โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการโดยทั่วไปเห็นพ้องกันว่าการลดลงของดัชนี JCI เกิดจากการผสมผสานระหว่างปัจจัยระดับโลก (เส้นทางอัตราดอกเบี้ยของ Fed) และปัจจัยภายในประเทศ (การขาดดุลงบประมาณ, ความเสี่ยงรูเปียห์) โดยมีแนวโน้มเชิงลบเนื่องจากภาวะสภาพคล่องที่อาจบีบตัวและการที่ธนาคารมีผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าคาด อย่างไรก็ตาม มีความไม่เห็นด้วยเกี่ยวกับกรอบเวลาและขอบเขตของผลกระทบ โดยบางส่วนคาดการณ์การฟื้นตัวอย่างโล่งใจในไตรมาสที่ 1 ปี 2025
ความเสี่ยง: การบีบอัดสภาพคล่องภายในประเทศที่บั่นทอนส่วนต่างการปล่อยสินเชื่อและ capex ขยายความเสี่ยงด้านกำไรสำหรับธนาคาร และลดทอนหุ้นที่เชื่อมโยงกับสินค้าโภคภัณฑ์
โอกาส: การฟื้นตัวอย่างโล่งใจที่เป็นไปได้ในไตรมาสที่ 1 ปี 2025 หากแนวทางการดำเนินงานของสหรัฐฯ มีเสถียรภาพ และราคาสินค้าโภคภัณฑ์ยังคงแข็งแกร่ง
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
(RTTNews) - ตลาดหุ้นอินโดนีเซียปิดตัวต่ำในห้าวันติดต่อกัน ลดลงมากกว่า 350 คะแนน หรือ 4.7 เปอร์เซ็นต์ในช่วงเวลาดังกล่าว ดัชนีคอมโพสิตยาการ์ตาปัจจุบันอยู่เหนือระดับ 7,100 คะแนน และมีแนวโน้มเปิดตลาดภายใต้แรงกดดันอีกครั้งในวันพฤหัสบดี
การพยากรณ์ระดับโลกสำหรับตลาดเอเชียชี้ให้เห็นว่าจะมีการรวมตัวกันอย่างมากเนื่องจากมุมมองที่แย่ลงเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย การตลาดยุโรปมีการเคลื่อนไหวผสมผสานและไม่เปลี่ยนแปลง ในขณะที่ตลาดสหรัฐฯ ลดลงอย่างรุนแรง และตลาดเอเชียจะตามแนวโน้มของตลาดสหรัฐฯ
ดัชนี JCI ปิดตัวต่ำในระดับที่เหมาะสมในวันพุธหลังจากสูญเสียจากหุ้นอาหารและทางการเงิน ในขณะที่หุ้นทรัพยากรมีการเคลื่อนไหวผสมผสาน
สำหรับวันนั้น ดัชนีลดลง 49.86 คะแนน หรือ 0.70 เปอร์เซ็นต์ ปิดที่ 7,107.88 หลังจากซื้อขายระหว่าง 7,105.07 ถึง 7,216.88
ในหมู่หุ้นที่ซื้อขายอย่างแข็งขัน ธนาคาร CIMB Niaga ลดลง 0.29 เปอร์เซ็นต์ ในขณะที่ธนาคาร Mandiri ตก 2.10 เปอร์เซ็นต์ ธนาคาร Danamon Indonesia ลดลง 0.78 เปอร์เซ็นต์ ธนาคาร Negara Indonesia ลดลง 0.89 เปอร์เซ็นต์ ธนาคาร Central Asia ลดลง 1.01 เปอร์เซ็นต์ ธนาคาร Maybank Indonesia ถอยหลัง 1.87 เปอร์เซ็นต์ Indosat Ooredoo Hutchison ลดลง 4.71 เปอร์เซ็นต์ Semen Indonesia เพิ่มขึ้น 2.74 เปอร์เซ็นต์ Indofood Sukses Makmur ลดลง 2.80 เปอร์เซ็นต์ United Tractors เพิ่มขึ้น 0.10 เปอร์เซ็นต์ Astra International เพิ่มขึ้น 0.40 เปอร์เซ็นต์ Energi Mega Persada เพิ่มขึ้น 0.85 เปอร์เซ็นต์ Astra Agro Lestari ลดลง 1.22 เปอร์เซ็นต์ Aneka Tambang เพิ่มขึ้น 0.33 เปอร์เซ็นต์ Jasa Marga ลดลง 2.79 เปอร์เซ็นต์ Vale Indonesia ลดลง 0.27 เปอร์เซ็นต์ Timah เพิ่มขึ้น 3.24 เปอร์เซ็นต์ Bumi Resources ลดลง 2.22 เปอร์เซ็นต์ และ Bank Rakyat Indonesia และ Indocement ไม่เปลี่ยนแปลง
แนวโน้มจากวอลล์สตรีทเป็นเรื่องที่รุนแรง เนื่องจากดัชนีหลักเปิดตลาดในระดับที่ไม่เปลี่ยนแปลงในวันพุธ และยังคงอยู่ในระดับนั้นส่วนใหญ่ก่อนที่จะลดลงอย่างรุนแรงหลังจากการประกาศอัตราดอกเบี้ยของ FOMC
ดาวจอนล่มสลายลง 1,123.03 คะแนน หรือ 2.58 เปอร์เซ็นต์ ปิดที่ 42,326.87 ในขณะที่ NASDAQ ตก 716.37 คะแนน หรือ 3.56 เปอร์เซ็นต์ ปิดที่ 19,392.69 และ S&P 500 ลดลง 178.45 คะแนน หรือ 2.95 เปอร์เซ็นต์ ปิดที่ 5,872.16
การขายหุ้นในวอลล์สตรีทเกิดขึ้นหลังจากที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ประกาศการตัดสินใจที่คาดการณ์ไว้ล่วงหน้าในการลดอัตราดอกเบี้ยลง 0.25 เปอร์เซ็นต์ แต่คาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้ในปีหน้า
เนื่องจากการลดอัตราดอกเบี้ยเกือบจะถูกคาดการณ์ไว้แล้ว จุดโฟกัสของการประกาศคือการประมาณการทางเศรษฐกิจล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐฯ การประมาณการล่าสุดชี้ให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ในช่วง 3.75 ถึง 4.0 เปอร์เซ็นต์ ณสิ้นปี 2025 เทียบกับช่วง 3.25 ถึง 3.50 เปอร์เซ็นต์ที่คาดการณ์ไว้ในเดือนกันยายน
หากธนาคารกลางสหรัฐฯ ลดอัตราดอกเบี้ยลง 0.25 เปอร์เซ็นต์ การประมาณการชี้ให้เห็นว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยเพียงสองครั้งในปีหน้าเมื่อเทียบกับสี่ครั้งที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ เนื่องจากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ในปี 2025
ราคาของน้ำมันดิบเพิ่มขึ้นในวันพุธ กลับมาจากการสูญเสียล่าสุดหลังจากข้อมูลแสดงให้เห็นว่ามีการลดลงของปริมาณน้ำมันดิบและเพิ่มขึ้นของปริมาณน้ำมันเบนซินในสต็อกในสัปดาห์ที่ผ่านมา น้ำมันดิบ WTI ของสหรัฐฯ สำหรับเดือนมกราคมปิดที่เพิ่มขึ้น 0.50 ดอลลาร์ หรือ 0.71 เปอร์เซ็นต์ ที่ 70.58 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล
ความคิดเห็นและมุมมองที่แสดงออกในที่นี้เป็นความคิดเห็นและมุมมองของผู้เขียน และไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงความคิดเห็นของ Nasdaq, Inc.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การปรับเพิ่มการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยปี 2025 ของ Fed จะทำให้เงินทุนไหลออกจากหุ้นอินโดนีเซียต่อไป และกดดันดัชนี JCI ให้ต่ำกว่า 7,000"
การลดลง 350 จุดของดัชนี JCI ในช่วงห้าวันทำการ สู่ระดับ 7,107.88 สอดคล้องกับการดิ่งลงของ Wall Street หลัง FOMC หลังจาก Fed ส่งสัญญาณการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียงสองครั้งในปี 2025 เทียบกับสี่ครั้งก่อนหน้านี้ โดยช่วงอัตราดอกเบี้ยปี 2025 ถูกปรับขึ้นเป็น 3.75-4.0% สิ่งนี้ทำให้สภาพคล่องทั่วโลกตึงตัวขึ้น และเพิ่มต้นทุนการจัดหาเงินทุนสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับอินโดนีเซีย ส่งผลกระทบต่อธนาคารมากที่สุด—Bank Mandiri ลดลง 2.10% และ Bank Central Asia 1.01% หุ้นกลุ่มทรัพยากรผสมผสานกัน แม้ว่า WTI จะฟื้นตัวสู่ระดับ 70.58 ดอลลาร์ การเคลื่อนไหวดังกล่าวมีความเสี่ยงที่จะเร่งการไหลออกของเงินทุนต่างชาติ หากความผันผวนของรูเปียห์พุ่งสูงขึ้น ทำให้ช่วงการปรับฐานยืดเยื้อไปถึงต้นปี 2025
ฐานการส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์ของอินโดนีเซียและการเติบโตภายในประเทศที่มั่นคงอาจจำกัดการส่งผ่านจากอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ทำให้การลดลงกลายเป็นจุดเข้าซื้อระยะสั้น แทนที่จะเป็นการเริ่มต้นของแนวโน้มขาลงที่ยั่งยืน
"การลดลงของดัชนี JCI เป็นผลกระทบทางกลไกจากการที่ Fed มีท่าทีแข็งกร้าวต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2025 แต่บทความได้ละเลยการอ่อนค่าของ IDR และนโยบายอัตราดอกเบี้ยภายในประเทศ ซึ่งทั้งสองปัจจัยมีความสำคัญต่อการที่นี่จะเป็นการยอมจำนน หรือการเริ่มต้นของการถอนตัวของ EM ที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น"
การลดลง 4.7% ของดัชนี JCI ในช่วงห้าวันทำการนั้นเป็นเรื่องจริง แต่บทความได้ผสมปนเปสองเหตุการณ์ที่แยกจากกัน: ความแข็งกร้าวของ Fed (ซึ่งส่งผลกระทบต่อสกุลเงิน EM และกระแสเงินทุนทั้งหมด) กับความอ่อนแอเฉพาะของอินโดนีเซีย การที่กลุ่มการเงินมีผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าคาดนั้นน่าสังเกต—Bank Mandiri -2.1%, BCA -1.01%—บ่งชี้ถึงความกังวลเรื่องการบีบส่วนต่างกำไรจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น หรือความกังวลเรื่องการไหลออกของเงินฝาก อย่างไรก็ตาม บทความไม่ได้ให้บริบทใดๆ เกี่ยวกับความอ่อนแอของ IDR ซึ่งโดยทั่วไปจะขยายการเทขายในตลาด EM หุ้นกลุ่มทรัพยากร 'ผสมผสานกัน' โดยปกปิดว่าความอ่อนแอที่เชื่อมโยงกับสินค้าโภคภัณฑ์สะท้อนถึงความต้องการของจีน หรือเพียงแค่การหมุนเวียนความเสี่ยงออกไปหรือไม่ หากไม่มีการประเมินมูลค่าของ JCI, อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล หรือระดับรูเปียห์ การเรียกสิ่งนี้ว่าเรื่องราว 'ไม่มีประโยชน์' นั้นเป็นเรื่องที่เร็วเกินไป
หากแนวทางการดำเนินงานของ Fed ในปี 2025 *ลด* การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยสูงสุดจากเดือนกันยายน (3.75–4.0% เทียบกับแนวทางก่อนหน้านี้ที่บ่งชี้ว่าสูงกว่า) และหากธนาคารกลางอินโดนีเซียปฏิบัติตามด้วยการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของตนเอง ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงอาจแคบลงน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้—อาจทำให้กระแสเงินทุนเข้าสู่ตลาด EM มีเสถียรภาพภายในไตรมาสที่ 1 ปี 2025
"ดัชนี JCI กำลังเผชิญกับการปรับมูลค่าเชิงโครงสร้าง เนื่องจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่แคบลงระหว่าง Fed และ Bank Indonesia กระตุ้นให้เกิดการไหลออกของเงินทุนต่างชาติอย่างต่อเนื่อง"
การลดลง 4.7% ของดัชนี JCI สะท้อนถึงพลวัต 'taper tantrum' แบบคลาสสิกในตลาดเกิดใหม่: เมื่อ Fed ส่งสัญญาณเส้นทางการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่ตื้นขึ้น ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ จะแข็งค่าขึ้น บังคับให้ Bank Indonesia ต้องตั้งรับเพื่อปกป้องรูเปียห์ แม้ว่าบทความจะตำหนิ FOMC แต่ก็ละเลยความเสี่ยงทางการคลังภายในประเทศ ด้วยแผนการใช้จ่ายที่ทะเยอทะยานของรัฐบาลชุดใหม่ การขาดดุลงบประมาณของอินโดนีเซียอาจกว้างขึ้น ทำให้ Bank Indonesia มีพื้นที่น้อยในการสนับสนุนการเติบโตหากการไหลออกของเงินทุนเร่งตัวขึ้น การประเมินมูลค่าของธนาคารใหญ่ๆ เช่น Bank Central Asia (BBCA) ยังคงอยู่ในระดับพรีเมียม แต่หากการไหลออกของสถาบันต่างชาติยังคงอยู่ เราอาจเห็นการปรับมูลค่าไปสู่ระดับ 6,800 ตลาดกำลังกำหนดราคาความเป็นจริงของ 'อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นนานขึ้น' ที่บัญชีเดินสะพัดของอินโดนีเซียไม่สามารถรองรับได้ง่าย
หากความแข็งกร้าวของ Fed เกิดจากเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่ง การเพิ่มขึ้นของอุปสงค์ทั่วโลกสำหรับสินค้าโภคภัณฑ์ของอินโดนีเซีย เช่น ถ่านหินและนิกเกิล อาจส่งผลตรงกันข้ามกับการชดเชยต้นทุนเงินทุน โดยให้แนวรับสำหรับดัชนี JCI
"มีความเสี่ยงขาลงในระยะสั้น แต่การกระจายตัวและปัจจัยกระตุ้นภายในประเทศบ่งชี้ถึงการดีดตัวขึ้นอย่างโล่งใจที่เป็นไปได้ หากความกังวลเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกลดลง และราคาสินค้าโภคภัณฑ์ยังคงแข็งแกร่ง"
บทความนำเสนออินโดนีเซียในฐานะที่กำลังเผชิญกับความเสี่ยงทั่วโลกที่เกิดจากเส้นทางอัตราดอกเบี้ยของ Fed โดยมีดัชนี JCI อยู่ที่ประมาณ 7,100 และกลุ่มการเงิน ธนาคาร และโทรคมนาคมอยู่ในแดนลบ ตัวต้านทานที่แข็งแกร่งที่สุดคือการกระจายตัว: Timah (+3.24%), Semen Indonesia (+2.74%), และ Astra International (+0.40%) แสดงความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ บ่งชี้ถึงกลุ่มหุ้นเฉพาะ แทนที่จะเป็นการเทขายตามปัจจัยมหภาคที่เหมือนกัน บริบทที่ขาดหายไป ได้แก่ ปัจจัยขับเคลื่อนภายในประเทศ (การสัมผัสสินค้าโภคภัณฑ์, ความเสี่ยงรูเปียห์, วัฏจักร capex) และสัดส่วนของการเคลื่อนไหวที่มาจากเงินทุนไหลออกของต่างชาติเทียบกับสภาพคล่องภายในประเทศ หากแนวทางการดำเนินงานของสหรัฐฯ มีเสถียรภาพและราคาสินค้าโภคภัณฑ์ทรงตัว การฟื้นตัวอย่างโล่งใจก็เป็นไปได้ แม้จะอยู่ท่ามกลางเรื่องราวหมีพาดหัวข่าว
หากปัจจัยมหภาคยังคงอ่อนแอและราคาสินค้าโภคภัณฑ์ตกต่ำ การกระจายตัวอาจไม่คงอยู่ และตลาดอาจขาดทุนต่อไป บทความได้ลดทอนความสำคัญของโมเมนตัมกำไรและสัญญาณสภาพคล่องภายในประเทศ
"การขายทุนสำรองของ BI เพื่อปกป้อง IDR อาจทำให้สภาพคล่องตึงตัวเกินกว่าความเสี่ยงทางการคลัง และทำให้การปรับฐานของ JCI ยืดเยื้อ"
กรอบแนวคิด taper tantrum ของ Gemini และคำเตือนเรื่องการขาดดุลงบประมาณพลาดช่องทางการลดทุนสำรอง การที่ Bank Indonesia ปกป้องรูเปียห์ผ่านการขายดอลลาร์จะทำให้เงินต้นลดลง และบังคับให้สภาพคล่องภายในประเทศตึงตัวขึ้น แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยสูงสุดของ Fed จะลดลงเล็กน้อยก็ตาม พลวัตดังกล่าวส่งผลกระทบต่อธนาคารรุนแรงกว่าที่การลดลง 2% ของ Mandiri แสดงให้เห็นแล้ว และเพิ่มโอกาสที่การฟื้นตัวอย่างโล่งใจในไตรมาสที่ 1 ปี 2025 จะถูกเลื่อนออกไปจนกว่าทุนสำรองจะทรงตัว
"การลดลงของทุนสำรองบังคับให้สภาพคล่องภายในประเทศหดตัว ซึ่งจะคงอยู่ยาวนานกว่าการกลับทิศทางของ Fed ใดๆ ทำให้ความอ่อนแอของ JCI ยืดเยื้อเกินกว่าสถานการณ์บรรเทาผลกระทบในระยะสั้น"
ช่องทางการลดทุนสำรองของ Grok เป็นจุดที่พลาดไปอย่างมากในการเปิดประเด็นของฉัน หาก Bank Indonesia ใช้เงินดอลลาร์เพื่อปกป้องรูเปียห์ เงินต้นจะหดตัวโดยไม่คำนึงถึงอัตราดอกเบี้ยสูงสุดของ Fed นั่นคือการบีบอัดสภาพคล่องภายในประเทศโดยไม่ขึ้นกับส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยทั่วโลก ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่แค่การไหลออกของเงินทุนต่างชาติ แต่เป็นการบีบอัดภายในประเทศที่บีบอัดส่วนต่างการปล่อยสินเชื่อของธนาคาร และมูลค่าหุ้น ก่อนที่การฟื้นตัวของสินค้าโภคภัณฑ์จะเกิดขึ้น สิ่งนี้จะเปลี่ยนกรอบเวลาสำหรับการฟื้นตัวอย่างโล่งใจไปจนถึงไตรมาสที่ 1
"รัฐบาลมีแนวโน้มที่จะหันไปใช้การควบคุมเงินทุนแบบแทรกแซง แทนที่จะยอมให้เกิดการบีบอัดสภาพคล่องที่ยาวนานซึ่งขับเคลื่อนโดยตลาดผ่านการลดทุนสำรอง"
Grok และ Claude หมกมุ่นอยู่กับช่องทางการลดทุนสำรอง แต่พวกเขาละเลยเศรษฐศาสตร์การเมืองของรัฐบาลชุดใหม่ Bank Indonesia จะไม่ยอมเสียสละการเติบโตภายในประเทศเพื่อเสถียรภาพของสกุลเงินไปตลอด หากรูเปียห์ถึง 'ระดับความเจ็บปวด' ให้คาดหวังการควบคุมเงินทุน หรือมาตรการจูงใจทางภาษีสำหรับผู้ส่งออกในการนำรายได้กลับคืน แทนที่จะเป็นการลดทุนสำรองเพียงอย่างเดียว ตลาดกำลังประเมินความเสี่ยงของนโยบายการคลังที่ผิดปกติและแทรกแซงต่ำเกินไป ซึ่งอาจข้ามข้อจำกัดด้านสภาพคล่องของภาคธนาคารไปได้โดยสิ้นเชิง
"การป้องกัน FX แบบปลอดการฆ่าเชื้อสามารถช่วยเสริมเงินต้นได้ แต่ความเสี่ยงที่ใหญ่กว่าคือภาวะสินเชื่อตึงตัวภายในประเทศจากต้นทุนการจัดหาเงินทุนที่สูงขึ้น ซึ่งอาจกดดันธนาคารและ capex แม้ว่ารูเปียห์จะทรงตัวก็ตาม"
การมุ่งเน้นของ Grok ไปที่การลดทุนสำรองเป็นตัวกระตุ้นเดียวพลาดคันโยกที่ใหญ่กว่า: การป้องกัน FX แบบปลอดการฆ่าเชื้อสามารถช่วยเสริมเงินต้นได้ แต่จะไม่สามารถป้องกันภาวะสินเชื่อตกต่ำได้หากธนาคารสูญเสียเงินฝากและต้นทุนการจัดหาเงินทุนยังคงสูง ความเสี่ยงที่แท้จริงคือการบีบอัดสภาพคล่องภายในประเทศที่บั่นทอนส่วนต่างการปล่อยสินเชื่อและ capex ขยายความเสี่ยงด้านกำไรสำหรับธนาคาร และลดทอนหุ้นที่เชื่อมโยงกับสินค้าโภคภัณฑ์ แม้ว่ารูเปียห์จะทรงตัวก็ตาม ให้จับตาดู NIM ของธนาคาร, กระแสเงินทุน FI, และตัวชี้วัดสภาพคล่องของ BI, ไม่ใช่แค่ทุนสำรอง FX
คณะกรรมการโดยทั่วไปเห็นพ้องกันว่าการลดลงของดัชนี JCI เกิดจากการผสมผสานระหว่างปัจจัยระดับโลก (เส้นทางอัตราดอกเบี้ยของ Fed) และปัจจัยภายในประเทศ (การขาดดุลงบประมาณ, ความเสี่ยงรูเปียห์) โดยมีแนวโน้มเชิงลบเนื่องจากภาวะสภาพคล่องที่อาจบีบตัวและการที่ธนาคารมีผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าคาด อย่างไรก็ตาม มีความไม่เห็นด้วยเกี่ยวกับกรอบเวลาและขอบเขตของผลกระทบ โดยบางส่วนคาดการณ์การฟื้นตัวอย่างโล่งใจในไตรมาสที่ 1 ปี 2025
การฟื้นตัวอย่างโล่งใจที่เป็นไปได้ในไตรมาสที่ 1 ปี 2025 หากแนวทางการดำเนินงานของสหรัฐฯ มีเสถียรภาพ และราคาสินค้าโภคภัณฑ์ยังคงแข็งแกร่ง
การบีบอัดสภาพคล่องภายในประเทศที่บั่นทอนส่วนต่างการปล่อยสินเชื่อและ capex ขยายความเสี่ยงด้านกำไรสำหรับธนาคาร และลดทอนหุ้นที่เชื่อมโยงกับสินค้าโภคภัณฑ์