โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
ผู้ร่วมอภิปรายมีความเห็นแตกต่างกันเกี่ยวกับแนวโน้มของ Kioxia โดยมีความกังวลเกี่ยวกับจุดสูงสุดของวัฏจักรและภาวะสินค้าล้นตลาดที่อาจเกิดขึ้น มีน้ำหนักมากกว่าการมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับอุปสงค์ที่ขับเคลื่อนด้วย AI และการเปลี่ยนแปลงส่วนผสม SSD ระดับองค์กร
ความเสี่ยง: ภาวะสินค้าล้นตลาดที่อาจเกิดขึ้นนำไปสู่การล่มสลายของ ASP
โอกาส: ความต้องการ SSD ความหนาแน่นสูงที่ขับเคลื่อนด้วย AI
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
(RTTNews) - Kioxia Holdings Corp.(285A.T), ผู้ผลิตหน่วยความจำแฟลชและ SSDs ของญี่ปุ่น รายงานผลกำไรที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญสำหรับปีงบประมาณสิ้นสุดวันที่ 31 มีนาคม 2569 โดยมีรายได้เติบโตอย่างแข็งแกร่งจากความต้องการ AI ที่สูง นอกจากนี้ บริษัทคาดการณ์ว่าจะมีการเพิ่มขึ้นของกำไรและรายได้ในไตรมาสแรก
สำหรับปีงบประมาณ 2569 กำไรสุทธิที่สามารถนำไปใช้กับบริษัทได้คือ 554.49 พันล้านเยน หรือ 1,009.15 เยนต่อหุ้น ซึ่งเป็นการเติบโต 103.6 เปอร์เซ็นต์ จาก 272.32 พันล้านเยน หรือ 515.45 เยนต่อหุ้นในปีที่แล้ว
กำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้วที่สามารถนำไปใช้กับบริษัทได้คือ 559.64 พันล้านเยน เทียบกับ 265.99 พันล้านเยนในปีที่แล้ว
กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 92.7 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบปีต่อปีเป็น 870.37 พันล้านเยน และกำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วเติบโต 93.4 เปอร์เซ็นต์เป็น 876.17 พันล้านเยน
รายได้เพิ่มขึ้น 37 เปอร์เซ็นต์เป็น 2.34 ล้านล้านเยน จาก 1.71 ล้านล้านเยนในปีที่แล้ว
สำหรับไตรมาสแรกข้างหน้า บริษัทคาดการณ์กำไรสุทธิที่สามารถนำไปใช้กับบริษัทได้ 869 พันล้านเยน ซึ่งเป็นการเติบโต 113.1 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบปีต่อปี; กำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้ว 870 พันล้านเยน เพิ่มขึ้น 112.2 เปอร์เซ็นต์; กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 117.5 เปอร์เซ็นต์เป็น 1.298 ล้านล้านเยน; และกำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วจะเพิ่มขึ้น 117 เปอร์เซ็นต์เป็น 1.300 ล้านล้านเยน
คาดว่ารายได้จะเติบโต 74.5 เปอร์เซ็นต์จากปีที่แล้วเป็น 1.750 ล้านล้านเยน
ในโตเกียว หุ้นปิดการซื้อขายเมื่อวันศุกร์ที่ 8.3 เปอร์เซ็นต์ที่ 44,450.00 เยน
สำหรับข่าวผลประกอบการเพิ่มเติม ปฏิทินผลประกอบการ และผลประกอบการสำหรับหุ้น โปรดไปที่ rttnews.com
ความคิดเห็นและความคิดเห็นที่แสดงไว้ในที่นี้เป็นความคิดเห็นและความคิดเห็นของผู้เขียนและไม่จำเป็นต้องสะท้อนความคิดเห็นของ Nasdaq, Inc.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"ตลาดกำลังระบุอย่างถูกต้องว่าการเติบโตของกำไรที่พุ่งสูงของ Kioxia เป็นจุดสูงสุดของวัฏจักรมากกว่าแนวโน้มระยะยาวที่ยั่งยืน ซึ่งนำไปสู่การลดมูลค่าการประเมิน แม้จะมีปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งก็ตาม"
การเติบโตของกำไร 103% ของ Kioxia นั้นน่าประทับใจ แต่ราคาหุ้นที่ลดลง 8.3% บ่งชี้ว่าตลาดกำลังคาดการณ์สถานการณ์ 'จุดสูงสุดของหน่วยความจำ' แม้ว่าความต้องการ AI สำหรับ SSD ความจุสูงจะเป็นเรื่องจริง แต่คำแนะนำสำหรับ Q1 ซึ่งคาดการณ์กำไรจากการดำเนินงานเกือบ 1.3 ล้านล้านเยนนั้นเป็นเรื่องที่ทะเยอทะยาน บ่งชี้ถึงการขยายตัวของอัตรากำไรอย่างมหาศาล โดยสมมติว่าอำนาจในการกำหนดราคาจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ลักษณะวัฏจักรของ NAND flash ยังคงเป็นความเสี่ยงหลัก หากการเพิ่มกำลังการผลิตจากคู่แข่งอย่าง Samsung หรือ SK Hynix เข้าสู่ตลาดพร้อมกัน ราคาขายเฉลี่ย (ASP) จะลดลง นักลงทุนกำลังออกจาก Kioxia อย่างชัดเจน โดยเกรงว่าปีงบประมาณนี้จะเป็นจุดสูงสุดของวัฏจักรอย่างแท้จริง แทนที่จะเป็นที่ราบสูงของการเติบโตในระยะยาว
หากการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI จำเป็นต้องมีการเปลี่ยนแปลงอย่างถาวรไปสู่ SSD ระดับองค์กรที่มีอัตรากำไรสูง การประเมินมูลค่าของ Kioxia อาจถูกกดดันอย่างไม่เป็นธรรมจากอคติทางวัฏจักรในอดีตที่ไม่สามารถนำมาใช้ได้อีกต่อไป
"ผลประกอบการที่ยอดเยี่ยมของ Kioxia ในปีงบประมาณและคำแนะนำ Q1 ยืนยันว่า AI เป็นปัจจัยหนุน NAND ในระยะยาวหลายปี ซึ่งมีน้ำหนักมากกว่าความเสี่ยงทางวัฏจักรในระยะสั้น"
กำไรสุทธิของ Kioxia ในปีงบประมาณเพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัวเป็น 554 พันล้านเยน (อัตรากำไร 24%) จากการเติบโตของรายได้ 37% เป็น 2.34 ล้านล้านเยน บ่งชี้ถึงภาวะบูมของ NAND flash จาก AI โดยคำแนะนำ Q1 บ่งชี้ถึงการเพิ่มขึ้นของรายได้ 74% เป็น 1.75 ล้านล้านเยน และอัตรากำไรจากการดำเนินงานประมาณ 74% ซึ่งสูงมากสำหรับภาคส่วนที่เป็นวัฏจักร ราคาหุ้นที่ลดลง 8.3% เป็น 44,450 เยน ส่งสัญญาณถึงการขายทำกำไรหลังจากการชุมนุม ไม่ใช่ปัจจัยพื้นฐาน ความต้องการศูนย์ข้อมูล AI สำหรับ SSD ความหนาแน่นสูงช่วยหนุน Kioxia (285A.T) ควบคู่ไปกับคู่แข่งอย่าง Micron (MU) ให้จับตาดู capex เพื่อการตอบสนองด้านอุปทาน การปรับมูลค่าในระยะกลางที่ 12-15x P/E ล่วงหน้าเป็นไปได้หากราคาคงที่
NAND มีลักษณะเป็นวัฏจักรอย่างมาก อัตรากำไรสูงสุดที่คาดการณ์ใน Q1 น่าจะรวมถึง ASP (ราคาขายเฉลี่ย) ที่สูงเกินจริงชั่วคราว โดยการขยายตัวอย่างทะเยอทะยานของ Kioxia, Samsung, SK Hynix เสี่ยงต่อภาวะสินค้าล้นตลาดในปี 2025 และอัตรากำไรที่ลดลง
"การเติบโตของกำไรของ Kioxia เป็นเรื่องจริง แต่เป็นวัฏจักร การลดลง 8.3% หลังประกาศผลประกอบการบ่งชี้ว่าตลาดกำลังคาดการณ์การกลับสู่ค่าเฉลี่ยของราคาหน่วยความจำและการกลับสู่ภาวะปกติของอุปสงค์หลังจากการดึงอุปสงค์ AI ล่วงหน้า"
ผลประกอบการ FY26 ของ Kioxia ดูดีเกินจริงอย่างผิวเผิน—กำไรสุทธิเติบโต 103.6%, รายได้เติบโต 37%, คำแนะนำ Q1 บ่งชี้กำไรเติบโต 113% YoY แต่หุ้นร่วงลง 8.3% จากข่าว ซึ่งเป็นสัญญาณที่แท้จริง วัฏจักรของชิปหน่วยความจำมีความผันผวนอย่างมาก ความต้องการ AI ดึงคำสั่งซื้อล่วงหน้าเข้าสู่ FY26 และคำแนะนำ Q1 อาจแสดงถึงจุดสูงสุดของวัฏจักรมากกว่าอัตราการดำเนินงานที่ยั่งยืน การใช้ประโยชน์จากการดำเนินงานเป็นเรื่องจริง (กำไรจากการดำเนินงานเติบโต 93% จากรายได้เติบโต 37%) แต่ราคา NAND/SSD เป็นวัฏจักร บทความไม่ได้กล่าวถึง: ระดับสินค้าคงคลัง, แนวโน้ม ASP (ราคาขายเฉลี่ย), การกระจุกตัวของลูกค้า และคำแนะนำ capex หากไม่มีสิ่งเหล่านั้น เรากำลังคาดการณ์ไตรมาสที่จุดสูงสุดของวัฏจักรไปตลอดกาล
หากหุ้นดิ่งลงจากผลประกอบการที่ *ดีเกินคาด* บางทีตลาดอาจรู้อะไรบางอย่าง: ไม่ว่าคำแนะนำ Q1 จะรวมการกลับสู่ภาวะปกติของอุปสงค์แล้ว หรือ Kioxia กำลังเผชิญกับภาวะสินค้าล้นตลาดที่จะบีบอัตรากำไรอย่างหนักใน H2 FY27
"ความต้องการหน่วยความจำที่ขับเคลื่อนด้วย AI อย่างต่อเนื่องไม่ได้รับประกัน และกำไรอาจถอยกลับหากความต้องการ AI เย็นลงหรือราคา NAND ลดลง"
ปีงบประมาณของ Kioxia สิ้นสุดวันที่ 31 มีนาคม 2026 แสดงให้เห็นการเติบโตของกำไรที่พุ่งสูงและการคาดการณ์ Q1 ที่เป็นบวก บ่งชี้ว่าความต้องการ AI ช่วยยกระดับวัฏจักร NAND/SSD อย่างไรก็ตาม ตลาดหน่วยความจำมีลักษณะเป็นวัฏจักรอย่างมาก และบทความให้รายละเอียดเพียงเล็กน้อยว่ากำไรมาจากรายการครั้งเดียว การเปลี่ยนแปลงส่วนผสม หรือปริมาณ/ราคาที่ยั่งยืนหรือไม่ หากไม่มีการแจกแจงอัตรากำไร ความเข้มข้นของ capex หรือคำแนะนำล่วงหน้าจากซัพพลายเออร์/ลูกค้า การเพิ่มขึ้นจะขึ้นอยู่กับวัฏจักรศูนย์ข้อมูล hyperscale ที่ต่อเนื่องและการใช้จ่าย AI ที่มีเสถียรภาพ การลดลง 8.3% ในระหว่างวันบ่งชี้ว่าผู้สงสัยคาดการณ์ความเสี่ยงในการปรับมูลค่าหากราคา ปริมาณหน่วย หรืออัตรากำไรขั้นต้นผิดหวังในไตรมาสที่ยากลำบาก ขาดบริบทเกี่ยวกับวัฏจักรและรายการที่ไม่เกิดขึ้นประจำ ซึ่งมีความสำคัญต่อความทนทานของการชุมนุม
ความแข็งแกร่งอาจเป็นเพียงความผันผวนของเวลาหรือผลกระทบจากฐาน ไม่ใช่แนวโน้มที่ยั่งยืน หากไม่มีรายละเอียดอัตรากำไรต่ออัตรากำไร หรือการเปิดเผยรายการที่ไม่เกิดขึ้นประจำ ความประหลาดใจอาจจางหายไปเมื่อความต้องการ AI กลับสู่ภาวะปกติและราคาหน่วยความจำอ่อนตัวลง
"การปรับมูลค่าของ Kioxia นั้นไม่ยั่งยืนเพราะละเลยการบีบอัดอัตรากำไรที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ซึ่งเกิดจากการขยายกำลังการผลิตทั่วทั้งอุตสาหกรรม"
เป้าหมาย P/E ที่ 12-15x ของ Grok นั้นมองโลกในแง่ดีเกินไปอย่างอันตรายเมื่อพิจารณาจากช่วง 5-8x ในอดีตสำหรับ NAND pure-plays คุณกำลังสมมติว่ามีการปรับมูลค่าเชิงโครงสร้างที่ละเลย 'กับดักสินค้าโภคภัณฑ์' Claude พูดถูกที่ชี้ให้เห็นข้อมูล capex ที่ขาดหายไป หาก Kioxia กำลังขยายกำลังการผลิตอย่างทะเยอทะยานเพื่อไล่ตามอัตรากำไรเหล่านี้ พวกเขากำลังจัดหาเงินทุนเพื่อการล่มสลายของ ASP ในอนาคตของตนเอง ฉันมองในแง่ร้ายเพราะตลาดกำลังคาดการณ์ภาวะสินค้าล้นตลาดล่วงหน้าอย่างชัดเจน ซึ่งคำแนะนำปัจจุบันไม่สามารถป้องกันได้
"แบบอย่าง P/E ต่ำของ Gemini ละเลยการประเมินมูลค่าของคู่แข่งในช่วงขาขึ้นและวินัย capex ที่อาจเกิดขึ้นของ Kioxia เมื่อเทียบกับคู่แข่ง"
ประวัติ P/E ต่ำของ Gemini เลือกเฉพาะจุดต่ำสุด คู่แข่งอย่าง Micron (MU) เคยมี P/E สูงถึง 15x+ ในวัฏจักรที่ผ่านมาและปัจจุบันซื้อขายที่ 12x ท่ามกลางปัจจัยหนุนจาก AI—Kioxia สมควรได้รับเช่นเดียวกันหาก Q1 ยืนยันการเปลี่ยนแปลงส่วนผสม SSD ระดับองค์กร ความเสี่ยงที่ไม่ได้กล่าวถึง: capex ของ Kioxia น่าจะตามหลัง Samsung/SK Hynix (ซึ่งทุ่มเงินกว่า 20 พันล้านดอลลาร์เข้าสู่โรงงานผลิต) ทำให้ราคาขายมีช่องว่างในการหายใจ การลดลงของหุ้นส่งกลิ่นของการตั้งค่าการปิดสถานะ short ไม่ใช่ปัจจัยพื้นฐาน
"ความเข้มข้นของ capex ที่ต่ำกว่าของ Kioxia เมื่อเทียบกับ Samsung/SK Hynix บ่งชี้ถึงการบีบอัดอัตรากำไรในที่สุด ไม่ใช่การมีอำนาจในการกำหนดราคา"
การเปรียบเทียบ Micron ของ Grok นั้นอ่อนแอ: MU ซื้อขายที่ 12x ส่วนหนึ่งเนื่องจากการกระจายความเสี่ยง DRAM และการสัมผัสกับโรงหล่อ—Kioxia เป็น NAND บริสุทธิ์ ที่สำคัญกว่านั้น ไม่มีผู้ร่วมอภิปรายคนใดกล่าวถึงว่าอัตรากำไรจากการดำเนินงาน 74% ของ Q1 นั้นยั่งยืนหรือไม่ หรือเป็นจุดสูงสุดของวัฏจักรที่แฝงตัวเป็นคำแนะนำหรือไม่ หาก capex ของ Kioxia ตามหลังคู่แข่ง นั่นคือแรงกดดันที่ *ทำให้เกิดภาวะเงินฝืด* (อุปทานที่ตึงตัวจะคลี่คลาย) ไม่ใช่ปัจจัยบวก การลดลง 8.3% หลังจากการเอาชนะคาดการณ์บ่งชี้ว่านักลงทุนสถาบันกำลังคาดการณ์สิ่งนี้อย่างแม่นยำ: จุดสูงสุดของวัฏจักร ไม่ใช่การปรับมูลค่า
"OPM 74% ที่คาดการณ์โดยคำแนะนำ Q1 น่าจะไม่ยั่งยืนหาก capex เพิ่มขึ้นและอุปทานตามทัน ซึ่งเสี่ยงต่อการกัดเซาะอัตรากำไรและการบีบอัดหลายเท่า"
เป้าหมาย 12–15x ของ Grok ขึ้นอยู่กับการปรับมูลค่าที่ยั่งยืนและอำนาจในการกำหนดราคา แต่คำแนะนำ Q1 ที่บ่งชี้อัตรากำไรจากการดำเนินงาน 74% จากการเติบโตของรายได้ 37% รู้สึกเหมือนเป็นจุดสูงสุดของวัฏจักรมากกว่าอัตราการดำเนินงานที่ยั่งยืน หากไม่มีรายละเอียด capex เราจะเสี่ยงต่อการกลับสู่ภาวะอัตรากำไรที่ลดลงอย่างรวดเร็วเมื่ออุปทานตามทัน หากการสร้างกำลังการผลิตโดย Kioxia, Samsung และ SK Hynix เร่งตัวขึ้น ASP จะลดลงและหลายเท่าของหุ้นจะถูกบีบอัด
ผู้ร่วมอภิปรายมีความเห็นแตกต่างกันเกี่ยวกับแนวโน้มของ Kioxia โดยมีความกังวลเกี่ยวกับจุดสูงสุดของวัฏจักรและภาวะสินค้าล้นตลาดที่อาจเกิดขึ้น มีน้ำหนักมากกว่าการมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับอุปสงค์ที่ขับเคลื่อนด้วย AI และการเปลี่ยนแปลงส่วนผสม SSD ระดับองค์กร
ความต้องการ SSD ความหนาแน่นสูงที่ขับเคลื่อนด้วย AI
ภาวะสินค้าล้นตลาดที่อาจเกิดขึ้นนำไปสู่การล่มสลายของ ASP