โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
แม้จะมีการขายยา Wegovy ของ Novo Nordisk ที่แข็งแกร่งใน Q1 แต่คณะกรรมการแสดงความกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันด้านราคา การบีบอัดอัตรากำไรขั้นต้น และการแข่งขันที่รุนแรงจาก Foundazo ของ Lilly คณะกรรมการมีความเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับความทนทานของส่วนแบ่งตลาดและอำนาจการกำหนดราคาของ Novo
ความเสี่ยง: การแข่งขันที่ทวีความรุนแรงขึ้นจาก Lilly และแรงกดดันด้านราคาจากผู้จ่ายเงิน
โอกาส: ความได้เปรียบในช่วงต้นในตลาด semaglutide แบบรับประทานด้วย Wegovy
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
โนโว นอร์ดิสก์ กลับมาเป็นฝ่ายรุกอย่างเป็นทางการ หลังจากที่ถูกคู่แข่งอย่าง Eli Lilly ไล่ตามมาตลอดทั้งปี บริษัทเวชภัณฑ์ยักษ์ใหญ่ของเดนมาร์กเพิ่งประกาศผลประกอบการไตรมาสแรกที่เกินความคาดหมาย ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากความต้องการยาลดน้ำหนักตัวใหม่ Wegovy ในสหรัฐอเมริกาที่สูงมาก
ปรากฏว่าในขณะที่ผู้คนชื่นชอบผลลัพธ์ของ "ยาฉีดผอม" พวกเขากลับชอบความสะดวกของยาเม็ดที่รับประทานทุกวันมากกว่า
โนโว นอร์ดิสก์ ปรับเพิ่มการคาดการณ์กำไรทั้งปีในวันพุธ หลังจากผลประกอบการไตรมาสแรกที่ยอดเยี่ยม ในแง่ของยอดขายที่รายงาน ตัวเลขพุ่งขึ้น 32% เป็น 96.8 พันล้านโครนเดนมาร์ก (1.52 หมื่นล้านดอลลาร์) ในขณะที่กำไรจากการดำเนินงานพุ่งขึ้น 65% เป็น 59.6 พันล้านโครน
อย่างไรก็ตาม ตัวเลขที่รายงานเหล่านั้นมีเครื่องหมายดอกจันขนาดใหญ่ พวกเขารวมถึงกำไรพิเศษ 4.2 พันล้านดอลลาร์จากการกลับรายการสำรองที่เกี่ยวข้องกับโครงการกำหนดราคายาของรัฐบาลสหรัฐฯ เมื่อหักรายการทางบัญชีออกไป ยอดขายที่ปรับปรุงแล้วลดลง 4% และกำไรลดลง 6% เนื่องจากราคาที่รับรู้ได้ในสหรัฐอเมริกาลดลง
แต่นักลงทุนเพิกเฉยต่อการลดลง "ที่ปรับปรุงแล้ว" และมุ่งเน้นไปที่อนาคต: ยาเม็ด ยาเม็ดลดน้ำหนัก Wegovy ซึ่งเปิดตัวในสหรัฐอเมริกาในเดือนมกราคม ทำรายได้ 2.26 พันล้านโครน (355 ล้านดอลลาร์) ในสามเดือนแรก นั่นเกือบเป็นสองเท่าของที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ ใบสั่งยาสำหรับยาเม็ดนี้มีจำนวน 1.3 ล้านรายการในไตรมาส และพุ่งเกิน 2 ล้านรายการภายในกลางเดือนเมษายน
CEO Mike Doustdar กล่าวว่าปัจจุบันสหรัฐอเมริกากำลังตกอยู่ใน "กระแสความนิยมเปปไทด์" ซึ่งผู้บริโภคกำลังเรียนรู้เกี่ยวกับวิทยาศาสตร์เบื้องหลังฮอร์โมน GLP-1 การเปลี่ยนแปลงทางวัฒนธรรมนี้ช่วยให้โนโวกลับมาครองส่วนแบ่ง 65% ของใบสั่งยาใหม่ทั้งหมดในสหรัฐอเมริกา หุ้นในโคเปนเฮเกนพุ่งขึ้น 7% จากข่าวนี้ ซึ่งเป็นการซื้อขายที่ดีที่สุดของปี 2026
นักวิเคราะห์ของเราเพิ่งระบุหุ้นที่มีศักยภาพที่จะเป็น Nvidia ตัวต่อไป บอกเราว่าคุณลงทุนอย่างไร แล้วเราจะแสดงให้คุณเห็นว่าทำไมมันถึงเป็นตัวเลือกอันดับ 1 ของเรา แตะที่นี่
โลกของบริษัทยาในปัจจุบันเป็นการแข่งขันระหว่างโนโว นอร์ดิสก์ และ Eli Lilly สำหรับตลาดลดน้ำหนัก ซึ่งคาดว่าจะสูงถึง 1 แสนล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 ในช่วงปีที่ผ่านมา Lilly เป็นฝ่ายชนะ โดยยา Mounjaro และ Zepbound แสดงเปอร์เซ็นต์การลดน้ำหนักที่สูงกว่าเล็กน้อยในการทดลองทางคลินิก
ผลประกอบการในไตรมาสนี้ชี้ให้เห็นว่าโนโวได้พบ "อาวุธลับ" เพื่อต่อสู้กลับ ยาเม็ด Wegovy กำลังขยายตลาด แทนที่จะเพียงแค่แย่งส่วนแบ่งจากธุรกิจยาฉีด ในตลาดที่เน้นผู้บริโภคโดยตรงเช่นสหรัฐอเมริกา ยาเม็ดขายได้ง่ายกว่าเข็มฉีดยา และโนโวมีข้อได้เปรียบในหมวดหมู่นี้ในปัจจุบัน แม้ว่า Lilly จะเพิ่งเปิดตัวยาเม็ดลดความอ้วนของตนเอง Foundayo แต่การนำหน้าของโนโวในด้านใบสั่งยาบ่งชี้ว่ากำลังสร้างความภักดีต่อแบรนด์ที่ยากจะทำลาย
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"Novo Nordisk กำลังซ่อนการกัดเซาะของอัตรากำไรขั้นต้นที่อยู่เบื้องหลังด้วยการลดราคาอย่างแข็งขันตามปริมาณเพื่อปกป้องส่วนแบ่งตลาดในสหรัฐอเมริกาจาก Eli Lilly"
การพิมพ์ Q1 ของ Novo Nordisk เป็นแบบเรียนในการจัดการเรื่องราว แม้ว่าตลาดจะเฉลิมฉลองรายได้จากยาเม็ด 2.26 พันล้านโครนเดนส์ก์ แต่การลดลงของยอดขายและกำไรที่ปรับปรุงแล้ว 4-6% เผยให้เห็นแรงกดดันด้านราคาที่สำคัญในตลาดสหรัฐอเมริกา 'ความคลั่งไคล้เปปไทด์' เป็นเรื่องจริง แต่ Novo กำลังซื้อส่วนแบ่งตลาดอย่างมีประสิทธิภาพผ่านส่วนลดและราคาที่รับรู้สุทธิที่ต่ำกว่า ด้วย P/E ล่วงหน้าในปัจจุบันที่อยู่ใกล้ 35x หุ้นนี้มีราคาสำหรับความสมบูรณ์แบบ ความผิดพลาดใดๆ ในการขยายขนาดห่วงโซ่อุปทานสำหรับสูตร oral หรือการปราบปรามกฎระเบียบเกี่ยวกับการกำหนดราคา GLP-1 อาจกระตุ้นให้เกิดการหดตัวของ multiple ที่รุนแรง พวกเขากำลังชนะการแข่งขันในการนำไปใช้ แต่ต้องแลกมาด้วยการบีบอัดอัตรากำไรขั้นต้นที่นักลงทุนรายใหญ่กำลังมองข้ามอย่างสะดวก
หากยาเม็ดแบบรับประทานบรรลุการแทรกซึมเข้าสู่ตลาดขนาดใหญ่ที่แท้จริง ปริมาณการเติบโตที่มหาศาลจะชดเชยอัตรากำไรต่อหน่วยที่ต่ำลงได้อย่างง่ายดาย สร้าง moat ของรายได้ประจำที่ทำซ้ำได้ซึ่งสมเหตุสมผลกับมูลค่าพรีเมียม
"การพุ่งสูงขึ้นของการสั่งซื้อยาเม็ด Wegovy บ่งชี้ถึงการขยาย TAM สำหรับผู้ใช้ที่ไม่ชอบการฉีด เสริมสร้าง moat ของ NVO ในการ duopoly GLP-1"
ยาเม็ด Wegovy ของ Novo ทำลายความคาดหวังใน Q1 ที่ 2.26B DKK ($355M) ยอดขาย—สูงกว่าฉันทามติเป็นสองเท่า—พร้อมกับการสั่งซื้อยา 1.3 ล้านครั้งที่พุ่งสูงขึ้นถึง 2 ล้านครั้งภายในกลางเดือนเมษายน และกู้คืนส่วนแบ่งตลาดใหม่ของสหรัฐฯ 65% ท่ามกลาง 'ความคลั่งไคล้เปปไทด์' นี่ไม่ใช่แค่การทำลายตลาดด้วยยาฉีดเท่านั้น แต่ยาเม็ดประจำวันดึงดูดผู้บริโภคที่ไม่ชอบเข็มขยาย TAM ลดน้ำหนักมูลค่า 100B ดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในปี 2030 ปรับปรุงคำแนะนำกำไรทั้งปีโดยละเลยการลดลงของยอดขายที่ปรับปรุงแล้ว (-4%) และกำไร (-6%) จากแรงกดดันด้านราคาในสหรัฐอเมริกา แต่แรงผลักดันปริมาณทำให้การปรับขึ้นของหุ้น 7% เป็นไปได้ นำหน้า Lilly ในการนำเสนอ oral สร้างความภักดีที่เหนียวแน่นก่อนที่ Foundayo ของ Lilly จะขยายตัว
ธุรกิจหลักกำลังกัดเซาะเนื่องจากแรงกดดันด้านราคาที่ไม่มีความปราณีในสหรัฐอเมริกา (ราคาที่รับรู้ลดลง) และ Mounjaro/Zepbound ของ Lilly มอบเปอร์เซ็นต์การลดน้ำหนักที่เหนือกว่าในการทดลอง ซึ่งอาจพลิกการสั่งซื้อยาเมื่อประสิทธิภาพมีมากกว่าความสะดวกสบาย
"กำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วลดลง 6% YoY แม้จะมีการประกาศ 'blowout'; ความสำเร็จในช่วงต้นของยาเม็ดซ่อนการกัดเซาะของราคาที่อยู่เบื้องหลังซึ่งจะเร่งขึ้นเมื่อ Lilly's oral competitor ขยายตัว"
หัวข้อข่าว Q1 ของ Novo Nordisk เป็นภาพลวงตา เมื่อตัดกำไรพิเศษ 4.2B ดอลลาร์สหรัฐฯ ออกไป ยอดขายที่ปรับปรุงแล้วลดลง 4% และกำไรลดลง 6%—นั่นคือการหดตัว ไม่ใช่การครอบงำ ยาเม็ด Wegovy ที่มีมูลค่า 355 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นเรื่องจริงและน่าประทับใจ แต่เป็นเสียงรบกวนในช่วงเริ่มต้นเมื่อเทียบกับฐานรายได้ 15.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ความเสี่ยงที่แท้จริง: Foundayo ของ Lilly เพิ่งเปิดตัว; ส่วนแบ่งการสั่งซื้อยาใหม่ 65% ของ Novo จะหดตัวเมื่อ Lilly ขยายตัว บทความนี้สับสนระหว่าง 'ความได้เปรียบในช่วงต้น' กับ 'moat ที่ยั่งยืน' สูตร oral เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ได้เร็วกว่ายาฉีด แรงกดดันด้านราคาเป็นที่สังเกตได้แล้วใน 'ราคาที่รับรู้ที่ต่ำลง' แนวโน้มนี้จะเร่งขึ้นเมื่อการแข่งขันทวีความรุนแรงขึ้นและผู้จ่ายเงินเรียกร้องส่วนลด
หากรูปแบบ oral ขยายตลาดที่สามารถเข้าถึงได้จริง (ไม่ใช่แค่ขโมยจากยาฉีด) และข้อได้เปรียบด้านแบรนด์แรกเริ่ม + ผู้บุกเบิกในยาเม็ดของ Novo ยังคงอยู่จนถึงปี 2027-28 บริษัทอาจสามารถปกป้องส่วนแบ่งตลาด 40%+ ของตลาดมูลค่า 100 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในปี 2030 ซึ่งสมเหตุสมผลกับมูลค่าปัจจุบัน
"ข้อเรียกร้องที่สำคัญที่สุดคือ upside ของ Novo Nordisk ขึ้นอยู่กับเศรษฐศาสตร์ของยา Wegovy แบบเม็ดที่ยั่งยืน—อำนาจการกำหนดราคาที่ยั่งยืน การครอบคลุมของผู้จ่ายเงิน และพลวัตของการแข่งขัน—ไม่ใช่แค่การพุ่งขึ้นของการรับรู้การสั่งซื้อยาในช่วงต้น"
หัวข้อข่าว Q1 ของ Novo Nordisk เน้นที่การขยายตัวของยา Wegovy แบบเม็ด แต่เรื่องราวของรายได้ไม่ได้ชัดเจนเท่ากับการตอบสนองของตลาด กำไรพิเศษ 4.2B ดอลลาร์สหรัฐฯ จากการกลับรายการการจัดสรรราคาในสหรัฐอเมริกาทำให้ตัวเลขที่รายงานสูงขึ้น ในขณะที่ยอดขายที่ปรับปรุงแล้วลดลง 4% และกำไรจากการดำเนินงานลดลง 6% การดึงดูดในช่วงต้นของยาเม็ด (2.26B DKK ในสามเดือน; 1.3 ล้านการสั่งซื้อ) มีความหมาย แต่เปราะบาง: แรงกดดันจากผู้จ่ายเงิน การกัดเซาะของราคา และการแข่งขันที่ทวีความรุนแรงขึ้นจาก Foundayo ของ Lilly อาจกัดเซาะอัตรากำไรขั้นต้น 'ความคลั่งไคล้เปปไทด์' อาจจางหายไป และ upside ระยะยาวขึ้นอยู่กับราคาที่ยั่งยืน การเข้าถึงในวงกว้าง และการยึดเกาะที่แข็งแกร่ง—ไม่ใช่แค่การเร่งตัวขึ้นของการรับรู้ในช่วงต้น
แต่การลดลงที่ปรับปรุงแล้วเป็นสัญญาณเตือน; แนวโน้มกำไรหลักดูอ่อนแอกว่าเมื่อตัด one-off ออกไป และแม้จะได้รับส่วนแบ่งตลาดในช่วงต้น Lilly's tempo ที่เร็วขึ้นและศักยภาพในการผลักดันผู้จ่ายเงินอาจทำให้ moat ของ Wegovy เล็กลง
"ความสามารถในการผลิตและ dominance ของ Novo ใน formulary ในปัจจุบันสร้าง moat ที่ยั่งยืนซึ่งมีน้ำหนักมากกว่าการบีบอัดอัตรากำไรขั้นต้นในระยะสั้นจากส่วนลด"
Claude คุณพลาด moat ด้านอุปทาน Novo ไม่ได้ขายแค่ยาเม็ดเท่านั้น พวกเขากำลังสร้างป้อมปราการการผลิตที่ Lilly ไม่สามารถทำซ้ำได้ในชั่วข้ามคืน แม้ว่าคุณจะมุ่งเน้นไปที่การบีบอัดอัตรากำไรขั้นต้นจากส่วนลด คุณก็มองข้ามไปว่า 'ราคาที่รับรู้' ที่ลดลงเป็นการแลกเปลี่ยนเชิงกลยุทธ์ หาก Novo สามารถเข้าถึงกลุ่ม primary care ขนาดใหญ่ได้ในขณะนี้ พวกเขาจะล็อคสัญญาผู้จ่ายเงินที่จะกำหนดทศวรรษถัดไป การประเมินมูลค่ามีความก้าวหน้า แต่ความสามารถในการขยายขนาดคืออุปสรรคที่แท้จริงในการเข้าสู่ตลาด
"การลงทุนด้าน capex จำนวนมากของ Lilly กำลังปิดช่องว่างด้านอุปทานของ Novo อย่างรวดเร็ว ทำให้การอ้างสิทธิ์ถึง moat ด้านการผลิตลดลง"
Moat ด้านการผลิตของ Lilly จะปิดช่องว่างของ Novo อย่างรวดเร็วด้วย capex จำนวน 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ+ (ประกาศใน Q4 '23) ที่กำหนดเป้าหมายผลผลิตขนาด semaglutide เดียวกันภายในปี 2026 ตามการยื่นเอกสารของพวกเขา 'ป้อมปราการ' ของ Novo นำหน้าเพียง 18-24 เดือน ไม่ใช่ทศวรรษที่ผ่านมา นอกจากนี้ยังถูกมองข้าม: การลดลงของปริมาณ Ozempic 23% YoY บ่งชี้ถึงปัญหาการยึดเกาะด้วยต้นทุนที่สูง; ยาเม็ดจะไม่แก้ไขปัญหาการขาดหายไปหากผู้จ่ายเงินจำกัดไว้ที่ 800 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อเดือนสุทธิ
"การนำหน้าด้านการผลิตซื้อเวลา ไม่ใช่พลังในการกำหนดราคา—ความโดดเด่นของ Novo ใน formulary มีความสำคัญเพียงใดหากผู้จ่ายเงินไม่ได้ใช้มันเป็น leverage เพื่อเรียกร้องส่วนลดที่ลึกกว่า"
การลดลงของปริมาณ Ozempic ของ Grok คือช้างที่ถูกมองข้าม หากการลดลงของปริมาณ 23% YoY บ่งชี้ถึงแรงเสียดทานจากผู้จ่ายเงิน/ผู้ป่วยในราคาปัจจุบัน Novo's pill ไม่ได้แก้ไขปัญหานั้น—มันแค่เปลี่ยนแรงเสียดทานไปสู่รูปแบบที่แตกต่างกัน ธีม 'formulary lock-in' ของ Gemini สมมติว่าผู้จ่ายเงินจะให้รางวัลการจับส่วนแบ่งตลาด แต่ผู้จ่ายเงินกำลังเรียกร้องส่วนลดอย่างชัดเจน คำถามที่แท้จริง: ส่วนแบ่งตลาดในช่วงต้นของ Novo จะแปลเป็นอำนาจการกำหนดราคาหรือไม่ หรือจะเร่งการแข่งขันเพื่อไปสู่จุดต่ำสุด?
"การกัดเซาะของราคา net จากส่วนลดและการแข่งขันอาจลบล้างการได้รับปริมาณของ Wegovy ทำให้ moat ที่สมมติขึ้นถูกบ่อนทำลาย"
Grok ฉันสงสัยว่า moat ด้านการผลิตของคุณจะคงอยู่หรือไม่ การขยายขนาดใน peptides นั้นเข้มข้น แต่ไม่สามารถเอาชนะได้ และสนามรบที่แท้จริงคือ net pricing แม้ว่า Novo จะรักษาอุปทานให้แน่น แต่ส่วนลดของผู้จ่ายเงินและการแข่งขันจาก Lilly ก็จะกัดเซาะราคาที่รับรู้ ไม่ใช่แค่ปริมาณ Ozempic's adherence issue บ่งชี้ถึงแรงเสียดทานด้วยต้นทุนที่สูง; ยาเม็ดแค่เปลี่ยนแรงเสียดทาน แต่ไม่ได้กำจัดมัน การกัดเซาะของราคา net อาจเกินการได้รับปริมาณ ทำให้ thesis upside เป็นอันตราย
แม้จะมีการขายยา Wegovy ของ Novo Nordisk ที่แข็งแกร่งใน Q1 แต่คณะกรรมการแสดงความกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันด้านราคา การบีบอัดอัตรากำไรขั้นต้น และการแข่งขันที่รุนแรงจาก Foundazo ของ Lilly คณะกรรมการมีความเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับความทนทานของส่วนแบ่งตลาดและอำนาจการกำหนดราคาของ Novo
ความได้เปรียบในช่วงต้นในตลาด semaglutide แบบรับประทานด้วย Wegovy
การแข่งขันที่ทวีความรุนแรงขึ้นจาก Lilly และแรงกดดันด้านราคาจากผู้จ่ายเงิน