โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
สรุปหลักของคณะคือเส้นทางราคาของ Bitcoin มีความไม่แน่นอน, มีความเสี่ยงรวมถึงการขายของนักขุด, ความผิดหวังของกฎระเบียบ, และแรงกดดันมหภาคที่อาจเหนือกว่าตัวกระตุ้นเช่นการไหลเข้าของ ETF และ Halving.
ความเสี่ยง: การขายของนักขุดแบบโครงสร้างและความเสี่ยงการชำระหนี้ที่อาจเกิดจากการคลายการเทรดฐาน.
โอกาส: ไม่มีการระบุอย่างชัดเจน.
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
เมื่อเข้าสู่ครึ่งหลังของปี 2024 Bitcoin (CRYPTO: BTC) ไม่ได้เป็นการลงทุนที่ง่ายเหมือนช่วงต้นปีอีกต่อไป นับตั้งแต่ Bitcoin ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 73,750 ดอลลาร์ในกลางเดือนมีนาคม ราคาได้ดิ้นรนที่จะทะลุระดับ 70,000 ดอลลาร์ และปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่เพียง 61,000 ดอลลาร์
ไม่มีอะไรน่าประหลาดใจ แต่บางคนเริ่มสงสัยว่า Bitcoin มีปัญหาหรือไม่ และกำลังหันไปสนใจการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ แต่ผมคิดว่านั่นจะเป็นความผิดพลาด มีเหตุผลที่ดีสองประการในการซื้อ Bitcoin ในขณะที่ราคาต่ำกว่า 70,000 ดอลลาร์
ประการแรกและสำคัญที่สุด กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน Bitcoin (ETF) แบบสปอตใหม่ยังคงดึงดูดนักลงทุนรายใหม่เข้ามา ตราบใดที่เงินยังคงไหลเข้าสู่ ETF เหล่านี้ ก็ไม่มีเหตุผลที่จะต้องกังวล แม้ว่าการไหลเข้าของเงินเข้าสู่ Bitcoin จะไม่แข็งแกร่งเท่าช่วงที่ ETF เปิดตัวในตอนต้นปี แต่แรงซื้อที่สม่ำเสมอนี้ช่วยพยุงราคา Bitcoin
แม้ว่านักลงทุนสถาบันบางรายจะซื้อ Bitcoin ETF เหล่านี้แล้ว แต่เรายังไม่เห็นการเข้ามาของกองทุนบำเหน็จบำนาญ กองทุนสำรอง และกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติในวงกว้าง ตามข้อมูลของ BlackRock ผู้จัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก สิ่งเหล่านี้กำลังจะมาถึงในไม่ช้า
และเมื่อสิ่งเหล่านั้นมาถึง การไหลของเงินเข้าสู่ ETF อาจเพิ่มขึ้นอย่างมาก เมื่อพิจารณาว่า BlackRock เป็นบริษัทที่อยู่เบื้องหลัง Bitcoin ETF แบบสปอตที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดจนถึงปัจจุบัน -- iShares Bitcoin Trust (NASDAQ: IBIT) -- มีพื้นที่ให้มองโลกในแง่ดีอย่างแน่นอน
เมื่อนักลงทุนสถาบันตัดสินใจเพิ่มการจัดสรร Bitcoin ของตนให้เกิน 1% นั่นคือตอนที่เราจะได้เห็นการไหลเข้าจำนวนมากสู่ ETF ใหม่ นี่เป็นข่าวดีสำหรับ Bitcoin ทั้งในระยะสั้นและระยะยาว ดังนั้นเรื่องราวของ Bitcoin ETF ยังห่างไกลจากจุดจบ อันที่จริง อาจกล่าวได้ว่าเพิ่งเริ่มต้นเท่านั้น
Bitcoin halving ซึ่งเกิดขึ้นเมื่อวันที่ 19 เมษายน ควรจะเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาใหม่ที่สำคัญสำหรับการเพิ่มขึ้นของราคา Bitcoin แต่จนถึงขณะนี้ ยังไม่มีอะไรเกิดขึ้นเลย ดังนั้นจึงเข้าใจได้ง่ายว่าทำไมบางคนถึงพูดว่า Bitcoin halving ถูกคาดหวังมากเกินไป
แต่ผมคิดว่านั่นจะเป็นความผิดพลาด การยอมแพ้เรื่อง halving หลังจากเพียงสองเดือน แสดงให้เห็นถึงความเข้าใจผิดพื้นฐานเกี่ยวกับ Bitcoin halving คืออะไร และทำงานอย่างไร อาจใช้เวลาหลายเดือนกว่าผลกระทบของ halving จะส่งผล
กลุ่มแรกที่ได้รับผลกระทบคือผู้ขุด Bitcoin ซึ่งปัจจุบันถูกบังคับให้ขาย Bitcoin ที่ถือครองอยู่เพื่อชดเชยการลดลง 50% ของรางวัลการขุด ในช่วงสองสัปดาห์แรกของเดือนมิถุนายน ผู้ขุด Bitcoin ขาย Bitcoin ไปกว่า 200 ล้านดอลลาร์ ดังนั้นจึงไม่น่าแปลกใจที่มีแรงกดดันขาลงต่อ Bitcoin มากมายในช่วงที่ผ่านมา
ยังไม่เชื่อใช่ไหม? ลองพิจารณาสิ่งที่เกิดขึ้นในช่วง Bitcoin halving cycle ก่อนหน้านี้ ซึ่งเริ่มต้นในเดือนพฤษภาคม 2020 ดังที่เห็นได้จากแผนภูมิด้านล่าง Bitcoin เริ่มต้น halving cycle โดยซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 8,500 ดอลลาร์ ในช่วงหลายเดือนแรก ราคาประสบปัญหาอย่างมากในการทะลุระดับ 10,000 ดอลลาร์ จนกระทั่งเดือนตุลาคม การเคลื่อนไหวขาขึ้นที่ระเบิดได้จึงเริ่มขึ้นจริง ๆ แต่เมื่อมันเกิดขึ้น ก็ไม่มีอะไรหยุดยั้งได้ เมื่อสิ้นปี Bitcoin ซื้อขายใกล้เคียง 30,000 ดอลลาร์
ดังนั้นผมคิดว่ายังมีเวลาสำหรับ halving cycle ในปัจจุบัน แม้ว่าผลการดำเนินงานในอดีตจะไม่ได้รับประกันผลการดำเนินงานในอนาคต แต่ Bitcoin halving cycle ก่อนหน้านี้ในปี 2012 และ 2016 แสดงรูปแบบที่คล้ายคลึงกัน ดังนั้น นักลงทุนจำเป็นต้องอดทนและปล่อยให้ผลกระทบของ halving ส่งผลต่อระบบนิเวศ Bitcoin ทั้งหมด ด้วยเหตุนี้ อาจต้องใช้เวลาถึงเดือนตุลาคมเพื่อให้ Bitcoin กลับมารีบาวด์อย่างที่เคยเป็นมาอีกครั้ง
อย่างไรก็ตาม แทนที่จะมุ่งเน้นไปที่การเคลื่อนไหวของตลาดระยะสั้น ควรให้ความสำคัญกับแนวโน้มระยะยาวของ Bitcoin และนั่นคือจุดที่สิ่งต่าง ๆ น่าตื่นเต้นจริง ๆ เพราะ Bitcoin กำลังเริ่มก้าวเข้าสู่กระแสหลักแล้ว ขั้นตอนแรกคือการเอาชนะใจนักลงทุน ทั้งรายย่อยและสถาบัน ที่ไม่เคยลงทุนในคริปโตมาก่อน นั่นกำลังเกิดขึ้นในขณะนี้ด้วยความสำเร็จของ Bitcoin ETF แบบสปอต
ขั้นตอนต่อไปคือการเอาชนะใจนักการเมืองและหน่วยงานกำกับดูแล เป็นครั้งแรกที่ Bitcoin กำลังกลายเป็นประเด็นในการรณรงค์หาเสียงเลือกตั้งประธานาธิบดี และมีแรงผลักดันที่เพิ่มขึ้นในวอชิงตัน ดี.ซี. เพื่อสร้างสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่ Bitcoin สามารถเติบโตได้ ดังนั้น หยุดกังวลเกี่ยวกับการผันผวนของตลาดระยะสั้นของ Bitcoin และหันมาให้ความสนใจกับภาพรวมแทน Bitcoin ในราคาปัจจุบันเพียง 61,000 ดอลลาร์ ดูเหมือนจะมีมูลค่าต่ำกว่าที่ควรจะเป็นอย่างมาก
ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้น Bitcoin โปรดพิจารณาสิ่งนี้:
ทีมวิเคราะห์ของ Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าเป็น 10 หุ้นที่ดีที่สุด สำหรับนักลงทุนที่จะซื้อตอนนี้... และ Bitcoin ไม่ใช่หนึ่งในนั้น หุ้น 10 ตัวที่ติดอันดับสามารถสร้างผลตอบแทนมหาศาลได้ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
พิจารณาเมื่อ Nvidia ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2005... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 761,658 ดอลลาร์!*
Stock Advisor นำเสนอแผนการสู่ความสำเร็จที่ง่ายต่อการปฏิบัติตามแก่นักลงทุน รวมถึงคำแนะนำในการสร้างพอร์ตโฟลิโอ การอัปเดตเป็นประจำจากนักวิเคราะห์ และหุ้นใหม่สองตัวทุกเดือน บริการ Stock Advisor ให้ผลตอบแทนมากกว่าสี่เท่า* ของ S&P 500 ตั้งแต่ปี 2002
ผลตอบแทน Stock Advisor ณ วันที่ 2 กรกฎาคม 2024*
Dominic Basulto มีตำแหน่งใน Bitcoin Motley Fool มีตำแหน่งและแนะนำ Bitcoin Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล
มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในที่นี้เป็นมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียน และไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองและความคิดเห็นของ Nasdaq, Inc.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การเพิ่มมูลค่าของ BTC ขึ้นอยู่กับตัวกระตุ้นที่ไม่แน่นอน (การไหลเข้าของ ETF อย่างต่อเนื่องและการกำกับดูแลที่เอื้ออำนวย) ที่อาจไม่เกิดขึ้น, เสี่ยงต่อการลดลงต่อไปหากไม่สำเร็จ."
บทความอ้างว่า Bitcoin ต่ำกว่า $70k เป็นการซื้อที่ดีเนื่องจากการไหลเข้าของ Spot ETF ที่ต่อเนื่องและ Halving, พร้อมแนวโน้มการกำกับดูแลระยะยาว อย่างไรก็ตามกรณีนี้อาศัยสมมติฐานที่เปราะบาง: ความต้องการ ETF อาจหยุดชะงัก, ความก้าวหน้าการกำกับดูแลอาจไม่เป็นไปตามคาด, และการขายของนักขุดอาจยังคงต่อเนื่อง, ทำให้ผลบวกจาก Halving ถูกชดเชย ภาวะเศรษฐกิจมหภาค (อัตราดอกเบี้ยสูง, ดอลลาร์แข็งค่า) และการแข่งขันจาก Altcoin หรือ CBDC อาจจำกัดศักยภาพ บทความยังถือว่า “ประเมินค่าต่ำที่ $61k” เป็นข้อเท็จจริงโดยไม่พิจารณาความเสี่ยงของสถานการณ์, ความแปรปรวนของสภาพคล่อง, หรือการลดลงของราคา หากตัวกระตุ้นหายไป การรักษาตำแหน่งอย่างระมัดระวังจึงจำเป็นจนกว่าเงินไหลเข้าของ ETF จะพิสูจน์ความทนทานและความชัดเจนของกฎระเบียบจะคงที่ในหลายระบบ.
จุดโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดคือการไหลเข้าของ ETF และความมุ่งมั่นของกฎระเบียบไม่ได้รับการรับประกัน; หากตัวกระตุ้นเหล่านี้หายไปหรือกลับทิศ, BTC อาจตกต่ำกว่าระดับปัจจุบันและย้อนกลับอย่างมีนัยสำคัญ, ทำให้ Halving กลายเป็นตัวขับเคลื่อนที่ล่าช้าหรือไม่มีความสำคัญ.
"การเคลื่อนไหวของราคาปัจจุบันถูกขับเคลื่อนโดยอุปทานระยะสั้นจากนักขุดและการชำระหนี้ของรัฐบาลที่ “รอบ Halving” ไม่ได้คำนึงถึง."
บทความพึ่งพาแนวคิด “รอและดู” ที่มองข้ามความเป็นจริงทางเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบัน แม้ว่าเงินไหลเข้าของ ETF จะให้สภาพคล่องในไตรมาสแรก, ตลาดตอนนี้กำลังเผชิญกับอาการ “ขายข่าว” ร่วมกับความกังวลการกระจายของ Mt. Gox และการขายของรัฐบาลเยอรมนี ผู้เขียนสมมติว่าการยอมรับของสถาบันเป็นเส้นทางเชิงเส้น, แต่กองทุนบำนาญมักระมัดระวังต่อความเสี่ยง; พวกเขาไม่ได้รอสัญญาณ, แต่รอความชัดเจนของกฎระเบียบและความผันผวนที่ต่ำกว่า ที่ $61,000, Bitcoin มีการเทรดที่สูงกว่าราคาที่ได้จากการคำนวณจริง, และข้อโต้แย้ง “รอบ Halving” มีฐานข้อมูลแค่น้อยสามเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นภายใต้สภาพคล่องโลกที่แตกต่างอย่างมาก.
หากเงินทุนสถาบันจากกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติเข้าสู่ตลาดตามที่ BlackRock คาดการณ์, ความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานอาจบังคับให้มีการปรับราคาอย่างมหาศาลโดยไม่คำนึงถึงแรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาค.
"บทความสับสนระหว่างโมเมนตัมของเรื่องราวกับความต้องการพื้นฐาน; รอบ Halving ไม่ได้เป็นชะตากรรม, และสภาพเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบัน (อัตราดอกเบี้ยสูง, สภาพคล่องเข้มงวด) แตกต่างอย่างโครงสร้างจากปี 2020."
บทความผสานสองเรื่องราวบวกแยกกัน—การไหลเข้าของ ETF และรอบ Halving—โดยไม่ได้ทดสอบความเครียดของแต่ละเรื่อง การไหลเข้าของ ETF *ได้* ชะลอตัวอย่างชัดเจนตั้งแต่จุดสูงสุดในเดือนมกราคม; การคาดการณ์ของ BlackRock เกี่ยวกับการจัดสรรของกองทุนบำนาญ/มูลนิธิเป็นการคาดการณ์และสมมติว่ามีความชัดเจนของกฎระเบียบที่ยังไม่แน่นอน. ส่วน Halving: การเปรียบเทียบปี 2020 ถูกคัดเลือกมาอย่างเลือกสรร Bitcoin Halved ในเดือนพฤษภาคม 2020 ที่ $8,500 ในช่วงกระตุ้นจากการฟื้นตัวของโรคระบาดและอัตราดอกเบี้ยเกือบศูนย์; ตอนนี้ Halving ในเดือนเมษายน 2024 ที่ $63,000 กับอัตราดอกเบี้ย Fed 5.3% และสภาพคล่องที่เข้มงวด. นักขุดที่ขาย $200M ในสองสัปดาห์บ่งบอกว่าแรงกดดันอุปทานไม่ใช่ชั่วคราว—เป็นโครงสร้างจนกว่าความยากจะปรับตัว. บทความละเลยว่าการเล่าเรื่อง “เข้าสู่กระแสหลัก” ของ Bitcoin ได้รวมความมุ่งมั่นของกฎระเบียบแล้ว; การกล่าวถึงแคมเปญของ Trump ไม่ได้รับประกันนโยบายสนับสนุนคริปโตหลังการเลือกตั้ง.
หากการยอมรับของสถาบันหยุดอยู่ต่ำกว่า 1% และนักขุดยังคงขายต่อเนื่องผ่านไตรมาสที่ 3, หนังสือคู่มือประวัติศาสตร์ของ Halving จะล่มสลายอย่างสมบูรณ์—เราอาจเห็น $45K-$50K ก่อนที่เรื่องราวการฟื้นตัวใด ๆ จะเกิดขึ้น.
"การอนุมัติ Spot ETF น่าจะทำให้ไทม์ไลน์ของรอบ Halving ถูกบีบอัด, ทำให้ทฤษฎีการรบกวนในเดือนตุลาคมของบทความน่าเชื่อถือน้อยลงเมื่อเทียบกับรอบก่อน."
กรณีของบทความที่สนับสนุนการซื้อ BTC ต่ำกว่า $70k พึ่งพาการไหลเข้าของ ETF อย่างต่อเนื่องและผลของ Halving ที่ล่าช้า, โดยอ้างอิง IBIT ของ BlackRock และการเปรียบเทียบรอบ 2020 อย่างไรก็ตาม, มันมองข้ามว่าการอนุมัติ Spot ETF ในเดือนมกราคมได้เร่งการทำงานของตัวกระตุ้น Halving ไปแล้ว, ทำให้การขายของนักขุด $200M+ ต่อเดือนยังคงเป็นแรงกดดันอุปทานที่ต่อเนื่อง การจัดสรรสถาบันเกิน 1% ยังคงเป็นการคาดการณ์, และโมเมนตัมของกฎระเบียบใน D.C. อาจหยุดชะงักหลังการเลือกตั้ง ที่อัตรา forward 11.6x ที่สอดคล้องกับกระแสเงินไหลล่าสุด, การกระชับของนโยบายมหภาคหรือการหมุนเวียนไปยัง Altcoin มีความเสี่ยงทำให้ราคาตกกลับไปที่ $55k ก่อนเดือนตุลาคม.
หากการไหลเข้าของ ETF เร่งขึ้นเร็วกว่าที่คาดด้วยคำสั่งของกองทุนบำนาญและสภาพคล่องมหภาคดีขึ้น, การทะลุระดับเดือนตุลาคมแบบปี 2020 ยังอาจเกิดขึ้นได้แม้จะมีการอนุมัติแต่เนิ่น.
"เศรษฐกิจของนักขุดและความเสี่ยงด้านนโยบาย, ไม่ใช่แค่การไหลเข้าของ ETF, จะกำหนดราคาของ BTC ในระยะใกล้."
การวิเคราะห์การขายของ Mt. Gox/Germany ของ Gemini พลาดความเสี่ยงหลัก: เศรษฐกิจของนักขุดและความเสี่ยงด้านนโยบายสามารถทำให้ราคาเปลี่ยนแปลงได้ตลอดเวลา, ไม่ขึ้นกับการไหลเข้าของ ETF. Spot ETF อาจไม่รับประกันความต้องการที่ยั่งยืนหากต้นทุนพลังงานเพิ่มหรือมีการห้ามใช้งาน; “Halving” เป็นเพียงช็อกอุปทานในตลาดที่ผันผวนและกระจายทางภูมิศาสตร์ หากนักขุดลดการผลิตหรือย้ายฐาน, ราคาอาจสั่นคลอนแม้จะมีการไหลเข้าที่เอื้ออำนวย.
"ข้อมูลการไหลเข้าของ ETF ปัจจุบันถูกเพิ่มขึ้นโดยการอาร์บิทราจฐาน, และการกลับตัวของมันเป็นความเสี่ยงการชำระหนี้ที่ใหญ่กว่าการขายของนักขุด."
Claude ถูกต้องที่การเปรียบเทียบปี 2020 มีข้อบกพร่อง, แต่ทั้ง Claude และ Grok มองข้ามการคลาย “basis trade”. กองทุนเฮจฟันด์กำลังใช้ ETF เพื่อทำอาร์บิทราจฐานของฟิวเจอร์ส, ซึ่งทำให้ข้อมูลการไหลเข้าของ ETF เพิ่มขึ้นเทียม หากฐานบีสย่อขนาดลงต่อไป, การไหลเข้าของ “สถาบัน” จะหายไป, ทำให้เกิดการชำระหนี้บังคับของสปอต เราไม่ได้มองแค่การขายของนักขุด; เรากำลังมองการล่มสลายของการเทรดคารีที่ใช้เลเวอเรจซึ่งได้ผลักดันราคา.
"การล่มสลายของการเทรดฐานเป็นความเสี่ยงจริง, แต่เฉพาะเมื่อพรีเมี่ยมสปอต-ฟิวเจอร์สยังคงกว้างเกินปกติ—ต้องการการตรวจสอบ, ไม่ใช่การสันนิษฐาน."
ทฤษฎีการคลายฐานของ Gemini มีความเป็นรูปธรรมและสามารถทดสอบได้—แต่สมมติว่ากองทุนเฮจฟันด์ *กำลัง* มีเลเวอเรจเกินระดับบนการอาร์บิทราจสปอต-ฟิวเจอร์ส. ข้อมูลที่นี่สำคัญ: หากพรีเมี่ยมฐานบีสได้บีบอัดลงเหลือ 1-2% (ระดับสมดุลหลัง ETF ปกติ), การคารีก็อาจตายแล้ว, ไม่ใช่กับดักในอนาคต. จำเป็นต้องตรวจสอบระดับฐานปัจจุบันก่อนที่จะถือว่าเป็นความเสี่ยงการชำระหนี้ที่ใกล้เข้ามา. หากฐานยังอยู่ที่ 4-5%, Gemini มีความเสี่ยงด้านหางที่แท้จริง.
"การขายของนักขุดสามารถขยายการคลายฐานได้แม้ที่พรีเมี่ยมเป็นปกติ."
Claude ชี้ให้เห็นความจำเป็นต้องตรวจสอบระดับฐานปัจจุบันก่อนประกาศว่าการคลายกำลังใกล้เข้ามา, แต่ก็พลาดว่าพรีเมี่ยม 1-2% ที่เป็นปกติยังคงเปิดโอกาสให้การขายของนักขุดกระตุ้นการชำระหนี้ที่สัมพันธ์กันหากความผันผวนของมหภาคพุ่งสูง การไหลของนักขุด $200M ต่อเดือนแล้วทำหน้าที่เป็นอุปทานโครงสร้างที่อาจเร่งการคลายฟิวเจอร์ส, ไม่ขึ้นกับเลเวอเรจของกองทุนเฮจฟันด์ในวันนี้.
สรุปหลักของคณะคือเส้นทางราคาของ Bitcoin มีความไม่แน่นอน, มีความเสี่ยงรวมถึงการขายของนักขุด, ความผิดหวังของกฎระเบียบ, และแรงกดดันมหภาคที่อาจเหนือกว่าตัวกระตุ้นเช่นการไหลเข้าของ ETF และ Halving.
ไม่มีการระบุอย่างชัดเจน.
การขายของนักขุดแบบโครงสร้างและความเสี่ยงการชำระหนี้ที่อาจเกิดจากการคลายการเทรดฐาน.