โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการเห็นพ้องกันว่าการประเมินมูลค่าของ SpaceX นั้นมีความทะเยอทะยานและขึ้นอยู่กับการดำเนินการ โดยมีความเสี่ยงรวมถึงการบีบอัด ARPU การแข่งขัน และความท้าทายด้านกฎระเบียบ พวกเขาไม่เห็นด้วยกับความสำคัญของความเสี่ยงเหล่านี้และศักยภาพของการเปลี่ยนผ่าน 'as-a-Service' ของ Starship
ความเสี่ยง: การบีบอัด ARPU และการแข่งขันจาก Amazon Kuiper
โอกาส: ศักยภาพของ Starship ในฐานะผู้ให้บริการด้านโลจิสติกส์สำหรับเศรษฐกิจวงโคจร
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
การประเมินมูลค่า IPO ที่คาดหวังของ SpaceX เหลือพื้นที่น้อยมากสำหรับการผิดพลาดในการดำเนินการ
ข้อมูล IPO ของ Jay Ritter ชี้ให้เห็นว่า IPO ที่มีมูลค่าสูงมักจะตามหลังตลาดในระยะยาว
ARPU ที่ลดลงของ Starlink และการขาดทุนจากการดำเนินงานของ SpaceX เพิ่มความเสี่ยงให้กับเรื่องราว IPO
SpaceX กำลังกลายเป็นหนึ่งใน IPO ที่รอคอยมากที่สุดในประวัติศาสตร์ของ Wall Street เครือข่ายดาวเทียม Starlink ของบริษัท ระบบจรวดที่นำกลับมาใช้ใหม่ได้ ความสัมพันธ์ที่ลึกซึ้งกับรัฐบาล และแรงผลักดันทางการค้า ทำให้เป็นหนึ่งในบริษัทเอกชนไม่กี่แห่งที่มีเรื่องราวการเติบโตสูงที่น่าเชื่อถือ
AI จะสร้างมหาเศรษฐีระดับล้านล้านดอลลาร์คนแรกของโลกหรือไม่? ทีมของเราเพิ่งเผยแพร่รายงานเกี่ยวกับบริษัทเล็กๆ ที่ไม่ค่อยมีใครรู้จักเพียงแห่งเดียว ซึ่งถูกเรียกว่า "การผูกขาดที่ขาดไม่ได้" ซึ่งจัดหาเทคโนโลยีที่สำคัญที่ทั้ง Nvidia และ Intel ต้องการ อ่านต่อ »
ตามรายงานของ Reuters SpaceX กำลังตั้งเป้าการประเมินมูลค่าที่ 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งหมายถึงอัตราส่วนราคาต่อยอดขาย (PS) เกือบ 100 เท่า ด้วยการประเมินมูลค่าดังกล่าว นักลงทุนสาธารณะอาจต้องจ่ายเงินสำหรับความสำเร็จหลายปี ก่อนที่ความสำเร็จนั้นจะได้รับการพิสูจน์อย่างเต็มที่
แม้ว่า SpaceX จะเป็นบริษัทที่น่าประทับใจอย่างชัดเจน แต่นักลงทุนยังคงต้องถามว่ามันจะเป็นการลงทุนที่น่าประทับใจเช่นกันหรือไม่
Jay Ritter หรือที่รู้จักในชื่อ "Mr. IPO" ได้ศึกษาประสิทธิภาพของ IPO มาเป็นเวลานาน ข้อมูลของเขา (ครอบคลุม IPO ของสหรัฐอเมริกาตั้งแต่ปี 1980 ถึง 2025) แสดงให้เห็นว่าในบรรดา IPO ที่มียอดขายมากกว่า 100 ล้านดอลลาร์ และมีอัตราส่วน P/S สูงกว่า 40 ณ ราคาเสนอขาย 12 ใน 14 รายการมีผลการดำเนินงานที่ด้อยกว่าตลาดในช่วงสามปีถัดไป หากซื้อที่ราคาปิดครั้งแรก ข้อยกเว้นเพียงอย่างเดียวคือ Mobileye Global และ Astera Labs ซึ่งแสดงให้เห็นว่าบริษัทที่มีพื้นฐานแข็งแกร่งสามารถเอาชนะรูปแบบนี้ได้ อย่างไรก็ตาม ประวัติศาสตร์ชี้ให้เห็นว่านักลงทุนที่ซื้อ IPO ที่มีมูลค่าสูงเช่นนี้ มักจะได้รับประโยชน์จากการรอคอยหรือมองหาที่อื่น
อัตราส่วน PS ที่คาดหวังของ SpaceX เกือบ 100 หมายความว่านักลงทุนจะต้องจ่ายเงินสำหรับเรื่องราวการเติบโตที่ยอดเยี่ยมและการดำเนินการที่เกือบสมบูรณ์แบบ
ฐานลูกค้าของ Starlink ขยายตัวจาก 2.3 ล้านราย ณ สิ้นปีงบประมาณ 2023 เป็น 8.9 ล้านราย ณ สิ้นปีงบประมาณ 2025 และเพิ่มขึ้นเป็น 10.3 ล้านราย ณ สิ้นไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2026 อย่างไรก็ตาม รายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้บริการ (ARPU) ต่อเดือนลดลงจาก 99 ดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2023 เป็น 81 ดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2025 และลดลงอีกเป็น 66 ดอลลาร์ในไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2026 SpaceX อธิบายถึงการลดลงของ ARPU ว่าเกิดจากแผนราคาที่ต่ำลงและการขยายตัวนอกอเมริกาเหนือ ซึ่งโดยทั่วไปแล้วราคาเฉลี่ยจะต่ำกว่า ด้วย P/S multiple เกือบ 100 เท่า Starlink ต้องพิสูจน์ว่าสามารถขยายไปทั่วโลกได้โดยไม่ทำให้ธุรกิจกลายเป็นผู้ให้บริการโทรคมนาคมที่มีกำไรน้อย
ระบบจรวด Starship ที่นำกลับมาใช้ใหม่ได้ก็คาดว่าจะเป็นตัวเร่งการเติบโตที่สำคัญสำหรับ SpaceX การทดสอบการบินล่าสุดของ Starship ซึ่งเป็นการทดสอบครั้งที่ 12 ตั้งแต่ปี 2023 และเป็นการทดสอบครั้งแรกสำหรับรุ่น V3 ที่อัปเกรดแล้ว บรรลุวัตถุประสงค์หลักส่วนใหญ่ ความคืบหน้าในการพัฒนาระบบปล่อยจรวดที่เชื่อถือได้มากขึ้นนี้มีความสำคัญ เนื่องจาก Starship สามารถช่วยให้ SpaceX ปล่อยดาวเทียม Starlink ได้มากขึ้นในต้นทุนที่ต่ำลง และสนับสนุนตลาดในอนาคตที่ใหญ่ขึ้น แต่ระบบยังไม่ได้รับการพิสูจน์อย่างเต็มที่ ความล่าช้าอย่างต่อเนื่องหรือความล้มเหลวทางเทคนิคอาจทำให้การประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นเป็นเรื่องยากขึ้น
SpaceX ยังไม่ได้ทำกำไร Starlink สร้างกำไรจากการดำเนินงานในไตรมาสแรก แต่ SpaceX ยังคงขาดทุนจากการดำเนินงาน 1.94 พันล้านดอลลาร์ จากรายได้ 4.69 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่า SpaceX อาจเริ่มสร้างกระแสเงินสดที่ยั่งยืนในไม่ช้า แต่การประเมินมูลค่าที่สูงเกินไปก็เหลือพื้นที่น้อยมากสำหรับการผิดพลาดในการดำเนินการใดๆ
นี่ไม่ได้หมายความว่า SpaceX จะต้องล้มเหลว บริษัทอาจเป็นหนึ่งในธุรกิจไม่กี่แห่งที่สามารถเติบโตจนมีมูลค่ามหาศาลได้ แต่ด้วยยอดขายเกือบ 100 เท่า ความเสี่ยงขาลงของ SpaceX ก็ไม่สามารถมองข้ามได้เช่นกัน
เมื่อทีมวิเคราะห์ของเรามีเคล็ดลับหุ้น มันก็คุ้มค่าที่จะรับฟัง ท้ายที่สุดแล้ว ผลตอบแทนเฉลี่ยรวมของ Stock Advisor คือ 978%* — ซึ่งเหนือกว่าตลาดอย่างมากเมื่อเทียบกับ 211% ของ S&P 500
พวกเขาเพิ่งเปิดเผยสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าเป็น 10 หุ้นที่ดีที่สุด สำหรับนักลงทุนที่จะซื้อตอนนี้ เมื่อคุณเข้าร่วม Stock Advisor
**ผลตอบแทน Stock Advisor ณ วันที่ 2 มิถุนายน 2026. *
Manali Pradhan, CFA ไม่มีตำแหน่งในหุ้นใดๆ ที่กล่าวถึง The Motley Fool แนะนำ Astera Labs และ Mobileye Global และแนะนำตัวเลือกต่อไปนี้: short May 2026 $8 puts on Mobileye Global The Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล.
มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในที่นี้เป็นมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียน และไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองและความคิดเห็นของ Nasdaq, Inc.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การประเมินมูลค่าของ SpaceX นั้นสูงเกินไป แต่ก็ไม่ไร้เหตุผล หาก Starship บรรลุความน่าเชื่อถือในการปล่อยจรวด 90%+ และ ARPU ของ Starlink มีเสถียรภาพสูงกว่า 70 ดอลลาร์ทั่วโลก — ทั้งสองอย่างนี้ไม่ได้รับประกัน แต่ทั้งสองอย่างก็เป็นไปได้ภายใน 3 ปี"
บทความนี้อาศัยข้อมูลอัตราความล้มเหลว 86% ของ Jay Ritter สำหรับ IPO ที่มี P/S สูงเป็นอย่างมาก แต่สับสนระหว่างความสัมพันธ์กับการเป็นสาเหตุ SpaceX แตกต่างอย่างมาก: มีกระแสเงินสดเป็นบวกแล้วในส่วนหลัก (Starlink Q1 2026) มีป้อมปราการของรัฐบาลที่ไม่มีใครเทียบได้ (สัญญาความมั่นคงแห่งชาติ) และไม่เผชิญกับการแข่งขันโดยตรงในระดับใหญ่ ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่การประเมินมูลค่าโดยตัวมันเอง — มันคือการดำเนินการเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือของ Starship และการรักษาเสถียรภาพของ ARPU ที่ 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ SpaceX กำหนดราคาการเติบโตของรายได้ประมาณ 25% ต่อปีเป็นเวลาหนึ่งทศวรรษ ซึ่งมีความทะเยอทะยาน แต่ก็ไม่ไร้สาระสำหรับบริษัทที่ควบคุมอินเทอร์เน็ตผ่านดาวเทียมและความสามารถในการขนส่งน้ำหนักมาก บทความนี้ประเมินความสำคัญของ ARPU ที่ลดลงของ Starlink ซึ่งสะท้อนถึงส่วนผสมทางภูมิศาสตร์ ไม่ใช่การทำลายอุปสงค์ ต่ำไป
ข้อมูลของ Ritter เป็นข้อมูลย้อนหลัง SpaceX อาจเป็นข้อยกเว้นที่หายาก (เช่น Mobileye หรือ Astera Labs) แต่บทความไม่ได้กล่าวถึงว่าการเปรียบเทียบเหล่านั้นมีความคล้ายคลึงกันจริงหรือไม่ — Mobileye ได้รับการสนับสนุนจาก Intel และมี TAM ในยานยนต์ที่ชัดเจน SpaceX's Starlink เผชิญกับการแข่งขันภาคพื้นดิน (Amazon Kuiper, Viasat) และความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบที่บทความแทบไม่ได้กล่าวถึง
"การประเมินมูลค่าที่เกือบ 100 เท่าของยอดขาย เหลือพื้นที่น้อยมากสำหรับการลดลงของ ARPU ที่บันทึกไว้และผลขาดทุนที่จะแก้ไขได้โดยไม่ต้องมีการลดสัดส่วนผู้ถือหุ้นครั้งใหญ่หรือความผิดหวัง"
บทความนี้ระบุข้อมูลของ Jay Ritter ได้อย่างถูกต้องเกี่ยวกับ IPO ที่มี P/S สูง 12 ใน 14 รายมีผลการดำเนินงานต่ำกว่าตลาดในช่วงสามปี และ P/S multiple ที่คาดการณ์ไว้เกือบ 100 เท่าของ SpaceX ที่การประเมินมูลค่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ เพิ่มความเสี่ยงนี้ท่ามกลาง ARPU ของ Starlink ที่ลดลงจาก 99 ดอลลาร์เป็น 66 ดอลลาร์ และผลขาดทุนจากการดำเนินงาน 1.94 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม บทความนี้ประเมินความสำคัญของความสำเร็จของ Starship V3 ที่อาจลดต้นทุนการปล่อยจรวดได้อย่างมากเพื่อชดเชยแรงกดดันด้านกำไรในตลาดโลก การบูรณาการในแนวดิ่งและสัญญาด้านกลาโหมสร้างทางเลือกที่ไม่สามารถจับได้ในการเปรียบเทียบทางประวัติศาสตร์ล้วนๆ เช่น Mobileye นักลงทุนเผชิญกับความเสี่ยงในการดำเนินการแบบสองทางเลือก แทนที่จะเป็นการทบต้นอย่างต่อเนื่องในราคาเข้าซื้อนี้
ความได้เปรียบทางเทคโนโลยีที่ไม่มีใครเทียบได้ของ SpaceX และกระแสรายได้จากรัฐบาล สะท้อนถึงข้อยกเว้นสองประการของ Ritter ที่เอาชนะรูปแบบดังกล่าว ทำให้สามารถขยาย Starlink ให้เป็นแพลตฟอร์มที่มีกำไรสูงและยั่งยืนได้ แม้จะมีการบีบอัด ARPU ในช่วงแรกก็ตาม
"SpaceX ควรได้รับการประเมินมูลค่าในฐานะสาธารณูปโภคโครงสร้างพื้นฐานระดับโลกที่สำคัญ แทนที่จะเป็นหุ้นเทคโนโลยีการเติบโตสูงแบบดั้งเดิม ทำให้เกณฑ์มาตรฐาน P/S ในอดีตส่วนใหญ่ไม่เกี่ยวข้อง"
การพึ่งพาบทความเกี่ยวกับข้อมูลอัตราส่วน P/S ของ Jay Ritter เป็นกับดัก "มูลค่าที่ดักจับ" แบบคลาสสิก การใช้อัตราส่วน P/S 100 เท่ากับบริษัทอย่าง SpaceX นั้นมีข้อบกพร่องโดยพื้นฐาน เนื่องจากละเลยการเปลี่ยนผ่านจาก R&D ที่ต้องใช้เงินทุนจำนวนมากไปสู่รูปแบบสาธารณูปโภคที่มีรายได้ประจำ Starlink ไม่ใช่แค่การเล่นโทรคมนาคมเท่านั้น แต่เป็นโครงสร้างพื้นฐานระดับโลกที่มีการผูกขาด โดยไม่มีการแข่งขันภาคพื้นดินในตลาดระยะไกล แม้ว่า ARPU ที่ลดลงจะเป็นข้อกังวลที่ถูกต้อง แต่ก็สะท้อนถึงกลยุทธ์การเจาะตลาด แทนที่จะเป็นการกัดกร่อนอำนาจการกำหนดราคา ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่การประเมินมูลค่า — มันคือการควบคุมกฎระเบียบของอวกาศวงโคจรและความเป็นไปได้ของความผันผวนของสัญญาการปล่อยจรวดของรัฐบาล ไม่ใช่อัตราส่วน P/S ในอดีตของ IPO เทคโนโลยีที่ล้มเหลว
หาก Starship ล้มเหลวในการบรรลุอัตราการบินที่จำเป็นสำหรับการติดตั้งดาวเทียมอย่างรวดเร็วและต้นทุนต่ำ เศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยทั้งหมดของ Starlink จะพังทลาย ทำให้การประเมินมูลค่าปัจจุบันเป็นฟองสบู่เก็งกำไร
"SpaceX สามารถพิสูจน์มูลค่าพรีเมียมได้ หาก Starlink และ Starship ส่งมอบกระแสเงินสดที่ปรับขนาดได้และมูลค่าเชิงกลยุทธ์ผ่านโอกาสด้านกลาโหม องค์กร และการเปิดตัวจำนวนมาก ไม่ใช่แค่การเติบโต"
บทความนี้อาศัยกฎของ Jay Ritter ที่ว่า IPO ที่มีมูลค่าสูงจะตามหลังตลาด ซึ่งเป็นการเตือนที่ถูกต้อง แต่ไม่ใช่ความจริงสากล SpaceX ไม่ใช่เรื่องราวการเติบโตประเภท SaaS ทั่วไป: มันมีป้อมปราการที่แท้จริง — ผลกระทบเครือข่ายของ Starlink เศรษฐศาสตร์การปล่อยจรวดที่นำกลับมาใช้ใหม่ได้ และความสัมพันธ์ที่ลึกซึ้งกับรัฐบาล — ที่สามารถพิสูจน์มูลค่าพรีเมียมได้ หากนักลงทุนซื้อเส้นทางที่น่าเชื่อถือสู่กระแสเงินสด การลดลงของ ARPU นั้นน่ากังวล แต่ Starlink สามารถสร้างรายได้จากภาคส่วนใหม่ๆ (องค์กร, กลาโหม) และต้นทุนที่ลดลงของ Starship สามารถปลดล็อกการเปิดตัวจำนวนมากและการติดตั้งดาวเทียมที่ถูกลง บริบทที่ขาดหายไป: ขนาดของรายได้ด้านกลาโหมที่เป็นไปได้ ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและระยะเวลา และมูลค่าระยะยาวที่ถูกคำนวณไว้ในการประเมินมูลค่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ เทียบกับความสามารถในการทำกำไรในระยะใกล้
ใช่ คำเตือนของ Ritter ใช้ได้ — อัตราส่วน PS ที่สูงมากสามารถคลี่คลายได้อย่างรวดเร็วหากการสร้างรายได้ของ Starlink หยุดชะงักหรือเงื่อนไขทางการเงินเข้มงวดขึ้น 'ป้อมปราการ' อาจไม่สามารถแปลงเป็นกระแสเงินสดในระยะสั้นได้
"การลดลงของ ARPU ของ Starlink เป็นหลักฐานเบื้องต้นของการแข่งขันภาคพื้นดิน ไม่ใช่แค่ส่วนผสมทางภูมิศาสตร์ — และการเปิดตัว Kuiper ในปี 2026 บีบอัดหน้าต่างสำหรับ Starlink ในการล็อคกำไรที่ป้องกันได้"
การอ้างสิทธิ์ของ Gemini ที่ว่า 'ไม่มีการแข่งขันภาคพื้นดินในตลาดระยะไกล' จำเป็นต้องมีการทดสอบอย่างเข้มข้น Amazon Kuiper จะเริ่มเปิดตัวในปี 2026; Viasat/Intelsat ให้บริการส่วนระยะไกลอย่างมีกำไรแล้ว การบีบอัด ARPU ของ Starlink จาก 99 ดอลลาร์ → 66 ดอลลาร์ บ่งชี้ว่าการแข่งขันด้านราคาได้เกิดขึ้นจริงแล้ว ไม่ใช่เรื่องสมมติ หาก Kuiper เข้าครอบครองส่วนงานองค์กร/กลาโหมก่อน ป้อมปราการของ Starlink จะแคบลงเร็วกว่าที่คณะกรรมการสันนิษฐาน ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบที่ Gemini ชี้ให้เห็นนั้นเป็นจริง แต่ความเสี่ยงทางการค้าก็เช่นกัน
"แนวโน้ม ARPU สะท้อนถึงส่วนผสมของการขยายตัว ไม่ใช่การกัดกร่อนป้อมปราการ แต่ความล่าช้าของ Starship ยังคงเป็นข้อจำกัดในการกำหนดเวลาของรายได้ด้านกลาโหม"
ประเด็นของ Claude เกี่ยวกับการแข่งขันของ Kuiper ในปี 2026 ไม่ได้คำนึงถึงการนำของ Starlink ที่มีดาวเทียมกว่า 6,000 ดวงอยู่แล้ว และสัญญา DoD ที่ล็อคไว้จนถึงปี 2028 การบีบอัด ARPU สอดคล้องกับการขยายตัวทางภูมิศาสตร์ไปยังภูมิภาคที่มีรายได้ต่ำกว่า แทนที่จะเป็นการทำสงครามราคา โดย Viasat มุ่งเน้นไปที่องค์กรระดับสูง ทำให้มีพื้นที่สำหรับกลยุทธ์ปริมาณของ Starlink ความเสี่ยงที่ไม่ได้กล่าวถึงคือความล่าช้าของอัตราการบินที่ทำให้ความหนาแน่นของกลุ่มดาวล่าช้าก่อนที่ Kuiper จะเทียบเท่า
"การประเมินมูลค่าของ SpaceX ขึ้นอยู่กับบทบาทของ Starship ในฐานะแพลตฟอร์มสำหรับเศรษฐกิจวงโคจร ทำให้การถกเถียง ARPU ในปัจจุบันมีความสำคัญรองลงมาต่อความน่าเชื่อถือของอัตราการบิน"
Gemini และ Grok กำลังเพิกเฉยต่อการเปลี่ยนผ่าน 'Starship-as-a-Service' หาก Starship บรรลุการบิน 50+ ครั้งต่อปี SpaceX จะกลายเป็นผู้ให้บริการด้านโลจิสติกส์สำหรับเศรษฐกิจวงโคจรทั้งหมด ไม่ใช่แค่ ISP ผ่านดาวเทียม สิ่งนี้จะเปลี่ยนการประเมินมูลค่าจาก multiple ของโทรคมนาคมไปเป็นสาธารณูปโภคโครงสร้างพื้นฐานที่มีกำไรสูง ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่ Kuiper หรือ ARPU — มันคือความเสี่ยง 'Key Man' เกี่ยวกับจุดสนใจในการดำเนินงานของ Elon Musk และการต่อต้านกฎระเบียบที่อาจเกิดขึ้นจาก FAA เกี่ยวกับอัตราการบิน ซึ่งอาจทำให้รูปแบบธุรกิจทั้งหมดหยุดชะงัก
"ความล่าช้าด้านกฎระเบียบและอัตราการบินในการปล่อยจรวด Starship เป็นความเสี่ยงด้านเวลาที่สำคัญ ซึ่งอาจกัดกร่อนมูลค่าของ SpaceX ได้มากกว่าความเสี่ยงด้านความเป็นผู้นำเพียงอย่างเดียว"
ความเสี่ยง Key Man ของ Gemini เป็นข้อกังวลที่แท้จริง แต่กับดักที่ใหญ่กว่าคือความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและอัตราการบิน: การอนุมัติของ FAA และความล่าช้าของอัตราการบินอาจทำให้ปริมาณ Starship ล่าช้าไปหลายปี ทำลายการประเมินมูลค่าโดยไม่คำนึงถึงความเป็นผู้นำ หากการบิน 50+ ครั้ง/ปี ล่าช้า การสร้างรายได้ของ Starlink จะกลายเป็นเรื่องราวของกระแสเงินสดระยะยาว — รายได้ DoD/กลาโหมยังคงผันผวน คณะกรรมการควรทดสอบสมมติฐานด้านเวลาให้มากเท่ากับความเสี่ยงด้านความเป็นผู้นำ
คณะกรรมการเห็นพ้องกันว่าการประเมินมูลค่าของ SpaceX นั้นมีความทะเยอทะยานและขึ้นอยู่กับการดำเนินการ โดยมีความเสี่ยงรวมถึงการบีบอัด ARPU การแข่งขัน และความท้าทายด้านกฎระเบียบ พวกเขาไม่เห็นด้วยกับความสำคัญของความเสี่ยงเหล่านี้และศักยภาพของการเปลี่ยนผ่าน 'as-a-Service' ของ Starship
ศักยภาพของ Starship ในฐานะผู้ให้บริการด้านโลจิสติกส์สำหรับเศรษฐกิจวงโคจร
การบีบอัด ARPU และการแข่งขันจาก Amazon Kuiper