สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
ผลกำไรที่โดดเด่นในปี 2025 ของเจน สตรีทขับเคลื่อนด้วยความผันผวนสูงและการลงทุนในบริษัทเอกชน โดยมีความเสี่ยงสูงจากการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบและการแข่งขัน
ความเสี่ยง: การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบที่บังคับใช้การดำเนินการซื้อขายแบบ "lit" อาจทำลายเครื่องยนต์รายได้หลักของเจน สตรีท และความเสี่ยงจากการแข่งขันอาจลดความได้เปรียบด้านสเปรดของบริษัท
โอกาส: การขยายตัวไปยังลอนดอนและการเป็นผู้นำใน ETF จะวางตำแหน่งเจน สตรีทสำหรับการเติบโตในหลายสินทรัพย์
เจน สตรีท จ่ายเงินให้พนักงาน $9.4 พันล้าน ซึ่งเป็นสองเท่าของที่จ่ายในปีที่แล้ว หลังจากผลลัพธ์ปี 2025 ที่ทำลายสถิติ
เจน สตรีท กลุ่มได้พัฒนาจากที่ซื้อขายหุ้นเฉพาะทางเป็นหนึ่งในบริษัทที่มีผลกำไรสูงสุดบนถนน Wall Street และพนักงานได้รับผลประโยชน์จากผลลัพธ์นี้ บริษัทจ่ายเงินประมาณ $9.4 พันล้านในค่าจ้างปีที่แล้ว ซึ่งเป็นสองเท่าของที่จ่ายในปีที่แล้ว ตามรายงานของ Bloomberg
โดยเฉลี่ยแล้ว นั่นหมายถึงประมาณ $2.7 ล้านต่อพนักงาน ซึ่งมากกว่าธนาคารดั้งเดิม เช่น โกลด์แมน แซคส์อย่างมาก การจ่ายเงินจำนวนมากนี้ตามมาหลังจากปีที่ทำลายสถิติในซึ่งเจน สตรีท ได้ทำเงินได้ประมาณ $40 พันล้านในรายได้จากการซื้อขาย ซึ่งมากกว่าธนาคารหลักและคู่แข่งในธุรกิจการทำซื้อขาย
บลูมเบิร์ก รายงานว่าบริษัทเริ่มต้นในปี 2000 ซื้อขายใบสำคัญแสดงสิทธิอเมริกัน ก่อนที่จะขยายไปสู่ ETF และสินทรัพย์อื่นๆ ที่ซื้อขายทางอิเล็กทรอนิกส์ เมื่อมีตลาดมากขึ้นที่ถูกทำให้เป็นแบบอัตโนมัติ เจน สตรีท ได้ขยายตัวอย่างรวดเร็วและตอนนี้จัดการการซื้อขายทั่วทุกด้านของหุ้น พันธบัตร ETF และสินทรัพย์อื่นๆ
ทรัพยากรทางการเงินของบริษัทก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเช่นกัน ฐานทุนภายในของบริษัทเพิ่มขึ้นประมาณ $45 พันล้าน ซึ่งเป็นสองเท่าของที่เพิ่มขึ้นในอีกสิบปีที่ผ่านมา ทำให้บริษัทมีความยืดหยุ่นในการจัดการการเปลี่ยนแปลงของตลาดโดยไม่ต้องขอเงินจากภายนอกมากนัก บริษัทยังได้รับเงินเพิ่มเติมผ่านตลาดหนี้
ทรัพยากรทางการเงินนี้ทำให้บริษัทสามารถเคลื่อนไหวได้มากกว่าการซื้อขายรายวัน บริษัทได้สร้างตำแหน่งในบริษัทเทคโนโลยีที่เติบโตอย่างรวดเร็ว รวมถึง Anthropic และยังสนับสนุน CoreWeave ในขณะเดียวกันก็สำรวจข้อตกลงเกี่ยวกับ Fluidstack
เจน สตรีท ยังดำเนินงานอย่างต่างกันจากบริษัททางการเงินหลักๆ บริษัทไม่มี CEO ที่มีอำนาจเหนือกว่า แต่ถูกดูแลโดยกลุ่มผู้ร่วมทุน บริษัทมีชื่อเสียงในการจ้างนักคณิตศาสตร์ วิศวกร และนักแก้ปัญหาเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพระบบการซื้อขาย
แม้ว่าเจน สตรีท จะต้องเผชิญกับคำสั่งห้ามและการดำเนินคดี รวมถึงการตรวจสอบในอินเดียและการดำเนินคดีเกี่ยวกับการล้มละลายของ Terraform Labs บริษัทยังคงขยายความเป็นผู้นำของตนเอง บริษัทสามารถทำกำไรได้มากกว่า Citadel Securities ในปีที่แล้ว และยังคงขยายตัว รวมถึงแผนการขยายสำนักงานใหญ่ในลอนดอน
ให้ความจำนงไว้ว่าเราพูดเพียงไม่กี่วันก่อนว่า เจน สตรีท ได้ทำรายได้จากการซื้อขายที่ทำลายสถิติ $39.6 พันล้าน ซึ่งมากกว่าธนาคาร Wall Street ทุกแห่ง ตามรายงาน บริษัทสามารถทำกำไรได้มากกว่าธนาคารการลงทุนระดับโลกหลังจากทำกำไรได้ $15.5 พันล้านในไตรมาสสุดท้ายของปี และด้วยพนักงานเพียง 3,500 คน บริษัทสามารถทำกำไรได้มากกว่า JPMorgan โดย 11% ในปีที่แล้ว กำไรที่ปรับแล้วของบริษัทสำหรับปีเต็มอยู่ที่ $31.2 พันล้าน
แม้ว่ากำไรของเจน สตรีท จะได้รับแรงผลักดันจากการเพิ่มขึ้นของมูลค่าของสินทรัพย์ส่วนตัวของบริษัท แต่ธุรกิจหลักของบริษัทในการทำซื้อขายระหว่างผู้ซื้อและผู้ขายทั่วทุกด้านของสินทรัพย์ยังคงทำกำไรได้ดีในระหว่างการเปลี่ยนแปลงของตลาด บริษัทได้ทำกำไรได้มากขึ้นหลังจากการเปลี่ยนแปลงของตลาดอย่างมาก นี่แสดงให้เห็นว่าความสมดุลของอำนาจได้เปลี่ยนแปลงไปในหนึ่งในพื้นที่ที่มีรายได้สูงสุดของเศรษฐกิจโลก
แม้ว่าเจน สตรีท จะมีประวัติความลับอย่างมาก แต่การปรากฏตัวสาธารณะของบริษัทในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาไม่ได้รับการยกย่องอย่างมาก: การทำกำไรของบริษัทที่ทำลายสถิตินี้เป็นหลักฐานว่าเจน สตรีท สามารถเติบโตต่อไปได้แม้ว่าจะถูกนำมาให้ความสนใจในกลางปี 2025 เมื่อหน่วยงานบังคับใช้กฎหมายในอินเดียกล่าวหาว่าบริษัทกำลังบิดเบือนตลาดในขณะที่ดำเนินการกลยุทธีการซื้อขายที่มีผลกำไรสูงสุดของบริษัท
เจน สตรีท ได้ปฏิเสธข้อกล่าวหานี้และกำลังต่อสู้ในศาล ในเดือนกุมภาพันธ์ เจน สตรีท ได้ถูกฟ้องโดยทรัพย์สินของ Terraform Labs ที่ล้มละลาย โดยกล่าวหาว่าบริษัทได้ทำการซื้อขายภายในที่ทำให้เกิดการล้มละลายของ Terraform ซึ่งทำให้เกิดการล้มละลายของเครื่องมือการซื้อขายแบบ High-Frequency (HFT) ของบริษัทได้เรียกร้องให้ผู้พิพากษาเพิกเฉยต่อการฟ้องร้องนี้
ทิลเลอร์ ดาร์เดน
วันเสาร์ 05/03/2026 - 19:15
วงสนทนา AI
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"เจน สตรีทได้แยกผลกำไรของตนออกจากค่าธรรมเนียมธนาคารแบบดั้งเดิมแล้ว แต่มูลค่าปัจจุบันของบริษัทมีความเชื่อมโยงอย่างอันตรายกับสินทรัพย์เทคโนโลยีเอกชนที่มีความเสี่ยงสูงและสภาพคล่องต่ำ"
EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วของเจน สตรีท 31.2 พันล้านดอลลาร์บนพนักงาน 3,500 คน เป็นตัวอย่างของประสิทธิภาพด้านเงินทุนที่ยอดเยี่ยม ซึ่งทำให้แบบจำลองการลงทุนแบบดั้งเดิมหมดจด บริษัทได้รวมสภาพคล่องไว้ภายในและใช้ประโยชน์จากเงินทุนภายใน 45 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้นเกือบยี่สิบเท่าในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ทำให้มีความยืดหยุ่นอย่างมากในการใช้ประโยชน์จากความผันผวนของตลาดโดยไม่ต้องพึ่งพาเงินทุนจากภายนอกอย่างมาก นอกจากนี้ บริษัทยังระดมเงินสดเพิ่มเติมผ่านตลาดตราสารหนี้ อย่างไรก็ตาม การพึ่งพาการลงทุนแบบเอกชน - โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบริษัทเทคโนโลยีที่มีการเติบโตสูง เช่น Anthropic และ CoreWeave - บ่งชี้ว่าปีที่ทำสถิติของบริษัทเป็นผลมาจากการปรับมูลค่าตามราคาตลาดมากกว่าความได้เปรียบที่ยั่งยืน หากมูลค่าของบริษัทเทคโนโลยีเหล่านี้หดตัวลง หรือหากความท้าทายทางกฎหมายในอินเดียและการฟ้องร้องต่อ Terraform Labs บังคับให้มีการเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์การซื้อขายของบริษัท ความเสี่ยงด้านสภาพคล่องที่สำคัญจะเกิดขึ้น
การพึ่งพาการซื้อขายแบบเอกชนที่ไม่โปร่งใส ทำให้บริษัทมีความเสี่ยงต่อเหตุการณ์ "นกอพยพ" เพียงครั้งเดียว หรือการตรวจสอบกฎระเบียบที่เข้มงวด ซึ่งอาจทำให้ฐานเงินทุนของบริษัทหายไปเร็วกว่าที่ตลาดคาดไว้
"บริษัทเจน สตรีทมีผลกำไรที่สูงเนื่องจากการปรับขนาด เทคโนโลยีที่แข็งแกร่ง และความยืดหยุ่นด้านเงินทุน ซึ่งทำให้แบบจำลองการลงทุนแบบดั้งเดิมล้าสมัย"
EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว 31.2 พันล้านดอลลาร์ของเจน สตรีทและรายได้ 39.6 พันล้านดอลลาร์บนพนักงาน 3,500 คน ให้ผลตอบแทนต่อหัว 11.3 ล้านดอลลาร์และอัตรากำไร 79% ซึ่งสูงกว่าธนาคาร เช่น JPMorgan (ถูกเอาชนะ 11%) สิ่งนี้เน้นย้ำถึงความสามารถในการปรับขนาดของบริษัท HFT ผ่านแพลตฟอร์มเทคโนโลยีที่เป็นกรรมสิทธิ์ โดยใช้เงินทุนภายใน 45 พันล้านดอลลาร์เพื่อจับโอกาสและลงทุนในบริษัทเทคโนโลยี เช่น Anthropic/CoreWeave โดยไม่ต้องใช้หนี้ การขยายตัวไปยังลอนดอนและการเป็นผู้นำใน ETF จะวางตำแหน่งบริษัทให้เติบโตในหลายสินทรัพย์ แม้ว่าธนาคารแบบดั้งเดิมจะตามหลังก็ตาม ความขัดแย้งทางกฎหมาย (ข้อกล่าวหาการบิดเบือนตลาดในอินเดีย และคดี Terraform) เป็นเพียงข้อมูลประกอบเรื่องประสิทธิภาพ แต่เน้นย้ำถึงการตรวจสอบที่เพิ่มขึ้นต่อบริษัท HFT
ตัวเลขที่น่าทึ่งเหล่านี้ขับเคลื่อนด้วยความผันผวนที่สูงของความค่าในการประเมินมูลค่าของหุ้นในบริษัทที่ถือครองเป็นการส่วนตัว และอาจเป็นผลมาจากการปรับมูลค่าตามราคาตลาดมากกว่าการเติบโตอย่างยั่งยืน การเพิ่มขึ้นของค่าตอบแทนอาจสะท้อนถึงการรักษาความสามารถในการแข่งขันในสภาพแวดล้อมที่ผู้ชนะเพียงคนเดียวมากกว่าการขยายกำไรอย่างยั่งยืน ข้อมูลที่ขาดหายไป: สัดส่วนของรายได้ที่มาจากธุรกรรมการซื้อขายแบบปกติ เทียบกับผลตอบแทนจากการลงทุนเอกชน และ ROIC ที่แท้จริงเมื่อความผันผวนปกติหรือการตรวจสอบกฎระเบียบเข้มงวด
"เจน สตรีทมีความเสี่ยงที่ซ่อนอยู่สองประการ - ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ/การฟ้องร้องที่อาจทำลายกำไรในปีเดียว และการลงทุนในบริษัทเทคโนโลยีเอกชนที่ทำให้เส้นแบ่งระหว่างบริษัทซื้อขายและกองทุนป้องกันความเสี่ยงเลือนลาง"
การจ่ายเงินเดือน 9.4 พันล้านดอลลาร์ให้กับพนักงานบนรายได้ 40 พันล้านดอลลาร์ (EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว 31.2 พันล้านดอลลาร์) บ่งชี้ถึงความสามารถในการทำกำไรอย่างมาก อย่างไรก็ตาม บทความสับสนผลกำไรจากการซื้อขายกับขอบเขตที่ยั่งยืน ข้อมูลเงินทุน 45 พันล้านดอลลาร์และการลงทุนในบริษัทเทคโนโลยี (Anthropic, CoreWeave) บ่งชี้ถึงการใช้เงินทุนนอกเหนือจากธุรกิจการซื้อขายหลัก - ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงที่นำมาซึ่งความเสี่ยงในการลงทุน การมีความเสี่ยงที่น่ากังวลที่สุด: ข้อกล่าวหาการบิดเบือนตลาดในอินเดียและการฟ้องร้องต่อ Terraform Insider-trading เป็นเพียงรายละเอียดพื้นหลัง แต่การสูญเสียทางกฎหมายอาจมีขนาดใหญ่กว่าไตรมาสที่แย่ที่สุด การมีพนักงาน 3,500 คนเป็นโครงสร้างการดำเนินงานที่สง่างาม แต่สร้างความเสี่ยงต่อบุคคลสำคัญ ผลกำไรที่ทำสถิติในปี 2025 อาจสะท้อนถึงจุดสูงสุดของความผันผวน ไม่ใช่พื้นฐานใหม่
หากขอบเขตของเจน สตรีทเป็นอัลกอริทึมและโครงสร้างจริงๆ (ไม่ใช่เรื่องของโชค) รายได้ 40 พันล้านดอลลาร์ก็สามารถป้องกันได้ การลงทุนในบริษัทเอกชนจะช่วยกระจายความเสี่ยงจากการซื้อขายเพียงอย่างเดียว และอาจสร้างผลตอบแทนหาก Anthropic เติบโตขึ้น ความเสี่ยงทางกฎหมายอาจถูกกำหนดราคาแล้ว อย่างไรก็ตาม
"แม้จะมีประสิทธิภาพสูงสุดในปี 2025 ผลกำไรของเจน สตรีทมีความผันผวนสูงและมีความเสี่ยงต่อความผันผวน กฎระเบียบ และความเสี่ยงในการปรับมูลค่าตามราคาตลาด ทำให้ผลตอบแทนที่สามารถทำซ้ำได้ในอนาคตเป็นไปได้ยาก"
บทความนี้พรรณนาว่าเจน สตรีทเป็นเครื่องยนต์กำไรที่สอดคล้องกันอย่างน่าทึ่ง โดยอ้างอิงถึงรายได้จากการซื้อขายที่ทำสถิติในปี 2025 (~40 พันล้านดอลลาร์) และเงินเดือน 9.4 พันล้านดอลลาร์ (EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว 31.2 พันล้านดอลลาร์) แต่บทความสับสนผลกำไรจากการซื้อขายกับขอบเขตที่ยั่งยืน ข้อมูลเงินทุน 45 พันล้านดอลลาร์และการลงทุนในบริษัทเทคโนโลยี (Anthropic, CoreWeave) บ่งชี้ถึงการใช้เงินทุนนอกเหนือจากธุรกิจการซื้อขายหลัก - ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงที่นำมาซึ่งความเสี่ยงในการลงทุน ความเสี่ยงที่น่ากังวลที่สุด: ข้อกล่าวหาการบิดเบือนตลาดในอินเดียและการฟ้องร้องต่อ Terraform Insider-trading เป็นเพียงรายละเอียดพื้นหลัง แม้ว่า แต่การตรวจสอบที่เพิ่มขึ้นจะเน้นย้ำถึงความเสี่ยง
บริษัทอาจรักษาผลกำไรที่สูงเนื่องจากการปรับขนาด เทคโนโลยีที่แข็งแกร่ง และความยืดหยุ่นด้านเงินทุน บทความนี้อาจประเมินความได้เปรียบเหล่านี้ต่ำเกินไป และความสามารถในการใช้เงินทุนในช่วงเวลาต่างๆ
"การรวมสภาพคล่องเป็นความเสี่ยงเชิงระบบที่อาจกลับด้านในสถานการณ์วิกฤต ซึ่งอาจคุกคามผลกำไรของเจน สตรีท"
Claude และ ChatGPT เน้นย้ำถึงความเสี่ยงในการลงทุนในบริษัทเอกชน แต่ทั้งสองสิ่งนี้ละเลยภัยคุกคามเชิงระบบที่แท้จริง: การรวมสภาพคล่อง บริษัทได้ทำหน้าที่เป็นผู้ให้บริการสภาพคล่องหลักสำหรับ ETF ซึ่งทำให้บริษัทสามารถเก็บเกี่ยวสเปรดที่โดยทั่วไปจะไหลผ่านตลาดแลกเปลี่ยนได้ หากหน่วยงานกำกับดูแล เช่น SEC กำหนดให้มีการดำเนินการซื้อขายแบบ "lit" สำหรับคำสั่งซื้อของลูกค้า เจน สตรีท - เครื่องยนต์รายได้หลัก - การเก็บเกี่ยวสเปรดจะถูกทำลายแทนที่จะไหลไปสู่ตลาด การป้องกันความเสี่ยงไม่ใช่แค่เทคโนโลยี แต่เป็นโครงสร้างที่ควบคุมการสั่งซื้อ
"การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบของ SEC เกี่ยวกับการรวมสภาพคล่องเป็นภัยคุกคามต่อรายได้หลักของเจน สตรีท"
Gemini และ Grok สมมติว่าการบังคับใช้กฎระเบียบของ SEC เกี่ยวกับ PFOF และการรวมสภาพคล่องจะเกิดขึ้นในไม่ช้า แต่ปัจจัยทางเศรษฐกิจและการเมืองมีความแตกต่างกัน: ผู้ค้าปลีกล็อบบี้อย่างหนักเพื่อต่อต้านข้อกำหนดการดำเนินการซื้อขายแบบ "lit" เนื่องจากพวกเขาได้รับผลประโยชน์จากการคืนเงิน PFOF เจน สตรีทยังมีเงินทุน 45 พันล้านดอลลาร์เพื่อรับมือกับการหดตัวของสเปรด ซึ่งแตกต่างจากคู่แข่งที่เล็กกว่า ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่กฎระเบียบ - แต่เป็นความสามารถในการแข่งขัน หาก Citadel หรือ Virtu ขยายการรวมสภาพคล่อง ETF อย่างคล้ายคลึงกัน ความได้เปรียบด้านสเปรดของเจน สตรีทจะลดลงผ่านการแข่งขัน ไม่ใช่กฎหมาย นี่คือความเสี่ยงที่ถูกมองข้าม
"ความเสี่ยงจากการแข่งขันในการลดสเปรดมีความเสี่ยงที่เกิดขึ้นก่อนหน้านี้มากกว่าความเสี่ยงจากการบังคับใช้กฎระเบียบ PFOF ซึ่งเผชิญกับอุปสรรคทางโครงสร้างทางการเมือง"
Gemini และ Grok ทั้งคู่สมมติว่าการบังคับใช้กฎระเบียบของ SEC เกี่ยวกับ PFOF/การรวมสภาพคล่องจะเกิดขึ้นในไม่ช้า แต่ความเสี่ยงที่แท้จริงคือการแข่งขัน การแข่งขันจากบริษัทซื้อขายอื่น ๆ จะลดความได้เปรียบด้านสเปรดของเจน สตรีท
"การรวมสภาพคล่องสร้างความเสี่ยงเชิงระบบที่อาจกลับด้านในวิกฤต ซึ่งอาจคุกคามผลกำไรของเจน สตรีท"
การรวมสภาพคล่องไม่ใช่แหล่งรายได้เพียงอย่างเดียว - แต่เป็นความเสี่ยงเชิงระบบที่อาจกลับด้านในสถานการณ์วิกฤต ซึ่งอาจคุกคามผลกำไรของเจน สตรีท
คำตัดสินของคณะ
ไม่มีฉันทามติผลกำไรที่โดดเด่นในปี 2025 ของเจน สตรีทขับเคลื่อนด้วยความผันผวนสูงและการลงทุนในบริษัทเอกชน โดยมีความเสี่ยงสูงจากการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบและการแข่งขัน
การขยายตัวไปยังลอนดอนและการเป็นผู้นำใน ETF จะวางตำแหน่งเจน สตรีทสำหรับการเติบโตในหลายสินทรัพย์
การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบที่บังคับใช้การดำเนินการซื้อขายแบบ "lit" อาจทำลายเครื่องยนต์รายได้หลักของเจน สตรีท และความเสี่ยงจากการแข่งขันอาจลดความได้เปรียบด้านสเปรดของบริษัท