โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการเห็นพ้องกันว่าความมั่นคงของประกันสังคมเป็นประเด็นทางประชากรศาสตร์เชิงโครงสร้าง ไม่ใช่เพียงเพราะนโยบายภาษีของทรัมป์ พวกเขาย้ำถึงความเสี่ยงทางการเมืองของการปฏิรูปและผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นกับตลาดตราสารหนี้หลังปี 2033 ที่เงินทุนหมด แต่ก็เน้นย้ำถึงความสำคัญของลำดับการปฏิรูปและการปฏิรูปอย่างค่อยเป็นค่อยไป
ความเสี่ยง: การขายสินทรัพย์ที่ถูกบังคับจากกองทุนสำรองหลังปี 2033 ที่เงินทุนหมดในตลาดที่มีการขาดดุลจำนวนมาก ซึ่งอาจทำให้ผลตอบแทนพุ่งสูงขึ้นและกดดันตลาดหุ้น
โอกาส: การปฏิรูปนโยบายอย่างค่อยเป็นค่อยไปที่เพิ่มเพดานรายได้หรือเพิ่มภาษีเงินเดือนก่อนที่จะใช้เงินหมด ซึ่งช่วยลดผลกระทบต่อตลาด
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
Social Security กำลังจะหมดเงินกองทุนสำรองภายในไม่กี่ปีข้างหน้า
หากไม่มีการปฏิรูป โครงการจะต้องตัดลดผลประโยชน์สำหรับผู้รับทุกคน
นโยบายภาษีของทรัมป์ลดปริมาณรายได้ที่เข้าสู่ Social Security
ในช่วงการรณรงค์หาเสียงชิงตำแหน่งประธานาธิบดีสมัยที่สาม โดนัลด์ ทรัมป์ สัญญาว่าเขาจะ "ต่อสู้เพื่อและปกป้อง Social Security" โครงการของรัฐบาลที่ผู้สูงอายุชาวอเมริกันหลายสิบล้านคนพึ่งพาเพื่อดำรงชีวิต กำลังเผชิญกับการขาดแคลนครั้งใหญ่ เนื่องจากปัจจุบันมีการจ่ายผลประโยชน์มากกว่าที่เก็บภาษีและรายได้จากการลงทุน หากไม่มีการปฏิรูปครั้งใหญ่ Social Security จะใช้เงินกองทุนสำรองจนหมด และผู้รับผลประโยชน์อาจเผชิญกับการลดลงอย่างมากในการจ่ายเงินรายเดือนภายในเวลาเพียงไม่กี่ปี
แม้จะมีคำสัญญาในการรณรงค์หาเสียง แต่นโยบายของทรัมป์กลับทำให้ความท้าทายที่ Social Security เผชิญอยู่แย่ลงไปอีก นี่คือวิธีที่ประธานาธิบดีได้ทำให้การขาดแคลนแย่ลง และสิ่งที่สภาคองเกรสสามารถทำได้เพื่อแก้ไขปัญหานี้
AI จะสร้างมหาเศรษฐีระดับล้านล้านคนแรกของโลกหรือไม่? ทีมของเราเพิ่งเผยแพร่รายงานเกี่ยวกับบริษัทเล็กๆ ที่ไม่ค่อยมีใครรู้จักเพียงแห่งเดียว ซึ่งถูกเรียกว่า "การผูกขาดที่ขาดไม่ได้" ที่ให้บริการเทคโนโลยีที่สำคัญซึ่ง Nvidia และ Intel ต่างก็ต้องการ อ่านต่อ »
นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่กองทุนสำรองของ Social Security อยู่ในเส้นทางที่จะใช้เงินสำรองจนหมด โครงการนี้เกือบจะต้องตัดลดผลประโยชน์ในปี 1980 ก่อนที่สภาคองเกรสจะเข้ามาแก้ไขพระราชบัญญัติ Social Security ในเวลานั้น นักคณิตศาสตร์ประกันภัยของ Social Security ประเมินว่าการเปลี่ยนแปลงจะทำให้โครงการมีฐานะทางการเงินที่สามารถจ่ายผลประโยชน์ได้อย่างต่อเนื่องอย่างน้อย 75 ปี
น่าเสียดายที่ลูกแก้วของนักคณิตศาสตร์ประกันภัยค่อนข้างจะขุ่นมัว โครงการนี้กำลังจะใช้เงินกองทุนสำรองจนหมดภายใน 50 ปีหลังจากการแก้ไขในปี 1983 สิ่งที่พวกเขาไม่ได้คาดการณ์คือความเหลื่อมล้ำทางรายได้ที่เพิ่มขึ้นในช่วง 30 กว่าปีที่ผ่านมา
เมื่อสภาคองเกรสผ่านการแก้ไข Social Security ปี 1983 ค่าจ้างทั้งหมด 90% ต้องเสียภาษี Social Security คนงานไม่ต้องเสียภาษี Social Security สำหรับรายได้ที่เกินจำนวนที่กำหนดในปีนั้น และจำนวนดังกล่าวจะถูกปรับตามอัตราเงินเฟ้อของค่าจ้างทุกฤดูใบไม้ร่วง ในปี 1983 คนงานเสียภาษี Social Security เพียง 35,700 ดอลลาร์แรกของรายได้ เพดานรายได้ที่ต้องเสียภาษีในปีนี้คือ 184,500 ดอลลาร์
แต่เมื่อผู้มีรายได้สูงเห็นค่าจ้างของตนเติบโตเร็วกว่าผู้มีรายได้น้อย เปอร์เซ็นต์ของค่าจ้างทั้งหมดที่อยู่ภายใต้เพดานรายได้จึงลดลง และนั่นไม่ใช่ปรากฏการณ์ใหม่ Karen Glenn หัวหน้านักคณิตศาสตร์ประกันภัยคนปัจจุบันกล่าวกับวุฒิสภาในเดือนมีนาคมว่าความเหลื่อมล้ำทางรายได้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงทศวรรษที่ 80 และ 90 และมีเพียง 82.5% ของค่าจ้างเท่านั้นที่อยู่ภายใต้เพดานรายได้ที่ต้องเสียภาษีในปี 2000 นั่นหมายความว่า Social Security มีส่วนร่วมกับการเติบโตทางเศรษฐกิจโดยรวมของสหรัฐอเมริกาเพียงเล็กน้อยในช่วงสามทศวรรษที่ผ่านมา
เป็นผลให้รายได้ภาษีที่เก็บได้ในช่วงหลายปีที่ผ่านมาน้อยกว่าที่นักคณิตศาสตร์ประกันภัยคาดการณ์ไว้ ตอนนี้คนงานเหล่านั้นกำลังเกษียณอายุ ผลประโยชน์ที่จ่ายออกไปกำลังทำให้เงินสำรองลดลงอย่างรวดเร็ว
หากสภาคองเกรสจะแก้ไข Social Security ก็จำเป็นต้องใช้นโยบายที่เพิ่มรายได้ของโครงการหรือลดผลประโยชน์ ทรัมป์ (และนักการเมืองเกือบทุกคน) คัดค้านการลดผลประโยชน์อย่างยิ่ง แต่ก็มีโอกาสที่จะเพิ่มรายได้ด้วยการเพิ่มภาษี
"บิลที่ยิ่งใหญ่และสวยงาม" ของทรัมป์กลับทำตรงกันข้าม โดยเสนอการลดหย่อนภาษีชั่วคราวสำหรับผู้สูงอายุ ซึ่งจะมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อความเร็วที่ Social Security จะใช้เงินกองทุนสำรอง การหักลดหย่อนภาษีสำหรับผู้สูงอายุ 6,000 ดอลลาร์ที่รวมอยู่ในประมวลกฎหมายภาษีฉบับใหม่นั้นให้ประโยชน์แก่ผู้เกษียณอายุชนชั้นกลางระดับบนเป็นส่วนใหญ่ ซึ่งเสียภาษีจากผลประโยชน์ Social Security ของพวกเขา โปรดทราบว่าภาษีเงินได้ 100% จากผลประโยชน์ Social Security จะกลับคืนสู่กองทุนสำรอง Social Security และ Medicare
Glenn ประเมินว่าการเปลี่ยนแปลงภาษีจะทำให้ Social Security สูญเสียรายได้ 168.6 พันล้านดอลลาร์ เป็นผลให้โครงการจะใช้เงินกองทุนสำรองหมดเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้หนึ่งไตรมาส ก่อนสิ้นปี 2032
Glenn อธิบายว่าเพื่อให้แน่ใจว่า Social Security ยังคงมีความมั่นคง สภาคองเกรสจำเป็นต้องใช้นโยบายที่เพิ่มรายได้ขึ้นหนึ่งในสาม ลดผลประโยชน์ลงหนึ่งในสี่ หรือเป็นการผสมผสานระหว่างทั้งสองอย่าง
หนทางหนึ่งสู่เป้าหมายนั้นคือการเพิ่มภาษี เนื่องจากมีการแก้ไขปี 1983 โดยมีเจตนาที่จะเก็บภาษีค่าจ้าง 90% สภาคองเกรสสามารถใช้นโยบายเพื่อนำการเก็บภาษีกลับไปสู่ระดับนั้นและทำให้แน่ใจว่ายังคงอยู่ที่นั่นเมื่อเวลาผ่านไป นอกจากนี้ ยังสามารถนำภาษีมาใช้กับผู้เกษียณอายุที่ร่ำรวยกว่าเพื่อชดเชยการขาดแคลนรายได้ภาษีที่ก่อนหน้านี้จากผู้มีรายได้สูงตั้งแต่ทศวรรษที่ 1990
แม้แต่การเคลื่อนไหวเหล่านั้นก็อาจไม่เพียงพอ สภาคองเกรสยังต้องพิจารณาเพิ่มอายุเกษียณเต็ม ปรับการคำนวณการปรับค่าครองชีพ (COLA) และอนุญาตให้ปรับการลดหย่อนการเกษียณอายุก่อนกำหนด (สำหรับการขอรับสิทธิ์ก่อนอายุเกษียณเต็ม) และเครดิตการเกษียณอายุล่าช้า (สำหรับการขอรับสิทธิ์ล่าช้า)
มีข้อเสนอมากมายในที่ประชุม ยิ่งสภาคองเกรสดำเนินการเร็วเท่าใด การเปลี่ยนแปลงก็จะยิ่งรุนแรงน้อยลงเท่านั้น แต่การผลักดันข้อเสนอเพิ่มเติมเช่นพระราชบัญญัติภาษีของทรัมป์ ซึ่งลดรายได้ของ Social Security จะทำให้สถานการณ์แย่ลงไปอีก
หากคุณเหมือนคนอเมริกันส่วนใหญ่ คุณก็ยังขาดเงินออมเพื่อการเกษียณอยู่หลายปี (หรือมากกว่านั้น) แต่มี "ความลับของ Social Security" เล็กๆ น้อยๆ ที่ไม่ค่อยมีใครรู้ ซึ่งอาจช่วยเพิ่มรายได้หลังเกษียณของคุณได้
เคล็ดลับง่ายๆ อย่างหนึ่งอาจทำให้คุณได้รับเงินเพิ่มถึง $23,760... ในแต่ละปี! เมื่อคุณเรียนรู้วิธีเพิ่มผลประโยชน์ Social Security ของคุณให้สูงสุด เราคิดว่าคุณจะสามารถเกษียณได้อย่างมั่นใจด้วยความสบายใจที่เราทุกคนต้องการ เข้าร่วม Stock Advisor เพื่อเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับกลยุทธ์เหล่านี้
ดู "ความลับของ Social Security" »
The Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล
มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในที่นี้เป็นมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียน และไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองและความคิดเห็นของ Nasdaq, Inc.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การล้มละลายของประกันสังคมเป็นวิกฤตการณ์ทางประชากรศาสตร์เชิงโครงสร้างที่ไม่สามารถแก้ไขได้ด้วยการปรับรายได้เพียงอย่างเดียว ทำให้ความผันผวนทางการคลังระยะยาวเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้"
บทความนี้มองว่าการล้มละลายของประกันสังคมเป็นปัญหาด้านรายได้ภาษีที่รุนแรงขึ้นจากนโยบายทางการเมืองที่เฉพาะเจาะจง แต่นี่คือความล้มเหลวเชิงโครงสร้างทางประชากรศาสตร์ เรากำลังเห็นการกลับหัวกลับหางของอัตราส่วนการพึ่งพาอย่างมหาศาล การแก้ไขปี 1983 อาศัยอัตราส่วนคนงานต่อผู้เกษียณที่สูงซึ่งไม่มีอยู่อีกต่อไป การมุ่งเน้นไปที่การสูญเสียรายได้ 1.686 แสนล้านดอลลาร์จากการหักลดหย่อนภาษีนั้นเป็นเพียงเสียงรบกวนเมื่อเทียบกับภาระผูกพันที่ไม่ได้จัดหาเงินทุนกว่า 20 ล้านล้านดอลลาร์ ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่แค่การใช้เงินหมดไป "เร็วขึ้นหนึ่งไตรมาส" แต่เป็นแรงกดดันทางการเมืองที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ในการแปลงหนี้สินนี้ให้เป็นเงิน ซึ่งจะเร่งอัตราเงินเฟ้อระยะยาวและบังคับให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ รักษาระดับอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางที่สูงขึ้นเพื่อปกป้องดอลลาร์
ผลกระทบทางการคลังของการลดหย่อนภาษีเหล่านี้มีน้อยมากเมื่อเทียบกับการเติบโตของ GDP ที่อาจเกิดขึ้นจากการกระตุ้นรายได้ที่ใช้จ่ายได้ของผู้สูงอายุ ซึ่งอาจขยายฐานภาษีในระยะยาว
"บทความกล่าวเกินจริงถึงบทบาทของนโยบายภาษีในการขาดดุลของ SS ซึ่งส่วนใหญ่เป็นเรื่องของประชากรศาสตร์ ทำให้กระทรวงการคลังมีความเสี่ยงต่อความล่าช้าในการปฏิรูปทางการคลัง แทนที่จะเป็นการลดหย่อนภาษีที่เฉพาะเจาะจง"
บทความ Motley Fool นี้เป็นการโจมตีทางการเมืองที่กล่าวเกินจริงถึงผลกระทบของการหักลดหย่อนภาษีผู้สูงอายุ TCJA ของทรัมป์ ซึ่งคาดว่าจะสูญเสียรายได้ 1.686 แสนล้านดอลลาร์ในช่วงทศวรรษ (ตาม Chief Actuary Glenn) หรือประมาณ 1-2% ของรายได้รวมของ SS ทำให้การล้มละลายเร็วขึ้นเพียงหนึ่งไตรมาสเป็นช่วงปลายปี 2032 จากพื้นฐานประมาณปี 2034-35 ตามรายงานของผู้ดูแลผลประโยชน์ ภาษีเงินเดือน (94%+ ของรายได้) มีความสำคัญ และการเติบโตของ GDP ที่ขับเคลื่อนโดย TCJA (2.9% ในปี 2018 เทียบกับค่าเฉลี่ยก่อนหน้า 2.2%) น่าจะเพิ่มฐานค่าจ้างมากกว่าที่จะชดเชยได้ ปัจจัยขับเคลื่อนที่แท้จริง: ประชากรศาสตร์ (คนงานน้อยลงต่อผู้เกษียณ) ความเหลื่อมล้ำที่ทำให้ค่าจ้างที่ต้องเสียภาษีลดลงเหลือประมาณ 82% จาก 90% ในปี 1983 การปฏิรูปเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ แต่การดำเนินการล่าช้าทำให้เกิดความเสี่ยงต่อความผันผวนของตลาดผ่านการขาดดุล
แม้แต่การกระทบต่อรายได้เพียงเล็กน้อยก็สะสมใกล้ถึงจุดสิ้นสุด และ TCJA ทำให้ความเหลื่อมล้ำรุนแรงขึ้นโดยการเอื้อประโยชน์ต่อผู้มีรายได้สูง ทำให้ฐานค่าจ้างที่ต้องเสียภาษีลดลงอีก เนื่องจากรายได้สูงสุดพุ่งสูงเกินกว่าเพดาน 184,500 ดอลลาร์
"วิกฤตการณ์ของประกันสังคม 80% เป็นเชิงโครงสร้าง (ความเหลื่อมล้ำของค่าจ้างที่กัดเซาะฐานภาษีตั้งแต่ปี 1983) และ 20% เกิดจากนโยบาย ดังนั้นการตำหนิการหักลดหย่อน 6,000 ดอลลาร์นั้นถูกต้อง แต่ไม่สมบูรณ์ มันเป็นอาการ ไม่ใช่โรค"
บทความผสมปัญหาสองประการที่แตกต่างกัน ใช่ ประกันสังคมเผชิญกับวิกฤตการณ์ความมั่นคงที่แท้จริง การใช้เงินทุนสำรองหมดไปภายในปี 2032-2033 นั้นถูกต้องตามหลักคณิตศาสตร์ประกันภัย แต่การอ้างว่าเกิดจาก "การหักลดหย่อนภาษีผู้สูงอายุ 6,000 ดอลลาร์ของทรัมป์" (การสูญเสียรายได้ 1.686 แสนล้านดอลลาร์ในช่วงทศวรรษ) เป็นการชี้นำที่ผิด การประเด็นหลักคือเชิงโครงสร้าง: ความเหลื่อมล้ำทางรายได้ตั้งแต่ปี 1983 หมายความว่าค่าจ้างที่เข้าข่ายเพดานภาษีเงินเดือนน้อยลง นั่นเป็นปัญหา 40 ปี ไม่ใช่ปัญหาด้านนโยบายปี 2025 บทความยังละเลยว่ารายได้ภาษีเงินเดือนยังคงครอบคลุมประมาณ 80% ของผลประโยชน์หลังปี 2032 ไม่ใช่การสิ้นสุด แต่เป็นการตัดลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป นอกจากนี้ ยังละเลยว่าการเพิ่มเพดานรายได้ (ปัจจุบัน 184.5K ดอลลาร์) จะแก้ไขปัญหาส่วนใหญ่ได้โดยไม่ต้องแตะต้องผลประโยชน์
หากคณิตศาสตร์ของบทความถูกต้องและการหักลดหย่อนภาษีผู้สูงอายุมีค่าใช้จ่าย 1.686 แสนล้านดอลลาร์ นั่นเป็นเงินจริงที่เร่งให้เกิดการล้มละลายเร็วขึ้นหนึ่งไตรมาส และเป็นการถดถอยอย่างชัดเจน โดยช่วยผู้เกษียณชนชั้นกลางระดับบน ในขณะที่โครงการเองกำลังเผชิญกับการลดหย่อน ประเด็นของผู้เขียนเกี่ยวกับความหน้าไหว้หลังหลอกทางการเมือง (สัญญาว่าจะปกป้อง แล้วทำให้แย่ลง) นั้นมีน้ำหนัก
"ตลาดระยะสั้นควรมองว่าความมั่นคงของประกันสังคมเป็นความเสี่ยงด้านนโยบาย ไม่ใช่ภาวะเงินสดขาดแคลนที่ใกล้เข้ามา ความเป็นไปได้ของการปฏิรูปอย่างค่อยเป็นค่อยไปควรมีอิทธิพลต่อความเสี่ยง/ผลตอบแทน"
บทความนี้มองว่าความมั่นคงของประกันสังคมเป็นวิกฤตการณ์ที่ใกล้เข้ามาซึ่งเกิดจากนโยบายภาษีของทรัมป์ แต่ความเป็นจริงนั้นซับซ้อนกว่านั้น การใช้เงินทุนสำรองหมดไปไม่ได้ทำให้เกิดการลดผลประโยชน์ทันทีโดยอัตโนมัติ ความมั่นคงสามารถยืดเยื้อได้ด้วยการเก็บภาษีอย่างต่อเนื่องและการปฏิรูปอย่างค่อยเป็นค่อยไป ตัวเลขที่อ้างถึง (เช่น การใช้เงินหมดในปี 2032 การสูญเสียรายได้ 1.686 แสนล้านดอลลาร์) จำเป็นต้องได้รับการตรวจสอบกับข้อมูลล่าสุดจากผู้ดูแลผลประโยชน์ของ SSA และมีความอ่อนไหวอย่างยิ่งต่อสมมติฐานการเติบโตของค่าจ้างและอัตราเงินเฟ้อ สัญญาณตลาดที่แท้จริงคือความเสี่ยงด้านนโยบาย - สภาคองเกรสจะเลือกปฏิรูปการจัดหาเงินทุนอย่างไรและเมื่อใด - แทนที่จะเป็นการขาดแคลนเงินสดที่รับประกันในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า หากการปฏิรูปเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไปและมุ่งเน้นที่รายได้ ผลกระทบต่อตลาดหุ้นอาจไม่มากนัก การปฏิรูปที่กะทันหันและไม่คาดคิดจะก่อให้เกิดความเสี่ยงที่มีนัยสำคัญ
แต่การปฏิรูปอย่างกะทันหันที่เพิ่มภาษีเงินเดือนหรือลดผลประโยชน์ - แม้จะค่อยเป็นค่อยไป - อาจเปลี่ยนแปลงรายได้ครัวเรือนและการบริโภคได้อย่างมีนัยสำคัญและทำให้ตลาดประหลาดใจ หากความเป็นไปได้ของการปฏิรูปเพิ่มขึ้น ความเสี่ยงอาจกว้างขึ้นและตลาดหุ้นอาจปรับราคาหุ้นวัฏจักรใหม่
"การเพิ่มเพดานรายได้ประกันสังคมไม่ใช่ยาวิเศษสำหรับรายได้ และก่อให้เกิดความเสี่ยงรองที่สำคัญของการหลีกเลี่ยงภาษีและการลงทุนในทุนที่ลดลง"
Claude คุณพลาดความเป็นจริงทางการเมืองของการแก้ไข "เพดานรายได้" การเพิ่มเพดานจะทำให้เกิดการเพิ่มอัตราภาษีส่วนเพิ่มอย่างมหาศาลสำหรับผู้เชี่ยวชาญที่มีรายได้สูง ซึ่งอาจกระตุ้นให้เกิดการไหลออกของเงินทุนหรือการปรับโครงสร้างองค์กรเพื่อหลีกเลี่ยงภาษีเงินเดือน ซึ่งอาจกัดกินรายได้ที่คุณหวังจะเก็บเกี่ยวได้ ตลาดจะไม่มองว่านี่เป็นการแก้ไขบัญชีที่เป็นกลาง แต่จะมองว่าเป็นการโจมตีโดยตรงต่อรายได้ที่ใช้จ่ายได้ของผู้มีรายได้ 5% สูงสุด
"ความเสี่ยงจากการรั่วไหลของตลาดตราสารหนี้จากการใช้เงินทุนสำรอง SS หมดไป ทำให้ผลตอบแทนสูงขึ้นท่ามกลางการขาดดุล โดยมีผลกระทบต่อตลาดหุ้น"
คณะกรรมการมุ่งเน้นไปที่การปรับปรุงรายได้ของ SS และประชากรศาสตร์ แต่ไม่สนใจพอร์ต Treasury 2.8 ล้านล้านดอลลาร์ในกองทุนสำรอง หลังปี 2033 การใช้เงินหมดจะกระตุ้นการขายในตลาดที่มีการขาดดุล 2 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปี ซึ่งอาจทำให้ผลตอบแทน 10 ปีพุ่งสูงขึ้น 50-100bps ต่อโมเดล SSA ซึ่งเป็นกรณีตลาดตราสารหนี้ที่ตกต่ำซึ่งจะเพิ่มอัตราคิดลด กดดันตลาดหุ้น การรั่วไหลทางการคลังนี้มีผลกระทบมากกว่าเสียงรบกวนทางการเมืองของบทความ
"ความเสี่ยงจากการรั่วไหลของตลาดตราสารหนี้เป็นเรื่องจริง แต่ขึ้นอยู่กับสภาคองเกรสที่เลื่อนการปฏิรูปออกไปหลังปี 2032 ซึ่งเป็นการเดิมพันทางการเมือง ไม่ใช่ความแน่นอนทางคณิตศาสตร์ประกันภัย"
Grok ชี้ให้เห็นความเสี่ยงหางที่แท้จริง - การชำระบัญชี 2.8 ล้านล้านดอลลาร์ของกองทุนสำรองในตลาดที่มีการขาดดุล 2 ล้านล้านดอลลาร์หลังปี 2033 เป็นกรณีตลาดตราสารหนี้ที่ตกต่ำซึ่งมีการรั่วไหลที่แท้จริงไปยังตลาดหุ้น แต่สิ่งนี้สมมติว่าสภาคองเกรสไม่ทำอะไรเลยจนกว่าจะใช้เงินหมด เศรษฐศาสตร์การเมืองชี้ให้เห็นว่าการปฏิรูป (การเพิ่มภาษีเงินเดือน การเพิ่มเพดาน หรือการทดสอบฐานะ) จะมาถึง *ก่อน* การขายสินทรัพย์ที่ถูกบังคับ ความกังวลเรื่องเงินทุนไหลออกของ Gemini เกี่ยวกับการเพิ่มเพดานรายได้นั้นถูกต้อง แต่ก็กล่าวเกินจริง แคนาดาและออสเตรเลียได้เพิ่มเพดานภาษีเงินเดือนโดยไม่มีการอพยพ การเรียงลำดับของการปฏิรูป - ไม่ใช่การใช้เงินหมดเอง - เป็นตัวกำหนดผลกระทบต่อตลาด
"ลำดับการปฏิรูปจะป้องกันไม่ให้ตลาดตราสารหนี้ล่มสลายอย่างกะทันหันอันเนื่องมาจากกองทุนสำรอง การปฏิรูปอย่างค่อยเป็นค่อยไปจะลดความเครียดด้านสภาพคล่องและทำให้ผลตอบแทนค่อยๆ สูงขึ้น แทนที่จะพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว"
การรับกรณีตลาดตราสารหนี้ที่ตกต่ำของ Grok ตามมูลค่าที่ตราไว้โดยไม่คำนึงถึงลำดับการปฏิรูป ผลลัพธ์ "ตลาดที่มีการขาดดุล 2 ล้านล้านดอลลาร์+" ขึ้นอยู่กับสภาคองเกรสที่ปล่อยให้หลักทรัพย์ของกองทุนสำรองหมดอายุโดยไม่มีการปฏิรูป ในความเป็นจริง โอกาสในการปฏิรูปเพิ่มขึ้น - การขยายเพดาน การเพิ่มภาษีเงินเดือน การทดสอบฐานะ - ก่อนที่จะใช้เงินหมด ทำให้ความเครียดด้านสภาพคล่องลดลง ความเสี่ยงของตลาดที่แท้จริงคือการกำหนดราคาความเสี่ยงด้านนโยบายและการตอบสนองข้ามสินทรัพย์ ไม่ใช่ภาวะวิกฤตครั้งเดียว หากการปฏิรูปเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป ผลตอบแทนอาจค่อยๆ สูงขึ้น แต่ไม่ค่อยพุ่งสูงขึ้น 50-100bp ทันที จับตาการเติบโตของค่าจ้างและภาระภาษีต่อผู้มีรายได้สูง
คณะกรรมการเห็นพ้องกันว่าความมั่นคงของประกันสังคมเป็นประเด็นทางประชากรศาสตร์เชิงโครงสร้าง ไม่ใช่เพียงเพราะนโยบายภาษีของทรัมป์ พวกเขาย้ำถึงความเสี่ยงทางการเมืองของการปฏิรูปและผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นกับตลาดตราสารหนี้หลังปี 2033 ที่เงินทุนหมด แต่ก็เน้นย้ำถึงความสำคัญของลำดับการปฏิรูปและการปฏิรูปอย่างค่อยเป็นค่อยไป
การปฏิรูปนโยบายอย่างค่อยเป็นค่อยไปที่เพิ่มเพดานรายได้หรือเพิ่มภาษีเงินเดือนก่อนที่จะใช้เงินหมด ซึ่งช่วยลดผลกระทบต่อตลาด
การขายสินทรัพย์ที่ถูกบังคับจากกองทุนสำรองหลังปี 2033 ที่เงินทุนหมดในตลาดที่มีการขาดดุลจำนวนมาก ซึ่งอาจทำให้ผลตอบแทนพุ่งสูงขึ้นและกดดันตลาดหุ้น