักยภาพในการนำ XRP ไปใช้ในภาคธนาคารและโมเดลรายได้ของ HYPE
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
XRP มีมูลค่าประมาณ 68 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับ HYPE ที่ 15 พันล้านดอลลาร์ ทำให้มีขนาดใหญ่กว่าสี่เท่า แม้ว่า HYPE จะไต่ขึ้นสู่ 10 อันดับแรกอย่างรวดเร็วก็ตาม
XRP spot ETF กลับมาติดลบในเดือนนี้เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมีนาคม และสินทรัพย์ของ ETF เหล่านี้ลดลงต่ำกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่ HYPE ETF ยังคงดึงดูดเงินทุนอย่างต่อเนื่องโดยไม่มีสัปดาห์ที่ขาดทุนนับตั้งแต่เปิดตัวในกลางเดือนพฤษภาคม
Hyperliquid มีรายได้มากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ และใช้เกือบทั้งหมดไปกับการซื้อคืน HYPE แต่การซื้อดังกล่าวจะอ่อนแอลงเมื่อการซื้อขายชะลอตัวลง
HYPE มีพื้นที่ในการเติบโตมากกว่า ในขณะที่ XRP มีความมั่นคงมากกว่าในช่วงขาลง แม้ว่ารายงานของ JPMorgan ในเดือนมิถุนายนจะเตือนว่าสถาบันอาจจะยอมรับการซื้อขายแบบ perpetual ที่ HYPE พึ่งพาได้ช้า
อย่ารอช้า: นักวิเคราะห์ที่เคยแนะนำ NVIDIA ในปี 2010 เพิ่งเปิดเผย 10 หุ้น AI อันดับต้นๆ ของเขา ดูรายชื่อฉบับเต็มฟรีตอนนี้
เมื่อปีที่แล้ว แทบไม่มีใครนอกวงการนักเทรดตัวยงเคยได้ยินชื่อ Hyperliquid วันนี้ ติดอันดับ 10 อันดับแรก สร้างขึ้นบนแพลตฟอร์มการซื้อขายที่ทำเงินและซื้อเหรียญของตัวเองคืนทุกวัน ในขณะเดียวกัน XRP (CRYPTO:XRP) มีมาตั้งแต่ปี 2012 ทำงานร่วมกับธนาคารที่ใหญ่ที่สุดบางแห่งในโลก และใช้เวลาหลายปีเป็นหนึ่งในชื่อที่ได้รับการยอมรับมากที่สุดในวงการคริปโต
ดังนั้น นี่คือผู้มาใหม่ที่พุ่งทะยานเทียบกับผู้มากประสบการณ์ และนักลงทุนกำลังถามว่าตัวไหนซื้อได้ดีกว่า เราเปรียบเทียบทั้งสองในสิ่งที่สำคัญที่สุด นั่นคือราคา ETF และพื้นที่ที่แต่ละตัวมีเหลือสำหรับการเติบโต
XRP ยังคงมีมูลค่ามากกว่า HYPE ถึงสี่เท่า
Hyperliquid เติบโตอย่างรวดเร็วจนผู้คนคิดว่าตามทัน XRP แล้ว แต่ช่องว่างระหว่างคริปโตทั้งสองยังคงกว้าง XRP มีมูลค่าประมาณ 68 พันล้านดอลลาร์ในวันนี้ ในขณะที่ HYPE มีมูลค่าประมาณ 15 พันล้านดอลลาร์ นั่นทำให้ XRP มีมูลค่ามากกว่าสี่เท่า ดังนั้น การแข่งขันจึงไม่ใกล้เคียงอย่างที่เห็น
อย่ารอช้า: นักวิเคราะห์ที่เคยแนะนำ NVIDIA ในปี 2010 เพิ่งเปิดเผย 10 หุ้น AI อันดับต้นๆ ของเขา ดูรายชื่อฉบับเต็มฟรีตอนนี้
ราคาที่แสดงทำให้ผู้คนสับสน XRP ซื้อขายใกล้ 1.09 ดอลลาร์ และ HYPE ใกล้ 67 ดอลลาร์ ดังนั้น เมื่อมองเผินๆ HYPE ดูเหมือนจะเป็นเหรียญที่ใหญ่กว่า แต่นั่นกลับกัน เพราะ XRP มีเหรียญหมุนเวียนมากกว่ามาก ประมาณ 62 พันล้านเหรียญ เทียบกับ 222 ล้านเหรียญของ HYPE แม้จะมีราคาเพียงเล็กน้อยกว่าหนึ่งดอลลาร์ เหรียญ XRP ทั้งหมดเหล่านั้นรวมกันมีมูลค่ามากกว่าสี่เท่าของมูลค่ารวมของ HYPE
ยิ่งไปกว่านั้น ขนาดของ XRP ยังมาพร้อมกับอายุและประวัติที่ผ่านมา XRP ซื้อขายมาตั้งแต่ปี 2012 ผ่านตลาดหมีที่โหดร้ายหลายครั้ง และกระจายอยู่ในผู้ถือครองหลายล้านคนทั่วโลก ซึ่งทำให้มีสภาพคล่องสูง
ในทางกลับกัน HYPE มีอายุเพียง 18 เดือน และไม่เคยผ่านการปรับฐานตลาดเต็มรูปแบบ ราคาของมันขึ้นอยู่กับผู้ค้าที่ใช้งานบนแพลตฟอร์มเดียวเป็นอย่างมาก และ JPMorgan พบว่าปริมาณการซื้อขายประมาณครึ่งหนึ่งของ Hyperliquid มาจากเพียง 12 กระเป๋าเงินเท่านั้น นั่นทำให้ HYPE มีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวอย่างรุนแรงมากขึ้นเมื่อผู้ค้าเหล่านั้นถอยกลับ และทำให้ XRP เป็นตัวเลือกที่มั่นคงกว่า
HYPE ETF กำลังเติบโต ในขณะที่ XRP ETF เย็นลง
ตลอดเกือบทั้งปี XRP ETF เป็นจุดสว่างที่หาได้ยาก แม้ว่าราคาของโทเค็นจะลดลงทุกเดือน กองทุนก็ยังคงดึงดูดเงินทุนใหม่เข้ามา และการซื้อที่สม่ำเสมอนั้นเป็นหนึ่งในไม่กี่สิ่งที่ค้ำจุน XRP ไว้ จนถึงขณะนี้ในเดือนนี้ การสนับสนุนนั้นได้หายไป กองทุนได้เห็นเงินไหลออกมากกว่าไหลเข้า ซึ่งเป็นการไหลออกรายเดือนครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมีนาคม และสินทรัพย์รวมของกองทุนได้ลดลงต่ำกว่า 1 พันล้านดอลลาร์อีกครั้ง
ในขณะเดียวกัน HYPE ETF เพิ่งเปิดตัวในกลางเดือนพฤษภาคม แต่ก็สามารถดึงดูดเงินทุนได้เกือบทุกสัปดาห์นับตั้งแต่นั้นมา กองทุนได้ดึงดูดเงินได้ประมาณ 21 ล้านดอลลาร์จนถึงขณะนี้ในเดือนกรกฎาคม ในขณะที่กองทุน XRP เริ่มขาดทุน และกองทุน HYPE ยังไม่เคยมีสัปดาห์ที่ขาดทุนเลยนับตั้งแต่เปิดตัว สำหรับผลิตภัณฑ์ที่มีอายุเพียงสองเดือน ถือเป็นการเริ่มต้นที่แข็งแกร่ง
อย่างไรก็ตาม XRP ETF ยังคงมีขนาดใหญ่กว่ามาก โดยถือครองประมาณ 983 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 355 ล้านดอลลาร์ของ HYPE ดังนั้น HYPE ยังไม่ใกล้เคียงกับการแซงหน้า XRP แต่กองทุนของผู้มาใหม่กำลังเร่งความเร็ว ในขณะที่กองทุนของผู้มากประสบการณ์กำลังเย็นลง หากคุณให้ความสำคัญกับทิศทางการเคลื่อนไหวของเงินมากกว่าขนาด โมเมนตัมจะเข้าข้าง HYPE และก่อให้เกิดคำถามเบื้องหลังการเปรียบเทียบทั้งหมดนี้: เหรียญใดมีพื้นที่เหลือสำหรับการเติบโตมากกว่ากัน?
เหตุผลที่ HYPE มีพื้นที่เติบโตมากกว่า XRP
สกุลเงินดิจิทัลส่วนใหญ่เป็นการเดิมพันกับคำสัญญา ถึงอนาคตที่เครือข่ายจะถูกใช้งานตามที่แฟนๆ หวังไว้ HYPE แตกต่างออกไป มันเชื่อมโยงกับแพลตฟอร์มการซื้อขายที่ทำเงินอยู่แล้ว และทำเงินได้มากมาย แพลตฟอร์มนี้ดึงดูดรายได้กว่า 1 พันล้านดอลลาร์ และใช้เงินเกือบทั้งหมดไปกับการซื้อ HYPE ในตลาดเปิด
ทุกๆ ดอลลาร์ที่ซื้อขายจะกลายเป็นแรงกดดันในการซื้อเหรียญอย่างต่อเนื่อง นี่คือเหตุผลหลักที่นักลงทุนมองว่า HYPE เป็นขาขึ้น และมันทำงานได้ดีเมื่อธุรกิจดี การซื้อขายมากขึ้น นำไปสู่ค่าธรรมเนียมมากขึ้น ค่าธรรมเนียมมากขึ้น ซื้อเหรียญคืนมากขึ้น และเหรียญที่หายากขึ้นเมื่อมีคนต้องการมากขึ้นมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้น
Hyperliquid จัดการการซื้อขายแบบ perpetual แบบ on-chain ประมาณ 70% ของทั้งหมด ดังนั้นจึงมีเงินจำนวนมากคอยหล่อเลี้ยงวงจรนี้ และเนื่องจาก HYPE ยังมีขนาดเล็กเมื่อเทียบกับ XRP จึงมีพื้นที่อีกมากที่จะทวีคูณจากจุดนี้
ปัญหาคือกลไกเดียวกันนี้ทำงานย้อนกลับเมื่อการซื้อขายชะลอตัวลง ในตลาดที่เงียบสงบหรือตลาดขาลง ค่าธรรมเนียมจะเหือดหาย การซื้อคืนจะลดลง และการสนับสนุนราคาจะหายไปในช่วงเวลาที่ผู้ถือครองต้องการมากที่สุด HYPE ไม่เคยผ่านตลาดหมีที่ยาวนานและโหดร้าย และเหรียญของมันจะถูกปลดล็อคต่อไปเรื่อยๆ จนถึงปี 2028 ซึ่งจะเพิ่มอุปทานใหม่
XRP เติบโตช้ากว่า โดยอาศัยการยอมรับจากธนาคารและ CLARITY Act ซึ่งเป็นร่างกฎหมายของสหรัฐฯ ที่จะกำหนดสถานะทางกฎหมายให้ชัดเจน มันจะไม่ทวีคูณเหมือนที่ HYPE อาจจะทำได้ แต่ก็ผ่านพ้นช่วงขาลงที่โหดร้ายมาแล้ว ซึ่ง HYPE ที่มีอายุเพียง 18 เดือน ไม่เคยผ่านการทดสอบมาก่อน นั่นคือข้อแลกเปลี่ยนระหว่างทั้งสอง: HYPE เสนอผลตอบแทนที่สูงกว่า เพราะมีขนาดเล็กและการซื้อคืนสามารถทบต้นได้อย่างรวดเร็ว ในขณะที่ XRP เสนอพื้นฐานที่มั่นคงกว่า เพราะพิสูจน์แล้วว่าสามารถยืนหยัดได้เมื่อตลาดพลิกผัน
HYPE ดีกว่า XRP จริงหรือ?
สกุลเงินดิจิทัลทั้งสองเป็นเดิมพันคนละประเภท HYPE เป็นการเดิมพันที่มีความเสี่ยงสูงกว่า ผลตอบแทนสูงกว่า—สินทรัพย์ขนาดเล็กที่เติบโตอย่างรวดเร็วพร้อมธุรกิจจริงเบื้องหลัง แต่ยังใหม่และยังไม่ผ่านการทดสอบในช่วงขาลง XRP เป็นสินทรัพย์ที่มีความมั่นคงและมีสภาพคล่องมากกว่า ผ่านการล่มสลายในอดีตมาแล้ว แต่เป็นการเดิมพันที่เคลื่อนไหวช้าซึ่งราคาประสบปัญหามาตลอดทั้งปี
นอกจากนี้ยังมีความเสี่ยงต่อ HYPE ที่ไม่ค่อยมีใครพูดถึง รายงานของ JPMorgan ในช่วงปลายเดือนมิถุนายนเตือนว่าสถาบันขนาดใหญ่อาจไม่ยอมรับการซื้อขายแบบ perpetual ที่ Hyperliquid ดำเนินการอย่างเต็มที่ เนื่องจากขาดการคุ้มครองที่การเงินแบบดั้งเดิมคาดหวัง เครื่องมือของ HYPE ทำงานทั้งหมดจากปริมาณการซื้อขาย ดังนั้น หากสถาบันไม่เข้ามา การเติบโตของมันก็อาจจะหยุดชะงัก ไม่ว่าจะมีเหรียญปลดล็อคมากเท่าใดก็ตาม
แต่ละเหรียญมีตัวเร่งปฏิกิริยาของตัวเองรออยู่ สำหรับ HYPE คือการที่สถาบันจะยอมรับการซื้อขายแบบ perpetual และหล่อเลี้ยงเครื่องมือซื้อคืนหรือไม่ สำหรับ XRP คือการที่ CLARITY Act จะผ่านหรือไม่ และเปิดประตูสู่เงินจากธนาคารที่รอคอยอยู่ การดำเนินการเหล่านั้นจะเป็นตัวกำหนดว่าผู้มาใหม่จะยังคงปิดช่องว่างต่อไป หรือผู้มากประสบการณ์จะรักษาความเป็นผู้นำไว้ได้
อย่ารอช้า: นักวิเคราะห์ที่เคยแนะนำ NVIDIA ในปี 2010 เพิ่งเปิดเผย 10 หุ้น AI อันดับต้นๆ ของเขา ดูรายชื่อฉบับเต็มฟรีตอนนี้
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การประเมินมูลค่าของ HYPE ถูกผูกมัดอย่างอันตรายกับปริมาณการซื้อขายแบบต่อเนื่องที่เน้นนักลงทุนรายย่อย สร้างความเสี่ยงด้านขาลงแบบสะท้อนกลับซึ่งจะเกิดขึ้นทันทีที่สภาพคล่องในตลาดหดตัว"
การเปรียบเทียบระหว่าง HYPE และ XRP เป็นการปะทะกันแบบคลาสสิกระหว่างโปรโตคอลที่มีความเร็วสูงและมีกระแสเงินสดหนุน กับการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานแบบเดิม กลไกการซื้อคืนของ HYPE สร้างวงจรตอบกลับเชิงบวกที่ทรงพลังอย่างมากในตลาดกระทิง แต่ก็เปราะบางเช่นกัน การพึ่งพาปริมาณการซื้อขายเพื่อสนับสนุนราคา ทำให้มันเป็นสินทรัพย์ประเภท "เติบโต不管代价" ในทางตรงกันข้าม XRP นั้นแท้จริงแล้วเป็นการเดิมพันที่เกี่ยวข้องกับความชัดเจนด้านกฎระเบียบและการผสานรวมในระดับสถาบัน แม้ว่าโมเดลรายได้ของ HYPE จะเหนือกว่าประโยชน์เชิงเก็งกำไรของ XRP แต่ความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของผู้ถือเหรียญ—12 กระเป๋าเงินควบคุมปริมาณการซื้อขายครึ่งหนึ่ง—นับเป็นสัญญาณเตือนภัยที่สำคัญ ผมระมัดระวังทั้งสองตัว: HYPE เป็นกับดักสภาพคล่องที่กำลังรอความผันผวนเพิ่มสูงขึ้น ในขณะที่เรื่องเล่าเกี่ยวกับ "การนำของธนาคาร" ของ XRP กลับเป็นสิ่งที่ผิดหวังมานานกว่าทศวรรษ
หากไฮเปอร์ไลควิดสามารถเปลี่ยนผ่านจากเว็บเทรดคริปโตเฉพาะกลุ่ม ไปสู่ศูนย์กลางการชำระราคาแบบกระจายศูนย์สำหรับอนุพันธ์ของสถาบันได้สำเร็จ เครื่องมือไบแบ็กก็อาจสร้างผล "ฟลายวีล" ที่ทำให้มูลค่าหุ้นในปัจจุบันดูเหมือนเป็นดีลที่คุ้มค่า
"N/A"
[ไม่พร้อมใช้งาน]
"ศักยภาพการเติบโตของ HYPE เป็นจริง แต่ขึ้นอยู่กับปริมาณการซื้อขายที่คงที่และเข้มข้นอยู่ในกลุ่ม "วาฬ" (whales) จำนวนน้อย ทำให้มันมีความผันผวนสูงกว่าที่บทความกล่าว ไม่ใช่การเติบโตที่สูงกว่า"
บทความนี้รวมคำถามสองประเด็นที่แยกจากกันเข้าด้วยกัน ได้แก่ เหรียญใด *ดีกว่า* (ความเห็นส่วนตัว) กับเหรียญใดมี * upside มากกว่า* (วัดได้) รายได้ของ HYPE ที่มากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐและกลไกการซื้อคืนมีอยู่จริง แต่บทความลดทอนจุดอ่อนที่สำคัญจุดหนึ่ง ซึ่งก็คือ ปริมาณการซื้อขาย 50% มาจาก 12 กระเป๋าเงิน หมายความว่าเครื่องจักรการซื้อคืนนั้นขึ้นอยู่กับพฤติกรรมของ whale ไม่ใช่การรับรองที่เกิดขึ้นเองตามธรรมชาติ การไหลออกของกองทุน XRP ETF นั้นมีอยู่จริงแต่เป็นจำนวนที่ไม่มากนัก (สุทธิ 17 ล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม เทียบกับสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร 983 ล้านดอลลาร์) การเปรียบเทียบดังกล่าวได้ละเลยไปว่าการรับรองการซื้อขาย perpetual โดยสถาบันการเงินนั้นไม่ใช่เรื่องแบบไบนารี — มันเกิดขึ้นแล้วที่ Deribit, CME และตลาดอื่น ๆ ความเสี่ยงของ HYPE ไม่ใช่ว่าสถาบันการเงินจะสามารถรับรองมันได้หรือไม่ แต่เป็นว่า Hyperliquid จะยังคงรักษาส่วนแบ่งการตลาดไว้ได้หรือไม่หากสถาบันการเงินเหล่านั้นเลือกที่จะรับรอง
กลไกการซื้อคืนของ HYPE จะทำงานได้ก็ต่อเมื่อปริมาณการซื้อขายยังคงอยู่ในระดับสูง แต่บทความนี้ไม่ได้ระบุว่าปริมาณการซื้อขายต้องลดลงเท่าใดจึงจะทำให้เกิดวงจรอุบาทว์ หรือความเป็นไปได้ที่จะเกิดเหตุการณ์ดังกล่าวมีมากน้อยเพียงใด โดยพิจารณาจากส่วนแบ่งตลาด 70% ของ Hyperliquid ในการซื้อขาย Perpetuals บนบล็อกเชน ซึ่งเป็นส่วนแบ่งที่สามารถป้องกันรักษาได้ ไม่ใช่สิ่งเปราะบาง
"HYPE มีโอกาสปรับตัวขึ้นอยู่กับปริมาณการซื้อขายที่ต่อเนื่องและการซื้อหุ้นคืน แต่ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและความผันผวนสภาพคล่องจากความเข้มข้นอาจจำกัดศักยภาพการปรับตัวขึ้นเมื่อเทียบกับ XRP"
แม้จะมีแรงผลักดันจากประเด็นหลักเกี่ยวกับ HYPE แต่บทความนี้กลับไม่ได้กล่าวถึงจุดเปราะบางสำคัญในโมเดลของ Hyperliquid ค่าของ HYPE ขึ้นอยู่กับปริมาณการซื้อขายที่ต่อเนื่องทั่วทั้งแพลตฟอร์ม และโดยเฉพาะอย่างยิ่ง รายได้ที่นำมาใช้ในการซื้อคืนเหรียญ หากความผันผวนลดลง หรือฐานผู้ใช้งานหดตัว การซื้อคืนเหรียญก็จะลดลง และการสนับสนุนราคาจะหายไป ความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของปริมาณการซื้อขาย—โดยประมาณครึ่งหนึ่งมาจากกระเป๋าเงินเพียงไม่กี่ใบ—ก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านสภาพคล่องแบบชันดิ่ง (liquidity cliffs) และความเป็นไปได้ของการถูกบิดเบือนราคา โดยเฉพาะในกรณีที่มีการทดสอบภายใต้ภาวะเครียด (stress test) ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องกับการซื้อขาย perpetual อาจทำให้การนำไปใช้เกิดขึ้นได้ยาก ไม่ว่าจะมีรายงานจาก JPMorgan หรือไม่ก็ตาม XRP มีประวัติการดำเนินงานที่ยาวนานกว่า และมีศักยภาพในการถูกนำไปใช้โดยธนาคาร แต่ก็ไม่ได้รับการยกเว้นจากภาวะตลาดหมีหรือการเปลี่ยนแปลงนโยบายโดยรวมแล้ว ศักยภาพขาขึ้นของ HYPE มีความไม่แน่นอนมากกว่าที่เห็น
สถาบันอาจเลือกที่จะไม่เข้าร่วมการซื้อขายแบบ perpetual ตามคำเตือนของ JP Morgan; หากไม่มีการรับรองอย่างกว้างขวาง เครื่องมือซื้อคืนหุ้นของ HYPE อาจชะลอตัว ทำให้ขีดจำกัดของ upside เพิ่มขึ้น ตลาดหมีหรือการปราบปรามจากผู้กำกับดูแล อาจลดปริมาณการซื้อขายลงอย่างรวดเร็วและเปิดโปงความเสี่ยงด้านสภาพคล่องที่เกิดจากการกระจุกตัวของกระเป๋าเงิน
"ความเสี่ยงที่มีนัยสำคัญต่อการดำรงอยู่ของ Hyperliquid อย่างแท้จริง ไม่ใช่ความผันผวนของปริมาณการซื้อขาย แต่คือการรวมศูนย์ของโครงสร้างพื้นฐาน L1 sequencer และ validator ต่างหาก"
Claude และ ChatGPT หมกมุ่นอยู่กับการกระจุกตัวของ 'วาฬ' แต่ทุกคนกำลังมองข้ามความเสี่ยงเชิงโครงสร้างที่แท้จริง: ตัวโครงสร้างพื้นฐาน L1 เอง Hyperliquid กำลังสร้างสแตกเฉพาะเพื่อรองรับปริมาณธุรกรรมระดับนี้ หากพวกเขาล้มเหลวในการกระจายศูนย์ซีเควนเซอร์ ฉลาก 'กระจายศูนย์' ก็เป็นเพียงภาพลวงตาทางการตลาด ทำให้มันกลายเป็นศูนย์ซื้อขายแบบรวมศูนย์ที่มีการคุ้มครองทางกฎระเบียบที่แย่กว่า กลไกการซื้อคืนไม่ใช่ความเสี่ยงหลัก ความเสี่ยงคือการโจมตีในระดับโปรโตคอลหรือการยึดเซตวาลิเดเตอร์โดยหน่วยงานกำกับดูแล
[ไม่สามารถใช้งานได้]
"ความเสี่ยงของซีเควนเซอร์เป็นสิ่งที่เกิดขึ้นจริง แต่ถือเป็นประเด็นรองเมื่อเทียบกับสถานการณ์หน้าผาด้านปริมาณที่เกิดขึ้นทันที ซึ่งไม่มีใครได้สร้างแบบจำลองไว้"
ความเสี่ยงของการกระจายอำนาจของซีเควนเซอร์ของเจมินีนี้นั้นมีอยู่จริง แต่เป็นโหมดความล้มเหลวใน *อนาคต* ไม่ใช่ปัญหาของวันนี้ ความเสี่ยงในทันทีนั้นง่ายกว่า: คณิตศาสตร์การซื้อคืนของ HYPE จะพังหากปริมาณการซื้อขายลดลง 30-40% ในตลาดหมี ยังไม่มีใครวัดค่าผลกระทบจากปริมาณการซื้อขายที่ลดฮวบได้ นอกจากนี้ 'การยึดชุดผู้ตรวจสอบความถูกต้องโดยหน่วยกำกับดูแล' สันนิษฐานว่า Hyperliquid จะไม่ย้ายไปนอกประเทศหรือแตกออกเป็นส่วน ๆ ซึ่งเป็นไปได้แต่เป็นการคาดเดา ความเข้มข้นของวาฬยังคงเป็นจุดกดดันในระยะใกล้
"การรวมศูนย์ของ Sequencer สร้างความเสี่ยงที่วัดได้ทันทีต่อการซื้อคืนและสภาพคล่องของ HYPE ไม่ใช่แค่ปัญหาเชิงทฤษฎีในอนาคต"
จีมินี ใช่ ความเข้มข้นของวาฬมีความสำคัญ แต่การที่คุณโฟกัสไปที่ความเสี่ยงเรื่องการถ่ายโอนอำนาจการควบคุมในอนาคต กลับมองข้ามภัยคุกคามที่เกิดขึ้นทันทีและวัดค่าได้: นั่นคือการรวมศูนย์ของซีเควนเซอร์ของโปรโตคอลเอง หากมีเพียงไม่กี่โหนดที่ควบคุมลำดับการทำธุรกรรม ข้อผิดพลาด ความไม่เห็นด้วยในการอัปเกรด หรือการเข้าแทรกแซงของผู้ควบคุมดูแล อาจทำให้ตลาดเพิร์ป (perp markets) หยุดชะงักหรือบิดเบือนได้ภายในไม่กี่ชั่วโมง ซึ่งจะส่งผลทำลายกลไกการซื้อคืน ไม่ว่าปริมาณธุรกรรมจะเป็นเท่าใดก็ตาม บทความควรระบุตัวเลขว่าปริมาณธุรกรรมต้องลดลงเท่าใดจึงจะทำให้เกิด 'วงจรอุบาทว์' หรือแสดงแนวทางบรรเทาความเสี่ยงที่มีอยู่
ผู้ร่วมอภิปรายแสดงความระมัดระวังต่อ HYPE และ XRP โดยอ้างถึงความเสี่ยงจากการกระจุกตัว ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ และประเด็นโครงสร้างที่อาจเกิดขึ้นในแบบจำลองของ HYPE
ศักยภาพในการนำ XRP ไปใช้ในภาคธนาคารและโมเดลรายได้ของ HYPE
ความเสี่ยงจากการรวมกลุ่มในปริมาณการซื้อขายของ HYPE และปัญหาการรวมกลุ่มศูนย์กลางของ Sequencer ที่อาจเกิดขึ้น